Mitschrift der Zinssitzung der Federal Reserve im Oktober: Powell verhielt sich unerwartet wie ein Falke

Hauptpunkte

• Senken Sie die Zinssätze um 25 Basispunkte.Milan erhob Einspruch und war der Ansicht, dass die Zinssenkung um 50 Basispunkte gesenkt werden sollte;Auch Schmid war dagegen und meinte, dass Zinssenkungen gestoppt werden sollten.

• Enddatum der Bilanzverkürzung: 1. Dezember.

• Der Markt hatte eine Zinssenkung im Vorfeld dieser Sitzung gut eingepreist.

• Powells Aussage auf der Pressekonferenz wurde als restriktiv interpretiert. Einzelheiten finden Sie im Q&A-Transkript unten.

FOMC-Erklärung

Die verfügbaren Indikatoren deuten darauf hin, dass die Wirtschaftstätigkeit in moderatem Tempo expandiert. Der Beschäftigungszuwachs hat sich in diesem Jahr verlangsamt, und die Arbeitslosenquote ist leicht gestiegen, blieb aber bis August niedrig; Neuere Indikatoren stimmen mit diesen Entwicklungen überein. Die Inflation ist seit Anfang des Jahres gestiegen und bleibt etwas erhöht.

Die verfügbaren Indikatoren zeigen, dass die Wirtschaftstätigkeit in moderatem Tempo expandiert.Das Beschäftigungswachstum hat sich in diesem Jahr verlangsamt und die Arbeitslosenquote ist leicht gestiegen, blieb aber bis August niedrig;Aktuelle Indikatoren stimmen mit diesen Entwicklungen überein. Die Inflation ist seit Anfang des Jahres gestiegen und bleibt leicht hoch.

Der Ausschuss strebt längerfristig eine maximale Beschäftigung und eine Inflation von 2 Prozent an. Die Unsicherheit über die Konjunkturaussichten bleibt hoch. Der Ausschuss ist sich der Risiken für beide Seiten seines Doppelmandats bewusst und kommt zu dem Schluss, dass die Abwärtsrisiken für die Beschäftigung in den letzten Monaten zugenommen haben.

Der Ausschuss strebt langfristig eine Höchstbeschäftigung und eine Inflationsrate von 2 % an.Die Unsicherheit über die Konjunkturaussichten bleibt groß.Der Ausschuss ist besorgt über zwei Risiken für seine Doppelaufgabe und stellt fest, dass die Abwärtsrisiken für die Beschäftigung in den letzten Monaten zugenommen haben.

Zur Unterstützung seiner Ziele und angesichts der Verschiebung des Risikogleichgewichts beschloss der Ausschuss, den Zielbereich für den Federal Funds Rate um 1/4 Prozentpunkt auf 3-3/4 bis 4 Prozent zu senken. Bei der Prüfung zusätzlicher Anpassungen des Zielbereichs für den Federal Funds Rate wird der Ausschuss die eingehenden Daten, die sich entwickelnden Aussichten und das Risikogleichgewicht sorgfältig bewerten. Der Ausschuss beschloss, die Reduzierung seiner gesamten Wertpapierbestände am 1. Dezember abzuschließen. Der Ausschuss ist fest entschlossen, die maximale Beschäftigung zu unterstützen und die Inflation wieder auf ihr Ziel von 2 Prozent zurückzuführen.

Zur Unterstützung seiner Ziele und angesichts veränderter RisikoverhältnisseDer Ausschuss beschloss, den Zielbereich für den Federal Funds Rate um 0,25 Prozentpunkte auf 3,75 % bis 4 % zu senken.Bei der Prüfung zusätzlicher Anpassungen des Zielbereichs für den Federal Funds Rate wird der Ausschuss die eingehenden Daten, die sich ändernden Wirtschaftsaussichten und das Risikogleichgewicht sorgfältig bewerten.Die Kommission hat beschlossen, die Reduzierung ihrer gesamten Wertpapierbestände am 1. Dezember zu beenden. Der Ausschuss ist weiterhin fest entschlossen, die Höchstbeschäftigung zu unterstützen und die Inflation wieder auf ihr Ziel von 2 % zu bringen.

Bei der Beurteilung des angemessenen geldpolitischen Kurses wird der Ausschuss weiterhin die Auswirkungen eingehender Informationen auf die Wirtschaftsaussichten überwachen. Der Ausschuss wäre bereit, den geldpolitischen Kurs gegebenenfalls anzupassen, wenn Risiken auftreten, die die Erreichung der Ziele des Ausschusses behindern könnten.

Bei der Beurteilung des angemessenen geldpolitischen Kurses wird der Ausschuss weiterhin die Auswirkungen neuer Informationen auf die Wirtschaftsaussichten überwachen. Der Ausschuss wird bereit sein, den geldpolitischen Kurs gegebenenfalls anzupassen, wenn Risiken auftreten, die das Erreichen der Ziele des Ausschusses behindern könnten.Bei der Bewertung des Ausschusses wird eine breite Palette von Informationen berücksichtigt, darunter Arbeitsmarktbedingungen, Inflationsdruck und Inflationserwartungen sowie finanzielle und internationale Entwicklungen.

Für die geldpolitische Maßnahme stimmten Jerome H. Powell, Vorsitzender; John C. Williams, stellvertretender Vorsitzender; Michael S. Barr; Michelle W. Bowman; Susan M. Collins; Lisa D. Cook; Austan D. Goolsbee; Philip N. Jefferson; Alberto G. Musalem; der es vorzog, bei diesem Treffen keine Änderung des Zielbereichs für den Federal Funds Rate vorzunehmen.

Für diese geldpolitische Maßnahme stimmten: Vorsitzender Jerome H. Powell, stellvertretender Vorsitzender John C. Williams, Michael S. Barr, Michelle W. Bowman, Susan M. Collins, Lisa D. Cook, Austen D. Goolsby, Philip N. Jefferson, Alberto G. Musallem und Christopher J. Waller.Gegen die Maßnahme stimmten Stephen I. Millan, der bei dieser Sitzung eine Senkung des Zielbereichs für den Federal Funds Rate um 0,5 Prozentpunkte vorzog, und Jeffrey R. Schmid, der bei dieser Sitzung keine Änderung des Zielbereichs für den Federal Funds Rate vorzog..

Powells Pressekonferenz wird eröffnet

Guten Tag.Meine Kollegen und ich konzentrieren uns weiterhin fest auf die Verwirklichung unserer doppelten Missionsziele: Maximierung der Beschäftigung und Stabilisierung der Preise zum Wohle des amerikanischen Volkes.Obwohl sich einige wichtige Daten der Bundesregierung aufgrund des Regierungsstillstands verzögert haben, deuten die verfügbaren Daten des öffentlichen und privaten Sektors darauf hin, dass sich die Aussichten für Beschäftigung und Inflation seit unserer September-Sitzung nicht wesentlich geändert haben.Die Arbeitsmarktbedingungen scheinen sich allmählich abzukühlen, während die Inflation hoch bleibt.

Zur Unterstützung unserer Ziele und angesichts des Gleichgewichts zwischen Beschäftigungs- und Inflationsrisiken hat der Offenmarktausschuss der Federal Reserve heute beschlossen, unseren Leitzins um 0,25 Prozentpunkte zu senken.Außerdem haben wir beschlossen, den Abbau unserer gesamten Wertpapierbestände mit Wirkung zum 1. Dezember zu beenden.Nach einem kurzen Rückblick auf die wirtschaftliche Entwicklung werde ich noch mehr zur Geldpolitik sagen.

Die verfügbaren Indikatoren deuten darauf hin, dass die Wirtschaftstätigkeit in moderatem Tempo expandiert.Im ersten Halbjahr dieses Jahres wuchs das BIP um 1,6 %, verglichen mit 2,4 % im Vorjahr.Das zeigten die vor dem Shutdown verfügbaren DatenDer Wachstumspfad der Wirtschaftstätigkeit dürfte etwas solider ausfallen als erwartet, was vor allem auf höhere Konsumausgaben zurückzuführen ist.Die Unternehmensinvestitionen in Ausrüstung und immaterielle Vermögenswerte nahmen weiter zu, während die Aktivität im Immobiliensektor gedämpft blieb.Der Shutdown der Bundesregierung wird die Wirtschaftstätigkeit solange belasten, aber diese Auswirkungen dürften sich nach dem Ende des Shutdowns umkehren.

