jakiro
Le mot «tokenisation en stock» apparaît fréquemment dans les nouvelles du marché.Qu’il s’agisse d’explorations comme Robinhood, Xstocks ou la faisabilité du NASDAQ étudiant la tokenisation des stocks, il semble qu’une vague de « transformations en jetons » arrive.
Beaucoup de gens le considèrent comme une percée révolutionnaire en bourse, et certains disent même que c’est la meilleure entrée de la combinaison de la blockchain et des finances traditionnelles.
Mais à mon avis, la tokenisation des stocks ressemble plus à un produit de transition progressive qu’à une forme ultime.Sa vivacité provient de l’arbitrage réglementaire et de l’imagination du marché, et non de la logique commerciale réelle.Pour résumer en une phrase:La tokenisation des actions peut être une fausse proposition, la proposition réelle est la blockchainisation du système d’échange.
L’essence et la valeur transitionnelle de la tokenisation
Pour comprendre la tokenisation des stocks, nous devons d’abord revenir à l’essence du jeton. Token est une sorte de bon qui enregistre « ce que j’ai et quels droits puis-je profiter ».Il peut représenter la monnaie, les points, les billets ou les actions.
Mais lorsqu’un stock est «tokenisé», ses attributs juridiques et ses droits des actionnaires ne changeront pas fondamentalement car il est placé sur la chaîne. Les actions tokenisées sont toujours soumises à la loi des sociétés, à la loi sur les valeurs mobilières et aux règles d’échange;Ils n’ont pas un centime en plus de droits que les actions traditionnelles, et ils n’ont pas de responsabilité moins que les actions traditionnelles.En d’autres termes, l’essence de la tokenisation des stocks est simplement de déplacer un bon du système A au système B.
La question est: puisque la tokenisation ne change pas les droits et obligations des actions, il ne peut résoudre le problème fondamental, pourquoi y a-t-il tant d’entreprises et de plateformes en réalité la promotion?
La raison en est l’écart entre la réalité et l’idéal.
Il faudra un certain temps pour que les «échanges d’attaques soient idéaux», mais la demande du marché et l’impulsion d’arbitrage n’attendront pas.Par conséquent, avant que le système n’ait été complètement mis à jour, les stocks tokenisés sont devenus une solution de «style patch».Il n’existe pas car il change la nature des actions, mais parce qu’il comble l’écart entre l’ancien système et la nouvelle technologie.
L’attractivité de ce modèle se reflète principalement dans trois aspects:
1. Abaissez le seuil:Les investisseurs n’ont pas besoin d’ouvrir des comptes transfrontaliers, ils n’ont besoin que d’un portefeuille pour accéder aux actions américaines ou à d’autres titres;
2. Améliorer la liquidité:Les actions tokenisées peuvent être échangées 7×24 heures par jour, contournant les délais des marchés boursiers traditionnels;
3. Créer un espace d’arbitrage:Des écarts de prix peuvent se produire entre différents marchés, attirant ainsi les flux de capitaux intermédiaires.
Cependant, ces avantages semblent frais et sont essentiellement des produits de transition. La raison pour laquelle ils sont établis est qu’il existe des lacunes institutionnelles entre le marché actuel des valeurs mobilières et le marché de la cryptographie: le contrôle régional, le seuil d’ouverture des comptes et le processus de liquidation sont incohérents. C’est précisément à cause de ces déséquilibres que les stocks tokenisés trouvent un espace de marché dans les fissures.
Si vous voulez trouver une analogie plus intuitive, son rôle est très similaire à certains « comptes intermédiaires à l’étranger » dans les premières années – les investisseurs continentaux veulent acheter des actions américaines mais ne peuvent pas trouver de canal conforme, afin qu’ils ne puissent acheter que via les intermédiaires.Mais une fois que les transactions transfrontalières sont progressivement ouvertes et que les canaux de conformité officiels sont établis, ce type de modèle disparaîtra naturellement. Le sort de la tokenisation en stock est le même.
Plus important encore, les actions tokenisées ne peuvent pas résoudre les principaux points de douleur du marché des capitaux.Qu’il s’agisse d’efficacité de liquidation, de transparence insuffisante ou de normes réglementaires mondiales différentes, il ne peut pas fournir de réponse fondamentale.C’est comme un produit dans l’écart, et sa rationalité provient davantage de la dislocation de l’ancien système et de nouveaux besoins, plutôt que de la définition de l’avenir.
