Métriques de monnaie: statut actuel de l’exploitation bitcoin au deuxième trimestre de 2024

Auteur: Parker Merritt Source: Coin Metrics Traduction: Shan Oppa, Bitchain Vision

Points clés:

Après la réduction de moitié, le taux de hachage de Bitcoin (moyenne mobile à 30 jours) a chuté de 7% par rapport à son sommet de 626 EH / s et est actuellement 580 EH / S
L’intégration massive UTXO d’OKX a apporté un bref coup de pouce aux revenus des frais de transaction, et les mineurs ont reçu 38 millions de dollars de frais de transaction en 3 jours
Bitfarms Bitfarms, la société de machines minières basée à Toronto a fait des progrès remarquables dans l’efficacité de la machine minière, réduisant la consommation incrémentale d’énergie de 35 J / th à 27 J / Th d’ici 2024
Pendant le sommet du marché haussier de 2021, l’Antmin S19 s’est échangé à 100 $ / th, et maintenant il s’est échangé aussi bas que 2,5 $ / th sur le marché secondaire

Introduction

Le rapport «Net Status» de cette semaine revisite l’espace minier de Bitcoin, poursuivant notre série de mise à jour trimestrielle sur le statut des parties prenantes de la preuve de travail.Depuis la réduction de moitié du Bitcoin en avril, les bénéfices miniers sont sous pression en raison de la stagnation des prix du bitcoin et d’un marché des frais lents, bien que les périodes de congestion à court terme aient apporté de l’aide pour atténuer les revenus.De nombreuses sociétés minières diversifient leurs entreprises, non seulement les limitant à des mines simplement, mais se repositionnent en tant que fournisseurs d’infrastructures généraux, essayant d’obtenir des contrats d’hébergement pour des applications d’intelligence artificielle à haute énergie.Dans le même temps, l’élan de l’amélioration de l’efficacité des puces a été sans relâche, obligeant les mineurs à réfléchir à l’opportunité d’utiliser un ancien matériel ASIC ou à effectuer des mises à niveau complètes de la machine d’exploitation.Dans ce rapport, nous fouillerons chacun de ces facteurs pour évaluer la santé de l’industrie minière en plus de la performance des prix du bitcoin.

Intégration des mines

À première vue, le deuxième trimestre de 2024 est une période relativement rentable pour les mineurs de Bitcoin.Au cours des 18 trimestres depuis janvier 2020, le trimestre s’est classé cinquième par des revenus totaux en dollars, les mineurs recevant un total de 3,77 milliards de dollars de revenus grâce à des subventions de blocs et des frais de transaction.Bien sûr, ces revenus sont à l’avant-garde en raison de la réduction de moitié, représentant près de la moitié des revenus ce trimestre en avril seulement.Mai et juin sont des mois plus difficiles pour les mineurs alors que les récompenses de blocs Bitcoin sont passées de 6,25 BTC à 3,125 BTC le 20 avril, et la popularité des jetons « Rune » s’estompé au cours des semaines suivantes.Par conséquent, la puissance de calcul de Bitcoin montre des signes de sortie des mineurs – la moyenne mobile de 30 jours de 580 EH / s est en baisse de 7% par rapport au record de 6,26 EH / s.

Source: Coin Metrics Network Data Pro

Malgré l’affaiblissement de la dynamique globale des revenus, l’augmentation inattendue du trafic sur la chaîne offre toujours aux mineurs un peu de répit.Début juin, le pool de mémoire Bitcoin a été rempli d’un grand nombre de transactions payant des frais élevés, et à midi le 7 juin, les frais de transaction horaire moyens ont atteint 945 $.Cette période de congestion a considérablement augmenté les revenus minières, avec les prix de la puissance de calcul (chiffre d’affaires en dollars par th / s par jour) à 0,09 $, et les frais de traitement ont contribué plus de 42% des revenus.

Bien que la forte augmentation des frais soit souvent associée à des protocoles de jeton comme les ordinales et les runes, l’augmentation récente des revenus minières est provoquée par les opérations internes d’un seul échange centralisé.OKX (le quatrième volume de bourse par Bitcoin Spot Trading) a effectué une série de «fusions UTXO» à grande échelle pour effacer les comptes en combinant des parts de bitcoin dispersées en dénominations plus grandes et plus compactes.Étant donné que les frais des transactions Bitcoin dépendent de l’espace de bloc qu’ils consomment, les coûts de transfert de transactions impliquant de nombreux UTXO sont plus chers, tandis que UTXOS « fusionnés » peut débloquer les paiements avec une empreinte plus légère et plus rentable sur la chaîne.

