Rapport à moitié annuel de la BTC: les mineurs et les marchés des capitaux et la révolution de l’IA après avoir fait de moitié

Source: Simrit Dhinsa, Simrit Dhinsa, Samuel Kiernan, Gabe Parker, Zack Pokorny, Galaxy;

introduction

Dans la première moitié de 2024, c’était la période critique de l’industrie minière du bitcoin, et la situation économique a considérablement changé, et la dynamique du marché a continué d’évoluer.Les mineurs ont connu des changements économiques dans les montagnes russes.Malgré ces fluctuations, les grands mineurs adhèrent toujours à leur trajectoire de croissance.

De plus, l’intégration de l’IA et de la tendance des calculs de performances élevées (HPC) et de l’exploitation bitcoin offrent aux mineurs des opportunités de distribuer la capacité de répondre à la courbe de demande de la croissance continue et continue de l’indice en AI / HPC.Comme le rapport est montré dans le titre, avec des mineurs de Bitcoin, des entreprises à grande échelle et d’autres entreprises en concurrence dans les terres et l’électricité, la valeur de la gigamine a considérablement augmenté.Les entreprises avec des canaux énergétiques récents auront des avantages uniques et pourront utiliser les tendances de ces deux industries.

Dans ce rapport, nous explorerons le changement d’exploration de bitcoin,Tout d’abord, décrivez le statut actuel de l’économie minière, puis étendez aux thèmes clés après la réduction de moitié, comme l’évolution constante des modèles du marché des capitaux, une énorme demande de capacité électrique, une augmentation des fusions et des acquisitions, et la croissance de la croissance de la croissance de la croissance de la croissance de la croissance de la croissance de la croissance de la croissance de la croissance de la croissance de la croissance de alimentation informatique dans le second semestreEssence

Points clés

• La difficulté de l’exploitation a diminué d’un pic de 88,1 t (puissance de calcul implicite 630 hein), et le point bas de 79,5 t (puissance de calcul cachée 569 he histoire.Au moment de la rédaction de cet article, la difficulté est de 82,0 t (puissance de calcul implicite 587 hein).

• Au premier trimestre de 2024, une société minière cotée a levé un total de 1,8 milliard de dollars en capitaux propres, fixant le plus haut niveau de hausse des montants au cours des trois dernières années au cours des trois dernières années.

• Bien que les sociétés minières aient collecté des fonds grâce à l’émission d’actions ces derniers mois, comme la valeur de la capacité d’énergie disponible a grimpé en flèche, nous nous attendons àLe marché des capitaux de la dette rouvrira dans la seconde moitié de 2024 et 2025.

• Les mineurs qui ont obtenu une capacité d’énergie à grande échelle, acheté des infrastructures à long terme et peuvent obtenir de l’eau et des fibres sont les plus susceptibles d’utiliser la révolution de l’IA.

• Dans notre rapport annuel, nousOn estime que la gamme cible de puissance de calcul à la fin de 2024 est de 675 hein à 725 heinEssenceDésormais, combiné à l’analyse de l’information, des tendances saisonnières et de la rentabilité des sociétés minières cotées, nous augmenterons la croissance entre 725 EH et 775 hein.

• Du 1er janvier 2024 au 23 juillet 2024, les mineurs de Bitcoin ont généré des frais de transaction de 12,97k BTC (au 23 juillet 2024).Les mineurs ont gagné environ 55% (23,4k BTC) du coût total de 2023.

• Jusqu’à présent cette année, divers types de transactions ont atteint plus de 460 millions de dollars américains, y compris principalement les ventes de sites, les fusions et acquisitions inversées et les acquisitions d’entreprises.Nous nous attendons,À l’avenir, les fusions et acquisitions de l’industrie se poursuivront.

Situation du marché

L’économie minière dans la première moitié de 2024

Dans la première moitié de 2024, il peut être décrit comme une histoire de deux trimestres.Au premier trimestre de 2024, les mineurs ont bénéficié des meilleurs avantages économiques au cours des deux dernières années.Promu par la hausse des prix du bitcoin, le prix moyen du hachage ce trimestre était de 0,094 $ / th.La puissance de calcul continue d’augmenter régulièrement ce trimestre pour compenser la partie des prix du bitcoin.La forte marge bénéficiaire au premier trimestre de 2024 était nécessaire pour établir un solde de trésorerie avant la quatrième moitié du deuxième trimestre de 2024.

Avant que Bitcoin ne divise la quatrième fois, l’économie minière au deuxième trimestre est restée solide.Pendant la période de réduction de moitié, les runes très attendues ont lancé une tempête de négociation pendant plusieurs jours.Au cours de la semaine après la moitié, les mineurs ont généré des revenus de transaction considérables et nous en discuterons dans la section suivante.

Les frais de transaction ont augmenté le prix du marché à 0,17 $ / th en peu de temps, ce qui a inversé l’impact de la diminution de la subvention des blocs.Rappelons que le prix du hachage est le premier choix de mineurs à extraire le revenu total de chaque puissance informatique chaque jour.Cependant, cette flambée est très courte, et une fois les frais de transaction stables, le prix du hachage a atteint un niveau record.Depuis la réduction de moitié, le prix moyen du hachage est de 0,054 $ / th.

