jakiro
Auteur: Rob Hadick, partenaire de Dragonfly;
J’ai reçu beaucoup de questions sur l’endroit où va le marché des stablescoin et quelles pièces généreront la plus grande valeur, donc je partage ici des idées non filtrées.
Plus précisément, je regarde le marché de plusieurs manières – plus que la plupart des cadres que j’ai vus (mais pas aussi complexes que de très bons. Artemis Market Map).
Parce que le paiement est intrinsèquement complexe et subtil.Il est très important de savoir qui fait quoi et posséder, en particulier les investisseurs qui semblent souvent ignorer les nuances.
Ces catégories sont les suivantes: (1) canal de règlement, (2) émetteur de stablecoin, (3) fournisseur de liquidité, (4) services de transfert de valeur / services monétaires, (5) API d’agrégation / livraison de messages, (6) passerelle marchande et (7) Applications axées sur les écarts.
Vous pourriez vous demander: pourquoi y a-t-il autant de catégories, surtout je ne couvre même pas les infrastructures de base comme les portefeuilles ou la conformité tierce.En effet, chaque champ a ses propres «fosses» défensives et différentes façons d’obtenir de la valeur.Bien sûr, il y a un chevauchement entre les fournisseurs, mais il est crucial de comprendre la différence entre chaque partie de la pile.
Voici mon opinion:
1. Chaire de règlement:
Il s’agit d’effets du réseau – considérez la liquidité profonde, les frais faibles, les temps de paiement rapides, la disponibilité fiable et la conformité et la confidentialité inhérentes.Ils sont susceptibles de former un marché des gagnants.Je suis très sceptique que la blockchain générale puisse respecter l’échelle et les normes du principal réseau de paiement.Je m’attends à ce que l’extension générale de la chaîne ou la couche 2 fonctionne, mais le fait est que nous avons besoin de solutions qui sont construites spécifiquement.Les gagnants ici seront très précieux et se concentreront probablement sur les stablescoins / paiements.
2. Émetteur de stablecoin:
Actuellement, les émetteurs (comme Circle et Tether) sont clairement des gagnants car ils bénéficient d’énormes effets de réseau et de taux d’intérêt élevés.Mais à l’avenir, ils auront des ennuis s’ils continuent d’agir comme des gestionnaires d’actifs plutôt que des sociétés de paiement.Ils nécessitent des investissements dans des infrastructures rapides et fiables, des normes de conformité élevées, des processus de frappe / rachat bon marché, de l’intégration des banques centrales et centrales et des améliorations globales de la liquidité (comme ce que fait @Withausd).Les plates-formes « stablecoin-as-a-service » (comme Paxos) donneront naissance à d’innombrables concurrents, mais je crois toujours que les staboins non bancaires et finchéchés neutres remporteront une grande victoire car la situation compétitive ne permet pas aux systèmes fermés d’être Aucun neutre crédible, le tiers intervient en cas de transactions (et profite aux autres).Les émetteurs ont déjà beaucoup de valeur et certains continueront de gagner gros, mais ils doivent se développer plutôt que simplement émettre.
3. Fournisseur de liquidité (LP):
Ce sont souvent des comptoirs ou des échanges en vente libre de nos jours, qui sont soit de grandes entreprises de crypto-monnaie ou des petites entreprises qui ne peuvent pas bien concurrencer sur un large éventail de capacités de crypto-monnaie et se sont tournés vers des activités de stablecoin.Ce champ semble extrêmement marchandisé, avec très peu de puissance de tarification – le fossé tourne autour de l’obtention de l’argent bon marché, de la disponibilité et de la liquidité profonde / de grandes quantités de paires de devises.Cela signifie qu’au fil du temps, les grandes entreprises devraient dominer les prestataires axés sur les stablescoins.Je ne pense pas qu’un LP axé sur la réserve de stable puisse créer un avantage puissant et durable.