Le processus de fusion UTXO est similaire à un tas d’argent lâche dans une machine à changement de zéro automatique, puis à l’échange d’un billet de 20 $.Cependant, tout comme un zero changeur, ce service a un prix.Alors que les frais quotidiens varient généralement d’environ 1 à 2 millions de dollars, les mineurs ont généré près de 38 millions de dollars de revenus dans les 3 jours suivant la fusion UTXO d’OKX.Avec le recul, OKX aurait pu effectuer leur nettoyage comptable plus efficacement car ils ont payé une grande prime pour les colonies rapides – mais les mineurs ne se plaindront certainement pas face à une file d’attente de transaction lente et enregistrent les prix de la puissance de calcul bas.

L’importance des infrastructures

Depuis la réduction de moitié de la bitcoin, les cours des actions de la plupart des sociétés minières cotées ont fluctué latéralement avec Bitcoin.Les actions des trois grandes sociétés minières, Marathon Numbers (Mara), Clean Sparks (CLSK) et Riot Plateformes (Riot), n’ont pas réussi à surperformer le Bitcoin au deuxième trimestre, avec seulement des sociétés de marathon avec à peine des rendements relatifs légers.Jusqu’à présent, les chevaux sombres dans la compétition minière de Bitcoin ont mieux performé, avec Core Scientific (CORZ), Iris Energy (Iren) et Terawulf (WULF) surperformant tous les concurrents par des marges à deux chiffres.Par coïncidence, ces sociétés s’adressent fortement au boom de l’IA, se positionnant comme des fournisseurs d’énergie et d’infrastructure pour un plus large éventail d’applications informatiques.

En juin, Core Scientific a signé une série de contrats de plusieurs milliards de dollars avec Coreweave, une «société de supercomputing d’IA», acceptant de fournir des centaines de mégawatts de capacité électrique pour héberger le matériel informatique haute performance de l’entreprise (HPC).Peu de temps après, Coreweave a soumis une « proposition non sollicitée » à Core Scientific, proposant d’acquérir toute son activité, mais Core Scientific l’a rejetée pour les « perspectives de croissance » et le « potentiel de création de valeur ».Iren et WULF mettent également en évidence leur positionnement unique dans l’hébergement de l’infrastructure HPC, ce qui en fait des partenaires attrayants (et des objectifs d’acquisition possibles) pour les entreprises de l’IA de plus en plus confrontées à des contraintes d’énergie.

Pour les autres mineurs, les changements de cours des actions sont principalement motivés par les fusions internes et les acquisitions.Bien que la société minière à petite capitalisation GRIID Infrastructure (GRDI) soit en retard de ses pairs depuis sa liste cette année, CleanSpark a annoncé son acquisition en juin, affirmant que cette décision augmentera leur capacité électrique de 400 mégaoctets en deux ans.En mai, Riot Plateforme a révélé sa participation de 9,25% dans BitFarms (Bitf), une entreprise minière légèrement plus petite qui souffre de problèmes de gouvernance d’entreprise.Riot a proposé d’acquérir toutes les parties dans BitFarms pour environ 950 millions de dollars, affirmant que l’acquisition créera « la plus grande société de minage Bitcoin la plus cotée au monde » d’ici la fin de l’année.BitFarms a rapidement rejeté la proposition, défendant contre l’acquisition malveillante de Riot en émettant le programme de «pilule empoisonnée», qui vise à diluer des entités dans les entités à la recherche d’acquisitions sur le marché libre.

La motivation de Riot à acquérir des Bitfarms peut être attribuée à plusieurs facteurs, mais une chose qui mérite d’être notée est l’amélioration significative de leur efficacité.BitFarms a toujours exploité l’hydroélectricité à faible coût, en utilisant des puces ASIC de génération plus anciennes au lieu de passer au matériel de pointe.Cela les amène à être à la traîne des concurrents dans des indicateurs tels que l’efficacité de la machine minière.Cependant, BitFarms a récemment mis en œuvre une mise à jour complète de mineurs, achetant les 16 Antmin T21 EH / S (19 J / Th).En 2024, l’efficacité moyenne de la mine de BitFarms est passée de 35 J / th à 27 J / Th, dépassant la stagnation de Riot 27,7 J / Th.