Auf dem Arbeitsmarkt blieb die Arbeitslosenquote im August relativ niedrig. Das Beschäftigungswachstum hat sich seit Anfang dieses Jahres deutlich verlangsamt.Ein Großteil dieser Verlangsamung ist wahrscheinlich auf ein langsameres Wachstum der Erwerbsbevölkerung aufgrund der geringeren Einwanderung und der geringeren Erwerbsbeteiligung zurückzuführen, obwohl auch die Arbeitsnachfrage deutlich schwächer ist.Obwohl sich die offiziellen Beschäftigungsdaten für September verzögert haben, deuten die verfügbaren Beweise darauf hin, dass sowohl die Entlassungen als auch die Einstellungsaktivität niedrig geblieben sind und dass sowohl die Wahrnehmung der privaten Haushalte hinsichtlich der Beschäftigungsmöglichkeiten als auch die Wahrnehmung der Unternehmen hinsichtlich der Schwierigkeiten bei der Personalbeschaffung weiter zurückgegangen sind.In einem weniger dynamischen und eher schwachen Arbeitsmarkt scheinen die Abwärtsrisiken für die Beschäftigung in den letzten Monaten zugenommen zu haben.

Die Inflation ist seit ihrem Hoch Mitte 2022 deutlich gesunken, bleibt aber im Vergleich zu unserem langfristigen Ziel von 2 % erhöht.Schätzungen auf der Grundlage des Verbraucherpreisindex (VPI) zeigen, dass die Gesamtpreise für persönliche Konsumausgaben (PCE) in den 12 Monaten bis September um 2,8 % gestiegen sind, wobei die PCE-Kernpreise nach Ausschluss der volatilen Lebensmittel- und Energiekategorien ebenfalls um 2,8 % gestiegen sind.Diese Werte waren höher als zu Beginn des Jahres, da die Rohstoffinflation zunahm.Im Dienstleistungssektor hingegen scheint sich der Rückgang der Inflation fortzusetzen.Insgesamt sind die Maße der kurzfristigen Inflationserwartungen in diesem Jahr gestiegen, wie sowohl Markt- als auch umfragebasierte Indikatoren in den Tarifnachrichten zeigten.Allerdings bleiben die meisten Indikatoren für die langfristigen Erwartungen im nächsten Jahr oder so im Einklang mit unserem Inflationsziel von 2 %.

Unsere geldpolitischen Maßnahmen werden von unserer doppelten Mission geleitet, maximale Beschäftigung zu fördern und die Preise für das amerikanische Volk zu stabilisieren.In seiner heutigen Sitzung beschloss der Ausschuss, die Zielspanne für den Federal Funds Rate um 0,25 Prozentpunkte auf 3,75 % bis 4 % zu senken.

Höhere Zölle treiben die Preise in bestimmten Warenkategorien in die Höhe, was zu einem Anstieg der Gesamtinflation führt. Ein vernünftiges Basisszenario geht davon aus, dass die Auswirkungen auf die Inflation relativ kurzlebig sein werden – eine einmalige Änderung des Preisniveaus.Inflationseffekte könnten jedoch auch länger anhaltend sein, ein Risiko, das bewertet und gesteuert werden muss.Unsere Verantwortung besteht darin, dafür zu sorgen, dass ein einmaliger Anstieg des Preisniveaus nicht zu einem nachhaltigen Inflationsproblem wird.

Kurzfristig tendieren die Inflationsrisiken nach oben, die Beschäftigungsrisiken hingegen nach unten – eine herausfordernde Situation. Während wir dieses Spannungsfeld zwischen Beschäftigungs- und Inflationszielen bewältigen, gibt es für die Politik keinen risikofreien Weg.Unser Rahmen erfordert, dass wir einen ausgewogenen Ansatz verfolgen, um beide Aspekte unserer doppelten Mission zu fördern.Da die Abwärtsrisiken für die Beschäftigung in den letzten Monaten zugenommen haben, hat sich das Risikogleichgewicht verschoben.Deshalb haben wir bei diesem Treffen entschieden, dass es angebracht wäre, einen weiteren Schritt in Richtung einer neutraleren politischen Haltung zu unternehmen.

Mit der heutigen Entscheidung sind wir weiterhin gut aufgestellt, um auf mögliche wirtschaftliche Entwicklungen rechtzeitig reagieren zu können.Wir werden weiterhin den angemessenen Kurs der Geldpolitik auf der Grundlage zukünftiger Daten, der sich entwickelnden Aussichten und des Risikogleichgewichts festlegen.Wir sind weiterhin Risiken auf beiden Seiten ausgesetzt.Bei den Diskussionen dieser Ausschusssitzung kam es zu starken Meinungsverschiedenheiten über das weitere Vorgehen im Dezember.Weitere Leitzinssenkungen auf der Dezember-Sitzung sind keine Selbstverständlichkeit – ganz im Gegenteil.Die Richtlinie folgt keinem voreingestellten Pfad.

In der heutigen Sitzung hat der Ausschuss außerdem beschlossen, die Reduzierung unserer gesamten Wertpapierbestände mit Wirkung zum 1. Dezember zu beenden.Unser langjähriger Plan besteht darin, die Reduzierung unserer Bilanz einzustellen, wenn die Reserven leicht über dem liegen, was unserer Meinung nach mit angemessenen Reservebedingungen vereinbar ist.Es gibt klare Anzeichen dafür, dass wir diesen Standard erfüllt haben.Auf den Geldmärkten sind die Repo-Sätze im Vergleich zu unseren verwalteten Zinssätzen gestiegen, und wir sehen zu bestimmten Terminen einen größeren Druck und eine verstärkte Nutzung unserer ständigen Repo-Fazilitäten.Darüber hinaus begann der effektive Leitzins im Verhältnis zum Zinssatz für Reserveguthaben zu steigen.Wir erwarten diese Entwicklungen, wenn die Bilanz schrumpft, und rechtfertigen die heutige Entscheidung, mit der Bilanzverkürzung aufzuhören.

Da wir in den letzten dreieinhalb Jahren unsere Bilanz reduziert haben, sind unsere Wertpapierbestände um 2,2 Billionen US-Dollar zurückgegangen.Im Verhältnis zum nominalen BIP ist unsere Bilanz von 35 % auf etwa 21 % gesunken.Bis Dezember werden wir in die nächste Phase unseres Normalisierungsplans eintreten, der darin besteht, die Bilanzgröße für einen bestimmten Zeitraum stabil zu halten, während die Reservesalden weiterhin schrittweise sinken, während andere Nichtreserveverbindlichkeiten wie Währungen weiter wachsen.Wir werden weiterhin zulassen, dass institutionelle Wertpapiere aus unserer Bilanz fällig werden.und reinvestiert die Erlöse aus diesen Wertpapieren in kurzfristige Staatsanleihenund machte damit weitere Fortschritte beim Aufbau eines Portfolios, das hauptsächlich aus Staatsanleihen besteht.Diese Reinvestitionsstrategie wird auch dazu beitragen, die gewichtete durchschnittliche Duration unseres Portfolios näher an den ausstehenden Bestand an Staatsanleihen heranzuführen und so die Zusammensetzung unserer Bilanz weiter zu normalisieren.

Der Federal Reserve wurden zwei geldpolitische Ziele vorgegeben: Maximierung der Beschäftigung und Stabilisierung der Preise.Wir sind weiterhin bestrebt, maximale Beschäftigung zu unterstützen, die Inflation nachhaltig auf unser Ziel von 2 % zurückzuführen und die längerfristigen Inflationserwartungen fest zu verankern.Unser Erfolg beim Erreichen dieser Ziele ist für alle Amerikaner von entscheidender Bedeutung.Wir verstehen, dass unser Handeln Auswirkungen auf Gemeinden, Familien und Unternehmen im ganzen Land hat.Bei allem, was wir tun, verfolgen wir unseren öffentlichen Auftrag. Wir von der Federal Reserve werden alles tun, was wir können, um unsere Ziele maximaler Beschäftigung und Preisstabilität zu erreichen. Danke. Ich freue mich auf Ihre Fragen.

Aufzeichnung der Pressekonferenz

Frage:Herr Vorsitzender Powell, beunruhigt Sie die Tatsache, dass der Markt bei der Dezembersitzung bereits eine Zinssenkung eingepreist hat?Sie und einige Ihrer Kollegen betrachten dies (Zinssenkung) als Risikomanagementübung.Wann würden Sie davon ausgehen, dass genügend „Versicherungsmaßnahmen“ ergriffen wurden?Erwarten Sie eine Verbesserung der Aussichten oder ist es wahrscheinlich, dass es wie im letzten Jahr mit einer Reihe von Anpassungen weitergeht, bis weitere Informationen vorliegen?