La difficulté de l’exploitation a diminué par rapport au pic de 88,1 t (la puissance de calcul implicite 630 hein), et le point bas de 79,5 t (puissance de calcul cachée 569 EH) après la réduction de moitié du début de juillet, car la puissance de calcul a fixé un basse record.Au moment de la rédaction de cet article, la difficulté est de 82,0 t (puissance de calcul implicite 587 hein).

Au niveau actuel du hachage, une partie considérable des mineurs du réseau est toujours rentable, mais la marge bénéficiaire est faible.Certains mineurs avec une attitude d’attente et de voir peuvent continuer à fonctionner car ils peuvent produire un bénéfice brut positif.Cependant, lorsque l’on considère les coûts d’exploitation et les coûts de trésorerie supplémentaires, de nombreux mineurs ont constaté qu’ils n’étaient pas en mesure de cartographier et que les espèces ont été lentement utilisées.Au premier trimestre de 2024, la solide situation économique a aidé à établir un solde de trésorerie, qui a étendu la survie des mineurs inefficaces.Si le prix ou les frais de transaction de Bitcoin n’a pas augmenté de manière significative, nous nous attendons à ce que le prix du hachage baisse plus, certains mineurs se retireront d’Internet.

Même si cela se produit, la pression de liaison descendante provoquée par la puissance de calcul du réseau en raison des mineurs de recherche de profil non-Profit de la machine sera compensée par la nouvelle génération de circuit intégré spécial (ASIC).La puissance de calcul nominale de la machine de nouvelle génération est plus du double de la puissance de calcul de la génération précédente.Sur la base de la valeur marchande, sept des dix principaux mineurs publics devraient investir 109 hein au second semestre de 2024.Comme nous analysons à la fin du rapport, bien que nous ayons récemment diminué, nous pensons que la puissance de calcul augmentera fortement au second semestre de 2024.Si le prix du bitcoin n’augmente pas, il apportera une résistance aux mineurs.

Frais de transaction Fluctation

Depuis le 1er janvier 2024, Bitcoin a contribué plus de 99 millions de transactions en chaîne.Sur ces 99 millions de transactions, 50% est une transaction standard et nous la définissons comme une transaction financière.Les runes, BRC-20 et les transactions ordinales représentent respectivement 35%, 11% et 4% du volume des transactions.Compte tenu de l’accord de jeton homogène lancé le 19 avril 2024, les transactions liées à la rune ont représenté 35% du volume total des transactions de la part de marché totale.Depuis son lancement, Runes détient en moyenne 63% de toutes les transactions Bitcoin.

Du 1er janvier 2024 au 23 juillet 2024, les mineurs de Bitcoin ont engagé des frais de transaction de 12,97k BTC (au 23 juillet 2024).Les mineurs ont gagné environ 55% (23,4k BTC) de coût total de 2023.La quatrième diminution du bitcoin s’est produite le 19 avril 2024, faisant de 2024 une année marquée.Le jour du moins, les frais quotidiens payés aux mineurs ont grimpé en hausse de un sommet historique, dépassant 1 200 BTC.Cette poussée est en grande partie due au lancement de Runes, qui est un nouveau jetons homogènes basé sur UTXO, qui a fait ses débuts sur le bloc minière.Sur ce bloc, le jeton Rune XXXXFHUXXXXX a payé des frais de 23 millions de dollars, devenant la première collection Rune contenue dans la dépression du bloc (bloc 840 000).Il convient de noter que 2 411 BTC (19%) des coûts engagés au présent au présent sont de moitié et trois jours après la diminution.

Depuis le 1er janvier 2024, 67% des revenus de coûts des mineurs proviennent de transactions financières standard, tandis que 19% provenaient de runes.Les transactions BRC-20 et Ordinals représentent 14% des coûts Bitcoin depuis le début de l’année.

Le « paiement excédentaire » fait référence au coût de la transaction dans le bloc (dans l’unité de SATS / VBYTE), qui est supérieur à celui de SATS / VBYTE dans le même bloc.Nous choisissons le niveau de SATS / VBYTE à milieu de régime, car nous pensons que si vous êtes un utilisateur de préférence de temps élevé, les enchères à proximité de ce niveau vous fourniront une opportunité raisonnable d’être incluse dans le bloc suivant.La transaction qui configure délibérément les taux SAT / VBYTE plus élevés a généralement une sensibilité au temps.Au cours de la quatrième moitié de Bitcoin, le 20 avril 2024, les coûts de négociation ont fortement grimpé.Le taux de comptage médian quotidien atteint 590 SATS / VBYTE, et à moins d’une heure après la moitié du bloc, le taux de bloc médian moyen a grimpé à 1840 SATS / VBYTE.Les transactions liées à la Rune paient les frais pour le niveau médian / vbyte de 250 SATS / VBYTE (42% plus élevé que le nombre moyen SATS / VBYTE), qui est inclus dans le bloc de demi-half et plusieurs zones suivantes.Au cours de la même période, le coût payé par les transactions financières standard était de 200 SAT / VBYTE supérieure à la médiane SAT / VBYTE (34% plus élevée que la médiane SAT / VBYTE).Depuis la réduction de moitié, les transactions financières standard ont payé 51 jours en termes de dépenses que les transactions Rune, et les transactions Rune ont été payées pendant 18 jours en termes de dépenses que les transactions financières standard.