BitFarms a obtenu des résultats impressionnants dans l’amélioration de l’efficacité de la mine moyenne.L’énergie de l’iris a réduit la consommation d’énergie moyenne de 15% à 25 J / Th au cours des 6 derniers mois, et Terawulf a atteint un gain d’efficacité de 11% au cours de la même période à 24,6 J / Th.Juste hors de la procédure de faillite du chapitre 11, Core Scientific est actuellement en tête avec 24,23 J / TH, légèrement en avance sur le leader de l’efficacité actuel Marathon Digital 24,5 J / Th.Alors que la concurrence pour l’optimisation des opérations se rétrécit de l’exactitude des décimales, les mineurs tournent maintenant leur attention vers les puces ASIC de nouvelle génération dans le but de se démarquer de la concurrence.

ASIC ERA

Après plus de dix ans d’innovation de fabrication de puces, les circuits intégrés (ASIC) spécifiques à l’application Bitcoin ont atteint des améliorations sans précédent de l’efficacité.La première puce ASIC commerciale, le Canaan Avalon 1, a été lancée en janvier 2013, avec une puissance de calcul de seulement 0,06 th / s.Sa consommation d’énergie est de 620 watts, ce qui équivaut à une efficacité de 10 333 J / Th.À cette époque, c’était un grand saut dans la sortie de la puissance de calcul d’origine, la puissance de calcul du réseau total à ce moment-là n’étant que 22 Th / s.Peu de temps après la sortie d’Avalon 1, les fabricants de concurrents sont également activement entrés sur le marché, et les progrès technologiques continus ont entraîné une augmentation de 14 000 fois la puissance de calcul en deux ans.

L’étendue de l’amélioration de l’efficacité a progressivement diminué par rapport aux premières périodes de croissance exponentielle, mais les fabricants réduisent toujours activement l’énergie consommée par la puissance de calcul de l’unité de production.En juin, Bitmain a annoncé son dernier modèle Antmin S21 XP Series, avec une version refroidie par eau avec une puissance de calcul de 473 Th / s et une efficacité de 12 J / Th.Bien que Bitmain soit toujours un géant dans l’industrie, des fabricants émergents comme Bitdeer (dirigés par l’ancien PDG de Bitmain Wu Jihan) ont annoncé qu’ils produiraient 5 j / th Asics au deuxième trimestre de 2025 plan ambitieux de puces.

Alors que les mineurs de Bitcoin commençaient à éliminer les flottes matérielles existantes et passaient à des modèles plus efficaces, les prix de l’ASIC ont chuté.Bien que les prix nominaux varient selon les spécifications matérielles, les traders de l’ASIC citent généralement des unités de «Dollar par hachage terrestre» ($ / th), offrant une métrique facile à saisir pour mesurer les primes dans divers modèles.

Le marché haussier en 2021 (plus l’interdiction minière de la Chine) a contribué à une période excessive pour l’exploitation minière de la BTC.Cela conduit à une prime élevée pour le modèle Antmin S19 (90-110 TH / s), les prix restant à environ 90-100 $ / th tout au long de l’année.Cependant, en 2022, le plongeon des revenus a exercé une énorme pression sur la prime ASIC, le prix S19 baissant de plus de 80%.Les marchés secondaires tels que les kaboomracks continuent de se rendre après la réduction de moitié, le modèle S19 mal exécuté négociant aussi bas que 2,5 $ / th en juin.

Malgré la perte de la gloire de la nouvelle génération, la technologie des empreintes digitales ASIC montre que la série S19 contribue toujours à plus de 50% de taux de hachage, ce qui indique qu’ils sont redéployés sur des sites à moindre coût plutôt que d’être complètement à la retraite.Même l’Antmin S9 2016 tient pied à la pointe du réseau, et il convertit toujours de manière fiable l’énergie des déchets en espèces électroniques près d’une décennie après ses débuts.Alors que les opérateurs les plus efficaces choisissent sans aucun doute d’échanger leurs mineurs contre les derniers modèles, le facteur de forme robuste et hautement industrialisé de l’ASIC moderne garantit que presque toutes les machines se trouvent éventuellement dans l’écosystème de preuve de travail.

en conclusion

La cinquième ère de Bitcoin peut être caractérisée par l’intégration, les mineurs bien financés acquérant des actifs auprès d’opérateurs moins efficaces.L’industrie d’IA envoie également l’infrastructure énergétique unique de l’industrie, et de nombreux mineurs répertoriés ont réussi à adopter une stratégie de centre de données plus générale.D’autres restent concentrés sur le bitcoin, considérant le HPC jonglant comme un passe-temps temporaire.Dans tous les cas, pour survivre sous l’impact de l’efficacité accrue et des pressions concurrentielles, tous les mineurs doivent porter leur attention vers l’avenir, et la tendance à long terme des prix de la BTC reste un investissement imprévisible dans des modèles commerciaux à forte intensité de capital.