Powell:So denke ich darüber: Für unsere beiden großen Ziele (Vollbeschäftigung und Preisstabilität) besteht eindeutig das Risiko, dass die Inflation über einen längeren Zeitraum zu hoch sein wird. Aber jetzt haben sich die Dinge geändert.Wir haben insbesondere nach der Juli-Sitzung gesehen, dass die Zahlen zum Beschäftigungswachstum nach unten korrigiert wurden, und wir haben ein ganz anderes Bild des Arbeitsmarktes gesehen als zuvor, was darauf hindeutet, dass die Abwärtsrisiken für den Arbeitsmarkt höher sind, als wir bisher angenommen hatten.Dies deutet darauf hin, dass die restriktive Politik, die wir beibehalten haben und die ich als „leicht“ (andere würden sagen „mäßig“) bezeichnen würde, mit der Zeit näher an ein neutrales Niveau heranrücken muss.Wenn die Risiken für beide Ziele gleich sind, sollte die Politik auf einem neutralen Niveau sein, da ein Ziel (Kontrolle der Inflation) eine Erhöhung der Zinssätze erfordert, während das andere Ziel (Förderung der Beschäftigung) eine Senkung der Zinssätze erfordert..Wenn sich also die Risiken neu ausgleichen, sollte die Politik neutral sein.Es handelt sich also im Wesentlichen um eine Risikomanagementübung.Die Logik, über die ich heute sprechen möchte, ist ungefähr dieselbe.Aber wie ich bereits erwähnt habe, ist die Zukunft eine andere Geschichte.

Frage:Vielen Dank für die Beantwortung meiner Frage. Wir haben gerade gehört, dass Sie sagen, dass das Ergebnis der Diskussion (auf der Dezember-Sitzung) nicht vorherbestimmt war.Ich möchte etwas tiefer gehen: Gibt es in Ihren Diskussionen Überlegungen zu den Auswirkungen auf das Privatvermögen, die wir durch die Investitionen in KI und die daraus resultierenden Aktienkurssteigerungen sehen?

Powell:Ich glaube nicht, dass das für irgendjemanden ein treibender Faktor ist. Ich möchte noch einmal betonen, dass wir uns einer Situation gegenübersehen, in der Aufwärtsrisiken für die Inflation und Abwärtsrisiken für die Beschäftigung bestehen.Wir haben nur ein Instrument (Zinsen) und können nicht beide Probleme gleichzeitig lösen.Das ist eine ganz andere Situation.Menschen (gemeint sind die FOMC-Mitglieder) haben unterschiedliche Prognosemodelle und auch ein unterschiedliches Maß an Risikoaversion.Manche Menschen werden einer übermäßigen Inflation eher abgeneigt sein, andere eher einer Unterbeschäftigung.Sie haben diese Faktoren zusammengezählt, und wie Sie aus den öffentlichen Diskussionen am Rande und aus persönlichen Ansichten gesehen haben, gibt es sehr unterschiedliche Ansichten, wie ich in meinen Ausführungen hervorgehoben habe.Dies führte mich zu dem Schluss, dassFür die Dezembersitzung haben wir noch keine Entscheidung getroffen.Das sage ich immer.Es stimmt, dass wir keine Entscheidungen im Voraus treffen, das stimmt, aber ich möchte hier hinzufügen: (Die Zinssenkung im Dezember) sollte nicht als vorab festgelegte Schlussfolgerung angesehen werden. Tatsächlich weit gefehlt.

Frage:Kann ich im Anschluss eine Frage zum Thema QT (Quantitative Tightening) stellen?Wie viel von der knappen Finanzierung, die wir an den Geldmärkten beobachten, hängt damit zusammen, dass das US-Finanzministerium mehr kurzfristige Schuldtitel ausgibt?

Powell:Das mag einer der Faktoren sein, aber die Realität ist, dass wir bereits Anzeichen dafür sehen, wonach wir gesucht haben.Zum Beispiel ein höherer Repo-Satz und eine Erhöhung des Federal Funds Rate. Wir haben einen Rahmen zur Beurteilung, wann wir unsere Ziele erreicht haben. Wir haben schon sehr früh gesagt, dass wir die Höhe der Bilanz einfrieren, wenn wir das Gefühl haben, dass die Reserven leicht über dem liegen, was wir für angemessen halten.Von diesem Zeitpunkt an werden die Reserven weiter sinken, da die Nichtreserveverbindlichkeiten zunehmen.Diese Situation, die auf eine allmähliche Verschärfung der Geldmarktbedingungen hindeutet, besteht also schon seit einiger Zeit.In den letzten etwa drei Wochen haben wir eine deutlichere Verschärfung der Geldpolitik und eine sehr klare Einschätzung gesehen, dass wir diesen (Wende-)Punkt erreicht haben.Die andere Sache ist, dass die Bilanz derzeit sehr langsam schrumpft.Wir haben es doppelt so schnell halbiert.Es bringt also nicht viel, bis zum letzten Rest der Reduzierung durchzuhalten, denn nach dem Einfrieren der Bilanz werden die Reserven weiter schrumpfen, während die Nichtreserveverbindlichkeiten wachsen..Als wir uns mit diesem Thema befassten, gab es im Ausschuss Unterstützung dafür, anzukündigen, dass wir den Umfang unserer Bilanz am 1. Dezember einfrieren würden.Der 1. Dezember gibt dem Markt etwas Zeit, sich anzupassen.

Frage:Selbst unter Berücksichtigung des Inflationsziels von 2 % und der Abwärtsrisiken für den Arbeitsmarkt: Wenn sich der Arbeitsmarkt ein wenig erholt, wie sehr ändert das Ihre Ansicht darüber, wie stark die Zinssätze vom aktuellen Niveau sinken müssen?Würden Sie sich mehr Sorgen über eine mögliche Inflation und mögliche Zweitrundeneffekte durch Zölle machen?

Powell:Grundsätzlich gilt: Wenn Sie Daten sehen, die zeigen, dass sich der Arbeitsmarkt stärkt oder stabilisiert, hat das Auswirkungen auf die Bedingungen für unsere künftige Politikgestaltung. Was den Arbeitsmarkt betrifft, liegen uns beispielsweise Daten zu den Erstanträgen auf Arbeitslosenhilfe auf Landesebene vor, die einen ähnlichen Abwärtstrend wie zuvor zeigen.Wir haben auch Zugriff auf Daten zu Stellenangeboten.Wir werden auch viele Umfragedaten erhalten, wie zum Beispiel das Beige Book, damit wir den Arbeitsmarkt besser verstehen können.Die Tatsache, dass wir keinen Anstieg der Ansprüche oder eine signifikante Veränderung bei den Stellenangeboten feststellen, deutet darauf hin, dass es sich wahrscheinlich um eine anhaltende, allmähliche Abkühlung handelt, aber das ist auch schon alles, das gibt Ihnen also ein wenig Trost.

Frage:Aber wenn der Shutdown länger andauert und Sie keinen Zugang zu diesen Daten haben, frage ich mich, ob das den Ausschuss daran hindern wird, den Arbeitsmarkt einzuschätzen und die richtigen politischen Entscheidungen zu treffen?Wie wirkt sich das auf die Debatte auf der Dezember-Sitzung aus?

Powell:Natürlich. Ich habe die uns vorliegenden Daten zur Erwerbsbevölkerung erwähnt. Wir erhalten auch einige Inflationsdaten und Wirtschaftsaktivitätsdaten.Wir werden einen allgemeinen Überblick darüber bekommen, was vor sich geht.Wir werden auch das Beige Book haben.Ich würde sagen, wir haben vielleicht kein differenziertes Gespür für die Dinge, aber ich denke, wenn es in der Wirtschaft eine signifikante oder substanzielle Veränderung in die eine oder andere Richtung gibt, werden wir sie über diese Kanäle erfassen können.Wie sich dies auf die Dezember-Sitzung auswirkt, ist schwer zu sagen.In sechs Wochen wissen wir nicht, was uns erwartet.Wenn ein sehr hohes Maß an Unsicherheit besteht, kann das ein Grund sein, in unserem Handeln vorsichtig zu sein.Aber wir müssen abwarten, wie sich die Situation entwickelt.

Frage:Diese (Zinssenkungs-)Entscheidung war eine sehr knappe Abstimmung, da beide Seiten der Meinung waren.

