Mev s’est propagé au bitcoin sous une forme plus subtile qu’Ethereum

Auteur: George Kaloudis, Coindesk Analyste Source: Coindesk Traduction: Shan Oppa, Bitchain Vision

Points clés:

• Des opportunités d’arbitrage existent dans les domaines traditionnels des finances et des crypto-monnaies, mais dans le domaine des crypto-monnaies, les opportunités d’arbitrage sont plus évidentes en raison de la visibilité des transactions non confirmée et du temps de règlement lent.

• Bien qu’ils ne soient pas aussi importants qu’Ethereum, les MEV sur Bitcoin émergent également à travers des comportements tels que « arracher » l’inscription ordinale, la perte de bille-dette et les cartels de mineurs.

• L’émergence de MEV sur Bitcoin peut forcer le marché à exiger la «privatisation» des pools de mémoire, qui saperont l’un des principes de création des crypto-monnaies.

Les gens pensent qu’une «application tueuse» de crypto-monnaies et de blockchain est la capacité d’échanger divers actifs (si vous pouvez l’appeler un atout) sans avoir besoin d’intermédiaires financiers centralisés.Et que la plupart de ces actifs soient inutiles ou ne font rien en ne faisant rien.Les gens obtiennent d’énormes rendements en les échangeant.Par exemple,Shib en 2020 a rendu tout le monde riche, puis la même astuce s’est reproduite dans les transactions WIF et PEPE 2023.

Lorsque les premiers fonds ont afflué dans ces jetons, ils ont d’abord été achetés sur des marchands automatisés (AMMS) des échanges décentralisés, bien avant d’être répertoriés sur des échanges centralisés de crypto-monnaie.AMM est une application décentralisée qui correspond aux acheteurs et aux vendeurs de jetons de crypto-monnaie sans avoir besoin de programmes fastidieux de partage de données (tels que ceux requis par les échanges réglementés).Il n’y a pas de photos de passeport, d’instantanés de permis de conduire, de selfies triples, et il n’est pas nécessaire d’attendre quelqu’un ou quoi que ce soit de spécifique.Vous connectez simplement votre portefeuille cryptographique, dites à AMM que vous souhaitez acheter une certaine quantité d’une sorte d’actif, cliquez sur Acheter et que vous êtes prêt à partir.

En plus d’éviter la commodité et la confidentialité de l’authentification, ces AMM ont un point de frappe immédiat: bien que les leaders d’opinion de crypto vançaient la crypto-monnaie et la blockchain comme la « prochaine version itérative » du marché boursier (imaginez un marché boursier qui ne fera jamais … Si vous faites une erreur, il n’y a pas de recours … ce n’est pas bon à moins que vous ne réalisiez un profit d’une sorte d’erreur ou d’échec de négociation, comme le cours des actions de Berkshire Hathaway (Berkshire Hathaway) semble négocier environ 180 $, pas autour 600 000 $ lorsque vous êtes sur le côté droit de l’accord).

Dans une certaine mesure, le marché boursier est plus proche du temps réel qu’AMM.

Un exemple approximatif: la fête A veut acheter des actions XYZ pour 100 $, et la fête B vend des actions XYZ pour 99 $.Parce que les marchés financiers d’aujourd’hui sont si fortement interconnectés, la partie C le sait d’une manière ou d’une autre (la façon d’obtenir et d’utiliser de telles informations est à la fois légale et illégale) et achète le stock XYZ de la partie B pour 99 $, puis la vendait à la partie A pour 100 $ US immédiatement.Tout le monde était satisfait: Party A a obtenu le stock XYZ, la partie B a reçu 99 $ et la partie C a gagné 1 $ par le biais de transactions d’arbitrage.

Cette transaction de fabrication d’argent est maintenant terminée et la poussière s’est réglée. disparu.Tout cela se produit en temps réel, nous voulons dire que cela se produit linéairement, et la partie C doit exécuter la transaction entre la partie A et la partie B à la fois appropriée et doit se produire dans cet ordre (a à c à b).

Bien sûr, nous pouvons également voir un comportement d’arbitrage similaire dans AMM, bien que sous des formes légèrement différentes.Supposons que vous ayez entendu parler de Shib très tôt et que vous souhaitiez en acheter avant qu’il n’apparaisse sur un échange centralisé.Comme il n’est pas répertorié sur l’échange, vous appelez un AMM basé sur Ethereum (Shib est créé au-dessus de Ethereum en tant que jeton ERC-20) et cliquez sur le bouton pour acheter le jeton Shib.Lorsque vous envoyez cette commande, elle est jetée dans un grand lot contenant de nombreuses transactions Ethereum proposées.Certaines de ces transactions peuvent être des gens qui achètent des choses en ligne à l’aide de l’USDC, mais beaucoup sont des transactions token comme Shib, Wif ou Pepe.

