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オリジナルタイトル：ビットコインユーフォリアは、これらのETFを破ると脅しています
著者：ジャックピッチャー、ウォールストリートジャーナル：0xjs@jinsecaijignore
投資家は、ビットコインの勢いを利用するためにターボチャージャー付きETFのペアに群がりますが、まだ広く理解されていない隠されたリスクが含まれています。
これらのETFは、MicroStrategyの毎日のリターンを拡大するように設計されており、ソフトウェア会社はビットコイン購入マシンになりました。彼らは、複雑な派生ベットを使用して、株式の毎日のリターンを2倍に提供します。
これらのETFファンドは、資産管理会社Tuttle Capital ManagementとDefiance ETFによって管理されており、本質的に危険です。MicroStrategy自体は、ビットコインへの活用された賭けであり、約350億ドルの暗号通貨を保有しています。しかし、強気投資家は時価総額を900億ドル近くに押し上げました。懐疑論者は、これは持続不可能だと言います。
Defiance Daily Target 2x Long MSTR ETFとT-Rex 2x Long MSTR Target ETFは、より積極的に株式に賭けたい投資家向けに設計されています。2つのファンドの総資産は、それぞれ8月と9月に発売されて以来、約50億ドルに拡大しました。。
一部のアナリストは言ったこれらのETFファンドは、MicroStrategyの株価の急激な上昇を促進しています。しかし、彼らは、株式が1日で51％減少した場合、これらのETFは完全に破壊される可能性があると警告しました。
重要なことに、これら2つの二重重合ETFファンド（2x ETF）は、最近の予想どおりに機能していないことです。MicroStrategyの株式は水曜日に9.9％上昇しましたが、T-REXファンドは、予想される19.8％の目標ゲインではなく13.9％しか上昇しませんでした。ファンドのパフォーマンスは、株式が落ちたのと同じくらい残念でした。月曜日に、ファンドは6.2％減少しました。
この現れは、ソーシャルメディアの投資家の間で強い不満を引き起こし、違いに疑問を呈し、彼らがだまされたと感じたと言いました。
ワシントン州のワインメーカーでありデイトレーダーであるジェシー・シュワルツ（36）は、この資金をツールとして使用して株式への投資を拡大しています。
シュワルツは、株式が宣伝されているとおりに機能しなかったことに驚いた。シュワルツは、彼のエージェントであるチャールズ・シュワルタブに電話して、違いの理由について尋ねましたが、エージェントの説明に満足していませんでした。彼は週末にすべての株を売りました。
「控えめに言っても残念だった」とシュワルツは言った。「私はすべての欠点を超えて損失を負いましたが、私は上向きの報酬を得ませんでした。」
2022年の最初の規制当局の承認以来、ニッチファンドマネージャーは数十のシングルストックETFを立ち上げました。これまでのところ、これらの資金のパフォーマンスは基本的に宣伝と一致しています。NvidiaとTeslaの毎日のリターンを2倍にするように設計された人気のあるファンドは、Total Returns Swapsと呼ばれる金融契約の使用のおかげで、目標を密接に追跡する傾向があります。
これらの資金のサポーターは、平均的な投資家がウォール街が長い間使用してきた戦略にアクセスできるようにすると言います。批評家は、これらの資金は多様な投資を提供していないため、危険である可能性があると考えています。MicroStrategy ETFファンドの場合、それらは揮発性株へのレバレッジエクスポージャーを増やします、これらの株は、予測不可能な暗号通貨に関連しています。彼らは、この誇大宣伝は、最終的に崩壊する投機的資産をめぐる一般的な狂信的な投資家の一部であると警告した。
MicroStrategy ETF Fundsのマネージャーは、2倍の目標に到達するのに苦労する可能性があると述べました。なぜなら、彼らのトップブローカー（プロの投資家に証券貸付やその他のサービスを提供する）が、彼らが提供する意思があるスワップエクスポージャーの限界に達したからです。
レバレッジされたETFは通常、スワップを使用して予想される効果を達成します。スワップは、最大のスケールで最も流動性のある在庫で広く使用されています。Swapの支払いは、基礎となる資産のパフォーマンスに直接リンクされており、ファンドは株式またはインデックスの毎日のパフォーマンスを正確に2倍にすることができます。
Tuttle CapitalとRexが2倍のMicroStrategy Fundsを管理しているMatt Tuttleは、彼の繁栄した資金に必要なスワップ額を取得できないだけだと述べました。彼は、彼のメインブローカーが彼に2,000万ドルから5,000万ドルのスワップを提供したと言いました。
TuttleとRival Defiance ETF CEOのSylvia Jablonskiは述べた彼らは、MicroStrategy ETFファンドからのレバレッジアップリターンを実現するためにオプション市場に目を向けています。トレーダーは、オプションを効果的に使用して資産の日常のリターンを2倍にすることができますが、アナリストはそれが不正確な科学のようなものだと言います。オプションの価格が変動し、ETFのような大手バイヤーは市場を駆り立てることができます。
タトルは、オプションの使用が追跡の悪化の主な理由であると述べました。
11月25日、Defiance ETFは、基礎となる在庫のほぼ3倍に落ちました。金曜日、ETFは1.76％下落し、MicroStrategyはわずか0.35％減少しました。
アナリストは言った活用されたMicroStrategy ETFの発売により、MicroStrategyの株価の傾向が加速されました。レバレッジされた結果を達成するには、ETFは毎日曝露を増加または減少させる必要があります。スワップとオプションを提供するマーケットメーカーネットワークは、多くの場合、実際のマイクロ戦略株を売買して、露出をヘッジします。
「運転中にリードブロックを足に置くようなものです。それでもスロットルを制御できますが、デフォルトモードは底に踏みつけられます」と、VettafiとFactsetで働いていたETF業界のベテランであるDave Nadig氏は述べています。
