Source: Binance

Points importants

Ce rapport explore plusieurs observations majeures sur le marché des crypto-monnaies, en se concentrant sur l’évaluation, les risques associés à la centralisation, la nécessité d’améliorer la transparence dans l’utilisation des fonds et les raisons de la marque de projet.
Les acteurs du marché, notamment des fonds de capital-risque (VC), des plateformes de trading centralisées et des utilisateurs individuels, prêtent de plus en plus attention à l’évaluation.Cette sensibilisation accrue rend les décisions d’investissement et opérationnelles plus intelligentes.
La concentration de la propriété des jetons entraînera des risques tels que des vulnérabilités potentielles et des problèmes de gouvernance.Assurer un contrôle décentralisé et une participation généralisée est crucial, contribuant à maintenir l’intégrité et la résilience des projets de crypto-monnaie et promouvoir la confiance et la stabilité à long terme.
Les appels à une transparence croissante dans l’utilisation des fonds de projet augmentent.La divulgation détaillée des informations peut promouvoir la gestion financière responsable et renforcer la confiance entre les parties prenantes.
Le changement de marque peut être une décision stratégique pour marquer une nouvelle orientation, attirer de nouveaux investisseurs et mettre à jour les objectifs du projet.Mais le changement de marque doit être motivé par les besoins commerciaux légitimes et ne doit pas être utilisé pour couvrir ou masquer certains actes répréhensibles.Les investisseurs devraient effectuer une inspection complète et prudente pour comprendre pleinement les raisons de la marque du projet.

Aperçu

Ces dernières semaines, nous avons participé à plusieurs événements de crypto-monnaie avec la possibilité de communiquer avec des acteurs du marché tels que les leaders de l’industrie, les investisseurs, les équipes de projet et les utilisateurs individuels.Ces conversations nous donnent un aperçu précieux des idées de notre communauté.

Ce rapport vise à partager plusieurs idées que nous avons rassemblées à partir de ces conversations et de nos opinions sur le paysage actuel de l’industrie.Plus précisément, notre conversation implique quatre sujets majeurs et propose quatre observations majeures:

Les évaluations sont encore élevées (dans certains segments): certains fonds de capital-risque ralentissent soit ralentissent leur déploiement ou recherchent d’autres industries avec des évaluations plus raisonnables.
Les risques centralisés sont souvent négligés: les risques associés à la propriété de jeton centralisée ne peuvent pas être ignorés.
La transparence dans l’utilisation des fonds doit être améliorée: compte tenu de l’impact direct des événements récents sur les détenteurs de jetons et les communautés, les gens ont commencé à appeler à la divulgation de l’utilisation des fonds du coffre-fort.
Le remodelage de la marque doit être ciblé: le remodelage de la marque peut être utilisé comme une initiative stratégique pour clarifier une nouvelle orientation, attirer de nouveaux investisseurs et mettre à jour les objectifs du projet.Cependant, le remodelage de la marque doit être motivé par les besoins réels de l’entreprise et ne doit pas être utilisé pour couvrir ou masquer certains actes répréhensibles.

1. L’évaluation est encore élevée

Résumé: Bien que l’évaluation des jetons ait diminué, il y a toujours une prime d’évaluation dans certains segments de marché.

Au cours des discussions avec plusieurs capital-risqueurs de Token2049, ils ont mentionné à plusieurs reprises que les évaluations dans certains secteurs du marché primaire sont toujours élevées.

Cette observation est cohérente avec nos recherches précédentes.Dans notre rapport publié en mai, nous nous sommes concentrés sur la question des évaluations surévaluées, en particulier lorsque les fournitures de circulation de jetons sont faibles.En résumé, une tendance observable est que les émissions de jetons sont très appréciées mais ont une alimentation en circulation limitée.Cette tendance est particulièrement évidente par rapport aux jetons lancés ces dernières années.À son apogée, l’évaluation de certains jetons nouvellement émises est proche de l’évaluation des gros jetons qui ont été lancés sur le marché depuis de nombreuses années.