Après que le nombre quotidien de transactions Rune a été superposé au chiffre ci-dessus, nous avons constaté que la surtension des transactions Rune était positivement corrélée avec la forte augmentation des transactions financières.Les transactions financières sensibles sont obligées d’incorporer un bloc de concurrence avec Rune.Bien que la transaction Rune sera incorporée dans le bloc lorsque les transactions Rune augmentent dans la surtension de la transaction Rune, celles-ci sont considérées comme une valeur anormale liée à la pièce de jeton Rune spécifique.

Les données d’analyse de blocs peuvent être constatées que dans l’intervalle de 10 minutes, la fréquence des transactions financières et des transactions standard est différente.Depuis la moitié de moitié du bloc (840 000 blocs), la transaction financière moyenne a en moyenne 2,4 Mo par bloc, tandis que la transaction Runes a toujours occupé environ 1,5 Mo d’espace de bloc.Bien que les runes soient une norme de jeton homogène plus efficace que le BRC-20 (0,06 Mo par bloc), la position dominante des runes sur les préférences élevées de l’espace de bloc.Dans le bloc de moitié, la transaction Runes a consommé 2,7 Mo, représentant environ 68% de l’espace total de 840 000.

Croissance / infrastructure

Structure du marché des capitaux en évolution continue

Dans la première moitié de 2024, les mineurs ont collecté des fonds sans précédent.Depuis le quatrième trimestre de 2023, en raison des attentes du SPOT Bitcoin ETF, l’évaluation a commencé à monter en flèche, et les mineurs continuent de lever des fonds (principalement des capitaux propres) pour étendre rapidement l’échelle jusqu’à la moitié.Au premier trimestre de 2024, les sociétés minières répertoriées ont levé un total de 1,8 milliard de dollars américains, ce qui a permis une augmentation la plus élevée en un seul trimestre au cours des trois dernières années.

Avant de réviser de moitié, les mineurs ont activement collecté des fonds pour soutenir une croissance rapide, détenir le bitcoin, améliorer l’efficacité des mineurs et établir un tampon de trésorerie pour utiliser les opportunités de difficultés.Parmi les 1,8 milliards de dollars collectés, 75% provenaient des trois principaux mineurs de la valeur marchande: Marathon, CleanSpark et Riot.Bitmain et Microbt ont lancé une nouvelle génération de machines minières à un prix très attractif, ce qui a encore exacerbé le sentiment d’urgence des mineurs, ce qui les a incitées à étendre la capacité de production et à insérer la machine minière dès que possible pour générer un fort retour sur investissement ( « ROI »).

Comme le montre la figure ci-dessus, le capital de la dette a essentiellement disparu du marché depuis le milieu de -2022.Auparavant, le choix du financement de la dette disponible pour les mineurs était principalement tourné autour de l’ASIC hypothécaire.Les défis de l’ASIC sont confrontés au financement sont les fluctuations des prix de l’ASIC, l’amortissement rapide de l’hypothèque et aucune marge supplémentaire dans de nombreux contrats.Lorsque les conditions minières se détériorent, la machine réduit non seulement les flux de trésorerie, mais diminue également.

Cependant, à mesure que la valeur de la capacité d’énergie a grimpé en flèche, nous nous attendons à ce que le prêt réinterrige le marché au second semestre 2024 et 2025.Les mineurs de Bitcoin et les grandes entreprises à l’échelle (c’est-à-dire les grands centres de données avec une infrastructure cloud évolutive) ont augmenté la valeur de la capacité énergétique disponible sur la demande infinie de capacité électrique.Du point de vue de la partie prêt, les serrures des mineurs souscrits avec une grande capacité électrique à grande échelle peuvent être garanties pour assurer une protection en cas de détérioration de l’économie minière.En outre, en 2022 et 2023, les mineurs se sont concentrés sur le renforcement du bilan en réduisant le remboursement de la dette réduit et la création d’une structure de coûts plus rationalisée.Par conséquent, nous pensons que l’industrie est désormais dans une position plus favorable et peut supporter une certaine dette, et non seulement de s’appuyer sur l’émission d’actions pour atteindre la croissance.

Les actifs de puissance sont toujours dans la période de découverte des prix.Récemment, les prix de vente des actifs ont une large gamme, mais la tendance à la hausse globale.Du point de vue des sociétés minières, l’utilisation de son augmentation continue dans le lieu est attrayante au niveau du projet. . Essence

Concentrez-vous sur la génération de flux de trésorerie disponibles et créez une structure rationalisée.S’étendant au domaine de l’IA et de l’informatique à haute performance peut également ouvrir la porte à la source du nouveau capital de la dette pour les mineurs purs, et ceux-ci ne sont pas obtenus par des mineurs purs.

