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Autor: George Kaloudis, Analista de Coindesk Fuente: Traducción de Coindesk: Shan Oppa, Bittain Vision
Puntos clave:
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Existen oportunidades de arbitraje tanto en los campos de finanzas y criptomonedas tradicionales, pero en el campo de la criptomoneda, las oportunidades de arbitraje son más obvias debido a la visibilidad de la transacción no confirmada y el tiempo lento de asentamiento.
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Aunque no es tan prominente como Ethereum, los MEV en Bitcoin también están emergiendo a través de comportamientos como «arrebatar» la inscripción ordinal, la pérdida de bloqueo de bloques y los carteles mineros.
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La aparición de MEV en Bitcoin puede obligar al mercado a exigir la «privatización» de los grupos de memoria, lo que socavará uno de los principios de creación de las criptomonedas.
La gente piensa que una «aplicación asesina» de criptomonedas y blockchain es la capacidad de intercambiar varios activos (si puede llamarlo un activo) sin la necesidad de intermediarios financieros centralizados.Y si la mayoría de estos activos son inútiles o simplemente hacen algo haciendo nada.La gente obtiene grandes retornos al intercambiarlos.Por ejemplo,Shib en 2020 hizo ricos a todos, y luego el mismo truco sucedió nuevamente en 2023 Wif y Pepe Transactions.
Cuando los fondos tempranos se lanzaron en estas fichas, se compraron primero en los fabricantes automatizados de mercado (AMM) de intercambios descentralizados, mucho antes de que se incluiran en intercambios de criptomonedas centralizados.AMM es una aplicación descentralizada que coincide con los compradores y vendedores de token de criptomonedas sin la necesidad de programas de intercambio de datos tediosos (como los requeridos por los intercambios regulados).No hay fotos de pasaporte, instantáneas de licencia de conducir, triple selfies, y no hay necesidad de esperar a nadie ni nada específico.Simplemente conecte su billetera criptográfica, dígale a AMM que desea comprar una cierta cantidad de algún tipo de activo, haga clic en Comprar y está listo para comenzar.
Además de evitar la conveniencia y la privacidad de la autenticación, estos AMM tienen un punto de huelga inmediato: aunque los líderes de opinión de criptografía promocionaron la criptomoneda y la cadena de bloques como la «próxima versión iterativa» del mercado de valores (imagine un mercado de valores que nunca cerrará … Si comete un error, no hay ningún recurso … Esto no es bueno a menos que obtenga ganancias de algún tipo de error o falla comercial, como Berkshire Hathaway (Berkshire Hathaway) El precio de las acciones parece operar alrededor de $ 180, no alrededor $ 600,000 cuando estás en el lado derecho del acuerdo).
Hasta cierto punto, el mercado de valores está más cerca de tiempo real que AMM.
Un ejemplo aproximado: la fiesta A quiere comprar acciones xyz por $ 100, y la fiesta B vende stock xyz por $ 99.Debido a que los mercados financieros de hoy están tan interconectados, la parte C lo sabe de alguna manera (la forma de obtener y utilizar dicha información es tanto legal como ilegal) y compra el stock xyz de la parte B por $ 99, y luego venderla a la fiesta A por US $ 100 de inmediato.Todos estaban satisfechos: la parte A obtuvo el stock xyz, la parte B recibió $ 99 y la parte C ganó $ 1 a través de transacciones de arbitraje.
Esta transacción que hace dinero ha terminado y el polvo se ha asentado. desapareció.Todo esto sucede en tiempo real, queremos decir que sucede linealmente, y la parte C debe ejecutar la transacción entre la parte A y la parte B en el momento apropiado y debe ocurrir en este orden (A a C a B).
Por supuesto, también podemos ver un comportamiento de arbitraje similar en AMM, aunque en formas ligeramente diferentes.Supongamos que ha oído hablar de Shib desde el principio y desea comprar algunos antes de que aparezca en un intercambio centralizado.Dado que no figura en el intercambio, llame a un AMM basado en Ethereum (SHIB se crea en Ethereum como un token ERC-20) y haga clic en el botón para comprar el token SHIB.Cuando envía este pedido, se arroja a un lote grande que contiene muchas transacciones Ethereum propuestas.Algunas de estas transacciones pueden ser personas que compran cosas en línea usando el USDC, pero muchas son transacciones tokens como Shib, WIF o Pepe.
Todas estas transacciones son visibles para todos hasta que se finalicen y ejecutan, ya que se cuelgan en una sala de espera digital llamada Mempool.Si el AMM que usa para cambiar erróneamente el precio del SHIB debido a la ineficiencia en el mercado (como lo hicimos en el ejemplo de stock xyz), alguien en la red puede construir una transacción Ethereum utilizando un AMM diferente antes de comprar SHIB y venderlo Usted a un precio más alto (porque recuerde, estas transacciones son visibles antes de la confirmación final).
