Quel est le cœur du jeu entre la Chine et les États-Unis causée par la guerre tarifaire de Trump? Comment aller au marché

Source: le rapport Defi; Compilation: Deng Tong, Vision Bitchain

Nous vivons (nous pensons) un changement structurel unique dans le commerce mondial et les marchés mondiaux.

L’ordre mondial changeant

Maintenant, tout le monde fait attention au problème des tarifs. Je comprends, mais nous ne devons pas être distraits et nous ne devons pas ignorer la situation globale. N’oubliez pas,Nous sommes dans la période du « quatrième tournant » – se déroule environ tous les 80 ans.

Si vous n’êtes pas familier avec le « quatrième tour », Neil Howe et William Strauss le définissent comme des périodes d’agitation et de reconstruction qui se produisent environ tous les 80 à 90 ans. Au cours du quatrième tournant, la société entre dans une crise existentielle, souvent catalysée par la guerre, la révolution et d’autres facteurs turbulents, au cours desquels les anciennes institutions sont détruites ou fondamentalement remodelées en réponse aux menaces perçues.

Ils ont tendance à coïncider avec la fin d’un cycle de dette à long terme (que nous vivons également).

C’est le « hiver froid » de l’histoire, et tous les aspects de la vie ont subi d’énormes changements:

Troubles sociaux
Troubles politiques
Réforme du système monétaire mondial
Perturbation économique et technologique
Rethaping culturel et moral
Troubles géopolitiques

À bien des égards, le «quatrième tour» représente la réinitialisation de la société, une époque de destruction et de renaissance. Les exemples historiques incluent la Révolution américaine (1775), la guerre civile (1861) et la Grande Dépression / Seconde Guerre mondiale (1939).

La fin du « quatrième tour » a donné naissance au « premier tour », l’optimisme ravivé et le nouvel ordre social a été consolidé.

Maintenant, regardez autour de vous. Regardez à quel point les États-Unis sont conflictuels. Regardez les inégalités, la lutte des classes, la guerre sociale, l’effondrement des institutions aux États-Unis et même dans le monde, le populisme, les conflits géopolitiques, la montée des crypto-monnaies et l’intelligence artificielle comme le bitcoin.

Vous traversez le « quatrième tour ».

Donald Trump est un sous-produit de ces conditions potentielles. Il se trouve être le produit du «quatrième tournant» – une période où les électeurs ont tendance à élire les dirigeants «un homme fort» pour relever les défis d’aujourd’hui.

Je partage cela parce que je crois que vous devez avoir la bonne perspective pour voir clairement ce qui se passe aujourd’hui. Si vous n’étudiez pas l’histoire, vous n’avez pas de point de référence pour comprendre ce que nous traversons.

Nous vous recommandons de lire « The Chailable World Order » de Ray Dalio, une autre excellente ressource sur ce sujet.

Donc, dans ce contexte, les tarifs de Trump ont un sens, non?

À propos de ces tarifs …

Les tarifs ne sont pas (réels) tarifs

Ces tarifs semblent déraisonnables à la surface. Bien sûr, l’administration Trump les défendra dans les médias et lancera le débat suivant:

Laissez la fabrication retourner aux États-Unis
Traitez équitablement les Américains
Remodeler la classe moyenne

Certaines déclarations sont en effet correctes. Nous savons que le centre des États-Unis a subi un coup dur au cours des dernières décennies alors que la fabrication se déplace vers la Chine. Mais cela ne peut toujours pas expliquer la déclaration « Journée de libération ». Parce que le mot «jour de libération» lui-même n’a pas de sens.

Je ne veux pas entrer dans les détails parce que je pense que tout le monde comprend que le marché libre fonctionne mieux qu’un marché qui est déformé par l’intervention du gouvernement.

Alors, que s’est-il passé exactement?

Nous avons analysé les tarifs imposés par Trump à la Chine pendant son premier mandat, espérant trouver des indices pour expliquer tout cela. En conséquence, nous avons trouvé un indice clé et nous en avons conclu:Les tarifs imposés à d’autres pays à la « Journée de la libération » visent à faire pression sur la Chine.

