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Auteur: Ray Dalio
Introduction: une semaine qui change tout
Certaines semaines semblent ordinaires, mais ils deviennent un tournant dans le courant sous-marin. La semaine dernière est probablement un moment qui réécrit nos hypothèses et nous oblige à repenser ces croyances apparemment. L’or et l’argent, longtemps considérés comme le choix par défaut pour les actifs à forfait, peuvent entrer dans un chapitre complètement différent. La question est de savoir si nous pouvons le détecter à temps ou le réaliser seulement par la suite.
Après avoir étudié le marché toute une vie, vous constaterez que les moments les plus importants ne sont souvent pas visibles à l’époque.Ils ne sont pas accompagnés de lumières clignotantes ou de déclarations bruyantes qui prétendent que la tendance est terminée. Au lieu de cela, ils semblent subtils et silencieux, et leur importance n’est révélée que lorsque vous regardez en arrière par la suite.C’est exactement pourquoi ils sont difficiles à contrôler et facilement ignorés.Ce que nous avons peut-être été témoin de la semaine dernière, c’est peut-être un tournant dans le cycle de l’or et de l’argent.
Au fil des ans, l’histoire de l’or et de l’argent a été claire et cohérente: le gouvernement a beaucoup emprunté, la banque centrale a imprimé de l’argent à grande échelle et le pouvoir d’achat de la monnaie a diminué. Dans ce contexte, tenir des métaux précieux est presque un pari à sens unique.Ce sont des antidotes à des polices imprudentes, une assurance pour les défaillances systémiques et évaluer les ancres lorsque les engagements papier deviennent suspects.Cette logique est vraie et ceux qui tiennent l’or et l’argent sont récompensés.Cependant, aucun récit, aussi raisonnable ne durera éternellement.Chaque force du marché est cyclique.Lorsque la dette est trop élevée, elle déclenche le désendettement; Lorsque l’inflation monte en flèche, elle finit par se resserrer;Lorsque les risques sont mal évalués, il est finalement corrigé.Il en va de même pour les actifs à haves sûrs, qui brillent à certains étapes du cycle et sont éclipsés lorsque les conditions qui entraînent leur ascension commencent à s’inverser.
Ce signal d’inversion est émergent.Ils ne sont pas suffisamment accrocheurs pour faire la une des journaux, mais ils sont évidents pour ceux qui suivent les mécanismes sous-jacents.Les rendements obligataires grimpent, ce qui modifie le coût d’opportunité de la tenue de métaux précieux.Si vous pouvez obtenir un bon rendement des obligations d’État, la maintenance de l’or qui ne génère pas de rendements devient moins attrayante.Ce changement attractif relatif peut sembler technique, mais globalement change le flux de milliards de dollars.
Pendant ce temps, les banques centrales commencent maintenant à se resserrer après des années d’injection de liquidité. La liquidité est de l’oxygène sur tous les marchés. Lorsque la liquidité est abondante, presque tous les actifs augmenteront, y compris l’or et l’argent;Lorsque la liquidité est retirée, la concurrence pour le capital s’intensifie.Dans un tel environnement, même le récit le plus puissant peut perdre son influence.C’est pourquoi je pense que la semaine dernière a été importante.Il marque un tournant potentiel dans le cycle, et une fois que des investissements fiables peuvent devenir vulnérables.
L’or et l’argent ne se sont pas effondrés, et leur rôle à long terme de réserve de valeur à long terme a disparu, mais la force qui les fait augmenter s’affaiblit, et les facteurs qui les entraînent se développent. En repensant à l’histoire, ce modèle est apparu à plusieurs reprises. À la fin des années 1970, des métaux précieux ont grimpé en flèche en raison de l’inflation hors contrôle.Cependant, au début des années 80, la hausse des taux d’intérêt et le resserrement de la politique monétaire ont apporté à l’or un marché baissier de deux ans.Les investisseurs qui ont supposé que les stratégies efficaces d’hier auraient duré à jamais un prix élevé.Ils confondent une phase du cycle avec la vérité éternelle.