De plus, avec l’introduction continue de nouveaux jetons, le problème de faible alimentation en circulation initiale s’est encore intensifié.Avec le lancement de plus en plus de jetons d’approvisionnement à faible circulation, un grand nombre de jetons seront débloqués à l’avenir, et l’offre de jetons en circulation sur le marché secondaire augmentera de façon exponentielle.Par exemple, si la plupart des jetons sont émis moins de 10% de l’offre de circulation initiale, l’industrie sera confrontée à un grand nombre de déverrouilles de jetons au cours des 1-2 prochaines années.Pour absorber ces augmentations de l’offre, le capital et les investisseurs doivent augmenter en conséquence, sinon les performances de nombreux jetons seront affectées.Répondre à ce défi peut offrir des opportunités de croissance à l’industrie et l’aider à s’adapter aux conditions du marché changeantes.

Mesures réactives prises

Depuis notre libération du rapport « Observation et réflexion sur la situation actuelle de l’évaluation élevée et des jetons à faible circulation », les discussions sur ce sujet ont émergé les unes après les autres, et surtout, les acteurs du marché ont amélioré leur conscience, et certaines des réponses déjà prises inclure:

Fonds de capital-risque: Un dialogue mené sur Token2049 montre que les fonds de capital-risque recherchent des opportunités d’investissement dans d’autres secteurs avec des évaluations plus raisonnables.Certains fonds ont également ralenti leur déploiement cette année et maintenu l’autodiscipline en se concentrant sur les fondamentaux.

Les données du rapport PitchBook Crypto-Venture Capital Fund montrent également que l’intervalle de temps entre les tours de financement s’étend progressivement, l’intervalle médian entre les deux tours de financement a plus que doublé, de 1,1 à 2,4 ans.Le rapport souligne que cette extension de l’intervalle suggère qu’il faut plus de temps aux gestionnaires de fonds pour revenir sur le marché, ce qui peut être dû au fait qu’ils investissent plus de temps dans la gestion des portefeuilles pendant le marché des baisses d’ours de crypto-monnaie et sont lents à déployer des capitaux pendant la période plus lente. .

Figure 1: L’activité de négociation de capital-risque (mesuré par les transactions mensuelles) a chuté à son plus bas niveau en quatre ans

Source: le bloc.Les données sont à partir du 27 septembre 2024.

Plateformes de trading centralisées: Binance et autres plateformes de trading appellent le lancement de projets de haute qualité avec des évaluations moyennes et faibles, et les jetons sont appliqués pour le lancement d’une circulation modérée pendant l’activité de génération de jetons (TGE).De plus, il est préférable que le projet démontre l’ajustement et le marché du marché du produit, ainsi que la croissance durable des utilisateurs.

Investisseurs de détail: Bien que nous n’ayons pas de données à portée de main pour montrer quelles actions ont été prises par les investisseurs de détail, nous avons observé de nombreuses discussions sur ce phénomène sur les réseaux sociaux, ce qui montre que la sensibilisation des gens a augmenté et, espérons-le, encourager davantage d’utilisateurs individuels pour prendre leur propre initiative avant d’investir.

2. Les risques centralisés sont souvent ignorés

Résumé: Le risque de centralisation ne doit pas être sous-estimé.Dans le pire des cas, d’autres parties prenantes peuvent subir des pertes directes ou indirectes en raison de risques centralisés.

Un aspect que les projets de crypto-monnaie sont souvent négligés est le risque centralisé, et nous pensons que l’impact ne devrait pas être sous-estimé.Dans cette section, nous partagerons certaines observations et méthodes de détection de centralisation.