Powell:Ich beziehe mich auf die Situation im Zusammenhang mit der Dezembersitzung. Wir hatten zwei Nein-Stimmen.Der eine ist gegen eine Zinssenkung, der andere plädiert dafür, die Zinsen nicht zu senken. Das Votum für eine Zinssenkung war stark und solide.Bei den starken Meinungsverschiedenheiten geht es in Wirklichkeit um die Zukunft und wie sie aussehen wird.Ich denke, die Menschen bemerken eine stärkere Wirtschaftsaktivität, und die Prognostiker erhöhen ihre Wirtschaftswachstumsprognosen für dieses und das nächste Jahr auf breiter Front, in einigen Fällen deutlich.Gleichzeitig beobachten wir, dass der Arbeitsmarkt irgendwie … ich möchte nicht sagen, dass er stabil ist, aber er verschlechtert sich nicht von Fall zu Fall und könnte sich allmählich weiter abkühlen.Menschen haben unterschiedliche Prognosen und Erwartungen für die Wirtschaft sowie unterschiedliche Risikotoleranzen.Wenn Sie diese sieben verschiedenen Reden lesen, wissen Sie, dass es innerhalb des Ausschusses unterschiedliche Ansichten gab, und deshalb habe ich gesagt, was ich gerade gesagt habe.

Frage:Nur um die Bilanz im Auge zu behalten: Wenn Sie jetzt aufhören, sie zu schrumpfen, bedeutet das dann, dass Sie irgendwann im nächsten Jahr wieder mit der Aufstockung von Vermögenswerten beginnen müssen, um zu verhindern, dass die Bilanz im Verhältnis zum BIP sinkt und somit zu einem Straffungsfaktor wird?

Powell:Du hast recht. Wir werden die Höhe unserer Bilanz zum 1. Dezember einfrieren.Wenn hypothekenbesicherte Wertpapiere (MBS) fällig werden, werden wir diese Mittel in kurzfristige Staatsanleihen reinvestieren, was zu mehr Staatsanleihenbilanzen und einer kürzeren Laufzeit führt.Wenn Sie gleichzeitig die Größe der Bilanz einfrieren, werden die Nichtreserveverbindlichkeiten, wie z. B. Bargeld, organisch weiter wachsen und die Reserven werden weiter schrumpfen, da die Bilanz eingefroren wird, und Reserven sind das, was wir verwalten und das angemessen bleiben muss.Das wird noch eine Weile so bleiben, aber nicht lange.Irgendwann möchten Sie, dass die Reserven allmählich wachsen, um mit der Größe des Bankensystems und der Wirtschaft Schritt zu halten. Irgendwann werden wir also damit beginnen, die Reserven zu erhöhen.Das ist der letzte Punkt.Selbst dann haben wir… wir haben heute noch keine Entscheidung darüber getroffen,Aber wir haben heute über die Zusammensetzung der Bilanz gesprochen.Es besteht der Wunsch, dass die Bilanz…Es hat derzeit eine viel längere Duration als das ausstehende Treasury-Portfolio auf dem Markt.Wir wollen eine Duration anstreben, die näher am ausstehenden Treasury-Portfolio liegt.Dies wird einige Zeit dauern.Wir haben noch keine Entscheidung über den endgültigen Endpunkt getroffen, sind uns aber einig, dass wir zu einer Bilanz übergehen wollen, die die Zusammensetzung der ausstehenden Staatsschulden besser widerspiegelt, was eine Bilanz mit kürzerer Laufzeit bedeutet.Es wird ein langer Prozess sein und sehr, sehr langsam.Ich glaube nicht, dass man es unter den Marktbedingungen bemerken wird, aber so laufen die Dinge.

Frage:Wie interpretieren Beamte den neuesten CPI-Bericht? Einige Komponenten waren niedriger als erwartet, aber die Kerninflation blieb bei 3 %.Was wissen Sie derzeit über die Treiber der Inflation?Glauben Sie außerdem, dass das Risiko größer ist, dass die Fed in Bezug auf Beschäftigung oder Inflation einen Fehler macht?

Powell:Was den CPI-Bericht vom September betrifft, haben wir die PPI-Daten nicht nachträglich erhalten, was wichtig ist, um sie in die PCE-Inflation umzuwandeln, auf die wir uns konzentrieren, aber wir können trotzdem eine ziemlich gute Einschätzung abgeben. Wenn wir PPI erhalten, kann es zu einigen Anpassungen kommen. Um es ganz klar auszudrücken: Es ist etwas milder als erwartet.Wir unterteilen es immer in drei Teile.Im Grunde genommen steigen die Rohstoffpreise, und das liegt vor allem an den Zöllen.Dies liegt daran…Dies steht im Gegensatz zum langfristig sehr milden deflationären Trend der Rohstoffpreise.Dies treibt die Inflation in die Höhe. Andererseits,Die gute Nachricht ist, dass die Inflation bei den Wohnungsbaudienstleistungen gesunken ist und voraussichtlich weiter sinken wird.Wenn Sie sich erinnern, haben die Leute vor ein paar Jahren damit gerechnet, dass es so sein würde, und jetzt, wo es schon eine Weile so weitergeht, gehen wir davon aus, dass es so weitergeht.Damit verbleibt die größte Kategorie von Dienstleistungen außer Wohnungsdienstleistungen. Die Kategorie bewegte sich in den letzten Monaten weitgehend seitwärts.Ein großer Teil davon sind nicht marktbestimmte Dienstleistungen.Aus diesem Teil der Daten können wir kaum Rückschlüsse auf das Ausmaß der wirtschaftlichen Belastung ziehen.Wenn man also alles zusammenzählt, gibt es ein paar Dinge zu sagen.Erstens ist die Inflation ohne die Auswirkungen der Zölle tatsächlich nicht weit von unserem Ziel von 2 % entfernt.Wir schätzen – die Menschen haben hierzu unterschiedliche Schätzungen, aber es liegt wahrscheinlich 0,5 oder 0,6 Prozentpunkte höher.Wenn der Kern-PCE 2,8 % beträgt, könnte er ohne Zölle im Bereich von 2,3 % oder 2,4 % liegen.Das ist alles, also ist es nicht mehr weit von Ihrem Ziel entfernt. Deshalb konzentrieren wir uns darauf.Was die Zollinflation betrifft, so wird im Basisszenario davon ausgegangen, dass sie kommen wird und möglicherweise weiter ansteigt, es wird sich jedoch um einen einmaligen Anstieg handeln.Wir haben uns in diesem Jahr sehr darauf konzentriert, sicherzustellen, dass dies der Fall ist, und sorgfältig über die Wege nachgedacht, auf denen sich etwas anderes entwickeln könnte, nämlich eine problematische Inflation.Ein Grund dafür ist, dass der Arbeitsmarkt sehr angespannt ist. Das haben wir nicht gesehen.Eine andere Möglichkeit besteht darin, dass die Inflationserwartungen außer Kontrolle geraten, aber auch das sehen wir nicht.Wir beobachten dies also sehr genau.Ich glaube nicht, dass wir einfach davon ausgehen, dass es sich um eine einmalige Inflation handelt.Wir sind uns voll und ganz bewusst, dass es sich hierbei um ein Risiko handelt, das wir überwachen und letztendlich bewältigen müssen.

Frage:Was können wir angesichts der hartnäckigen Inflation im Dienstleistungssektor tun, um dieses Problem anzugehen, insbesondere da wir wahrscheinlich mit Herausforderungen beim Arbeitskräfteangebot konfrontiert werden?

Powell:Bitte sagen Sie es noch einmal.

Gefragt von:Die hartnäckige Dienstleistungsbranche.

Powell:Oh, die Inflation im Dienstleistungssektor. Auch hier ist der Teil der Dienstleistungsinflation, der nicht so stark zurückgegangen ist, wie wir es uns gewünscht hätten, der nicht marktbezogene Teil der nicht wohnungsbezogenen Dienstleistungen.Insgesamt rechnen wir mit einem Rückgang dieses Segments. Die nicht marktbezogene Komponente sollte rückläufig sein, was hauptsächlich auf höhere Lagerpreise und Finanzdienstleistungen (die aufgelaufen und nicht tatsächlich bezahlt werden) zurückzuführen ist, die einen großen Teil davon ausmachen.Außerdem sind wir der Meinung, dass die Richtlinie meiner Meinung nach weiterhin leicht restriktiv ist.Diese Situation sollte zu einer allmählichen Abkühlung der Wirtschaft führen. Das ist einer der Gründe, warum Sie eine Abkühlung des Arbeitsmarktes beobachten.Die Politik der Fed ist leicht restriktiv, das dürfte also auch dabei helfen.Ich würde sagen, wir sind absolut entschlossen, die Inflation wieder auf 2 % zu bringen.Wenn man sich Langzeitbefragungen oder Marktpreise anschaut, erkennt man, dass es sich hierbei um ein glaubwürdiges Bekenntnis handelt und dass es keinen Zweifel darüber geben sollte, dass dies die Richtung ist, die wir anstreben.