Le danger aujourd’hui est similaire. Ce n’est pas que l’or et l’argent sont sans valeur, loin de cela. Ils restent puissants des véhicules d’investissement diversifiés, des protecteurs de la richesse à long terme, prospérant dans certaines conditions.Mais la semaine dernière peut marquer la fin d’une phase favorable et le début d’une phase défavorable.Si c’est le cas, il n’est peut-être plus raisonnable de continuer à les maintenir avec des croyances passées.C’est pourquoi il est si important de se concentrer sur les tournants.Ils font la différence entre la croissance de la richesse et l’érosion.Vous pouvez identifier la fin de la tendance et vous protéger des risques à la baisse.Mais si vous ignorez les signaux parce qu’ils entrent en conflit avec vos croyances, vous serez pris au dépourvu.
La partie la plus difficile est l’émotion. Les gens s’attachent à leurs investissements, en particulier ceux qui fonctionnent bien. L’or et l’argent ont été une couverture de sécurité pour de nombreux investisseurs au cours de la dernière décennie.Maintenant, les personnages qui les remettent en question sont presque comme une trahison.Mais le marché ne se soucie pas de vos émotions ou de vos loyauté.Ils opèrent dans la causalité, peu importe ce que vous pensez que vous devriez arriver.Par conséquent, l’approche prudente à ce stade n’est pas une vente aveugle, mais une réflexion calme.Demandez-vous: les pilotes de l’étape précédente ont-ils atteint leur apogée?Les nouveaux conducteurs rassemblent-ils suffisamment de force pour inverser le cycle?Si la réponse est oui, la conclusion est évidente: vous devez vous adapter, même si cela vous met mal à l’aise.
La semaine dernière peut être rappelée comme le tournant de Gold et Silver de l’accumulation à la distribution. Si c’est le cas, ce sera l’un des moments calmes qui définiront l’avenir des portefeuilles mondiaux.Nous ne pouvons pas être sûrs tout de suite, mais attendre la confirmation signifie souvent que vous avez raté le tournant.C’est l’essence d’un investissement réussi: la volonté de voir ce qu’est la réalité, pas ce que vous voulez qu’il soit;Et le courage d’agir lorsque le signal indique un cycle change.La plupart des gens ne peuvent pas le faire.Ils sont obsédés par les choses familières, défendent les vieilles histoires et restent trop longtemps.Les rares qui peuvent s’éloigner et reconnaître les tendances sont ceux qui protègent la richesse et se préparent pour la prochaine étape.
Ainsi, même si cela peut être difficile à accepter, nous devons faire face à cette possibilité: la semaine dernière a peut-être tout changé pour l’or et l’argent.
Le rôle historique de l’or et de l’argent comme des actifs de sécurité
L’une des plus grandes forces qui stimulent le marché est la relation entre le rendement et la liquidité. Ce n’est pas un concept abstrait, mais un effet de levier qui détermine le flux de fonds, que les actifs obtiennent des rendements et quels actifs perdent leur attractivité. À l’heure actuelle, ces deux leviers changent d’une manière qui menace directement la logique d’investissement de l’or et de l’argent.
Regardez d’abord le taux de rendement.Pendant une grande partie de la dernière décennie, les investisseurs ont été dans un environnement avec des taux d’intérêt presque nuls. Dans ce cas, la maintenance de l’or ou de l’argent qui ne génère pas de rendements a peu de coût car les rendements des actifs alternatifs sont insignifiants.Cet environnement fournit une piste libre pour les métaux précieux.Ils peuvent s’élever avec des récits et des craintes sans être miné par une concurrence plus sûre et productrice des actifs.Mais maintenant, les choses ont changé.Les rendements obligataires augmentent et augmentent d’une manière qui change la logique d’investissement.Un rendement du Trésor de 5% peut ne pas être excitant pour ceux qui poursuivent des rendements rapides, mais c’est une option attrayante pour les investisseurs institutionnels qui gèrent des milliards de dollars.Il est sûr, liquide et a une récompense en attente.Lorsqu’une telle option existe, l’attractivité relative des métaux qui ne génèrent pas de rendements est considérablement réduite.
