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Prefacio
La semana pasada, Paul Atkins, que juró como el 34º Presidente de la Comisión de Bolsa y Valores, se hizo cargo de la carga de trabajo más relacionada con las criptomonedas en la historia de la SEC: aplicaciones para más de 70 fondos cotizados en intercambio de criptomonedas (ETF) que esperan revisión.
Atkins enfrentó sus primeras decisiones importantes de criptomonedas solo tres días después de asumir el cargo.Retrasó la decisión en múltiples propuestas de ETF hasta junio.
Estos retrasos no son sorprendentes.Sin embargo, estos retrasos resaltan la tarea desalentadora que enfrenta al nuevo presidente amigable con las criptografía.
Curiosamente, los fondos que rastrean la segunda criptomoneda más grande, Ethereum, están perdiendo dinero a un ritmo alarmante ya que el auge del ETF altcoin está en aumento.
A pesar de esto, las compañías de fondos todavía están compitiendo para solicitar varios ETF.Desde altcoins maduros como Solana y XRP hasta monedas de memes como perros, pingüinos e incluso monedas de Trump, el trabajo de Atkins ha enfrentado muchos desafíos
Esta comparación plantea una pregunta intrigante: dado que la experiencia Ethereum proporciona un precedente tan inquietante, ¿por qué Altcoins todavía está compitiendo para solicitar ETF?
Las aplicaciones de ETF se acumulan
La gestión de activos ha presentado solicitudes de ETF para al menos 15 criptomonedas, excepto Bitcoin y Ethereum.
Grayscale solo ha solicitado el seguimiento de fondos de Solana, Cardano, XRP, Dogecoin, Litecoin y Avalanche.Bitwise espera obtener la aprobación de los ETF basados en DogeCoin y APTOS, mientras que Canary Capital es particularmente activo, presentando solicitudes para Hedera, Penguin y Sui, y recientemente presentó un producto TRX (troncoin) prometido, que incluso incluye funciones de generación de ingresos.
Primero, una pregunta básica: ¿por qué solicitar un ETF?
El analista de Bloomberg ETF Eric Balciunas publicó recientemente: «Para ETF, su criptomoneda es como una banda que agrega canciones a todos los servicios de transmisión de música. Si bien no hay garantía de que alguien escuche, hará que su música aparezca frente a la gran mayoría de los oyentes».
En pocas palabras, esto significa proporcionar a los inversores una mejor accesibilidad y una adopción más amplia a través de compañías de fondos.
El impacto de este problema va más allá del campo de la criptomonedas y también implica complejidad política.Y estamos hablando de la complejidad involucrada en el presidente de los Estados Unidos, Donald Trump.
El grupo de medios y tecnología de Trump anunció recientemente planes para invertir hasta $ 250 millones en ETF relacionados con las criptomonedas.
El dilema del ETF de Ethereum
El momento de estas aplicaciones es particularmente desconcertante, ya que emergen a medida que los ETF de Ethereum están experimentando una crisis de confianza de los inversores.
A partir del 18 de abril, Ethereum ETFS tuvo salidas de capital durante siete semanas consecutivas, con un total de más de $ 1.1 mil millones.A partir del 11 de abril, el tamaño de los activos bajo la gerencia se desplomó a $ 5.24 mil millones, un récord más bajo desde el lanzamiento de estos productos en julio de 2024.
Esta lucha está en marcado contraste con los ETF de Bitcoin, que registraba casi $ 1 mil millones de entradas todos los días el jueves y el viernes de la semana pasada, y el precio de Bitcoin se recuperó al nivel de $ 95,000 a pesar de la volatilidad del mercado.
Para los inversores de altcoin que desean comprar ETF de Ethereum, la experiencia de Ethereum ETFS plantea una pregunta inquietante: si la segunda criptomoneda más grande en la capitalización de mercado no puede mantener el interés de los inversores en el envasado de ETF, ¿entonces esos tokens inmaduros todavía tendrán esperanzas?
Lecciones aprendidas de Ethereum
Además de los números, la historia del ETF Ethereum también implica algunos problemas fundamentales, y los inversores en los ETF altcoin deben considerar seriamente estos problemas si quieren evitar el mismo destino.
En primer lugar, existe el problema de la estructura de costos, y la ética de la escala de grises es un ejemplo típico.Cuando los competidores como BlackRock ofrecen oportunidades de inversión similares a una décima parte del precio, su tarifa anual del 2.5% es claramente insostenible.
Esta diferencia de gastos crea una necesidad matemática: los productos de alto gasto de alto gasto funcionarán mucho menos que los productos de bajo gasto que rastrean el mismo activo.Esto es crucial para los inversores que planean mantener durante muchos años.
El segundo es la narrativa de valor cada vez más compleja de Ethereum.Si bien Bitcoin se beneficia de su sencillo posicionamiento de «oro digital», la propuesta de valor de Ethereum cubre plataformas de contratos inteligentes, la capa de asentamiento de Defi, los pilares del mercado NFT y los activos potenciales que generan rendimientos a través de la participación, una característica que los ETF de Ethereum actualmente no tienen.
Esta complejidad crea desafíos de marketing.Las tasas de adopción se ven afectadas cuando los asesores financieros no pueden explicar fácilmente sus razones de inversión a los clientes en una o dos oraciones.La simplicidad de Bitcoin se gana fácilmente en esta batalla.
El tercer problema es la actitud cautelosa de la SEC hacia las promesas.Al prohibir los ETF de Ethereum de la inclusión en los ingresos de replanteo, los reguladores han privado de una característica diferenciada..Este contraste se hizo particularmente evidente cuando Canary Capital solicitó recientemente un ETF TRX prometido, lo que indica que algunos emisores ya están tratando de superar esta limitación.