4. Service de transfert de valeur / monétaire («PSP» de Stablecoin):
Parfois appelés plates-formes « Aggrégation de stablecoin », telles que @StableCoin et @ConDuitPay, ces entreprises gagnent et construisent des Moats lorsqu’ils ont des pistes propriétaires et ont des relations directes avec les banques plutôt que d’utiliser des fournisseurs tiers.Leur «fossé» provient des relations et des capacités des banques, de la flexibilité dans la gestion de différentes formes de paiements, de la portée mondiale, de la liquidité, de la disponibilité et de la conformité de haut niveau.Beaucoup disent qu’ils font cela, mais peu ont leur propre infrastructure vraiment propriétaire.Les gagnants ici bénéficieront d’une puissance de tarification modérée, formeront du duopole régional ou de l’oligopole, et compléteront les PSP traditionnels pour devenir de très grandes entreprises.
5. API d’agrégation / plate-forme de message:
Ces participants disent souvent qu’ils font la même chose que PSP, mais ils enveloppent ou agrégent l’API.Ils n’assument pas eux-mêmes la conformité ou les risques opérationnels – ils doivent être considérés comme un marché pour les PSP et les LP.Ils peuvent désormais facturer des frais élevés, mais finalement ils sont pressés (peut-être complètement désactivés) parce qu’ils ne gèrent pas la partie «dure» du processus de paiement ou de la construction d’infrastructures.Ils s’appellent « plaid pour les stablecoins » et oublient que la blockchain a résolu bon nombre des points d’alcool originaux que le plaid a résolu pour les banques / paiements traditionnels.À moins qu’ils ne soient plus proches du client final et ne prennent plus de piles, ils auront du mal à maintenir les bénéfices et les affaires.
6. Passerelle marchande / canal d’entrée:
Ceux-ci aident les commerçants et les entreprises à accepter les stablecoins ou les crypto-monnaies.Ils chevauchent parfois la PSP, mais fournissent principalement des outils de développement simples, tout en agrégeant la conformité et l’infrastructure de paiement des tiers et les emballer dans une interface conviviale.Ils veulent gagner comme Stripe – en termes de facilité d’intégration et d’échelle.Mais contrairement aux premiers jours de Stripe, maintenant les options de paiement conviviales sont partout, et la distribution est roi.Les participants aux paiements matures devraient être en mesure de travailler facilement avec des sociétés d’orchestration pour ajouter des options de stablecoin, ce qui rend difficile pour les passerelles qui ne prennent que les crypto-monnaies pour ouvrir un créneau.Bien que des entreprises comme MoonPay ou Transak aient historiquement apprécié beaucoup de puissance de tarification, je ne pense pas que cela se poursuivra.Du côté B2B, il peut toujours y avoir des gagnants qui ont ajouté des capacités logicielles uniques pour gérer de grandes sommes d’argent ou utiliser des stablecoins à grande échelle, mais B2C peut être une catégorie échouée.Dans l’ensemble, cependant, je pense que ce segment fait face à une bataille difficile.
7. Technologie et applications financières axées sur les stablescoin::
Maintenant, il est plus facile que jamais de construire une «nouvelle banque» ou une «fintech» entraînée par une stablecoin, donc cet espace sera une concurrence féroce.Celui qui gagne dépendra de la distribution, des capacités GTM et de la sensibilisation aux produits différenciés, tout comme les finchs finchys ordinaires.Cependant, lorsque des marques établies comme Nubank, Robinhood et Revolut peuvent facilement ajouter des capacités de stablecoin, il est difficile pour les startups de se démarquer, en particulier sur les marchés développés.Dans les marchés émergents, il peut y avoir plus d’opportunités d’offrir des produits uniques (comme @zarpay, par exemple), mais si votre différenciation est simplement une finance axée sur les étages, les marchés développés sont probablement une proposition ratée.Dans l’ensemble, je m’attends à ce que le taux d’échec ici soit très élevé et il y a encore des défis pour cette catégorie, les startups des consommateurs crypto / stablecoin.Cependant, les entreprises axées sur les entreprises peuvent avoir plus de possibilités d’explorer des niches.
Bien sûr, les cas extrêmes et les cas qui se chevauchent ne sont pas couverts ici.Mais en tant qu’investisseurs qui investissent beaucoup de temps dans ce domaine, ce cadre aide à guider notre réflexion.