Ce changement ne signifie pas que l’or et l’argent n’ont aucun effet, mais que les marges de préférence ont changé. Les investisseurs demanderont: pourquoi ai-je des actifs qui n’ont pas de trésorerie alors que je peux obtenir un rendement considérable des obligations d’État?Amplifier ce problème aux fonds de retraite, aux fonds souverains et aux sociétés de gestion d’actifs et vous verrez comment la direction des fonds commence à s’incliner.Même la réallocation à petite échelle du métal aux liaisons peut créer une traînée irrésistible.
Ensuite, il y a des liquidités.Si le taux de rendement est le prix de l’argent, la liquidité est la quantité. Au cours de la dernière décennie, les banques centrales ont injecté beaucoup de liquidités dans le système grâce à l’assouplissement quantitatif, aux achats d’actifs et aux taux d’intérêt ultra-bas. Cet environnement a relevé presque tous les actifs, en particulier l’or et l’argent.Les flux de trésorerie excédentaires dans le système, et les investisseurs ont le temps libre pour allouer à la couverture et à diversifier les actifs d’investissement, donc les métaux précieux bénéficient beaucoup.Cependant, maintenant la situation est le contraire.Les banques centrales retirent les liquidités en réduisant les bilans, en obtenant une échéance des obligations et en maintenant des politiques plus strictes que ces dernières années pour lutter contre l’inflation.
Ce retrait fluide, c’est comme sortir de l’oxygène de la pièce. Soudain, chaque actif est en concurrence pour un plus petit bassin de capitaux. Dans cette compétition, les actifs de couverture qui ne génèrent pas de rendements perdent souvent la priorité en premier.Imaginez: lorsque la liquidité est abondante, les investisseurs sont libres de diversifier largement leurs investissements, y compris les actifs qui ne génèrent pas de rendements;Lorsque la liquidité est rare, ils deviennent plus pointilleux et ont tendance à fournir des revenus, une croissance ou une protection directe.Les métaux précieux, tout en offrant une stabilité à long terme, n’ont pas de flux de trésorerie et ne classent donc pas moins dans la liste des priorités.
Ces deux forces – les rendements et le resserrement des liquidités – ne sont pas des fluctuations temporaires, mais des changements structurels qui reflètent des problèmes plus profonds. Le gouvernement est accablé par des niveaux de dette historiques, ce qui fait des rendements plus élevés une nécessité pour attirer les acheteurs.Les banques centrales sont aux prises avec des tensions dans la lutte contre l’inflation et l’évitement de l’effondrement du système.Ces dynamiques ne seront pas résolues dans une semaine ou un mois.Ils définissent toute la phase de cycle.C’est pourquoi la pression sur l’or et l’argent peut durer plus longtemps que de nombreuses personnes ne l’attendent.
L’histoire a une leçon claire à ce sujet. Au début des années 1980, l’or est passé de plus de 800 $ à moins de 300 $ lorsque Paul Volker a augmenté les taux d’intérêt à près de 20% pour limiter l’inflation.Dans quelques années, les principes fondamentaux de l’or n’ont pas changé: il est toujours rare, durable et toujours un atout à stocker de valeur.Ce qui change est l’environnement. Soudain, les rendements deviennent attrayants et la liquidité devient rare.Le cycle tourne, l’or paie le prix.Bien que la situation aujourd’hui ne soit pas exactement la même, le rythme est similaire.La pression ascendante du rendement et la pression vers le bas de la liquidité envoient le même signal: les directions de vent qui, autrefois soutenues, les métaux précieux peuvent se retourner contre eux.
Pourquoi les cycles sont plus importants que le récit
La leçon ne concerne pas la panique, mais la compréhension de la causalité. Si vous tenez de l’or et de l’argent, vous devez vous demander: la force les conduit-elle toujours dominante, ou les facteurs qui les entraînent plus forts maintenant?Ignorer ce quart serait cher.Le marché ne se soucie pas de votre fidélité à un atout.Ils se soucient des flux de capitaux, des incitations et des rendements.
En fait, cela signifie que les investisseurs devraient réévaluer l’allocation des actifs.Cela ne signifie pas abandonner complètement les métaux précieux, mais se demande plutôt s’ils devraient toujours occuper le même poids dans le portefeuille que lorsqu’ils sont enrichi à faible rendement et enrichis.Le monde a changé et la configuration doit également changer.