Les risques centralisés affectent sérieusement le processus décisionnel, la gestion des coffres sur le voûte et la gouvernance globale.Lorsque le pouvoir est concentré entre les mains de quelques individus ou entités, il peut y avoir des conséquences négatives.Dans le pire des cas, cette concentration de pouvoir peut déclencher des lacunes, des escroqueries en fuite et d’autres activités malveillantes qui mettent en danger la communauté.

Des événements comme celui-ci affaiblissent non seulement la confiance, mais compromettent également la durabilité et la crédibilité à long terme du projet.Par conséquent, assurer un contrôle décentralisé et une participation généralisée est crucial et aide à maintenir l’intégrité et la résilience des projets de crypto-monnaie.

En revanche, la décentralisation garantit qu’aucune entité ne peut contrôler l’ensemble du réseau, augmentant ainsi la transparence et la sécurité du réseau et l’amélioration de la confiance parmi les utilisateurs.La décentralisation se reflète dans les aspects suivants:

Infrastructure: Le matériel est distribué en plusieurs nœuds, centres de données et emplacements géographiques, réduisant un seul point d’échec et rendant difficile pour les criminels de détruire le réseau.Les infrastructures décentralisées présentent également des avantages dans la cybersécurité, la disponibilité et la résistance à la censure.

Governance: La prise de décision et la gouvernance décentralisées font partie intégrante de l’industrie des crypto-monnaies, qui habilite la communauté et garantit qu’aucune entité ne peut contrôler unilatéralement la direction et le développement des projets de blockchain.

Attribution de jetons: l’allocation de jetons diversifiée favorise l’inclusion et l’équité, favorisant un sentiment d’appartenance et d’engagement dans une vaste communauté d’utilisateurs et de supporters.En ce qui concerne les jetons de gouvernance, cela aide également la prise de décision démocratique.

Dans cette section, nous nous concentrerons principalement sur les risques centralisés associés à l’allocation de jetons.

Étude de cas: Haute concentration de détenteurs de jetons «Z» à mèmes

Pour faciliter l’illustration, nous analysons un projet de monnaie Meme comme exemple.En ce qui concerne le projet Z, plusieurs indicateurs indiquent que sa possession de jeton est très concentrée et que l’activité en chaîne peut nuire aux détenteurs de jetons.

À première vue, le jeton Z semble être largement distribué, près de 200 000 adresses détenant le jeton.Cependant, un examen plus approfondi des transactions en chaîne révèle que bon nombre de ces adresses sont interdépendantes, ce qui indique peut-être que la propriété appartient à une seule entité.Cette stratégie d’allocation semble viser à augmenter artificiellement le nombre de détenteurs de jetons.

Figure 2: La majeure partie de l’approvisionnement en jeton est détenue par des adresses interdépendantes

Source: Recherche en binance.

De plus, même dans les adresses non liées, la plupart des jetons sont détenus par un petit nombre de grands détenteurs, souvent appelés «baleines géantes».Les investisseurs de détail ne représentent que 3,5% de ce groupe, et leurs jetons ne détiennent que 0,5% de l’offre totale de jetons.

Figure 3: Dans les adresses non pertinentes, la majeure partie de l’approvisionnement en jeton est détenue par des baleines géantes

Source: Recherche en binance.

Impact possible

Dans ce cas, nous avons trouvé des signes potentiels de transactions préventives et dans l’heure suivant l’offre initiale du jeton, un accès considérable aux adresses pertinentes de la part de l’offre de jeton.En outre, étant donné la forte concentration de jetons détenus par ces adresses interdépendantes, si le groupe décide d’aplatir leurs jetons, il y aura un risque considérable de vente de pression.