¿Por qué todavía apostar en los ETF?
A pesar del rendimiento preocupante de los ETF de Ethereum, el auge de la aplicación AltCoin ETF no se ha ralentizado.Esta obvia contradicción está impulsada por varios factores poderosos que abruman las preocupaciones inmediatas que surgen del dilema de Ethereum.
El catalizador más importante es el «efecto Atkins».El nombramiento de Paul Atkins marca un gran cambio en su mandato con Gary Gensler, quien es visto por la industria de las criptomonedas como un período de hostilidad regulatoria.
Con su reputación de apoyar la innovación y una historia de favorecer las soluciones impulsadas por el mercado, Atkins ofrece a los emisores una oportunidad sin precedentes: un camino viable hacia la aprobación.
Los datos admiten este optimismo.
Los analistas de Bloomberg estiman que la probabilidad de aprobación para activos como Solana, Litecoin y XRP es de entre 75 y 90%.
El liderazgo de Atkins en realidad abrió una ventana regulatoria que las compañías de gestión de activos están corriendo para aprovechar para que pueda cerrarse.
La demanda institucional proporciona otra razón convincente para este auge del ETF.Según un informe de marzo de 2025 de Coinbase y EY-Parthenon, alrededor del 83% de los inversores institucionales planean aumentar su asignación de criptomonedas este año, y muchos tienen como objetivo invertir más del 5% de sus activos administrados en TI.
Cada altcoin ofrece una proposición de valor diferenciada que puede resonar más que la compleja narrativa de Ethereum.
Las ofertas ultra rápidas de Solana y el creciente ecosistema de defi proporcionan una historia clara de eficiencia.XRP se centra en los pagos transfronterizos y proporciona un caso de uso específico que es más fácil de explicar a los inversores institucionales. El negocio de Hedera adopta la credibilidad corporativa que carece de criptomonedas minoristas puras.
El potencial de crecimiento de las criptomonedas con una capitalización de mercado más pequeña también proporciona razones convincentes para los emisores de ETF.
Si bien Bitcoin y Ethereum pueden proporcionar estabilidad, su capitalización de mercado de billones de dólares limita el alza.Si las altcoins de mediana capitalización obtienen la adopción convencional, podrían entregar rendimientos más significativos, atrayendo a los inversores de crecimiento que perdieron las primeras ganancias de Bitcoin.
Impacto potencial en el mercado
En contraste, todo el mercado de ETF Ethereum Spot actualmente posee aproximadamente $ 5.27 mil millones en activos.Si dos o tres ETF de Altcoin principales cumplen con estos pronósticos, pueden superar colectivamente los ETF de Ethereum en tamaño dentro de los meses posteriores al lanzamiento, creando un reajuste significativo del mercado.Esto desencadena importantes ajustes del mercado.
Sin embargo, el capital institucional se extiende a través de múltiples ETF de criptomonedas, y también existe el riesgo de diluir los activos.
Esto podría extender los intereses de los inversores institucionales en múltiples productos.Este aumento podría resultar en el fracaso de todos los ETF altcoin para alcanzar el punto crítico en la gestión de activos, reduciendo su atractivo hacia las carteras institucionales.
Para los inversores minoristas, el impacto es doble. Por un lado, los ETF proporcionan una exposición a la inversión de criptomonedas segura y regulada sin el desafío de la autocustody.Por otro lado, la creciente prima pagada por los inversores de ETF (a través de tarifas de gestión y posibles errores de seguimiento) significa que su retorno de la inversión puede continuar siendo más bajo que los titulares directos del activo subyacente.
Si una gran cantidad de altcoins se bloquean en el ETF, puede reducir el suministro de circulación y puede intensificar la volatilidad en el mercado spot subyacente.
Nuestras vistas
A medida que Ethereum lucha, la fiebre del oro de los ETF de altcoin revela que el poder narrativo supera al rendimiento. Todos son adictos a una ironía: la gente está acudiendo en masa, y Ethereum, como uno de los pioneros, está perdiendo dinero constantemente.En lo que deben centrarse es en no copiar el ETF Ethereum, sino al aprovechar su experiencia fallida.
Los emisores inteligentes ya están planeando diferentes rutas.
La aplicación TRX prometida de Canary Capital es la evidencia más obvia de este cambio estratégico.Al introducir los ingresos de replanteo, que es exactamente lo que faltan los ETF de Ethereum, están abordando los defectos estructurales centrales que han causado una rotación masiva en Ethereum en las últimas semanas.
El «efecto Atkins» solo brinda una oportunidad.
El catalizador es la comprensión de que los ETF de Ethereum fallan no porque son ETF, sino porque no pueden reemplazar el Ethereum nativo.Esta decisión se vuelve matemáticamente obvia cuando los inversores comparan la tarifa de 2.5% de Ethe y las ganancias de venta cero con Ethereum puramente sostenida.
Las predicciones de los analistas para los ETF altcoin muestran que esto es más que solo un optimismo ciego.Estas predicciones sugieren que las alternativas específicas con propuestas de valor más claras pueden tener éxito en ausencia del complejo fracaso narrativo de Ethereum.
El último ganador más grande puede ser el token de pequeña capitalización con el mayor espacio para el crecimiento.Las valoraciones de billones de dólares de Bitcoin y Ethereum limitan su potencial al alza, pero los ETF altcoin posicionados con precisión pueden proporcionar el crecimiento múltiple por el que los inversores institucionales están ansiosos.
En lugar de ser una historia de advertencia, Ethereum ETF podría convertirse en un pionero del sacrificio y allanar el camino para una segunda ola más exitosa.El fracaso de los ETF de Ethereum hoy no demostrará que los ETF de criptomonedas no funcionen; En cambio, serán los comentarios necesarios del mercado para que la próxima generación funcione mejor.