La difficulté avec ce changement est qu’elle ne se déclare pas en un seul titre. Elle se produit semaine par semaine par la hausse régulière des rendements et le retrait progressif de la liquidité.Cela ressemble à un bruit de fond jusqu’à ce que vous réalisiez soudainement que l’environnement est complètement différent.C’est ce que nous vivons maintenant.
Les investisseurs qui réussissent doivent apprendre à voir ces changements de fond avant de devenir évidents. Vous devez relier les points de politique monétaire, de flux de liquidité et de performance des actifs.La plupart des gens ne le font pas.Ils ne réagissent qu’après les changements de prix.Mais ceux qui peuvent prendre du recul, étudier le mécanisme de la causalité et s’adapter dès que possible peuvent protéger leur richesse.
L’essentiel est simple: l’or et l’argent ne sont plus en concurrence dans des zones sans concurrents. Ils rivalisent désormais avec les actifs qui fournissent des bénéfices et la sécurité, et se trouvent dans un monde où la liquidité rétrécit plutôt que l’expansion.Tout cela a tout changé.Cela ne détruit pas la logique d’investissement à long terme des métaux précieux, mais cela signifie que le cycle a changé.Ceux qui ne reconnaissent pas cela subiront les conséquences de la tenir trop longtemps d’une manière tragique.
Perte de liquidité et son impact sur le marché
L’un des aspects les plus mal compris du marché est le concept de «sécurité». Les investisseurs considèrent souvent les actifs de sécurité en toute sécurité comme une catégorie fixes et éternelle: l’or est des actifs à forfait, le dollar américain est des actifs de sécurité et les obligations du Trésor sont des actifs à forfait.Mais la vérité est que la sécurité n’est pas absolue, mais relative.Il change avec le temps, l’environnement et la psychologie des investisseurs.Maintenant, ce que nous voyons, c’est que la direction de la couverture de la recherche de capitaux change.
L’or et l’argent occupent des positions de prérogative pendant des décennies. Chaque fois que la peur augmente – qu’il s’agisse d’une crise financière, d’une guerre ou d’une politique monétaire imprudente – les investisseurs fuient instinctivement vers des métaux précieux.Ils deviennent le lieu de stockage de protection par défaut, en attendant que la tempête passe.Ce modèle dure si longtemps que beaucoup de gens pensent que c’est éternel.Mais rien sur le marché n’est éternel.L’expression de la peur évolue tout comme l’expression de la cupidité.Cette réalité est devenue encore plus évidente la semaine dernière.
Nous voyons que la capitale qui se déroule presque entièrement en or et en argent est désormais répartie sur une gamme plus large d’options de sécurité.Les chocs géopolitiques ne poussent plus les métaux précieux avec la même régularité.Au lieu de cela, les fonds coulent vers la défense et les stocks d’énergie, les monnaies relativement fortes et les actifs numériques qui, selon les jeunes générations, sont remplaçables.La peur n’a pas disparu, au contraire, elle peut s’être intensifiée, mais les outils pour exprimer la peur se sont diversifiés.
Ceci est important car le marché ne concerne pas seulement les fondamentaux, mais aussi les flux de capitaux.Si les investisseurs estiment que les actifs numériques ou les actions défensives sont de meilleures couvertures à l’instabilité, ces flux soutiendront ces actifs au détriment des métaux précieux.À mesure que le flux de fonds change, le prix change en conséquence.L’or et l’argent peuvent encore avoir une valeur intrinsèque, mais leur capacité à capturer des fonds de peur marginaux n’est plus garantie.
Il vaut la peine d’explorer les raisons de cette transformation.Une partie des différences générationnelles.Une nouvelle génération d’investisseurs a grandi à l’ère des monnaies numériques et de la blockchain, et ils croient que la protection peut provenir de la décentralisation plutôt que du métal brillant stocké dans les voûtes.Pour eux, le bitcoin ou tout autre magasin numérique de valeur n’est pas une nouveauté spéculative, mais une alternative légitime.Cela n’a pas rendu l’or obsolète, mais il a dilué sa position de monopole en tant qu’actif général de refuge.