Toutes ces transactions sont visibles pour tout le monde jusqu’à ce qu’elles soient finalisées et exécutées, car elles sont accrochées dans une salle d’attente numérique appelée Mempool.Si la AMM que vous utilisez pour échanger une mauvaise valeur du prix du shib en raison de l’inefficacité sur le marché (comme nous l’avons fait dans l’exemple de l’action XYZ), quelqu’un sur le réseau peut créer une transaction Ethereum en utilisant un AMM différent avant d’acheter Shib et le vendre à Vous à un prix plus élevé (car rappelez-vous, ces transactions sont visibles avant la confirmation finale).

Pour développer cet exemple, supposons que le montant de shib que vous avez acheté est assez important.Dans ce cas, tout le monde peut voir que votre grande transaction affectant le marché attend une confirmation et peut négocier votre transaction pour profiter de l’inefficacité du marché et votre commande affecte la nature du marché.

Ces transactions peuvent être classées comme des transactions sandwich.Certaines personnes choisissent d’utiliser « l’attaque de sandwich »« Ce terme, car AMM ne peut pas faire correspondre les acheteurs avec les vendeurs attendus, ce qui peut faire en sorte que les acheteurs d’origine subissent d’énormes pertes avant la fin de la transaction (imaginez si vous souhaitez acheter 1 milliard de jetons de shib, et parce que AMM est inefficace et incapable de Trade Sandwichs, vous ne pouvez obtenir que 800 millions).

Les transactions de mezzanine et d’autres types de «découverte d’inefficacité» sont plus largement appelées la plus grande valeur extractible (ou mineur).(Les mineurs n’existent plus dans Ethereum, ils sont donc renommés).C’est ce que signifient les terminologues cryptotechniques lors de l’utilisation de l’acronyme MEV dans les conversations, comme s’il s’agissait d’un terme commun (EV ou TRI pour la finance avancée).MEV signifie que dans le chiffrement, la personne qui vérifie la transaction choisit de trier la transaction d’une manière la plus bénéfique pour lui-même plutôt que le commerçant.Parce que le temps de bloc (le temps nécessaire pour vérifier la transaction) n’est pastemps réel(Dans Ethereum, les transactions sont vérifiées toutes les 12 secondes environ), il y a donc suffisamment de temps réel pour effectuer un trading d’arbitrage.Surtout si vous êtes un robot et non une vraie personne.

Dans cet esprit,Il n’est pas difficile d’imaginer que MEV s’est étendu au-delà de AMM.Une conclusion raisonnable à la terminologie technique précédente est: plus les choses que vous essayez de faire sont complexes, plus il est probable que le MEV se produise (comme en finance ordinaire).

MEV: Avantages et inconvénients et sa fragilité à Bitcoin

La discussion sur MEV est très large.Est-ce bon ou mauvais?Est-ce illégal?

Cela dépend de qui vous demandez.

Du côté positif, MEV est un marché libre qui calcule le coût réel des choses sur la blockchain en éliminant les inefficacités, et les inefficacités seront exploitées jusqu’à ce que l’inefficacité approche zéro.Du mauvais côté, MEV permet aux profanes non informés et aux nouveaux utilisateurs d’être complètement vaincus par des experts et des utilisateurs avancés (vous semble familier?).

Jusqu’à présent, nous n’avons mentionné Ethereum que, malgré le premier avantage de MEV, historiquement, il n’y a pas de MEV sur Bitcoin.Il existe théoriquement, mais n’est en fait pas économiquement faisable (à moins que dans des circonstances très spéciales).

Vous vous demandez peut-être: « Non MEV? Si AMMS basé sur Ethereum a des MEV, alors AMMS basé sur Bitcoin aura-t-il des MEV, alors ont-ils des MEV? »

Vous avez raison, c’est juste qu’il n’y a pas encore de AMM basé sur Bitcoin (taille significative).En effet, Ethereum est plus expressif que le bitcoin, ce qui signifie que vous pouvez «faire plus avec lui», comme créer des pièces avec une mascotte de chien ou d’autres émoticônes, échanger sur AMM et devenir riche.

Et parce que le bitcoin n’est pas très expressif, il n’y a pas de nouveau marché de jetons ou de AMM en plein essor sur Bitcoin.S’il n’y a pas de nouveaux actifs non bitcoin sur Bitcoin, comment apparaître les opportunités MEV liées à l’AMM?Que diable ferez-vous?Échange Bitcoin contre d’autres bitcoins?

Oui.C’est là que Mevs sur Bitcoin commence à se montrer.

Mev sur bitcoin

MEV est beaucoup moins robuste sur le bitcoin que sur Ethereum, et il y a toujours des avertissements lorsque les experts discutent de ce sujet.

« Cela ressemble plus à un jeu que vous pouvez jouer qu’à un MEV », a déclaré Colin Harper, directeur de la recherche et du contenu de la Bitcoin Mining Company Louxor Technology (non liée aux hôtels de Las Vegas).