Même s’il y a de plus en plus d’opportunités de dette, la «concurrence des armes» de l’expansion se poursuit et nous nous attendons à ce que les activités de financement par actions à grande échelle durent jusqu’à la seconde moitié de 2024.Poussé par les objectifs de croissance ambitieux, les perspectives des prix du bitcoin à l’avenir et la promotion du récit AI / HPC, l’évaluation des mineurs énumérés a augmenté.L’augmentation de ces évaluations aide les mineurs à réduire la dilution des actionnaires causés par l’émission de capitaux propres.Avec les grands mineurs cotés à l’échelle qui ont annoncé leurs objectifs ambitieux, même si le prix du hachage est toujours proche des bas historiques, des activités d’expansion et de financement ne semblent pas ralentir.

MW vaut des millions de dollars

Les mineurs sont au sommet de l’intégration des tendances de croissance de Bitcoin et AI / HPC.Compte tenu de la corrélation non linéaire entre les coûts d’exploitation et les prix de la BTC, le profit des mineurs est encore faible, et il est toujours dans une position favorable, qui peut bénéficier du marché haussier continu des prix du bitcoin.Dans le même temps, la génération d’IA est l’une des technologies la plus rapide de l’histoire.Par exemple, Chatgpt compte 100 millions d’utilisateurs au cours des deux premiers mois après le lancement, devenant l’application la plus rapide de l’histoire.Couplé à la puissance requise pour la formation et le raisonnement du modèle AI que la puissance utilisée par le centre de données traditionnel (la consommation d’énergie requise pour une seule requête du chatpt est 10 fois celle de Google recherchée), la réserve militaire de l’IA La concurrence a produit une courte et courte à obtenir la demande incroyable d’électricité fiable dans le temps.

D’ici 2030, la demande du centre de données mondiales devrait augmenter de 160%.À l’heure actuelle, la demande de centres de données américaines est estimée à 21 GW, et elle devrait passer à 35 GW d’ici 2030.La production d’électricité installée aux États-Unis devrait augmenter d’environ 370 GW au cours de la même période.Cependant, comme indiqué dans la figure ci-dessus, la US Energy Information Administration (« EIA ») devrait expédier l’alimentation électrique (charbon, gaz naturel, énergie nucléaire, etc.), ce qui diminuera, ce qui signifie que l’alimentation intermittente ( Énergie éolienne, énergie solaire, etc.) Il comblera largement l’écart de l’offre et de la demande prévus.Par conséquent, s’il est converti à Taiwa (« TWH »), il est prévu que la production d’énergie augmentera de 240 TWH et que la nouvelle charge de centre de données (en supposant que le temps de fonctionnement normal soit de 99,995%) augmentera 123 TWH (14 GW / 1000 * 8 760 heures / an * 99,995%).L’augmentation de l’alimentation intermittente, associée à la croissance continue de la demande apportée par la charge du centre de données inconfortable, peut entraîner la congestion, les restrictions de transmission de puissance et les pénuries d’approvisionnement du réseau électrique, car les charges d’autres industries (telles que les véhicules électriques et la fabrication industrielle intérieure) devrait être chargée.Dans le cas de l’évaluation de la croissance rapide de la croissance des États-Unis aux États-Unis, la demande de puissance pour la croissance rapide des États-Unis peut entraîner un retard supplémentaire dans la recherche interconnectée et l’approbation des plans d’escalade et des accords d’installations.Mark Zuckerberg a souligné dans une interview avec Dwarkesh Podcast qu’il n’y a actuellement pas de centre de données Gigamine.Les compétitions de capacité électrique sont en cours.

Bien qu’il existe de nombreuses différences entre l’extraction de Bitcoin et les centres de données d’intelligence artificielle, du point de vue du temps d’inspecter, les mineurs sont les plus susceptibles d’entrer sur le marché des centres de données informatiques AI / High-Performance.Des composants de sous-station haute tension aux systèmes de distribution de puissance à basse tension en aval, la plupart des infrastructures électriques de base sont similaires aux centres de données traditionnels.Certains composants électriques (y compris les principaux transformateurs électriques et les disjoncteurs de gaz) ont un long délai de livraison.

Les mineurs ont les infrastructures terrestres et électriques nécessaires pour construire la prochaine génération des plus grands centres de données du monde.Les développeurs du centre de données et les entreprises à grande échelle peuvent commencer à soumissionner ces parcs pour garantir que l’électricité à grande échelle est rapidement obtenue.Cette tendance vient de commencer, et Coreweave a acquis Core Scientific pour 1 milliard de dollars est évidemment un pionnier.Avec le marché traditionnel des centres de données de plus en plus saturé et le fournisseur d’hébergement, les grandes entreprises à l’échelle seront obligées de percer les limites et de pénétrer davantage les marchés du deuxième et du troisième niveau développés par Brown and Green Land.