Une autre partie de la raison est pratique.Dans une économie mondiale interconnectée, la sécurité se trouve souvent dans l’utilisation rapide et flexible des actifs.Les fonds souverains ou les grandes institutions peuvent trouver plus facilement des risques géopolitiques en investissant dans des entreprises énergétiques ou de défense qui bénéficient directement de moments turbulents que de tenir des métaux qui attendent passivement que leur sentiment augmente.Ces choix peuvent ne pas toujours être rationnels à long terme, mais à court terme, ils déterminent le flux de fonds, et le flux de fonds détermine le prix.
Il y a aussi une question de confiance.Dans le passé, la méfiance à l’égard du gouvernement et des systèmes financiers se traduit automatiquement par la confiance en or et en argent.Mais maintenant, la méfiance est plus dispersée.Certaines méfiants se déplacent vers l’or, mais certaines coulent également vers les actifs numériques, détiennent des devises étrangères et même l’immobilier dans des zones politiquement stables.La sécurité devient décentralisée. Cette décentralisation de la peur signifie que l’or et l’argent ne peuvent plus supposer qu’il capturera la majeure partie du capital protecteur comme il l’était auparavant.
Cela ne signifie pas que les métaux précieux ont perdu leur usage.Ils restent des réserves à long terme de valeur, protégeant la richesse de l’amortissement des devises.Mais à court terme, leur rôle d’important d’important en toute sécurité est contesté.Lorsque le monopole devient un marché concurrentiel, les rendements changent, les marges bénéficiaires se rétrécissent et la stabilité s’affaiblit.Ce qui était autrefois fiable est devenu incertain.
L’informatique clé est que les investisseurs n’ont pas abandonné l’idée de couverture.Au lieu de devenir imprudents, ils dispersent la définition de la « protection ».La peur existe toujours, trouvant juste un débouché différent.Ce changement psychologique, bien que apparemment subtil, peut redéfinir tout le cycle des métaux précieux.
Les changements de demande au gré en toute sécurité vers des alternatives
D’un point de vue causal, le cycle est évident. Premièrement, l’instabilité augmente; Deuxièmement, les investisseurs recherchent la sécurité;Troisièmement, les options de sécurité se développent; Quatrièmement, le capital est dispersé parmi ces options.En conséquence, l’or et l’argent, une fois dominés la troisième étape, doivent désormais partager cette étape.Sur le marché, le partage du flux de capitaux équivaut à perdre de l’élan.
Ceci est important car la plupart des gens sont toujours ancrés à l’ancienne supposition que l’or et l’argent vont toujours monter en crise.Ils penseraient que les flux de capitaux passés doivent se poursuivre, même si les preuves suggèrent que ce n’est pas le cas.C’est ainsi qu’ils sont piégés, en tenant des positions qui ne fonctionnent plus comme prévu.
Il est plus sage de reconnaître l’évolution des besoins d’aversion au risque.Cela ne signifie pas d’abandonner les métaux précieux, mais d’ajuster les attentes et les stratégies.L’or et l’argent ont toujours un rôle, mais ne sont plus la seule police d’assurance.Ils sont une couche de protection, pas toute la forteresse.
Ainsi, quand nous disons que la semaine dernière a peut-être tout changé, cela signifie en partie: il marque une rupture claire du monopole des métaux précieux comme un atout à houmle de sécurité.La peur est toujours là, mais la capitale associée à la peur s’exprime de nouvelles façons.Ce changement peut ne pas inverser, et en fait, il peut s’approfondir davantage à mesure que de plus en plus d’investisseurs s’adaptent à l’alternative.
Pour ceux qui souhaitent faire face à la réalité, c’est à la fois un avertissement et une opportunité.L’avertissement n’est pas de reposer trop sur les hypothèses d’hier;L’opportunité est de se diversifier, de réfléchir davantage à la protection et de se conformer à la façon dont la peur stimule réellement les flux de capitaux.
L’or et l’argent une fois dominés.Dans des conditions appropriées, ils peuvent remonter. Mais la reconnaissance de l’expansion de la définition de la couverture est cruciale. L’ignorer est contre la tendance, l’accepter signifie s’adapter. Et l’adaptation est le seul moyen de survivre dans un marché en évolution.