Image future: Lien d’échange
Imaginez les scénarios pour les dix prochaines années: la Bourse de New York, le NASDAQ, la Bourse de Hong Kong et même la Bourse de Shanghai (c’est en effet un peu excitant), et passez progressivement à l’architecture de la blockchain. À cette époque, chaque stock était le jeton de la chaîne à partir du moment où il est né. Son enregistrement, sa circulation, ses dividendes, ses allocations de partage et son vote sont tous terminés par le biais de contrats intelligents.Les stocks sont naturellement des jetons et le concept de tokenisation sera automatiquement dissous.
Que signifie cette transformation?Dans le passé, l’émission, l’enregistrement, la liquidation et le règlement des actions nécessaires pour s’appuyer sur plusieurs liens: les sociétés d’enregistrement et de règlement, les banques de garde, les institutions de compensation et les échanges.La connexion était couche par couche et T + 2 devait souvent être terminée.Et dans le système en chaîne,L’inscription est réglée, la transaction est effacée, les enregistrements de propriété et de transaction sont mis à jour en temps réel sur la blockchain, ce qui réduit considérablement les coûts intermédiaires.Pour les investisseurs, ce n’est pas seulement une amélioration de l’efficacité, mais aussi une révolution de la transparence et de la sécurité du marché financier.
Lorsque la bourse termine la réforme de la chaîne, la frontière entre les sociétés de valeurs mobilières et les échanges de crypto-monnaie disparaîtra progressivement: vous pouvez acheter le bitcoin directement dans le compte de la société de valeurs mobilières, ou vous pouvez acheter des actions Apple et Tesla sans barrières dans le Crypto Exchange.L’infrastructure sous-jacente des deux est convergente, et la frontière entre la tradition et les marchés émergents a été complètement brisée.En allant plus loin, la façon dont les produits financiers sont conçus changeront également.Par exemple, les actions en chaîne peuvent être combinées avec des stablecoins et RWA (actifs réels) pour générer automatiquement des produits financiers structurés, et peuvent même réaliser un règlement de deuxième niveau et une engagement en chaîne.
Pour comprendre cette évolution, nous pouvons nous référer aux changements dans les porteurs de musique au cours des 30 dernières années.Initialement, les gens ont utilisé des bandes, puis Walkman est apparu, puis à MP3 et MP4, chaque génération de produits faisait fureur, mais le gagnant ultime était le smartphone – il a intégré toutes les fonctions et a permis d’éliminer rapidement les produits précédents.La tokenisation des stocks est dans la situation d’aujourd’hui, tout comme un Walkman, qui semble être à la mode, mais essentiellement un modèle de transition. Un véritable perturbateur doit être le « moment du smartphone » qui redéfinit toute la chaîne écologique, c’est-à-dire la réforme de la chaîne d’échange.
Et ce changement est également une concurrence sur le marché mondial des capitaux dans une certaine mesure.
USAAvantagesC’est parce que le système boursier est mature et que la liquidité est incomparable.S’il prend les devants en terminant la réforme de la chaîne, il peut étendre l’hégémonie du dollar américain à la couche de blockchain et mettre directement le « règlement du dollar » en « règlement de la chaîne du dollar ». Imaginez, si les transactions et dividendes en chaîne des actions d’Apple et des actions de Tesla à l’avenir sont réglées dans les stablescoins du dollar américain, alors la domination du dollar américain sera non seulement la monnaie, mais aussi l’accord sous-jacent de l’ensemble du marché mondial des capitaux.
HongExploration, il peut être considéré comme une expérience frontale de la combinaison du marché des capitaux chinois et de la blockchain.Il a attiré le rassemblement des entrepreneurs mondiaux Web3 et du capital grâce à ses avantages institutionnels de «essayer d’abord».Surtout après la mise en œuvre du pilote des échanges de conformité et de la législation sur les stablescoin, Hong Kong construit un modèle de marché des capitaux qui combine les pays chinois et occidentaux. Si nous pouvons prendre les devants dans le chemin de la réforme de la chaîne à l’avenir, il pourrait devenir une nouvelle entrée de la capitale internationale – non seulement en connectant les fonds de Wall Street et de la Silicon Valley, mais aussi de nouveaux canaux à l’étranger pour les investisseurs et les entreprises chinoises du continent.
Conclusion
Les stocks tokenisés animés sont essentiellement un produit de transition dans l’écart réglementaire.Il offre aux investisseurs des opportunités de commodité et d’arbitrage à court terme, mais ne peut pas vraiment changer les gènes des actions. La vraie révolution consiste à aller sur la chaîne sur l’échange.
Il s’agit d’une mise à niveau du double sens de la technologie et du système, et c’est également une nouvelle concurrence stratégique sur le marché mondial des capitaux..