Les mineurs ont commencé à s’impliquer dans l’IA / HPC en 2023, mais la transaction de garde de 200 MW atteinte par Coreweave et Core Scientific en juin 2024 a fait l’industrie de l’industrie.Avant le boom de l’IA, la valeur de ces « sites géants » appartenant à de grands mineurs était purement dans son potentiel d’exploitation bitcoin.Cependant, l’impact de la transaction Coreweave sur le cours de l’action de Core Scientific prouve que les mineurs peuvent bénéficier des avantages de l’IA.La figure ci-dessous montre que par rapport aux mineurs qui se concentrent toujours sur des stratégies d’extraction pure, les mineurs qui ont adopté des mesures pour adopter des mesures pour adopter des méthodes mixtes d’extraction / IA ont beaucoup profité.

La raison pour laquelle cet avantage est parce que pour l’instant, les avantages économiques du contrat AI / HPC sont très bons.S’il est attribué au nombre de dollars américains / temps MW (« $ / mwh »), la puissance de la dernière génération de machine à extraction de Bitcoin est d’environ 125 $ / MWh (S21, le prix de hachage est de 0,053 $ / jour / jour / jour / jour), et fluctuer avec le changement du prix du hachage.En supposant que le coût de l’électricité est de 40 $ / MWh, le bénéfice brut de chaque MWH est de 85 dollars / MWh.En revanche, dans le cadre de la transaction de base scientifique / Coreweave, Coreweave est disposé à payer un temps fixe de 118 $ US / MWh et 280 MW (unité de traitement graphique (« GPU ») + infrastructure de refroidissement informatique et mécanique). Permet à Core Scientific de fournir des services de garde, même après avoir payé la majeure partie de l’investissement en dépenses en capital.

Si le marché continue de récompenser les mineurs qui poursuivent l’opportunité de l’IA / HPC, nous pensons que le nombre de mineurs de bitcoin purs avec de grands sites à l’avenir diminuera, en particulier lorsque le prix du hachage est maintenu à un niveau bas.

Au 22 juillet, la valeur marchande totale de l’entreprise (Pure Business + Hybrid Business) dans le chiffre ci-dessus était de 28,2 milliards de dollars américains.Lorsque vous comparez ce nombre avec la capitale qui s’est déversée dans l’IA (comme le montre la figure ci-dessous), il est difficile d’imaginer que les mineurs habitants à l’avenir ne se tournent pas vers une méthode mixte.Avec la croissance de la demande informatique, des sociétés surdimensionnées telles qu’Amazon, Microsoft (la porte de l’Interstellar, du Wisconsin, de la Suède) et Google ont annoncé un plan de croissance à grande échelle dans le domaine de l’IA au cours des prochaines années.

Certains mineurs de Bitcoin ont bénéficié de l’IA.Cependant, à moins que les mineurs ne prouvent qu’ils peuvent construire et exploiter ces centres de données à grande échelle, ils continueront de négocier au prix inférieur au fournisseur de centres de prix.

Fusions et acquisitions

Tout au long de 2024, les mineurs de Bitcoin ont participé à un grand nombre de transactions de fusions et d’acquisitions.Comme nos rapports précédents l’avaient prédit, la tendance des fusions et acquisitions a été cohérente.Les mineurs sont de plus en plus améliorés leur contrôle des entrées via le site d’acquisition, atteignant ainsi l’intégration verticale.Jusqu’à présent, le volume de transactions de diverses transactions a dépassé 460 millions de dollars, principalement divisé en ventes de sites, en fusions inversées et acquisitions d’entreprises.Le prix record à bas prix et la courbe d’efficacité asique abrupte a forcé les mineurs à utiliser des méthodes plus stratégiques pour réaliser des opérations excellentes plus élevées.Certaines des motivations observées en 2024 comprennent:

• Intégration verticale: l’ère des actifs légers disparaît.Dans le passé, la garde de l’Union minière de son groupe de machines minières à un prix d’électricité fixe a sacrifié la flexibilité d’optimiser les opérations pour améliorer la rentabilité.Avec le prix de moitiés des moitiés des moitiés atteignant un creux record, cela oblige les mineurs à obtenir une intégration verticale que jamais auparavant, ce qui leur permet de gérer le statut de prix de hachage sombre et la baisse de l’exploitation minière par la réduction économique ou la réduction des dépenses opérationnelles.En 2024, l’accès à plus de 1,1 GW a été facile, ce qui indique que le contrôle du contrôle des mineurs de son fonctionnement augmente.Les mineurs publics ont investi environ 404 000 $ par MW pour l’accès à l’électricité, couvrant les besoins actuels et futurs.

• Intégration commerciale: L’industrie des mines publiques a déjà semblé digne d’attention, mettant en évidence la fusion inversée, car de nombreuses activités minières étaient maintenues par des accords traditionnels à taux d’intérêt fixe, mais ces accords ne sont plus économiquement réalisables, ce qui entraînera des déclencheurs, ce qui va Cause déclenche une intégration approfondie.

• Diversification: 2024 est une année où elle cherche une synergie par la diversification.Par exemple, l’acquisition par Bitdeer de la conception ASIC Desiwemina reflète cette stratégie.