Frage:Vielen Dank.Wie Sie wissen, gibt es derzeit einen enormen systemischen Boom in der KI-Infrastruktur.Ich frage mich, ob die Existenz dieses Booms ein Zeichen dafür ist, dass die Zinssätze doch nicht so restriktiv sind, und ob weitere Zinssenkungen zu diesem Zeitpunkt Investitionen oder Marktblasen auf absoluten Niveaus anheizen würden.Wie denkt die Fed über dieses Thema?

Powell:Du hast recht.Im ganzen Land und auf der ganzen Welt werden zahlreiche Rechenzentren gebaut und weitere Investitionen getätigt.Große Unternehmen in den Vereinigten Staaten investieren eine Menge Ressourcen, um darüber nachzudenken, wie sich künstliche Intelligenz auf ihr Geschäft auswirken wird und dass künstliche Intelligenz auf diesen Rechenzentren basieren oder über diese laufen wird.Das ist also eine große Sache.Ich glaube nicht, dass die Ausgaben für den Bau von Rechenzentren im ganzen Land besonders zinssensitiv sind.Es basiert auf der langfristigen Einschätzung, dass es sich hier um einen Bereich handelt, in dem viel investiert wird, und dass dies zu einer höheren Produktivität usw. führen wird.Ich weiß nicht, wie sich diese Investitionen auswirken werden, aber ich denke, im Vergleich zu anderen BranchenSie reagieren nicht besonders empfindlich auf Zinssätze.

Frage:Eine kurze Folgefrage.Sie haben erwähnt, dass Sie in Ermangelung staatlicher Daten über Inflations- und Wachstumsdaten verfügen, die Sie sich ansehen.Ich denke, wir wissen viel über die Beschäftigungsdaten.Können Sie uns sagen, worauf Sie achten, um die Inflation in Ermangelung staatlicher Daten zu verfolgen?Danke.

Powell:Es gibt viele Dinge. Es ersetzt keine Regierungsdaten.Das wissen Sie alle.Ich werde einige der zahlreichen Namen erwähnen.Price Snap, Adobe und andere.Für die Lohninflation gibt es die ADP-Daten, und für die Ausgaben – Sie werden gleich nach den Ausgaben fragen – schauen wir uns viele andere Dinge an.Aber auch hier sind es viele verschiedene Quellen.Auch hier wird es, einschließlich der Informationen, die wir aus dem Beige Book haben, wie üblich in der Mitte des Zyklus sein.Es ersetzt keine Regierungsdaten, aber es gibt uns wieder ein Bild.Ich denke, wenn etwas Großes passiert, wenn es eine große Entwicklung gibt, werden wir es meiner Meinung nach mitbekommen.Ich glaube nicht, dass wir in der Zeit, in der diese Daten nicht verfügbar sind, ein detailliertes Verständnis der Wirtschaft erlangen können.

Frage:Ich möchte Sie bitten, Ihre Aussage näher zu erläutern, dass der anhaltende Regierungsstillstand das Handeln im Dezember erschweren wird und Sie möglicherweise vorsichtiger machen wird.Befürchten Sie, dass Sie in dem Maße, in dem Sie sich auf private Daten oder Ihre eigenen Umfragen oder das Beige Book verlassen, irgendwann damit beginnen müssen, Richtlinien anhand anekdotischer Beweise festzulegen?

Powell:Wissen Sie, das ist ein vorübergehender Zustand. Wir machen unseren Job, sammeln alle Daten, die wir finden können, werten sie aus und denken darüber nach.Das ist unsere Aufgabe.Das werden wir tun.Wenn Sie mich fragen, ob sich das auf die Dezember-Sitzung auswirken wird, behaupte ich nicht, dass es so sein wird, aber ja, Sie können sich vorstellen –Was würden Sie tun, wenn Sie im Nebel fahren würden?Du wirst langsamer werden.Das kann also der Fall sein oder auch nicht.Ich weiß nicht, wie sich das auf die Dinge auswirken wird.Möglicherweise bekommen wir die Daten – die Daten kommen möglicherweise zurück, aber es besteht die Möglichkeit, dass es sinnvoll ist, vorsichtiger vorzugehen.Auch das verspreche ich nicht,Aber ich sage, das ist sicherlich eine Möglichkeit, und Sie meinen, wir können nicht wirklich klar sehen, also lasst uns langsamer werden.

Frage:Als Folge der Debatte auf dieser Konferenz haben wir kürzlich einige ziemlich große Entlassungen gesehen, die von Amazon und anderen Unternehmen angekündigt wurden, und ich frage mich, ob das in der Diskussion zur Sprache kam, d.Zweitens zeichnet sich am unteren Ende der sogenannten „K-förmigen“ Wirtschaft ein gewisser Druck ab.Die Prämien für die häusliche Krankenversicherung könnten erheblich steigen und so weiter.Sind diese zu einem Faktor in Ihren politischen Diskussionen geworden?

Powell:Das sind Dinge, die wir sehr, sehr aufmerksam beobachten.Sie haben Recht, wenn Sie mit Entlassungen beginnen.Sie sehen eine ganze Reihe von Unternehmen,Entweder Sie kündigen an, dass Sie nicht viele Mitarbeiter einstellen werden, oder Sie entlassen tatsächlich Mitarbeiter.Sie sprechen oft über künstliche Intelligenz und ihre Möglichkeiten.Wir beobachten dies also sehr genau.Ja, das könnte durchaus Auswirkungen auf die Schaffung von Arbeitsplätzen haben.Wir haben es in den Daten zu den Arbeitslosenansprüchen noch nicht wirklich gesehen.Nun ist es nicht verwunderlich, dass wir das nicht gesehen haben.Es wird einige Zeit dauern, bis sich das bemerkbar macht, aber wir beobachten es sehr genau.Aber auch das ist in den Daten zu den Arbeitslosenansprüchen noch nicht sichtbar.Das Gleiche oder Ähnliches würde ich über die „K-förmige“ Wirtschaft sagen.Wir – wenn man sich Gewinnmitteilungen oder Berichte großer verbraucherorientierter öffentlicher Unternehmen anhört, sagen viele, viele von ihnen, dass es eine gespaltene Wirtschaft gibt, in der Verbraucher am unteren Ende Probleme haben, weniger kaufen und auf günstigere Produkte umsteigen.Aber an der Spitze geben Menschen mit hohem Einkommen und hohem Vermögen Geld aus – dazu gibt es viele anekdotische Daten.Wir glauben also, dass da definitiv etwas ist.

Frage:Herr Vorsitzender, ich möchte den Vorschlag diskutieren, dass weitere Zinssenkungen nicht vorhersehbar sind.Sie sagen „weit davon entfernt“.Wenn es aufgrund fehlender Daten möglicherweise nicht zu einer Zinssenkung im Dezember kommt, woher kommen dann die anderen Bedenken?Wenn der Mangel an Daten nicht der Grund dafür ist, dass der Dezember nicht vorherbestimmt ist, welche anderen Bedenken könnten dann bestehen?

Powell:Die Mitglieder des Ausschusses sind der Ansicht, dass wir uns nun, nachdem wir die Zinssätze um 150 Basispunkte gesenkt haben, in einem Bereich zwischen 3 % und 4 % bewegt haben, und die meisten Schätzungen des neutralen Zinssatzes – viele Schätzungen gehen von einem neutralen Zinssatz zwischen 3 % und 4 % aus.Du bist jetzt da.Sie liegen über dem Ausschussmedian.Ich denke, es gibt Leute im Ausschuss, die eine höhere Schätzung des neutralen Zinssatzes haben, und man kann diese Positionen vertreten, weil er nicht direkt beobachtbar ist.Ich denke, für einige im Ausschuss ist es an der Zeit, einen Schritt zurückzutreten und zu prüfen, ob es echte Abwärtsrisiken für den Arbeitsmarkt gibt oder ob das stärkere Wachstum, das wir sehen, real ist.Typischerweise ist der Arbeitsmarkt ein besserer Indikator für die Wirtschaftsdynamik als die Ausgabendaten.Es ist verlockend.In diesem Fall erhalten wir dadurch weitere Abwärtswerte.Das haben die Leute auch getan: Wir haben die Zinsen in den letzten beiden Sitzungen um weitere 50 Basispunkte gesenkt.Manche haben das Gefühl, dass wir hier innehalten sollten.Andere wollen weitermachen.Aber deshalb sage ich, dass es unterschiedliche Standpunkte gibt, stark unterschiedliche Standpunkte.