Para ampliar más a fondo este ejemplo, supongamos que la cantidad de SBIB que compró es bastante grande.En este caso, todos pueden ver que su transacción grande y afectiva del mercado está esperando la confirmación y puede comerciar en torno a su transacción para aprovechar la ineficiencia del mercado y su pedido afecta la naturaleza del mercado.
Dichas transacciones se pueden clasificar como transacciones sándwiches.Algunas personas eligen usar el «ataque de sándwich»«Este término, porque AMM no puede igualar a los compradores con los vendedores esperados, y esto puede hacer que los compradores originales sufran grandes pérdidas antes de que se complete la transacción (imagine si desea comprar mil millones de tokens SHIB, y porque AMM es ineficiente e incapaz de Cambiar sándwiches, solo puede obtener 800 millones).
Las transacciones entre mezzaninos y otros tipos de «descubrimiento de ineficiencia» se llaman más ampliamente el valor extraíble más grande (o minero).(Los mineros ya no existen en Ethereum, por lo que se renombran).Esto es lo que significan los terminólogos criptotécnicos cuando se usan el acrónimo MEV en conversaciones, como si este fuera un término común (EV o IRR para finanzas avanzadas).MEV significa que en el cifrado, la persona que verifica la transacción elige ordenar la transacción de una manera que sea más beneficiosa para sí mismo en lugar del comerciante.Porque el tiempo de bloque (el tiempo requerido para verificar la transacción) no estiempo real(En Ethereum, las transacciones se verifican cada 12 segundos más o menos), por lo que hay suficiente tiempo del mundo real para realizar el comercio de arbitraje.Especialmente si eres un robot y no una persona real.
Con esto en mente,No es difícil imaginar que MEV se haya expandido más allá de AMM.Una conclusión razonable para la terminología técnica anterior es: cuanto más complejas son las cosas que intenta hacer, más probable es que ocurra el MEV (como en las finanzas ordinarias).
MEV: Pros y contras y su fragilidad en Bitcoin
La discusión sobre MEV es muy amplia.¿Es bueno o malo?¿Es ilegal?
Depende de a quién le preguntes.
En el lado positivo, MEV es un mercado libre que calcula el costo real de las cosas en la cadena de bloques al eliminar las ineficiencias, y las ineficiencias se explotarán hasta que la ineficiencia se acerque a cero.En el lado malo, MEV hace posible que los laicos desinformados y los nuevos usuarios sean completamente derrotados por expertos y usuarios avanzados (¿suena familiar?).
Hasta ahora, solo hemos mencionado a Ethereum porque a pesar de la ventaja de primer movimiento de MEV, históricamente, no hay MEV en Bitcoin.Existe teóricamente, pero en realidad no es económicamente factible (a menos que en circunstancias muy especiales).
Tal vez se pregunte: «¿No MEV? Si los AMM basados en Ethereum tienen MEV, entonces los AMM basados en Bitcoin tendrán MEV, entonces, ¿tienen MEV?»
Tienes razón, es solo que todavía no hay AMM basado en Bitcoin (tamaño significativo).Esto se debe a que Ethereum es más expresivo que Bitcoin, lo que significa que puede «hacer más con él», como crear monedas con una mascota de perro u otros emoticones, comerciar con AMM y hacerse rico.
Y debido a que Bitcoin no es muy expresivo, no hay un nuevo mercado de tokens en auge o AMM en Bitcoin.Si no hay nuevos activos no bitcoin en Bitcoin, ¿cómo pueden aparecer oportunidades de MEV relacionadas con AMM?¿Qué diablos harás?¿Intercambiar bitcoin por otros bitcoins?
Sí.Aquí es donde los MEV en Bitcoin comienzan a mostrarse.
MEV en bitcoin
MEV es mucho menos robusto en Bitcoin que en Ethereum, y siempre hay advertencias cuando los expertos discuten este tema.
«Es más como un juego que puedes jugar que un MEV», dijo Colin Harper, director de investigación y contenido de Bitcoin Mining Company Luxor Technology (no relacionado con hoteles en Las Vegas).
Hace tres años, Bitcoin pasó por una actualización llamada Taproot, que hizo que la red fuera más expresiva.Esta expresividad también hizo que Bitcoin fuera equivalente a NFT a través del protocolo Ordinals de Casey Rodarmor posible.Esto es lo que quiero decir con «intercambiar bitcoins por otros bitcoins»: «nft» puede funcionar en bitcoin porque el protocolo ordinal puede ver qué satoshi (la unidad más pequeña de bitcoin, uno de cada cien millones) está grabado hay datos arbitrarios que puede ser imágenes, texto o algo así.Estas colecciones se llaman inscripciones para evitar ser confundidos con NFT (tokens separados).Si compra inscripciones en lugar de comprar tokens nuevos como lo hace en Ethereum, entonces solo está comprando algunos bitcoins que son especiales solo desde la perspectiva del protocolo de Ordinales.