Futures fusions et acquisitions

Pour les mineurs qui n’ont pas amélioré l’efficacité des mineurs ou incapable d’ajuster le coût après la réduction de moitié, nous pouvons voir l’érosion de la liquidité et épuiser leurs réserves de capital parce qu’ils cherchent à se retirer ou à attendre que les acheteurs utilisent leur dilemme.Si le prix du hachage a été maintenu inférieur à 0,06 dollars américains / TH depuis longtemps, nous pouvons voir que le nombre de produits de dilemme augmente, tout comme la situation à la fin de 2022.Dans ce niveau de prix de hachage, il n’y a presque pas de marge bénéficiaire, sauf pour les prix de l’électricité, sans parler des coûts d’exploitation connexes, de l’amortissement et des intérêts impayés.Par exemple, au niveau actuel des prix du hachage, certaines des générations précédentes les plus populaires, en particulier Antmin S19J Pro, ont généré environ 70 $ / mwh.Lors de la résolution du résultat net du mineur, calculé au prix d’électricité moyen de 60 $ / MWh, et presque pas de place pour considérer tous les autres coûts connexes.

Bien que la situation financière de certains mineurs soit instable, les mineurs avec des actifs électriques peuvent devenir des objectifs d’acquisition attrayants.La demande d’électricité dans l’informatique à haute performance a continué d’augmenter.Par exemple, les grandes entreprises à l’échelle sont confrontées à une pénurie de capacité électrique par rapport à leurs besoins de service, et ils sont prêts à payer beaucoup de primes pour cela.Plus tôt cette année, Amazon AWS a acheté une capacité à un prix de 677 000 $ par MW, ce qui est beaucoup plus élevé que le coût de transaction minière moyen par MW de 2024.Les mineurs à forte intensité des actifs ont servi d’agent à l’électricité, car le calendrier d’interconnexion du réseau électrique aux États-Unis est toujours serré et la demande d’IA est toujours solide.Il convient de noter que les grandes entreprises à l’échelle se préparent à enchérir la quantité de connexions d’alimentation.

Pour les petits mineurs privés, il est toujours difficile d’obtenir des capitaux abordables.Même si le marché de la dette est rouvert, le taux de remboursement de la dette peut toujours être insuffisant.Ces mineurs peuvent envisager des fusions inversées avec une entreprise cotée pour utiliser la distribution sur le marché.

Évaluer les perspectives attrayantes

Les facteurs affectant la valeur marchande de l’entreprise sont en constante évolution et des options sont fournies lorsqu’elles réduisent la portée de l’attraction cible.Ce choix provient principalement des changements sur le marché de l’électricité, des primes pour les entreprises cotées en fonction de sa stratégie et des opportunités d’obtenir du capital.L’objectif d’évaluation des idéaux peut parfois ressembler à un jeu de souris de prise de chat, en essayant de comprendre la valeur marchande et de prévoir la vague de demande.Voici quelques fonctionnalités qui peuvent être attrayantes pour que les objectifs soient attrayants:

• La capacité disponible à tout moment: les mineurs qui ont non seulement une capacité d’énergie existante, mais aussi un circuit de passe sain et clair peut devenir des objectifs attractifs; « l’engagement verbal » ne fonctionnera pas.La situation est le cas pour les petits mineurs qui ne peuvent pas atteindre l’échelle et ne peuvent pas mettre à niveau leur équipement ou gérer un maigre profit, mais ils ont des actifs électriques précieux qui peuvent réaliser des bénéfices plus élevés en déploiant des machines plus efficaces ou en se tournant vers l’IA / HPC.

• Revenu prévisible stipulé dans le contrat: la lettre d’intention (« LO ») et la liste des termes ne mettent pas l’accent sur la stabilité.Les mineurs qui signent un revenu contractuel dans un certain délai peuvent obtenir des espèces continues.Compte tenu de la nature spéculative de l’économie minière, les mineurs seront essentiellement affectés par les fluctuations des prix de hachage, de sorte que la source de revenus diversifiés est sage.

• Dernière génération de mineurs: Lorsque l’on considère la spéculation sur les prix ASIC, de nombreux mineurs ayant une efficacité inférieure des mineurs peuvent vendre leurs ASIC avec des prix de réduction en dessous de certains des pairs avec des machines minières plus efficaces.Cela peut faire le prix de $ / th et fournir un bon point d’entrée au prix pour le retour sur investissement de ces machines auxiliaires.Le prix de certaines machines d’extraction de génération précédente (30 J / TH) est très attrayante, que vous souhaitiez exploiter (faible coût) ou spéculation à vendre.Bien que cela ne soit pas apprécié dans le contexte de la réalisation de multiples élevés, il peut rapidement obtenir des rendements tout en conservant les options de futures mises à niveau de la machine miniers.