Quel est cet indice?

De 2018 à 2019, après que les États-Unis ont soulevé des tarifs sur les produits chinois, la Chine a activement transformé les exportations vers d’autres marchés et les a effectuées dans des pays tiers. Non seulement les entreprises chinoises perdaient les ventes, mais elles ont trouvé d’autres acheteurs. Par exemple, les exportations vers l’UE et les pays de l’ANASE (Cambodge, Malaisie, Singapour, Thaïlande, Vietnam) ont augmenté, compensant les pertes des exportations vers les États-Unis. Au début des années 2020, les exportations chinoises vers l’UE (580 milliards de dollars) ont dépassé celles aux États-Unis (440 milliards de dollars), une tendance qui a commencé à accélérer après que les États-Unis aient imposé des tarifs à la Chine de la Chine de 2018 à 2019.

Une étude de la Harvard Business School a révélé qu’entre 2017 et 2022, le Vietnam représentait près de la moitié des pertes de la Chine sur le marché des importations américaines (de 42 milliards à 109 milliards de dollars), tandis que les importations du Vietnam en provenance de Chine ont grimpé – un signe que les produits chinois sont transférés via le Vietnam. Des modèles similaires ont été observés à Taïwan et au Mexique.

En bref, les produits chinois peuvent arriver indirectement aux États-Unis. En fait, les propres statistiques de la Chine montrent que ses exportations vers les États-Unis ont à peine chuté, tandis que les données américaines montrent qu’elle a fortement chuté.

Les différences de données montrent qu’il existe un « écart d’importation » de plus de 150 milliards de dollars entre les exportations réclamées de la Chine et les importations réclamées des États-Unis, ce qui signifie qu’un grand nombre de produits d’exportation chinois ont été détournés ou mal étiquetés.

Qui en profite le plus? Le Vietnam, Taïwan, la Malaisie, le Cambodge, la Thaïlande, le Mexique et l’Europe et d’autres pays.

Qui sera le plus grand coup aux tarifs supplémentaires le 2 avril?

Le Cambodge (49%), le Vietnam (46%), la Thaïlande (36%), Taiwan (32%) et l’UE (20%).

Avez-vous commencé à comprendre quelque chose?

Nous croyons queTrump ne veut pas vraiment gagner des revenus en imposant des tarifs à ces pays. Il voulait forcer ces pays dans des situations désespérées et utiliser des tarifs comme des chips de négociation. Nous pensons que le but de la décision de Trump est d’inspirer ces pays à empêcher les produits chinois par les négociations. En retour, nous supposons qu’il peut fournir des tarifs plus bas, une augmentation du commerce avec les États-Unis et la sécurité.

Nous pensons que le Mexique et le Canada ont peut-être convenu de garder les produits chinois à l’extérieur. Pourquoi? Parce qu’aucun de ces pays ne figure sur la liste des «Journées de libération». Nous pensons également que Trump préemptivement est stratégiquement un message à d’autres pays: s’il peut attaquer les voisins, personne ne sera épargné.

Il devrait être clair que nous n’avons aucune information interne à ce sujet et que nous ne sommes pas d’accord avec cette stratégie. Ce n’est qu’une conclusion que nous tirons après avoir étudié les tarifs passés sur la Chine et remis en question la motivation pour imposer des tarifs réciproques à tous les autres pays. Notre objectif est de trouver des signaux parmi de nombreux arguments et de jouer à des jeux en fonction des mécanismes d’incitation. Nous pensons qu’il s’agit d’une confrontation entre les États-Unis et la Chine.

Comme Charlie Munger l’a dit un jour: «Donnez-moi une certaine motivation et je peux vous dire le résultat.»Les États-Unis ont le motif d’imposer des tarifs au Vietnam (et à d’autres pays) afin d’exclure la Chine de ces marchés et de détourner les chaînes d’approvisionnement de la Chine.

Scott à côté

Nous pensons que Scott en outre est le principal concepteur du programme (et celui qui a convaincu Trump de suspendre 90 jours pour sauver le marché obligataire). Oui, l’homme qui avait été impliqué dans le renversement de la Banque d’Angleterre peut essayer de faire en sorte que la Chine se rend maintenant.