Étape suivante: Analyser la propriété des jetons

Il convient de noter qu’il n’est pas rare qu’un petit nombre de portefeuilles internes contiennent la plupart des jetons, en particulier pendant les étapes initiales du lancement du projet.Nous ne suggérons pas que les investisseurs devraient considérer cette fonctionnalité comme un drapeau rouge et éviter complètement ces projets.Cependant, la concentration de la propriété des jetons présente des risques plus élevés par rapport au groupe de détenteurs de jetons plus diversifié, tels que des escroqueries possibles et un manque de décentralisation dans la prise de décision.Ces risques sont particulièrement évidents pour les jetons tels que les pièces MEME qui sont spéculatives et ont une faible utilité.En analysant la propriété des jetons, les investisseurs peuvent avoir une compréhension plus complète des risques associés à un jeton particulier.Vous pouvez y parvenir avec une visualisation des données sur chaîne et des outils intelligents comme Bubblemaps et Arkham.

3. La transparence dans l’utilisation des fonds doit être améliorée

Résumé: L’amélioration de la transparence de l’utilisation des fonds de coffre-fort aidera à réaliser une gestion financière responsable et à encourager la participation active des détenteurs de jetons de gouvernance.Nous devons nous efforcer d’en faire la norme pour la divulgation d’une utilisation détaillée des fonds.

Pour respecter les coûts d’exploitation et mettre en œuvre des plans d’expansion, les équipes de projet doivent souvent vendre des jetons de coffre-fort via les marchés primaires (tels que les fonds de capital-risque, les offres de pièces initiales et les pavés de lancement) ou les marchés secondaires (tels que la vente de jetons de saut sur les plates-formes commerciales centralisées et décentralisées) fonds.

Figure 4: À ce jour, le montant du financement du capital-risque de l’industrie de la crypto-monnaie a atteint 5,7 milliards de dollars, une augmentation en glissement annuel de 26,6%

Source: Defi lama, recherche en binance.Les données sont à partir du 26 septembre 2024.

Cependant, l’utilisation de ces fonds n’est souvent pas suffisamment transparente.Bien que certains DAO ou fondations aient révélé en détail l’utilisation de leurs fonds de coffre-fort, tous les projets ne suivent pas cette pratique.Malgré aucune obligation officielle de divulgation, les parties prenantes souhaitent sans aucun doute une plus grande transparence.Ceci est particulièrement important lorsqu’une entité paie les frais en vendant des jetons natifs, car un tel comportement affecte directement le prix du jeton.

Nous pensons que la gestion d’un projet bien fonctionnant est similaire à la gestion d’une entreprise.L’équipe du projet est de la responsabilité fiduciaire et ses actions doivent être dans le meilleur intérêt des parties prenantes, y compris les utilisateurs, les détenteurs de jetons et les investisseurs.Une divulgation appropriée (en particulier sur les questions financières) peut inspirer davantage l’équipe du projet à prendre des décisions éclairées et à maximiser la valeur des parties prenantes.

Étude de cas: Polkadot et la Fondation Ethereum

Pois

Polkadot est sous surveillance étendue depuis la publication de son rapport de coffre-fort en juillet.On craint que sa vie financière ne soit que deux ans en raison d’une forte augmentation des vitesses de dépenses (deux fois au premier semestre de 2024).

Figure 5: Les dépenses de sensibilisation expliquent la majorité des dépenses de Polkadot dans la première moitié de 2024

Source: Polkadot, recherche en binance.

La divulgation transparente joue un rôle essentiel en aidant à développer la confiance des parties prenantes et en encourageant les discussions approfondies sur les dépenses et la durabilité du projet, réduisant ainsi le risque de réapparaître des problèmes similaires.À ce stade, la sortie continue de Polkadot des rapports Vault est une décision populaire.

Fondation Ethereum

La vente par la Fondation Ethereum de grandes quantités d’ETH (qui a vendu pour environ 9,67 millions de dollars d’ETH jusqu’à présent cette année) a suscité des spéculations sur sa motivation potentielle, en particulier lorsque le sentiment du marché est déjà très fragile.