Il y a trois ans, Bitcoin a passé une mise à jour appelée Taproot, ce qui a rendu le réseau plus expressif.Cette expressivité a également rendu le bitcoin de façon inattendue équivalent à NFT via le protocole ordinal de Casey Rodarmor possible.C’est ce que j’entends par «échanger du bitcoin contre d’autres bitcoins»: «NFT» peut fonctionner sur le bitcoin parce que le protocole ordinal peut voir quel satoshi (la plus petite unité de bitcoin, une sur cent million) est gravée, il y a des données arbitraires, qui, qui, selon lesquelles Peut être des images, du texte ou quelque chose.Ces collections sont appelées inscriptions pour éviter d’être confondues avec les NFT (jetons séparés).Si vous achetez des inscriptions au lieu d’acheter de nouveaux jetons comme vous le faites sur Ethereum, alors vous n’achetez que des Bitcoins qui ne sont spéciaux que du point de vue du protocole ordinaire.

C’est en fait l’achat de Bitcoin avec Bitcoin (bien sûr, c’est pour acheter moins).Tout comme acheter du shib avec ETH ou acheter de l’USDC avec USDT, l’achat de Bitcoin avec Bitcoin est un acte d’achat en premier.

« Lorsque vous vendez des inscriptions sur Magic Eden ou d’autres marchés similaires, vous utilisez PSBT [transactions Bitcoin partiellement signées] », a expliqué Harper. »Le vendeur en signe la moitié, et lorsque l’acheteur achète, ils terminent la transaction avec leur signature et l’acheteur paie la transaction. Donc, si un trader NFT voit une transaction dans le pool de mémoire, il peut le voler en diffusant leurs propres transactions Au point de le voler.

Bien que ce ne soit pas comme le MEV pur discuté dans la première partie de cet article, il ressemble toujours à un MEV: l’acheteur et le vendeur attendus n’ont pas de correspondance alors que le tiers est intervenu et a offert plus de compensation aux mineurs en échange de l’inscription , tandis que les mineurs ont réussi à accepter les transactions tierces maximise votre propre valeur dans les transactions.

Autres choses de type Mev sur Bitcoin

Le bitcoin a encore des mineurs et dans les activités minières, certaines choses se produisent régulièrement et ressemblent à Mev.

Un exemple courant est l’exploitation de blocs vide.Bitcoin exploitera régulièrement un bloc vide.Ce bloc est inutile pour quiconque, sauf le mineur qui monte le bloc, car aucune autre transaction attendant d’être confirmée n’est vérifiée, sauf pour récompenser le mineur de la transaction Coinbase (minuscule « C » dans le bloc, pas la société).Il y a des raisons techniques à cette situation. chose).

Il y a aussi le carte de mineurs.De nombreux mineurs de Bitcoin utilisent désormais des pools d’exploitation minière pour équilibrer leurs revenus, miner collectivement et gagner une part correspondante.Cela peut causer des problèmes, d’autant plus que la piscine minière augmente.Comme Walt Smith de la société de capital-risque Cyber ​​Fund l’a écrit dans un article exhaustif de Bitcoin MEV sur Bitcoin:

«… Mining Pool Mining atteint un MEV multi-blocs averti en augmentant les chances de gagner en blocs successifs, en créant des risques systémiques. La construction.

Actuellement, certains pools miniers contrôlent une grande partie du taux de hachage de l’ensemble du réseau, et deux ou trois pools d’exploitation peuvent unir leurs forces pour contrôler plus de la moitié de la puissance de calcul.Si cette alliance Mining Pool gagne suffisamment de blocs d’affilée, il peut utiliser sa puissance de monopole pour maximiser les bénéfices.

Un autre véritable exemple de comportement de mineur Bitcoin pourrait être MEV: paiement hors bande.Dans ces cas, les mineurs de Bitcoin sont récompensés pour avoir accepté les transactions jugées non standard (qu’elles soient hors chaîne ou via des transferts Bitcoin séparés et apparemment sans rapport).Encore une fois, ce n’est pas un MEV pur, car la valeur de l’extraction n’est pas présente sur la blockchain en raison de décisions de programme avisées.Au lieu de cela, la valeur est extraite par les mineurs obtenant plus de récompenses qu’ils n’auraient dû recevoir.

Certains chercheurs craignent que les paiements hors bande soient la première étape vers un glissement de terrain et puissent masquer les incitations.Mais les mineurs profitent de cette opportunité.Le marathon géant minier répertorié (NASDAQ: MARA) a lancé un service appelé Slipstream qui accepte des transactions non standard.

De façon inquiétante, de telles opérations de boîte sombre peuvent conduire à l’émergence de pools de mémoire privés, ce qui est un problème pour toute blockchain.Comme l’a écrit Sam Kessler de Coindesk: « La chose la plus urgente est que les pools de mémoire privés peuvent consolider les nouveaux intermédiaires dans des domaines clés du pipeline de trading Ethereum..« 

Si la plupart des transactions sont soumises à un pool de mémoire privé pour confirmation, seules quelques personnes (c’est-à-dire les quelques personnes affectées) peuvent affecter les transactions Bitcoin.Cela centralisera le pouvoir de la blockchain, ce qui est clairement une situation désagréable pour quiconque valorise la résistance à la censure.

Il existe d’autres exemples de MEV sur Bitcoin, et il y a forcément plus d’exemples.Puisqu’il apparaît sous une forme ou une autre, les participants au réseau doivent en être conscients.