Bescent fait souvent des remarques telles que «la Chine est l’économie la plus déséquilibrée de l’histoire mondiale» (se référant à l’excédent commercial de la Chine). Si vous l’avez vu interviewé par Tucker Carlson, vous constaterez que presque tous ses commentaires sont une fatalité. Nous pensons qu’il voit l’occasion de changer complètement les déséquilibres commerciaux de la Chine – et il comprend profondément l’effet de levier derrière tout cela. Par exemple, considérez que la Banque populaire de Chine absorbe les dollars américains des exportations et les utilise pour manipuler le RMB (pour réduire le prix d’exportation).

Nous pensons qu’il y a un jeu plus important dans ce domaine. N’oubliez pas que c’est une perspective macro sur l’ordre mondial en constante évolution.

Quelle est la prochaine étape?

négociation. Nous pensons que l’équipe Trump cherchera à négocier avec tous les pays sauf la Chine.

Le marché a fortement rebondi mercredi après avoir annoncé un moratoire de 90 jours. Il convient de noter que les actifs cryptographiques ont rebondi plus faible que les actions.

Nous voyons actuellement cela comme un rebond du marché des ours. Après une grande vente, il est normal d’avoir un rappel d’environ 50%. Si l’indice S&P reste à 5 550 points et que le NASDAQ reste à 17 600 points, nous réévaluons.

Mais le « plus grand » adversaire est la Chine. Nous ne pensons pas qu’il y aura des négociations ici. Trump ne veut pas négocier. Il veut gagner le soutien d’autres pays sur la liste de la journée de libération, puis travailler dur pour déplacer la chaîne d’approvisionnement de la Chine. C’est une lutte de pouvoir. Cela n’a rien à voir avec les tarifs ou « l’équité ».

Si les États-Unis parviennent à un accord avec des pays comme le Vietnam pour empêcher la Chine, nous devons nous attendre à ce que la Chine prenne plus que des tarifs réciproques.

Il devrait être clair que nous pensons que le marché considérera la déclaration de l’accord initial comme une bonne nouvelle. Mais la contre-attaque de la Chine peut éliminer le marché, car le marché se rend progressivement réalise que la guerre commerciale peut déclencher une guerre des capitaux, voire une guerre de fièvre.N’oubliez pas que nous avons maintenant une suspension commerciale de 90 jours. Mais il n’y a actuellement aucune solution qui permet aux investisseurs et aux propriétaires d’entreprise de planifier l’avenir avec plus de confiance. En fait, l’inverse se produit alors que Trump augmente une fois de plus les tarifs de la Chine à 145%.

Nous voyons maintenant ce rapport:

Bitcoin et actifs risqués

Pour l’avenir, l’environnement de marché du bitcoin commence à s’améliorer. Nous avons récemment alloué environ 15% de nos fonds à la BTC (prix d’entrée de 77 000 $) et alloué un petit nombre de TIA (prix d’entrée de 2,34 $) en tant que détention à long terme.

Malgré l’incertitude du marché, qu’est-ce qui nous rend plus optimistes à propos de Bitcoin?

Compte tenu de la volatilité du marché, nous pensons que le temps d’amélioration des conditions de liquidité approche:

Le taux d’inflation est de 1,4% (selon les données de truflation)
La croissance économique ralentit. Nous pensons que les tarifs accéléreront ce processus. Pendant ce temps, l’Atlanta Fed s’attend à ce que le PIB diminue de 2,4% au premier trimestre.

La probabilité d’une récession est assez élevée (nous pensons que c’est plus de 50%). Nous sommes peut-être tombés en récession, selon la Federal Reserve Bank d’Atlanta.
Le Trésor doit refinancer 2,5 billions de dollars de dette d’ici la fin de l’année et émettre 2 billions de dollars supplémentaires (pour couvrir le déficit), et d’autres seront émis en 2026.
Le dollar a fortement chuté (à 100 $).