Bien qu’il ait été révélé que la vente était liée à l’activité de gestion des bons qui a fourni des subventions et des salaires, de nombreuses personnes ont encore exigé une plus grande transparence dans la façon dont les dépenses et la façon dont les fonds ont été utilisés.En réponse, Josh Stark, de la Fondation Ethereum, a déclaré que la fondation publiera un rapport couvrant ses dépenses en 2022 et 2023.

Cet événement reflète clairement les demandes de divulgation et de transparence détaillées, en particulier celles détenant de grandes quantités d’actifs du coffre-fort, car les transactions dans ces entités peuvent affecter directement le prix des jetons.Nous pensons que chaque étape vers une plus grande transparence est un pas dans la bonne direction.

Étape suivante: faire la divulgation de la norme

Bien qu’il ne soit pas possible ou raisonnable d’exiger que tous les DAO ou fondations divulguent l’utilisation de fonds, encourager l’ouverture volontaire et la transparence peuvent améliorer considérablement la confiance au sein de la communauté.

Il est crucial pour toute la communauté d’identifier le flux à grande échelle de jetons à l’aide d’outils de surveillance sur chaîne.Pour les utilisateurs qui ne connaissent pas très bien les crypto-monnaies ou qui ont un temps limité, définir des rappels pour obtenir des notifications sur de telles tendances peut leur fournir des informations opportunes.

4. Le remodelage de la marque doit être ciblé

Résumé: Les projets choisissent parfois de renommer comme une décision stratégique pour identifier une nouvelle orientation, attirer de nouveaux investisseurs et mettre à jour les objectifs du projet.Cependant, l’image de marque doit être motivée par les besoins des entreprises juridiques et ne doit pas être utilisée pour couvrir ou masquer certains actes répréhensibles.

Les projets choisissent occasionnellement de renommer ou de renommer leurs jetons.Cela peut être une décision stratégique motivée par une variété de fins commerciales, opérationnelles ou commerciales.Par exemple, un projet peut annoncer une direction stratégique ou améliorer son portefeuille de produits, permettant un redémarrage facile avec une nouvelle image de marque.Cette stratégie de changement de marque peut marquer une nouvelle orientation, attirer de nouveaux investisseurs et garder le développement de projets étroitement aligné sur ses nouveaux objectifs et sa vision.

Un exemple récent est que Makerdao a été renommé Sky dans le cadre de son plan de « fin de jeu ».Le Dai Stablecoin a été renommé USDS, avec un taux de change 1: 1 entre les deux.De plus, le nouveau jeton de gouvernance, Sky, a été lancé en tant que version améliorée de MKR.Chaque jeton MKR peut être échangé contre 24 000 jetons ciel.Ce plan de changement de marque vise à maintenir les mécanismes de gouvernance des fabricants immuables et à assurer une croissance décentralisée durable.

Cependant, tout changement de marque n’est pas dû à des besoins commerciaux légitimes.Il y a eu des projets qui renomment leurs jetons sans raisons claires ou raisonnables, parfois pour couvrir ou cacher certains comportements.

Par exemple, un projet peut modifier le jeton A Token B et changer l’économie des jetons en même temps, comme l’augmentation de l’approvisionnement en jetons sans fournir un taux de change juste correspondant (par exemple, l’offre de jeton augmente de 10 fois, mais le taux de change est échangé Le taux est toujours 1: 1).Un tel comportement peut masquer les problèmes potentiels ou provoquer une confusion et peut entraîner des pertes financières pour les investisseurs.

Étapes suivantes: Vérification prudente et participation active

Afin de faire face à la complexité de la marque de jetons, les utilisateurs doivent prendre les mesures suivantes:

Analyse des raisons du remodelage des marques: les investisseurs potentiels doivent comprendre les raisons du remodelage de la marque, la nouvelle direction du projet et les changements dans l’économie en jetons.Les sources d’informations comprennent les annonces officielles du projet, les livres blancs et les médias d’information de crypto-monnaie bien connus.