En substance, certains mineurs peuvent devenir des objectifs précieux pour obtenir rapidement de l’électricité évolutive.En particulier les mineurs avec de grands protocoles interconnectés, des canaux de croissance des infrastructures électriques et un espace suffisant.Avec cette trilogie peut augmenter la prime du dollar / MW américain qui peut être obtenue en vendant une telle capacité.Alors que la demande de pouvoir de calcul continue de croître, nous sommes heureux de voir comment cela affectera l’évaluation des mineurs et son attractivité en tant que perspective d’investissement.

Prévisions d’alimentation informatique

Dans notre rapport annuel, nous estimons que la gamme de puissance de calcul à la fin de 2024 est de 675 hein à 725 hein.Nous augmentons maintenant la croissance de 725 hein à 775 hein.Afin d’obtenir la valeur d’estimation révisée, nous avons étudié certaines des sociétés minières répertoriées et ses objectifs de puissance informatique pour comprendre les possibilités raisonnables que nous connaissons, c’est-à-dire le nombre de mineurs lancés cette année et déduisant le reste du réseau.Nous analysons également la saisonnalité de la puissance de calcul historique en tant que référence supplémentaire.Afin de terminer l’analyse, nous avons analysé le point d’équilibre du profit et de la perte du réseau pour vérifier la portée.

Tout d’abord, nous étudierons la situation de croissance de la puissance informatique des sociétés minières cotées au second semestre de 2024.Dans la première moitié de 2024, avec l’aide de l’évaluation de l’évaluation et de la collecte d’énormes fonds en bourse, les sociétés minières cotées ont fait de grandes commandes d’approvisionnement à l’échelle sur la nouvelle génération de machines.Le tableau ci-dessous résume les chiffres de puissance de calcul obtenus en juin, les cibles à la fin de 2024, et certaines sociétés minières énumérées de la croissance de la puissance de calcul des sociétés miniers au second semestre de 2024.En général, en supposant que chaque mineur a atteint des objectifs établis, ces sociétés de mines énumérées devraient stimuler une puissance de calcul incrémentielle de 109 EH, ce qui signifie que seulement 7 mineurs peuvent apporter environ 18% de la croissance de la puissance de calcul du réseau.

Ensuite, afin d’estimer la croissance du reste du réseau, nous avons analysé la tendance de la puissance informatique de cette partie des sociétés minières énumérées par rapport au reste du réseau.Comme indiqué ci-dessous, d’un point de vue historique, cette partie des sociétés de mines cotées représentent 11% à 13% du réseau.

Une méthode simplifiée excessive consiste à diviser 109 hein avec 13%, et à obtenir le reste de l’autre partie de l’extraordinaire 838 eh.Cependant, cela suppose que les sociétés de mines répertoriées continueront de maintenir un ratio de réseau de 11 à 13%.Le tableau de scénario suivant montre que si nous modifions la part des sociétés de mines répertoriées à la fin de l’année, et supposons que la puissance de calcul du réseau actuel est de 587 hein, la puissance de calcul des sociétés de mines cotées augmente de 109 hein, et le courant actuel Part des sociétés de mines énumérées dans la puissance de calcul du réseau, il est de 13%, donc quelle sera la puissance de calcul à la fin de l’année.

Nous estimons que la part des sociétés de mines cotées dans le réseau passera à près de 15% à 30%, avec une référence de 25%.En effet, les sociétés de mines cotées peuvent entrer sur le marché des capitaux américaines et peuvent collecter beaucoup de fonds au premier trimestre de 2024. Comparé aux mineurs privés, c’est un énorme avantage.Sur la base de la part de 25% de la puissance de calcul à la fin de l’année, cela signifie que la puissance totale de calcul du réseau est de 741 EH, ce qui signifie que le reste du réseau augmentera de 45 hein au second semestre de 2024.

Par conséquent, du point de vue des sociétés minières cotées, cela définit notre référence de croissance de la puissance de calcul à 741 hein.Nous prédisons qu’un nombre considérable de puissance de calcul supplémentaire seront utilisés dans la seconde moitié de cette année.En repensant à notre analyse dans le rapport annuel précédent, le tableau de sensibilité ci-dessous montre la quantité informatique du réseau atteindra dans différentes combinaisons de changement de pourcentage de réseau et d’expansion de capacité de production GW supplémentaire.D’après la puissance de calcul du réseau de 587 EH, en supposant que la nouvelle machine insérée est de 17,5 J / Th, et l’efficacité de la machine remplacée est de 30 j / th.

Nous supposons que le S21 a été déployé dans le tableau ci-dessus, mais après 2024, le tableau souligne l’impact de la nouvelle génération de machine remplaçant l’ancienne machine sur la puissance de calcul du réseau du réseau.Couplé à l’annonce du nouveau fabricant de l’ASIC, il montre que l’efficacité de Bitcoin Mining ASIC peut atteindre 5 J / e l’année prochaine, ce qui apportera une autre amélioration significative à la puissance de calcul du réseau en 2025.

La prochaine partie de notre analyse observe la tendance informatique historique de tout l’été et la fin de l’année.Comme le montre la figure ci-dessous, la puissance de calcul est généralement stable en été de juillet à septembre.Cela peut être dû à la proportion croissante de réseaux au Texas et au Moyen-Orient, et les mineurs doivent réduire la fréquence en raison de la température élevée.De plus, en raison des fluctuations des prix, de l’évitement de quatre pics (4CP) et des plans de réponse à la demande participants, les mineurs au Texas sont restreints.

