Perspectives pour 2025: Rendez-vous à nouveau Great Great

Auteur: Researteur de capital YBB AC-Core

Points importants

Fondée par la famille Trump et les meilleurs chiffres de l’industrie cryptographique, World Liberty Financial affecte progressivement la direction de l’industrie, et leur récent comportement d’achat de jetons a également entraîné l’augmentation des prix des marchés secondaires.
Après la victoire de Trump, les principales politiques favorables de la crypto-monnaie à court terme comprennent: l’établissement de réserves stratégiques de Bitcoin aux États-Unis, la légalisation des crypto-monnaies et le soutien des plans de la dette en émettant des ETF.
La nouvelle baisse des taux d’intérêt attirera davantage de fonds dans Defi, créant un environnement macro similaire à l’été Defi 2020-2021.
Les accords de prêt Defi tels que Aave et Hyperliquide attirent une attention généralisée et montrent une forte récupération et explosivité.
Binance et Coinbase ont récemment favorisé les jetons liés à DeFI dans leurs tendances d’inscription.

1. Facteurs externes affectant la tendance globale:

1.1 World Libertyfi et l’administration Trump

Source de l’image: Times financiers

World Liberty Financial est positionné comme une plate-forme financière décentralisée qui fournit des outils financiers équitables, transparents et conformes.Il a attiré un grand nombre d’utilisateurs et symbolisé le début de la révolution bancaire.Fondée par la famille Trump et les principaux chiffres de l’industrie cryptographique, la plate-forme vise à défier le système bancaire traditionnel en fournissant des solutions financières innovantes.Cela reflète l’ambition de Trump de défier le système bancaire traditionnel en fournissant des solutions innovantes pour faire des États-Unis un leader mondial des crypto-monnaies.

Récemment, le comportement d’achat de World Liberty Financial en décembre a eu un impact sur le marché, entraînant un rebond des prix de plusieurs jetons Defi, notamment ETH, CBBTC, Link, Aave, Ena et Ondo.

1.2 Trump prévoit d’introduire des politiques adaptées aux crypto-monnaies après avoir pris ses fonctions

Le 47e président des États-Unis, Donald Trump, prendra ses fonctions le 20 janvier 2025, et les politiques favorables de la cryptographie qui devraient être mises en œuvre au cours de son administration comprennent:

Trump réitère les plans pour nous construire des réserves stratégiques Bitcoin

Les réserves stratégiques sont des ressources clés à publier en cas de crise ou de perturbation de l’offre.Un exemple bien connu est les réserves de pétrole stratégiques américaines.Trump a récemment déclaré que les États-Unis prévoyaient de prendre des mesures majeures dans l’espace cryptographique, créant potentiellement des réserves de crypto-monnaie similaires aux réserves de pétrole.Selon les données de Coingecko en juillet de cette année, les gouvernements détiennent 2,2% de l’approvisionnement mondial de Bitcoin, les États-Unis détenant 200 000 BTC d’une valeur de plus de 20 milliards de dollars.

La normalisation de la légalisation de la crypto-monnaie

Avec la deuxième administration Trump qui arrive au pouvoir, les crypto-monnaies peuvent être une légalisation complète.Il peut y avoir plus de politiques ouvertes dans ce domaine.Lors de l’événement annuel de la Blockchain Association, Trump a exprimé son soutien aux efforts visant à adopter une législation américaine sur les crypto-monnaies et a reconnu que des cas d’utilisation pratiques comme DePin légaliseraient les crypto-monnaies et deviendront une priorité au programme législatif.Il promet de s’assurer que le bitcoin et les crypto-monnaies prospèrent aux États-Unis

Crypto Game of Thrones: Renforcement Dollar Dominance + Bitcoin Reserve + Crypto Legalisation + ETF = Obligations

Trump a soutenu publiquement l’opinion selon laquelle les actifs cryptographiques ont de nombreux avantages, notamment: 1) le statut du dollar américain et le pouvoir de tarification des crypto-monnaies par rapport au dollar américain; La Réserve fédérale est alliée à lui; 4) Promouvoir le capital hostile précédent pour former une alliance avec lui.