Participer à la prise de décision de la gouvernance: les utilisateurs doivent participer activement aux forums et discussions de gouvernance, partager leurs opinions et encourager les équipes de projet à résoudre les préoccupations de la communauté.Les détenteurs de jetons individuels devraient en particulier participer activement au vote sur les propositions de changement de marque pour s’assurer que les intérêts de toutes les parties prenantes sont cohérents.Cette participation active augmente non seulement la transparence, mais aide également les futurs investisseurs à comprendre les raisons de la marque de jeton et tous les problèmes connexes, leur permettant de prendre des décisions plus intelligentes.

Surveiller les activités sur la chaîne: utiliser des outils de surveillance sur la chaîne pour suivre les changements majeurs dans les jetons.Cela aide à identifier des modèles ou des activités anormaux qui peuvent indiquer des problèmes potentiels.La configuration des rappels de transfert de jetons à grande valeur peut fournir aux utilisateurs des informations en temps opportun et les aider à rester bien informés.

Résumez le passé et attendez avec impatience l’avenir

Pour l’avenir, bien qu’il y ait certainement encore quelque chose à améliorer, nous restons fermement optimistes quant à l’avenir de l’industrie.Nous pensons que résoudre les problèmes suivants aidera à réaliser le plein potentiel de l’industrie.

Réaliser une évaluation durable: nous reconnaissons qu’il faudra un certain temps pour obtenir une évaluation plus raisonnable.Il y aura toujours certaines zones avec des évaluations plus élevées sur le marché, ce qui peut être dû à la prime donnée par les investisseurs ou à la grande popularité de certaines zones.Cependant, à mesure que les investisseurs deviennent plus exigeants, ils préfèrent les projets avec des fondamentaux stables et des perspectives de croissance réalistes plutôt que des projets spéculatifs, de sorte qu’une tendance d’évaluation plus durable devrait se poursuivre.Cette transformation progressive devrait créer un environnement de marché plus sain et plus stable.

Équilibre entre centralisation et décentralisation: Bien qu’un niveau de centralisation puisse être bénéfique, en particulier pour les nouvelles équipes qui doivent prendre des décisions rapides ou résoudre des problèmes tels que les vulnérabilités plus efficacement, restez décentralisé encore crucial.La centralisation présente des avantages en matière de vitesse et de flexibilité, mais ne devrait pas se faire au détriment de la confiance communautaire ou de l’intégrité du projet.Pour réussir à long terme, il est nécessaire d’équilibrer en priorisant la décentralisation, en particulier les domaines où la centralisation peut nuire aux communautés.

Améliorer la transparence: la transparence restera la pierre angulaire de la confiance dans l’espace de la crypto-monnaie.Des projets qui divulguent clairement et de manière détaillée l’utilisation des fonds et la gouvernance se démarqueront et attireront plus de parties prenantes.De plus, les mesures de transparence sont également propices à la réalisation de la gestion financière et de la responsabilité responsables.

Rebranding délibéré: une stratégie de changement de marque peut être une décision stratégique qui clarifiera une nouvelle orientation, attirera de nouveaux investisseurs et maintiendra le développement du projet conformément à ses nouveaux objectifs et à sa vision.Mais il est crucial que le changement de marque doit être motivé par les besoins commerciaux légitimes et ne doit pas être utilisé pour couvrir ou masquer certains actes répréhensibles.Les investisseurs doivent effectuer une vérification complète et prudente pour comprendre pleinement les raisons de la marque du projet et s’assurer qu’elle est conforme aux objectifs à long terme du projet et aux intérêts de la communauté.

En résolvant des problèmes tels que l’évaluation, la centralisation, la transparence et le remodelage des marques utiles, l’industrie des crypto-monnaies peut construire un écosystème plus solide et résilient.Les parties prenantes à tous les niveaux doivent travailler ensemble pour promouvoir l’innovation tout en adhérant aux principes de décentralisation et de transparence élevée.