Après l’été, à mesure que le temps de fonctionnement normal augmente, la demande de réduction de fréquence et la nouvelle insertion de la machine de mineurs, la puissance de calcul du réseau a commencé à monter.Il est prévu que les sociétés de mines énumérées augmentent considérablement la puissance de composition au cours du second semestre.

La difficulté du réseau en 2024 est similaire à la trajectoire de croissance en 2022 et 2023.La difficulté de 2024 a changé de manière synchrone avec la difficulté de 2022.En 2022, d’octobre à la fin de l’année, la difficulté a augmenté de 14% de septembre à la fin de l’année.En 2023, de septembre à la fin de l’année, la difficulté a augmenté de 29%.Si nous appliquons ces taux de croissance à la puissance de calcul du réseau actuel de 587 hein, cela signifie que la plage est de 670 hein à 760 hein.Bien que les objectifs dont nous venons des énumérés à l’heure actuelle soient à la hauteur de cette portée, cela nous permet d’être pleine de confiance dans la perspective de la construction des infrastructures.

L’analyse finale consiste à comprendre le prix de hachage implicite basé sur notre pouvoir de calcul cible pour comprendre le prix économique durable d’Internet.Plusieurs variables affecteront cette analyse sensible, notamment les prix du bitcoin, les frais de transaction, les prix moyens de l’électricité du réseau et les niveaux d’efficacité du réseau.Compte tenu de la volatilité des frais de transaction, nous supposons qu’ils maintiennent le niveau fixe de 10% (0,3125 BTC) de chaque subvention de bloc.

Pour le prix d’électricité du réseau moyen, nous avons analysé la baisse de la récente puissance de calcul pour comprendre l’unité marginale des prix de l’électricité.Après avoir réduit de moitié, il a été ajusté de 5,62% et la puissance de calcul a chuté à 0,052 $.En utilisant la mine CoinMetrics, l’efficacité du réseau moyen estimée est de 33,3 J / Th, ce qui signifie que le prix moyen de l’électricité du réseau est de 65 $ / MWh.

Avec la croissance de la puissance de calcul du réseau, la combinaison de machines deviendra de plus en plus efficace.Par conséquent, nous supposons que l’efficacité des réseaux augmentera de 20% (J / Th est inférieure) et que l’efficacité atteindra 26,6 J / Th.À ces niveaux d’efficacité, si le prix de l’électricité reste inchangé à 65 $ / mwhm, le coût du solde et de la perte du réseau sera de 0,041 $ / th.Bien que le prix du hachage ait un revenu quantitatif de chaque puissance de calcul, le coût du hachage montre le coût énergétique total de chaque TH.Si nous considérons le prix du prix et de l’informatique du réseau de Bitcoin et que nous supposons que les frais de transaction sont fixés à 10% de la subvention du bloc, le chiffre ci-dessous montre la marge bénéficiaire brute moyenne du réseau.Supposons que le prix du bitcoin reste dans la fourchette de 65 000 $ à 70 000, le réseau peut toujours prendre en charge la puissance de calcul de 741 EH, ce qui confirme en outre que ces niveaux sont économiquement durables.

En bref, selon les informations de la cible de croissance obtenues auprès des sociétés de mines énumérées, la comparaison saisonnière des années précédentes et l’analyse économique, notre objectif de puissance de calcul préliminaire est de 741 hein.En raison de l’incertitude du déploiement de la machine, nous avons créé une fourchette de 725 hein à 775 hein près de ce nombre.Nous réalisons que de nombreux facteurs peuvent conduire à déviation de cette gamme.Dans un bon point de vue, l’amélioration de l’économie minière et la vitesse de libération et de déploiement des machines sont plus rapides que prévu.D’un mauvais point de vue, l’énorme détérioration du taux de hachage ou une grande quantité de capital de l’extraction de Bitcoin à AI / HPC peut ralentir.

en conclusion

Dans la première moitié de 2024, c’était la période décisive de l’industrie minière du bitcoin.Bien que l’économie minière ait atteint un creux record, face au prix de hachage le plus bas et à une forte puissante demande de l’histoire, l’industrie a montré une ténacité et une adaptabilité extraordinaires.

La fusion de l’exploitation AI / HPC et Bitcoin signifie que de nombreuses entreprises feront de nouvelles tentatives pour changer, car elles essaient d’utiliser les avantages économiques solides et sans rapport de l’industrie.

Alors que la demande des centres de données AI / HPC et des mineurs continuent d’augmenter, l’alimentation électrique est maintenant évidemment un goulot d’étranglement.donc,Les mineurs avec une grande quantité d’approvisionnement en électricité sont dans une position favorable et peuvent se démarquer.Pour ces mineurs, il est essentiel de maintenir la flexibilité à l’avenir et de distribuer la capacité MW à la direction de maximiser les actionnaires.