Esto en realidad está comprando Bitcoin con Bitcoin (por supuesto, es para comprar menos).Al igual que comprar SHIB con ETH o comprar USDC con USDT, comprar Bitcoin con Bitcoin es un acto de comprar primero.
«Cuando vende inscripciones en Magic Eden u otros mercados similares, está utilizando PSBT [transacciones bitcoin parcialmente firmadas]», explicó Harper.»El vendedor firma la mitad de ellos, y cuando el comprador compra, completan la transacción con su firma y el comprador paga la transacción. Por lo tanto, si un comerciante NFT ve una transacción en el grupo de memoria, pueden robarla transmitiendo sus propias transacciones Hasta el punto de robarlo.
Si bien esto no es como el MEV puro discutido en la primera parte de este artículo, todavía parece un MEV: el comprador y el vendedor esperados no tienen rival, ya que el tercero intervino y ofreció más compensación a los mineros a cambio de la inscripción , mientras que los mineros aprobaron la aceptación de transacciones de terceros maximiza su propio valor en las transacciones.
Otras cosas similares a MEV en bitcoin
Bitcoin todavía tiene mineros y en el negocio minero, algunas cosas suceden regularmente y se parecen a MEV.
Un ejemplo común es la minería de bloques vacías.Bitcoin regularmente extraerá un bloque vacío.Este bloque es inútil para cualquier persona, excepto el minero que extrae el bloque, porque no se verifican otras transacciones que esperan ser confirmadas, excepto por recompensar al minero por la transacción Coinbase (minúscula «C» en el bloque, no la compañía).Hay razones técnicas para esta situación. cosa).
También está la cartelización de los mineros.Muchos mineros de Bitcoin ahora usan grupos mineros para equilibrar sus ingresos, minería colectivamente y obteniendo una participación correspondiente.Esto puede causar problemas, especialmente a medida que la piscina minera se hace más grande.Como Walt Smith de la firma de capital de riesgo Cyber Fund escribió en un exhaustivo artículo MEV en Bitcoin:
«… Mining Pool Mining logra MEV múltiple inteligente al aumentar las posibilidades de ganar en bloques sucesivos, creando riesgos sistémicos. Construcción.
Actualmente, algunas piscinas mineras controlan una gran parte de la tasa hash de toda la red, y dos o tres grupos de minería pueden unir fuerzas para controlar más de la mitad de la potencia informática.Si esta alianza de la piscina minera gana suficientes bloques seguidos, puede usar su poder de monopolio para maximizar las ganancias.
Otro ejemplo real del comportamiento del minero de Bitcoin podría ser MEV: pago fuera de banda.En estos casos, los mineros de bitcoin son recompensados por aceptar transacciones consideradas no estándar (ya sea fuera de la cadena o a través de transferencias de bitcoin separadas y aparentemente no relacionadas).Nuevamente, esto no es MEV puro, porque el valor de la extracción no está presente en la cadena de bloques debido a decisiones del programa inteligente.En cambio, los mineros extraen el valor que obtienen más recompensas de las que deberían haber recibido.
A algunos investigadores les preocupa que los pagos fuera de banda sean el primer paso hacia un deslizamiento de tierra y puedan enmascarar incentivos.Pero los mineros están aprovechando esta oportunidad.El gigante minero listado Maratón (NASDAQ: MARA) ha lanzado un servicio llamado Slipstream que acepta transacciones no estándar.
Preocupantemente, tales operaciones de caja oscura pueden conducir a la aparición de grupos de memoria privados, lo cual es un problema para cualquier cadena de bloques.Como escribió Sam Kessler de Coindesk: «Lo más urgente es que existen preocupaciones de que los grupos de memoria privados pueden consolidar nuevos intermediarios en áreas clave de la tubería de comercio de Ethereum..«
Si la mayoría de las transacciones se envían a un grupo de memoria privada para confirmación, solo unas pocas personas (es decir, las pocas personas asignadas) pueden afectar las transacciones de Bitcoin.Esto centralizará el poder de Blockchain, que es claramente una situación desagradable para cualquier persona que valora la resistencia a la censura.
Hay otros ejemplos de MEV en Bitcoin, y seguramente habrá más ejemplos.Dado que aparece de alguna forma, los participantes de la red deben ser conscientes de ello.