Comme le montre la figure ci-dessous, l’indice du dollar américain était d’environ 80 en 2014, lorsque la dette américaine était d’environ 20 billions de dollars.Aujourd’hui, la dette américaine a augmenté à environ 36 billions de dollars, soit une augmentation de 80%, mais le dollar continue d’augmenter anormalement.Si le dollar américain continue de se renforcer, associé à l’approbation par la SEC des FNB Bitcoin Spot, la nouvelle augmentation peut entièrement couvrir les coûts d’émission d’obligations futures.

Source de données d’image: investir

Source de données d’image: Fred.Stlouisfed

1.3 Le nouveau cycle de baisse des taux d’intérêt rend Defi plus attractif

Les données du Bureau américain des statistiques du travail ont montré que l’inflation centrale a augmenté de 0,3% pour le quatrième trimestre consécutif en novembre, en hausse de 3,3% en glissement annuel.Les coûts du logement se sont déchets, mais les prix des matières premières, à l’exclusion de la nourriture et de l’énergie, ont augmenté de 0,3%, la plus forte augmentation depuis mai 2023.

Le marché a répondu rapidement, augmentant la probabilité de réduction du taux d’intérêt de la Fed la semaine prochaine de 80% à 90%.Le directeur des investissements, James Assy, estime que la baisse des taux de décembre est presque certaine.JPMorgan Chase s’attend également à ce que la Réserve fédérale commence des baisses trimestrielles après sa réunion politique de décembre jusqu’à ce que le taux des fonds fédéraux atteigne 3,5%.

La renaissance de Defi est motivée non seulement par des facteurs internes mais aussi par des changements économiques externes clés.À mesure que les taux d’intérêt mondiaux changent, les actifs à haut risque tels que Defi et les crypto-monnaies deviennent de plus en plus attrayants pour les investisseurs qui recherchent des rendements plus élevés.Le marché se prépare pour une période de taux d’intérêt bas potentiellement soutenus, similaires au marché haussier des crypto-monnaies en 2017 et 2020.

Par conséquent, les avantages de Defi dans un environnement de taux d’intérêt bas pour deux raisons:

1. Réduire le coût d’opportunité d’immobilisations: à mesure que les rendements des produits financiers traditionnels diminuent, les investisseurs peuvent se tourner vers Defi pour des rendements plus élevés (et signifie également que les marges bénéficiaires potentielles sur le marché de la cryptographie seront compressées).

2. Réduire les coûts de prêt: un financement moins cher encourage les prêts et favorise l’activité de l’écosystème Defi.

Après deux ans d’ajustement, des indicateurs clés tels que TVL ont commencé à rebondir.Le volume de transaction de la plate-forme Defi a également considérablement augmenté.

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2. La croissance en chaîne entraîne les tendances du marché

2.1 Restauration de l’accord de prêt Aave

Source de l’image: cryptotimes

Les architectures d’Aave V1, V2 et V3 sont fondamentalement les mêmes, mais la mise à niveau clé de V4 est l’introduction de la « couche de liquidité unifiée ».Cette fonctionnalité est une extension du concept de portail introduit dans Aave V3.Portal est une fonction transversale dans V3, visant à obtenir une alimentation des actifs transversales, mais de nombreux utilisateurs ne connaissent pas ou ne l’ont jamais utilisé.Le but de Portal est de combler les actifs entre différentes chaînes de blocs en frappant et en détruisant Atoken à travers les chaînes.

Par exemple, Alice détient 10 Aeth sur Ethereum et veut le transférer dans Arbitrum.Elle peut soumettre des transactions via un protocole de pont de liste blanche, qui effectuera les étapes suivantes:

Le contrat sur arbitrum a temporairement frappé 10 Aeth sans aucun actif sous-jacent.
Ces Aeths sont transférés à Alice.
Le processus par lots pose les 10 ETH réels à l’arbitrum.
Une fois les fonds en place, ces ETH sont injectés dans la piscine Aave pour soutenir l’Aeth créé.

Le portail permet aux utilisateurs de transférer des fonds entre les chaînes à la recherche de taux de dépôt plus élevés.Bien que Portal implémente la liquidité transversale, son opération repose sur le protocole de pont de liste blanche plutôt que sur le protocole de base d’AAV, et les utilisateurs ne peuvent pas utiliser cette fonction directement via AAVE.