Fondamentaux et timing: pièges des investisseurs
L’une des plus grandes erreurs pour les investisseurs est de confondre les fondamentaux avec le timing.Ils supposent que si un actif a des fondamentaux solides, c’est toujours un bon investissement.Mais le marché ne fonctionne pas de cette façon.Même si les fondamentaux des actifs sont bons, si vous achetez dans la mauvaise étape du cycle, vous pouvez perdre la moitié de votre valeur.C’est le danger actuel de l’or et de l’argent.
Si vous prenez un pas en arrière, les principes fondamentaux de l’or et de l’argent n’ont pas changé. Ils sont encore rares, durables et largement reconnus comme un magasin de valeur.Ils ne peuvent pas être imprimés par le gouvernement, n’ont aucun risque de l’adversaire et ont sauvé leur richesse par les guerres, les dépressions et l’effondrement des devises.Ces vérités sont aussi efficaces aujourd’hui qu’elles l’étaient il y a des siècles.Mais les fondamentaux ne vous disent que ce qu’est l’actif, et le moment vous indique comment l’actif est un prix sur le marché.Le prix détermine si vous gagnez de l’argent ou perdez de l’argent.Vous pouvez détenir les meilleurs actifs du monde, mais si vous les possédez dans le mauvais cycle, le marché vous donnera l’impression que vous avez quelque chose de sans valeur.C’est le paradoxe que la plupart des investisseurs ne comprennent pas.
Pensez au début des années 1980. L’or a grimpé plus de 20 fois dans les années 1970 et les fondamentaux ne se sont pas détériorés.C’est toujours un métal rare et une couverture contre la dépréciation de la monnaie.Mais les cycles ont changé, les taux d’intérêt ont augmenté, la liquidité s’est resserrée, l’inflation a été contrôlée et les flux de capitaux qui ont autrefois soutenu l’or ont inversé.Le résultat est un marché des ours brutal qui a duré vingt ans. Tout investisseur qui confond les fondamentaux et le calendrier souffrira grandement.
Le même principe s’applique aujourd’hui.Les principes fondamentaux de l’or et de l’argent peuvent toujours être excellents, mais si l’environnement change grâce à la hausse des rendements, en rétrécissant la liquidité et la concurrence pour des actifs alternatifs de sécurité, leurs prix peuvent stagner ou tomber même si la qualité inhérente reste inchangée.Ignorer cela conduira à une retraite longue et douloureuse qui détruit les récompenses et la confiance.
C’est pourquoi le timing est si important.L’investissement ne consiste pas seulement à identifier les bons actifs, mais à comprendre quand ces actifs seront récompensés par les flux de capital boursière et psychologiquement.Les investisseurs détenant de l’or pendant l’expansion de la monnaie et les cycles d’amortissement de la monnaie semblent intelligents;Les investisseurs qui tiennent de l’or pendant le resserrement des cycles et la hausse des rendements semblent stupides, bien que les actifs eux-mêmes n’aient jamais changé.
Le défi psychologique est l’histoire des gens qui tombent amoureux des actifs.Ils se disent: « L’or est de l’argent réel, toujours précieux, protège-moi. »Celles-ci sont vraies à long terme.Mais lorsque cette vérité devient une raison d’ignorer le timing, elle devient un piège.Ils tiennent obstinément, et le cycle recule, et les pertes s’accumulent, mais refusent de s’adapter parce qu’ils croient que les fondamentaux les sauveront.Mais les fondamentaux ne peuvent pas vous sauver à la mauvaise opportunité. Les fondamentaux garantissent uniquement que les actifs restent précieux des décennies plus tard et ne vous protègent pas des fluctuations au milieu qui peuvent détruire votre capital ou vous faire manquer d’autres opportunités.
Par conséquent, les investisseurs réussis pensent aux deux séparément.Ils respectent les fondamentaux, mais agissent selon le calendrier.Réfléchissez à la façon dont les professionnels traitent des obligations, des actions ou des devises.Ils demandent non seulement si l’actif est fondamentalement fort, mais si l’environnement le soutient maintenant; où la capitale circule; Quelles sont les incitations pour les investisseurs; et si le cycle est à un stade favorable. L’or et l’argent doivent également appliquer la même discipline. Sinon, c’est pour confondre la croyance avec l’entêtement.