Frage:Was die Divergenz betrifft, sprechen Sie also von der zukünftigen Richtung.Was ist an dieser Meinungsverschiedenheit wichtiger?Handelt es sich um ein Inflationsrisiko, ein Beschäftigungsrisiko oder gibt es tiefere philosophische Unterschiede innerhalb des Rates?

Powell:Schauen Sie, jeder im Ausschuss ist fest entschlossen, das Richtige zu tun, um unsere Ziele zu erreichen – und einige davon sind unterschiedliche Prognosen, aber vieles davon ist auch eine unterschiedliche Risikoaversion in Bezug auf verschiedene Variablen, die allen Feds gemeinsam ist. Menschen haben sozusagen einfach unterschiedliche Risikotoleranzen.Dies führt dazu, dass Menschen unterschiedliche Perspektiven haben.Das wissen Sie bereits aus den Reden meiner Kollegen.Wir sind also jetzt in einer Situation, in der wir tatsächlich zwei weitere Zinssenkungen hatten.Jetzt sind wir 150 Basispunkte näher am neutralen Zinssatz als vor einem Jahr, egal wie hoch der neutrale Zinssatz ist.Mittlerweile wächst das Gefühl, dass wir vielleicht zumindest einen Zyklus warten sollten.So etwas in der Art. Das ist es.Es ist genau das, was Sie denken.Auch dies haben Sie in der Zusammenfassung der September-Prognose und in den öffentlichen Kommentaren der FOMC-Teilnehmer gesehen, und ich sage Ihnen, Sie können dies im Protokoll erwarten.Ich sage Ihnen, das ist bei dem Treffen passiert.

Frage:Haben Sie eine Erklärung dafür, warum der Arbeitsmarkt derzeit schwach ist?Wie wird diese Zinssenkung die Beschäftigungsaussichten verbessern?

Powell:Ich denke, dass es zwei Faktoren gibt, die den Arbeitsmarkt beeinflussen.Einer davon ist der starke Rückgang des Angebots an neuen Arbeitskräften.Dabei gibt es zwei Aspekte.Einer davon war ein Rückgang der Erwerbsbeteiligung, was ein zyklisches Phänomen ist, und dann gab es einen Rückgang der Einwanderung, eine große politische Änderung, die unter der vorherigen Regierung begann und sich nun beschleunigt.Also,Ein großer Teil der ganzen Geschichte ist die Angebotsseite. Darüber hinaus ist auch die Nachfrage nach Arbeitskräften zurückgegangen.Die Arbeitslosigkeit ging zurück.Das bedeutet, dass die Nachfrage nach Arbeitskräften etwas stärker zurückgegangen ist als das Angebot.Das ist also, was passiert.Dabei handelt es sich in erster Linie um eine Angebotsfunktion.Ich denke, und viele Leute denken auch, dass dies in erster Linie eine Funktion von Angebotsänderungen ist.Die Frage ist dann, was können unsere Werkzeuge, die Werkzeuge, die die Anforderungen unterstützen?Ich würde also sagen, wenn man sich in einer Situation befindet, in der die Schaffung von Arbeitsplätzen entsteht, wenn man mögliche Überzählungen durch das Bureau of Labor Statistics bereinigt, liegt der Wert sehr nahe bei Null.Also maximale Beschäftigung auf nachhaltiger Basis, wenn man null Arbeitsplätze schafft, ob das ein Gleichgewicht oder ein Ungleichgewicht ist, das ist auch ein sehr seltsames Gleichgewicht.Also,Ich denke, und viele meiner Kollegen glauben auch – und das haben Sie in den letzten beiden Sitzungen tatsächlich gesehen –, dass es angemessen ist, dass wir darauf reagieren, indem wir die Nachfrage durch Zinssätze stützen.Das machen wir bereits.Wir haben die Zinssätze gesenkt, daher sind die Zinssätze lockerer.Ich würde nicht sagen, dass sie jetzt locker sind, aber sie sind deutlich weniger fest als vorher.Dies sollte zumindest dazu beitragen, eine Verschlechterung des Arbeitsmarktes zu verhindern, aber es ist eine komplizierte Situation.Einige Leute denken, dass es sich um ein Angebotsproblem handelt und wir mit unseren Werkzeugen nicht viel beeinflussen können, andere, wie ich, glauben, dass es einen Nachfrageeffekt gibt und wir unsere Werkzeuge nutzen sollten, um den Arbeitsmarkt zu unterstützen, wenn wir sehen, dass dies geschieht.

Frage:Sie erwähnten auch, dass die Zölle zu einmaligen Preiserhöhungen führten.Sollten US-Verbraucher und Haushalte damit rechnen, dass die Preise aufgrund der Zölle in diesem Jahr weiter steigen?

Powell:Die Grunderwartung besteht darin, dass es zu einem weiteren Anstieg der Inflation kommen wird, da es Zeit braucht, bis die Zölle durch die Produktionskette weitergeleitet werden und letztendlich die Verbraucher erreichen.Wir sehen diese Auswirkungen jetzt durch die Zölle, die vor einigen Monaten eingeführt wurden.Aber wenn man Zölle einführt – sie gelten bis Februar, März, April, Mai –, dann passiert das alles.Das wird also noch eine Weile so bleiben, wahrscheinlich bis ins Frühjahr hinein.Das sind keine großen Zuwächse.Das sind etwa ein Zehntel der Auswirkungen auf die Inflation oder vielleicht ein bestimmtes Produkt, das Zöllen unterliegt, aber insgesamt sind sie recht bescheiden.Bei einer Inflation von 2,8 % kämen vielleicht weitere 0,2 oder 0,3 Prozentpunkte.Aber wenn alle Zölle umgesetzt sind,Sie hören auf, Inflation zu erzeugen.Sie erhalten eine einmalige Preiserhöhung.Wir glauben und hoffen, dass es so weitergeht.Sobald der letzte Tarif für etwas festgelegt ist, wird es zu einem höheren Preisniveau, aber es steigt nicht mehr an, wenn man es so nennen will.Die Preise hörten auf zu steigen.Sie werden nur auf diesem Niveau bleiben.Die gemessene Inflation wird dann auf das Niveau der Inflation ohne Zölle zurückfallen.Die zollfreie Inflation liegt mittlerweile bei nicht mehr weit von 2 % entfernt.Jetzt interessieren sich die Verbraucher nicht für die Geschichte. Ihre Preise sind höher.Noch wichtiger: Der Grund, warum sie so verärgert über die Inflation sind, ist die Inflation, die wir in den Jahren 2021, 2022 und 2023 erleben.Man kann argumentieren, dass die Preise nicht so schnell steigen, aber das bedeutet nicht, dass die Menschen nicht die höheren Preise spüren, die die Inflation vor zwei oder drei Jahren mit sich gebracht hat.Sie spüren es, weshalb die meisten Menschen, wenn man sich die Leute anschaut, immer noch sehr unglücklich über die Inflation sind. Es ist gut, dass die Preise nicht mehr so ​​schnell steigen wie früher, aber sie sind immer noch viel höher als zuvor. Es wird einige Zeit dauern, bis dieser Effekt nachlässt. Die Gefühle werden mit der Zeit besser, wenn das Realeinkommen steigt, aber es braucht Zeit.

Frage:Befürchten Sie, dass sich der Aktienmarkt derzeit einer Überbewertung nähert?

Powell:Wir schauen uns nicht den Preis eines einzelnen Vermögenswerts an und sagen: „Hey, das ist falsch.“Das ist nicht unsere Aufgabe.Wir betrachten das gesamte Finanzsystem.Wir fragen uns, ob es stabil ist, ob es Stößen standhält, oder?Die Banken sind also gut kapitalisiert und während einige Haushalte eindeutig unter Stress stehen, sind die Finanzen der privaten Haushalte insgesamt in einem guten Zustand und die Verschuldung ist relativ beherrschbar.Bei einkommensschwachen Gruppen ist zwar ein Rückgang bei langfristigen Autokrediten zu beobachten, aber ansonsten sieht es sehr gut aus.Es ist ein kompliziertes Bild, aber nicht übermäßig besorgniserregend. Auch dies ist unangemessen.Wir legen keine Vermögenspreise fest. Der Markt tut dies.