Ceci est amélioré par la «couche de liquidité unifiée» en V4, en utilisant la conception modulaire pour gérer l’offre, les limites de prêt, les taux d’intérêt, les actifs et les incitations pour atteindre une allocation dynamique et plus efficace de la liquidité.De plus, la conception modulaire permet à Aave d’introduire ou de supprimer facilement de nouveaux modules sans avoir besoin d’une migration de liquidité à grande échelle.

Avec le protocole interopérabilité transversal de ChainLink (CCIP), Aave V4 créera également une «couche de liquidité transversale» qui permet aux utilisateurs d’accéder instantanément à toutes les ressources de liquidité sur différents réseaux.Grâce à ces améliorations, le portail évoluera en un protocole de liquidité transversal complet.

En plus de la «couche de liquidité unifiée», AAVE V4 prévoit de lancer de nouvelles fonctionnalités, notamment des taux d’intérêt dynamiques, des primes de liquidité, des comptes intelligents, des configurations de paramètres de risque dynamique et une expansion des écosystèmes non EVM, avec des protocoles de prêt de gho stablecoins et AAV de Aave Network.

En tant que leader de Defi, Aave a représenté environ 50% de la part de marché au cours des trois dernières années.Le lancement de V4 vise à étendre davantage son écosystème pour desservir une base d’utilisateurs potentielle de 1 milliard.

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Au 18 décembre 2024, TVL d’Aave a connu une croissance significative, dépassant le niveau de pic d’été Defi 2021 de 30%, atteignant 23,056 milliards de dollars.Par rapport au tour précédent, les changements dans ce cycle de protocole Defi se concentrent davantage sur les prêts modulaires et l’amélioration de l’efficacité du financement.(Pour plus de détails sur l’accord de prêt modulaire, veuillez vous référer à notre précédent article « Dérivés du récit modulaire: évolution modulaire du prêt Defi »)

2.2 Le cheval noir dérivé le plus fort de l’année: hyperliquide

Source de l’image: médium: hyperliquide

Selon Yunt Capital (@StevenyuntCap), les sources de revenus de la plate-forme hyperliquide comprennent des frais d’inscription et des enchères instantanés, des bénéfices et des pertes des fabricants de marché HLP et des frais de plate-forme.Les deux premières sont des informations publiques et l’équipe a récemment expliqué la troisième source de revenus.Sur la base de cela, nous pouvons estimer que les revenus totaux d’Hyperliquide du début de l’année à nos jours sont d’environ 44 millions de dollars, dont HLP a contribué 40 millions de dollars.La stratégie HLP a perdu 2 millions de dollars, tandis que la stratégie B a gagné 2 millions de dollars.Les revenus de liquidation étaient de 4 millions de dollars américains.Lorsque le jeton de battage médiatique a été lancé, l’équipe a racheté des jetons de battage médiatique du marché via le portefeuille du fonds d’aide.En supposant que l’équipe ne dispose pas d’autres portefeuilles USDC AF, le profit et la perte USDC AF d’année à ce jour sont de 52 millions de dollars.

Ainsi, avec les 44 millions de dollars de HLP et les 52 millions de dollars de l’USDC AF, le chiffre d’affaires total d’Hyperliquide d’année à ce jour est d’environ 96 millions de dollars, dépassant Lido pour devenir le neuvième projet de crypto-monnaie en 2024.

@Defi_monk de Messari Research a récemment mené une étude d’évaluation sur les jetons de battage médiatique.Son FDV est d’environ 13 milliards de dollars, ce qui peut dépasser 30 milliards de dollars dans les bonnes conditions de marché.De plus, Hyperliquide prévoit de lancer Hyperevm via son TGE, et plus de 35 équipes devraient participer au nouvel écosystème, rapprochant l’hyperliquide de devenir la blockchain universelle de la couche 1, plutôt que de la chaîne d’applications.

Source de l’image: Messari

L’hyperliquide devrait adopter un nouveau cadre d’évaluation.En règle générale, les applications tueurs sont distinctes de leurs réseaux de couche 1.Les revenus de l’application sont le jeton d’application, tandis que les revenus du réseau de couche 1 sont le validateur du réseau.Cependant, l’hyperliquide intègre ces sources de revenus.Par conséquent, l’hyperliquide a non seulement une plate-forme de trading de contrat perpétuelle décentralisée de premier plan (PERR DEX), mais contrôle également son réseau de couche 1 sous-jacent.Nous utilisons les évaluations de somme des segments pour refléter leurs caractéristiques d’intégration verticale.Tout d’abord, jetons un coup d’œil à l’évaluation de perp dex.