Maintenant, le signal indique que le cycle des métaux précieux est devenu moins favorable.Cela ne nie pas leurs principes fondamentaux, mais signifie simplement que le timing peut ne plus être de leur côté. Si vous continuez à conserver la conviction que les conditions sont différentes, vous pouvez considérer par erreur une longue retracement comme sûre. Cette sécurité est une illusion.
Discipline, adaptation et vision claire de la réalité
Cette distinction est cruciale car elle distingue ceux qui protègent la richesse et ceux qui le perdent.Les investisseurs qui peuvent dire que «l’or est précieux mais pas à ce cycle» ont la flexibilité de préserver le capital et de redéployer lorsque les conditions s’améliorent.Les investisseurs qui insistent sur « l’or sont toujours bons, peu importe ce qui » s’attache au récit plutôt qu’à l’adaptation à la réalité.
En fin de compte, les fondamentaux vous disent ce qu’il faut tenir et le timing vous indique quand tenir.Ignorez chaque côté de l’équation et vous risquerez de risques inutiles.Tenir de l’or et de l’argent sans considérer le timing, c’est comme naviguer sans considérer les marées.Le bateau peut être fort, mais si la marée recule, vous serez toujours bloqué.
Par conséquent, ce que les investisseurs doivent demander, ce n’est pas « les bons actifs de l’or et de l’argent? »La réponse est toujours oui.La vraie question est: « L’or et l’argent sont-ils les bons actifs à ce stade de cycle? » La réponse peut changer.
Le mauvais moment n’est pas seulement un danger financier, mais aussi psychologique.Les performances médiocres à long terme peuvent éroder la confiance, conduisant à être obligé de vendre, et même à abandonner complètement les métaux précieux avant que le cycle ne redevienne favorable.C’est pourquoi la conscience du timing n’est pas facultative, mais la clé de la survie.
Une approche prudente consiste à respecter les fondamentaux tout en étant cohérent avec le cycle.Cela signifie réduire l’exposition lorsque l’environnement est défavorable, préserver le capital pendant la période de retrait et se préparer à augmenter l’exposition lorsque les conditions sont à nouveau favorables aux métaux précieux.Cette discipline distingue la résilience du regret.
L’or et l’argent sont toujours importants, mais ils n’augmenteront pas éternellement. Si la semaine dernière marque un changement de calendrier, se fier uniquement aux fondamentaux ne vous protégera pas.Reconnaître cette différence et passer des mesures peut faire la différence entre protéger la richesse dans les années à venir et le regarder s’éroder.
Conclusion: l’action est plus tôt que la connaissance
La partie la plus difficile d’investir n’est pas de comprendre le mécanisme. Tout le monde peut apprendre comment les taux d’intérêt affectent la monnaie ou comment la liquidité affecte les prix des actifs. La chose la plus difficile est l’adaptation psychologique.Lorsque la réalité change, la plupart des gens peuvent voir des données et lire les gros titres, mais peu de gens peuvent se débarrasser de leurs hypothèses et ajuster leurs stratégies dans le temps.C’est pourquoi le cycle punit la majorité et récompense la minorité.
Maintenant, l’or et l’argent testent cette discipline. Au fil des ans, la logique des métaux précieuses a été renforcée par des forces cohérentes: assouplissement monétaire, dépréciation des devises et instabilité globale.Les investisseurs établissent des stratégies autour de ces hypothèses, estimant que les métaux précieux sont la couverture ultime et n’échoueront pas.Ils ont raison depuis longtemps.Mais les conditions ont changé.Les rendements augmentent, la liquidité est perdue et la demande d’aversion au risque est détournée par des alternatives.Le cycle qui a autrefois soutenu l’or et l’argent n’est plus le cycle aujourd’hui.
La question est de savoir si les investisseurs peuvent accepter et agir en conséquence. La plupart des gens ne le font pas.Ils s’en tiendront à de vieilles histoires et insisteront sur le fait que les métaux précieux doivent continuer à se comporter parce qu’ils l’ont été.Ils traiteront chaque petit rebond comme une confirmation, chaque déclin comme une manipulation et chaque signal d’avertissement comme non pertinents.Ils rationaliseront et cette rationalisation entraînera des pertes.