Frage:Sie müssen sich darüber im Klaren sein, dass Sie durch die Senkung der Zinssätze einen weiteren Anstieg der Vermögenspreise befeuern.Ich frage mich, wie Sie die Vorstellung, dass niedrigere Zinsen dem Arbeitsmarkt helfen, mit der Realität in Einklang bringen, dass sie eher zu mehr Investitionen in künstliche Intelligenz führt, was der Grund für die in den letzten Wochen angekündigten Tausenden von Entlassungen ist.

Powell:Ja. Ich glaube nicht, dass Zinssätze eine große Rolle bei der Rechenzentrumsgeschichte spielen. Ich denke, die Leute denken, dass der Bau dieser Rechenzentren wirtschaftlich ist, dass sie mit dem Bau viel Geld verdienen, dass sie einen sehr hohen Barwert haben und so weiter.Hier oder da geht es wirklich nicht um 20 Basispunkte.Wissen Sie, wir nutzen unsere Instrumente, um den Arbeitsmarkt zu unterstützen und Preisstabilität zu schaffen. Das ist es, was wir tun.Das sind unsere beiden Jobs, oder?Hier unterstützen wir also die Nachfrage, indem wir die Sätze am Rande senken, was mehr Einstellungen begünstigen wird, und deshalb tun wir dies.Jetzt wird keine Zinserhöhung um 25 Basispunkte oder gar 50 Basispunkte ausschlaggebend sein, aber letztendlich werden niedrigere Zinssätze die Nachfrage steigern, was sich im Laufe der Zeit positiv auf die Einstellung von Arbeitnehmern auswirken wird.Natürlich müssen wir auch hier vorsichtig sein, und das haben wir getan, weil wir wissen, wo die Inflation ist, und wir wissen – ich habe Ihnen die Geschichte erzählt.Es ist eine komplizierte Geschichte, aber es ist die beste Einschätzung, die wir machen können, und weil Unsicherheit über die Inflation und den künftigen Inflationsverlauf besteht, ist unser Tempo deshalb vorsichtig.

Frage:Was KI betrifft, frage ich mich, dass ein Großteil des Wirtschaftswachstums, das wir sehen, durch Investitionen in KI vorangetrieben zu werden scheint. Wie besorgt sind Sie darüber, was ein plötzlicher Rückgang der Technologieinvestitionen für die Gesamtwirtschaft bedeuten wird?Haben andere Branchen genug Macht?Konkret: Haben Sie aus den 1990er-Jahren Lehren gezogen und wie werden Sie mit dem umgehen, was jetzt passiert?

Powell:Der Unterschied liegt dieses Mal darinUnternehmen, die hoch geschätzt werden, haben tatsächlich so etwas wie Rentabilität. Wenn Sie in die 90er Jahre und die Dotcom-Blase zurückblicken, waren das Ideen, keine Unternehmen.Da ist eindeutig eine Blase. Ich werde nicht auf bestimmte Namen eingehen;Aber sie sind profitabel, es sieht so aus, als hätten sie ein Geschäftsmodell und Gewinne und so etwas, also ist es wirklich etwas anderes.Wissen Sie, die Investitionen, die wir in Ausrüstung tätigen, auch in die Dinge, die zum Aufbau von Rechenzentren und zur Versorgung künstlicher Intelligenz verwendet werden, sind offensichtlich eine große Quelle des Wirtschaftswachstums.Die Verbraucherausgaben, die ebenfalls viel größer sind, sind trotz vieler negativer Prognosen gewachsen und tun dies auch in diesem Jahr.Die Verbraucher geben immer noch Geld aus.Vielleicht handelt es sich in erster Linie um High-End-Konsumenten, oder es tendiert eher in diese Richtung, aber die Konsumenten konsumieren, und das ist ein großer Teil dessen, was in der Wirtschaft passiert, viel größer als künstliche Intelligenz.Sie können auf Wachstum verweisen, ich meine wirklich – Wachstum statt Niveaus, aber die Konsumausgaben machen einen viel größeren Teil der Wirtschaft aus.

Frage:Warum hat sich Ihrer Meinung nach der Arbeitsmarkt so stark verlangsamt, obwohl die Konsumausgaben stark sind?

Powell:Was wir sehen, ist ein starker Rückgang des Arbeitskräfteangebots, vor allem aufgrund der Zuwanderung, aber auch aufgrund der geringeren Erwerbsbeteiligung. Das bedeutet, dass die Nachfrage nach neuen Arbeitsplätzen geringer ist, weil nicht so viele Menschen in den Arbeitskräftepool strömen, Sie wissen schon, Leute, die Arbeit brauchen.Von diesen Menschen gibt es keine mehr. Es gibt keinen Nachschub an arbeitssuchenden Arbeitskräften.Außerdem ist die Nachfrage rückläufig.Da die Erwerbsbeteiligungsquote gesunken ist, ist das eher ein Zeichen für die Nachfrage als auch ein Trend.Ich denke also, dass Sie eine gewisse Abschwächung beobachten können.Wissen Sie, die Wirtschaft wächst langsamer als früher.Letztes Jahr waren es 2,4 %, und wir gehen davon aus, dass es dieses Jahr 1,6 % sein werden.Ohne den Shutdown wäre es wahrscheinlich ein paar Zehntel Prozentpunkte höher, und natürlich würde sich das umkehren, aber die Wirtschaft würde immer noch in einem bescheidenen Tempo wachsen.

Frage:Ich wollte Sie fragen, ob Sie näher erläutern könnten, wie Sie die Politik im Kontext der Datendürre sehen.Sind Sie dadurch eher geneigt, an Ihrem Plan festzuhalten, oder gehen Sie aufgrund der Unsicherheit vorsichtiger vor?

Powell:Nun, wenn wir vor diesem Problem stehen, wenn wir vor diesem Problem stehen, werden wir es wissen. Es könnte zwei Argumente geben, aber ich habe es hier schon ein paar Mal gesagt: Es gibt ein Argument, wenn man wirklich keine Informationen bekommt, man es wirklich nicht weiß und die Wirtschaft solide und stabil aussieht und sich nicht wirklich verändert.Ich weiß nicht, wie überzeugend das wäre, aber es gäbe ein Argument, das besagt, dass man langsamer fahren sollte, wenn man nicht so weit sehen kann.Andere könnten argumentieren – und Sie haben völlig Recht – Sie könnten auch argumentieren, dass sich die Dinge nicht wirklich geändert haben, aber das wissen Sie vielleicht nicht.Ich weiß nicht, ob wir mit diesem Problem konfrontiert werden.Ich hoffe, wir werden es nicht tun.Ich hoffe, dass wir bis zum Treffen im Dezember einen besseren Datenfluss haben werden, aber wir müssen trotzdem unseren Job machen.

Frage:Ich wollte auch fragen: Ich glaube, Sie haben vor ein paar Jahren gesagt, dass die Gesamtkapitalmenge im System ungefähr gleich ist. Hat sich daran etwas geändert, als die Fed ihren überarbeiteten Vorschlag vorantreibt und einen G-SIB-Aufschlag einführt?Oder planen Sie, das Kapital im System deutlich zu reduzieren?Danke.

Powell:Es laufen derzeit Gespräche zwischen den Agenturen, und ich möchte im Vorfeld dieser Diskussion keinen Kommentar abgeben. Ich denke immer noch, wie ich bereits im Jahr 2020 sagte, dass die Kapitalausstattung ungefähr gleich ist.Seitdem wurde durch verschiedene Mechanismen viel Kapital hinzugefügt, aber ich freue mich darauf – ich weiß, dass diese Diskussionen gerade erst beginnen.Sie sind noch nicht an dem Punkt angelangt, an dem es einen vollständigen Plan oder ähnliches gibt, also habe ich wirklich nicht viel zu sagen.

Frage:Hallo, Vorsitzender Powell, NBC News. Verschärft sich die Arbeitsmarktschwäche? Wenn Zinssenkungen kein wirksames Mittel gegen eine weitere Verlangsamung des Arbeitsmarktes sind, wer ist dann gefährdet?