De plus, la Chine a commencé à stimuler l’économie. Nous pensons qu’il y aura plus de stimulus à l’avenir. Comme le Yuan est sous pression et que le capital fuira la Chine, nous pensons que Bitcoin inaugurera un achat (comme il l’a fait lorsque le yuan chinois s’est déprécié en 2015 et pendant l’escalade de la guerre commerciale en 2019).

Cela dit, étant donné le manque de certitude / résolution de la volatilité, des tarifs et des politiques chinoises du bitcoin, et la récente connexion étroite entre le bitcoin et le marché boursier, nous avons toujours tendance à être prudent.

En ce qui concerne les indicateurs de momentum, la moyenne mobile de 50 jours de Bitcoin est tombée en dessous de la moyenne mobile à 200 jours cette semaine («Death Cross») et se négocie actuellement en dessous de la moyenne mobile cruciale de 200 jours. Nous nous concentrons actuellement sur les sommets historiques précédents. S’il tombe en dessous de 70 000 $ (70 000 $), un marché des ours plus long sera confirmé. Par conséquent, la prudence doit être maintenue. Au fur et à mesure que les choses se développent, nous commençons également à voir des signes de vendeurs faibles. Nous accordons une attention particulière à cette question.

Ci-dessous, nous pouvons observer comment BTC fonctionne après la « Croix de la mort ».

Il est également important de considérer que la Fed peut être soumise à certaines restrictions à cet égard. Les rendements de Bond Rose à nouveau. Si la Fed commence à détendre la politique, la longue fin de la courbe de rendement peut ne pas être comme ça (comme nous l’avons vu en septembre dernier). Dans cet environnement plus de stagflation, le bitcoin devrait bien fonctionner. Mais le défi est que les actions (et les altcoins) ne sont peut-être pas le cas. Compte tenu de la corrélation avec l’indice NASDAQ et d’autres actifs risqués, cela pourrait poser une résistance au bitcoin à court terme.

en conclusion

Nous pensons que pour prudence, nous devons nous concentrer sur la situation globale. Nous pensons que nous en sommes aux premiers stades d’un événement unique (en termes de son effet domino potentiel). Si notre jugement est correct, il faudra du temps pour résoudre le problème. Par conséquent, nous voulons être bien préparés. certainement,Nous devons peser ces points de vue avec le fait que si: 1) la Chine est assise à la table de négociation, 2) Trump se retire, 3) le tribunal intervient pour empêcher ou réduire les tarifs, la situation peut changer rapidement. Nous pensons simplement que les tensions et l’incertitude peuvent être encore exacerbées à court terme.
Nous croyons queLe vrai jeu est d’essayer de garder les marchandises chinoises hors de la porte et de les empêcher d’entrer dans de nombreux marchés clés du monde entier.Il n’est pas clair si la stratégie fonctionnera. Notre prédiction de base est,La Chine considère les actions de Trump comme un adversaire plutôt que comme un parti qui cherche des négociations.Nous nous attendons à ce que la situation augmente davantage.
Le style agressif de Trump est efficace à plusieurs reprises. Cependant, à cette occasion, cela peut être un défaut clé. Pourquoi?Il ne peut pas intimider le marché obligataire. Plus la pression qu’il exerce sur la Chine est grande, plus la résistance du marché obligataire à long terme est grande.
Malgré la pause de 90 jours, le marché n’a toujours pas trouvé de solution à long terme. En outre, compte tenu du tarif de 145% imposé à la Chine, le portefeuille tarifaire révisé (10% sur d’autres produits) est en fait plus nocif pour les consommateurs que le portefeuille tarifaire mis en œuvre le 2 avril (ceci est dû à la quantité de marchandises importées de Chine).

Si les tensions avec la Chine augmentent et que les conditions économiques continuent de se détériorer, nous nous attendons à ce que les prix du marché baissent encore et que la Fed prendra un assouplissement quantitatif (ou envoyez un signal de soulagement quantitatif). Ce sera un catalyseur clé pour un retour agressif à des actifs risqués tels que le bitcoin.

Nous continuerons de prêter attention au développement de la situation.