Un peu de succès peut éliminer les émotions. Ils ne demandent pas ce qui devrait se passer, mais ce qui se passe.Au lieu de conserver l’ancien récit, ils observent des flux de capitaux, des incitations et des changements psychologiques réels.Quand ils voient ces changements, ils agissent, même si cela signifie le défi des croyances passées.
Cette discipline sépare l’adaptateur des têtus. Dans l’histoire, la plupart des gens résistent à s’adapter à chaque tournant majeur.Lorsque les actions pénètrent dans un marché baissier à long terme, les investisseurs les détiennent parce qu’ils ne peuvent pas reconnaître les changements dans les conditions;Lorsque les obligations entrent dans une retraite à long terme, les gens en surpoids parce qu’ils se souviennent de bons moments.Le modèle est toujours comme ceci: les gens combattent la bataille d’hier, s’en tiennent aux stratégies d’hier, et la réalité d’aujourd’hui érode leur richesse.
L’or et l’argent sont désormais confrontés aux mêmes risques.Les investisseurs de discipline reconnaissent qu’ils peuvent avoir besoin d’être réduits, non pas parce qu’ils manquent de valeur, mais parce que l’environnement ne les récompense plus de la même manière.Cette discipline ne consiste pas à renoncer à des métaux précieux pour toujours, mais à protéger le capital actuel pour un redéploiement efficace à l’avenir.
L’adaptation signifie également élargir vos horizons.Si la définition de la sécurité change, le portefeuille doit refléter cela.Plutôt que de compter sur une seule haie, compte tenu de la protection à plusieurs niveaux: en partie en métaux précieux, en partie en obligations, en partie en actions défensives, en partie en alternatives.Cette diversification de la défense est la résilience dans un monde en mutation.
La clé est de voir clairement la réalité sans préjudice. La réalité n’est pas ce que vous voulez, ni ce que vos émotions pensent être.C’est la somme des forces qui stimulent le marché: rendement, liquidité, politique, psychologie.Ces forces ne sont pas statiques, donc votre stratégie ne peut pas être statique.Pour réussir, vous devez évoluer avec eux.
La discipline doit être humble. Personne ne peut prédire parfaitement.Vous ne pouvez jamais être sûr que le tournant arrive.Ce que vous pouvez faire, c’est interpréter la probabilité et gérer le risque en conséquence.Si les métaux précieux ont une chance de gagner, la réduction de l’exposition est une discipline, même si vous n’êtes pas sûr.Si les chances de gagner rebondiront plus tard, même si elle se sent trop tard, une exposition croissante est une discipline.
Cette mentalité est rare car elle est inconfortable.Cela vous oblige à admettre que vous pourriez vous tromper ou que les conditions que vous dépendez ont disparu.La plupart des gens évitent cet inconfort par le double des anciennes croyances.Mais évitez de ne pas protéger la richesse, seulement en s’adaptant.
La semaine dernière a peut-être été un signal silencieux mais critique, marquant le pouvoir qui soutient les métaux précieux cède la place aux forces qui les restreignent.Si elle est vraie, l’adaptateur préservera le capital et la résistance le regardera éroder.
Le vrai défi n’est pas maintenant si l’or et l’argent sont bons ou mauvais, mais si vous avez la discipline pour réaliser que l’histoire a changé. Les métaux précieux ne disparaîtront pas et ils seront toujours précieux pendant des décennies.Mais votre richesse n’est pas construite au cours des décennies de théorie, mais tout au long de l’année, les cycles de cycle à cycle, en s’alignant avec les forces importantes actuelles.
La leçon est simple mais difficile à pratiquer: adapter ou être puni. Le marché ne succombera pas à vos préférences et ne vous récompensera pas pour votre fidélité à vos actifs.Ils ne récompensent que ceux qui peuvent voir la réalité et agir en conséquence.Une semaine qui pourrait tout changer est un test de cette discipline.Ceux qui passent aller de l’avant avec la richesse, et ceux qui échouent apprendront à nouveau que l’entêtement est le trait les plus chers des investisseurs.