Powell:Wir sehen also nicht die Abschwächung, von der Sie sprechen und die sich auf dem Arbeitsmarkt beschleunigt.Ich würde sagen – auch hier haben wir den Stellenbericht für September, den Bericht über die Beschäftigungszahlen außerhalb der Landwirtschaft, nicht erhalten, aber wir haben erhalten – die Arbeitslosenanträge, die wir uns angesehen haben, wurden immer noch unterstützt. Sie können sich die Zahlen ansehen. Das Gleiche gilt für die Stellenangebote, die wir von Indeed erhalten.In den letzten vier Wochen gab es wenig Geschichte. Es ist stabil. Es gibt keine Anzeichen dafür, dass sich der Arbeitsmarkt oder irgendein Teil der Wirtschaft deutlich verschlechtert.Aber ich habe bereits erwähnt, dass große Unternehmen Entlassungen ankündigen oder die Idee vertreten, dass sie neue Mitarbeiter einstellen können – sie müssen sie nicht einstellen.Es ist nicht zu erwarten, dass sich ihre Mitarbeiterzahl in den nächsten Jahren erhöht.Möglicherweise arbeiten dort verschiedene Personen.Sie sagen das Gleiche, brauchen aber keine weiteren Mitarbeiter.Das sieht man in den Summen nicht.Die Schaffung von Arbeitsplätzen ist jedoch sehr gering, und auch die Quote, mit der Arbeitslose Arbeit finden, ist sehr gering.Auch die Arbeitslosenquote ist sehr niedrig, 4,3 % ist eine niedrige Arbeitslosenquote.

Frage:Denken Sie bei diesen Tarifsenkungen an Arbeitnehmer mit niedrigem Einkommen, oder denken Sie an Arbeitnehmer, deren Arbeit automatisiert werden könnte? Haben Sie einen bestimmten Markt im Blick?

Powell:Mit unseren Tools können wir keine Zielgruppe oder Einkommensebene ansprechen. Ich glaube schon, dass wir das während der globalen Finanzkrise und der langen Erholung gesehen haben.Wenn man günstige Arbeitsmarktbedingungen hat, kommt das den Menschen zugute.Die Menschen am unteren Ende der Einkommensleiter haben in den letzten zwei oder drei Jahren am meisten davon profitiert, und demografisch gesehen sind in diesem Bereich viele sehr konstruktive Dinge passiert.Wir sind jetzt nicht in dieser Lage.Ein stärkerer Arbeitsmarkt ist das Beste, was wir für die Öffentlichkeit tun können.Das ist Teil unseres Jobs, die Hälfte unseres Jobs.Das ist absolut das Beste, was wir für die Menschen tun können und gleichzeitig die Preise stabil halten, diese beiden Dinge.Die Inflation schadet auch Menschen, die von einem festen Einkommen leben, mehr als anderen.

Frage:Wie Sie wissen, laufen die Amtszeiten der zwölf Gouverneure der Reserve Bank Ende Februar aus.Ich habe mich gefragt, ob Sie einen Zeitplan nennen könnten, wann der Rat diese Ernennungen prüfen wird und ob wir damit rechnen können, dass alle erneuert werden, oder ob wir mit einigen Änderungen rechnen können.

Powell:Hierbei handelt es sich um einen Prozess, den wir im Einklang mit den gesetzlichen Bestimmungen durchführen.Die Funktionsweise des Gesetzes besteht darin, dass wir alle fünf Jahre einen Neuernennungsprozess für alle Reservebanken durchführen – jede einzelne und alle.Wir sind mitten in diesem Prozess.Wir werden es rechtzeitig erledigen.Das ist wirklich alles, was ich sagen kann.

Frage:Okay.Danke.

Frage:Ich möchte damit sagen, dass Sie in drei aufeinanderfolgenden Sitzungen Einwände hatten, die in beide Richtungen und in die Zukunft gingenZinssenkungspfad.Spiegelt das Ihre Rolle bei der FOMC-Sitzung wider, und wenn ja, wie?

Powell:Das würde ich nicht sagen.Nein.Man muss die Realität akzeptieren.Die Realität ist derzeit eine ziemlich herausfordernde Situation. Erstens haben wir eine Arbeitslosenquote von 4,3 %.Unsere Wirtschaft wächst um knapp 2 %.Alles in allem ist es also ein gutes Bild, aber was unsere Politik betrifft, haben wir Aufwärtsrisiken für die Inflation und Abwärtsrisiken für die Beschäftigung.Für die Zentralbanken ist das eine sehr schwierige Aufgabe, denn eine von ihnen fordert eine Senkung der Zinssätze.Man fordert eine Erhöhung der Zinsen.Wir können nicht beides haben, also müssen wir beides in Einklang bringen.Das ist eine herausfordernde Sache.Während wir diesen Prozess durchlaufen, ist zu erwarten, dass es innerhalb des Ausschusses unterschiedliche Ansichten darüber gibt, was zu tun ist und wie schnell wir es tun sollten.Und das ist es, was wir haben.Das macht für mich Sinn.Das sind alles Leute, die ihren Job sehr ernst nehmen, sehr hart daran arbeiten und das Richtige für das amerikanische Volk tun wollen, aber unterschiedliche Vorstellungen davon haben, was das ist.Es ist ein Privileg, mit Menschen zusammenzuarbeiten, denen so viel am Herzen liegt.Ja, aber ich finde es nicht unfair oder so etwas.Dies ist einfach eine Zeit, in der wir in Echtzeit ziemlich schwierige Anpassungen vornehmen, und ich bin zuversichtlich, dass wir das schaffen werden.Ich denke, wir haben dieses Jahr bisher die richtigen Dinge getan.Ich denke, es ist angebracht, dass wir diesbezüglich vorsichtig sind.Ich halte es nicht für angemessen, das Inflationsproblem zu ignorieren oder davon auszugehen, dass es nicht existiert.Gleichzeitig ist das Risiko einer höheren und nachhaltigeren Inflation seit April deutlich zurückgegangen. Wenn wir die Zinsen irgendwann weiter senken, werden wir das tun.Aber irgendwann versuchen wir, den Zyklus zu beenden, wenn der Arbeitsmarkt in einem guten Zustand ist und die Inflation auf 3 % oder 2 % zusteuert.Das ist alles, was wir zu tun versuchen, und zwar unter ziemlich herausfordernden Umständen und nach besten Kräften.

Frage:Vielen Dank, Vorsitzender Powell, Jennifer von Yahoo Finance.Sowohl regionale als auch große Banken erleiden Kreditverluste und Zahlungsausfälle, und wenn man eine sieht, ist es wahrscheinlich eine Kakerlake, es gibt wahrscheinlich noch mehr, sagte Jamie Dimon.Ich bin gespannt, was Sie über niedrige Verluste denken oder ob sie ein Risiko für die Wirtschaft darstellen.Ist das ein Warnzeichen?

Powell:Wir beobachten die Kreditkonditionen sehr genau.sie haben Recht.Wir beobachten seit einiger Zeit einen Anstieg der Ausfälle bei Subprime-Krediten.Jetzt sehen Sie erhebliche Verluste bei einigen Subprime-Autokreditgebern, und einige dieser Verluste tauchen in den Büchern der Banken auf.Wir studieren es sorgfältig.Wir passen genau auf.Ich sehe das umfassendere Problem im Moment nicht.Bei einer sehr breiten Anwendung bei Finanzinstituten scheint dies kein Problem zu sein.Aber wissen Sie, wir werden dies sehr sorgfältig überwachen und sicherstellen, dass dies der Fall ist.

Frage:Darüber hinaus haben viele Menschen, darunter auch Sie, gesagt, dass wir uns jetzt in einer zweigeteilten Wirtschaft befinden, in der vermögende Privatpersonen weiterhin Geld ausgeben, während Geringverdiener weniger Geld ausgeben.Inwieweit die Nachhaltigkeit der Verbraucherausgaben davon abhängt, dass der Aktienmarkt stark bleibt.Tragen Märkte dazu bei, die Wirtschaft in gewissem Maße aktiv zu halten?

Powell:Es gibt also einen Zusammenhang, aber denken Sie daran:Je mehr Vermögen eine Person besitzt, desto unwichtiger ist ein zusätzlicher Dollar an Vermögen.Wenn Sie also ein Niveau an Börsenvermögen erreichen, sinkt Ihre marginale Konsumneigung dramatisch.Wenn der Aktienmarkt also fällt, wird das Auswirkungen auf die Ausgaben haben, aber wenn es nicht zu einem ziemlich starken Rückgang des Aktienmarktes kommt, werden die Ausgaben nicht dramatisch sinken.Menschen am unteren Ende von Einkommen und Vermögen haben eine viel höhere Grenzneigung, einen Dollar an zusätzlichem Einkommen oder Vermögen zu konsumieren, verfügen aber nicht über Börsenvermögen.Dies ist derzeit sicherlich ein konsumstützender Faktor.Aber wenn Sie eine deutliche Korrektur bei den Ausgaben feststellen, werden Sie sie sehen.Aber es wird nicht aufhören, Dollar für Dollar auszugeben, denn das wird nicht der Fall sein.Vielen Dank.