La vision globale de Messari sur le marché des dérivés est cohérente avec MultiCoin Capital et ASXN, à une exception – la part de marché d’Hyperliquide.Le Market Perr Dex est un marché « gagnant-tout » pour les raisons suivantes:

Tout perp dex peut lancer n’importe quel contrat perpétuel, éliminant le problème de la fragmentation de la blockchain.
Contrairement aux échanges centralisés, les échanges décentralisés ne nécessitent pas de licence.
Il y a un effet réseau en termes de flux d’ordre et de liquidité.

À l’avenir, la domination d’Hyperliquide continuera de croître.Hyperliquide prévoit d’occuper près de la moitié de la part de marché en chaîne d’ici 2027, générant 551 millions de dollars de revenus.Actuellement, les frais de transaction appartiennent à la communauté et sont donc considérés comme un revenu réel.Sur la base du multiple de 15 fois de la norme d’évaluation Defi, PRUR DEX, en tant qu’entreprise indépendante, est évalué à 8,3 milliards de dollars américains.Pour les clients d’entreprise, vous pouvez vous référer à notre modèle complet.Jetons maintenant un coup d’œil à l’évaluation L1:

En règle générale, l’évaluation de L1 est évaluée en utilisant la prime de l’application Defi exécutée dessus.Alors que l’activité d’Hyperliquide sur son réseau continue d’augmenter, son évaluation peut encore augmenter.Hyperliquide est actuellement la blockchain du 11e pour TVL.Des réseaux similaires, tels que SEI et Injective, sont évalués à 5 milliards de dollars et 3 milliards de dollars, respectivement, tandis que les réseaux à haute performance d’échelles similaires tels que SUI et APTOS sont évalués respectivement à 30 milliards de dollars et 12 milliards de dollars.

Comme Hyperevm n’est pas encore disponible, l’évaluation L1 d’Hyperliquide est estimée de manière prudente à une prime de 5 milliards de dollars.Mais sur la base des prix actuels du marché, l’évaluation L1 pourrait être proche de 10 milliards de dollars, voire plus.

Ainsi, dans le cas de base, la perp de Hyperliquid est évaluée à 8,3 milliards de dollars et son réseau L1 est évalué à 5 milliards de dollars, portant son FDV total à environ 13,3 milliards de dollars.Dans un marché baissier, son évaluation est d’environ 3 milliards de dollars, tandis que sur un marché haussier, sa évaluation peut atteindre 34 milliards de dollars.

3. Conclusion

En 2025, la reprise complète et la montée en flèche de l’écosystème Defi deviendront sans aucun doute le récit grand public.Avec le soutien politique de l’administration Trump pour les finances décentralisées, l’industrie américaine de la crypto-monnaie a inauguré un environnement réglementaire plus favorable, et DeFi inaugure des opportunités d’innovation et de croissance sans précédent.En tant que leader des accords de prêt, Aave a progressivement récupéré et dépassé son ancienne gloire avec la couche d’innovation de liquidité en V4, devenant la force fondamentale dans le domaine des prêts Defi.Dans le même temps, sur le marché des dérivés, l’hyperliquide a rapidement augmenté pour devenir le cheval noir le plus fort en 2024, attirant un grand nombre d’utilisateurs et de liquidités avec son innovation technologique exceptionnelle et son intégration efficace des parts de marché.

Dans le même temps, les stratégies d’inscription des échanges traditionnelles telles que la binance et la base de la base Récemment, les actions des deux principales plateformes sont reflétées.

La prospérité de DeFI ne se limite pas aux marchés des prêts et des dérivés, mais s’épanouira également dans des domaines tels que les stablescoins, l’approvisionnement en liquidité et les solutions transversales.Il peut être prévisible que, motivé par les politiques, la technologie et les forces du marché, Defi augmentera à nouveau en 2025 et deviendra une partie indispensable du système financier mondial.