Auteur : Zhang Feng
Dans le monde bruyant de la finance décentralisée (DeFi), les teneurs de marché, ou fournisseurs de liquidité (LP), jouent un rôle silencieux mais potentiellement très important. Les actifs qu’ils mettent en gage constituent la base de toutes les activités de trading, de prêt et de produits dérivés.Cependant, ce rôle a longtemps été réduit à un outil d’exploitation agricole passive et homogène.
Jusqu’à aujourd’hui, le protocole x402 inspiré du code d’état Internet HTTP 402 – « Payment Required » était né. Cela apporte bien plus que la commodité de la tarification et du paiement des services numériques. Cela pourrait complètement remodeler l’identité et la méthode de capture de valeur des teneurs de marché dans l’écosystème DeFi, favorisant une profonde transformation du rôle de fournisseurs de capitaux passifs vers des constructeurs de services actifs et des opérateurs d’infrastructures clés de l’économie numérique.
1. Le protocole x402 optimise le paradigme de paiement en chaîne
Pour comprendre l’impact considérable du protocole x402 sur les teneurs de marché, nous devons d’abord reconnaître son optimisation sous-jacente au niveau paradigmatique des paiements en chaîne. Les paiements blockchain actuels, en particulier lorsqu’ils impliquent différents actifs ou des scénarios inter-chaînes, restent un processus fragmenté et fastidieux.Si les utilisateurs souhaitent utiliser des jetons non natifs pour acheter un service, ils doivent généralement passer par le processus en plusieurs étapes consistant à « confirmer les exigences de paiement -> accéder à l’échange décentralisé (DEX) -> effectuer un échange de jetons -> payer le jeton cible ».Ce processus prend non seulement du temps, mais s’accompagne également de frais de gaz élevés, d’un dérapage potentiel des prix et de seuils de fonctionnement complexes.
La nature révolutionnaire du protocole x402 est que,Il construit une couche de paiement universelle au-dessus d’un réseau décentralisé.Il résume et standardise le comportement de paiement.Tout service numérique – qu’il s’agisse d’un accès payantAPI, débloquez un contenu de haute qualité ou achetez un NFT – vous pouvez directement lancer une demande de paiement à l’utilisateur en intégrant le protocole x402.Pour les utilisateurs, le processus de paiement est simplifié à une confirmation d’autorisation unique.En arrière-plan, l’accord finalise automatiquement l’échange et le règlement des actifs grâce à des contrats intelligents et à une technologie avancée de routage inter-chaînes.Cela équivaut à créer un système sous-jacent de « paiement en un clic » dans le monde numérique, qui encapsule de manière invisible des opérations financières complexes, améliore considérablement l’efficacité des flux de capitaux et réduit les coûts de transaction de l’ensemble de la société.Cela pose une base technique solide pour la mise à niveau du rôle des teneurs de marché.
2. Le dilemme des teneurs de marché DeFi traditionnels et la solution rentable de x402
Dans le contexte de la fluidité des paiements décrite par le protocole x402, les problèmes actuels des teneurs de marché DeFi sont particulièrement importants. Leur dilemme se reflète principalement sous deux aspects :
Le paradoxe de l’efficacité du capital et de la facilité d’utilisation.LP verrouille ses actifs dans un pool de liquidités et vise à percevoir des revenus de commissions. Cependant, lorsqu’ils ont eux-mêmes besoin de consommer des services en chaîne, leur capital bloqué ne peut pas être directement utilisé pour le paiement.Ils doivent passer par un processus douloureux d’« auto-désintégration » : d’abord retirer certains fonds du pool de liquidités, supporter des frais de gaz supplémentaires et d’éventuelles pertes non compensées, puis convertir les jetons retirés dans la devise de paiement requise avant d’effectuer le paiement.Cela revient à demander à un gestionnaire de réservoir de devoir retirer un tronçon de conduite d’eau pour pouvoir boire un verre d’eau. Cette fragmentation des processus restreint considérablement l’efficacité et la flexibilité réelles du capital LP.
Modèle de revenu unique et concurrence homogène.Les revenus de la grande majorité des LP des pools AMM dépendent presque entièrement des frais de transaction. Cela les a conduits à une guerre « d’involution » sur les taux.Afin d’attirer du trafic, les pools de liquidités doivent souvent maintenir les taux les plus bas, et les marges bénéficiaires sont continuellement réduites.La valeur des teneurs de marché est simplifiée et consiste à fournir des ordres d’achat et de vente avec un spread suffisamment petit, ce qui rend difficile la création d’un avantage concurrentiel différencié.
Alors, comment le protocole x402 réduit-il les coûts et améliore-t-il l’efficacité des teneurs de marché ?Le protocole x402 répond directement au premier problème ci-dessus et fournit une solution élégante.Cela fait de la liquidité fournie par LP elle-même une capacité de paiement universelle.
Lorsqu’un LP rencontre un service qui nécessite un paiement x402, il n’a pas besoin d’effectuer le processus fastidieux de « sortie-rachat-paiement ».Il peut directement autoriser, acheminé par le contrat intelligent du protocole x402, à « payer » directement depuis sa position de liquidité.Par exemple, un LP qui fournit des liquidités dans le pool ETH/USDC peut directement utiliser sa part du pool pour payer des frais de service API libellés en DAI.Le protocole effectue automatiquement l’échange et le règlement complexes des actions du pool vers l’ETH, vers l’USDC et enfin vers le DAI.
Ce processus apporte des avantages immédiats aux teneurs de marché :
Les coûts de fonctionnement ont chuté,La combinaison d’opérations en plusieurs étapes en une seule étape réduit considérablement la consommation de gaz et la durée de fonctionnement.
Les coûts de friction sont supprimés,Il évite d’éventuelles pertes gratuites causées par le retrait temporaire de liquidités et évite les dérapages causés par les échanges secondaires sur DEX.
L’utilité du capital a doublé,La liquidité bloquée n’est plus un actif « gelé », mais un capital « vivant » qui maintient un degré élevé de flexibilité de paiement.Cela améliore considérablement l’efficacité globale et la commodité du capital des teneurs de marché.
3. Transition de rôle du revenu passif au service actif
Si la réduction des coûts est le « dividende immédiat » que le protocole x402 apporte aux teneurs de marché, alors son impact plus profond est qu’il permet aux teneurs de marché de passer d’une « réalisation de profit passive » à un « service actif ». Cela se reflète principalement dans deux nouveaux concepts :
Liquidité en tant que service (LaaS).Le protocole x402 permet à n’importe quel service d’être clairement tarifé, alors pourquoi la « liquidité » elle-même ne peut-elle pas devenir un service commercialisable ? Les teneurs de marché peuvent aller au-delà du modèle de pool public traditionnel pour créer et tarifer des services de liquidité propriétaires avec des valeurs spécifiques.
Par exemple, une équipe de teneurs de marché pourrait créer un pool de paires de trading « de niveau platine » avec une excellente profondeur et un slippage extrêmement faible pour un projet de token émergent.Ils peuvent fixer des frais d’accès x402 pour ce pool. Si un DApp tiers ou un commerçant à grande échelle souhaite profiter de l’expérience de trading de ce pool de haute qualité, en plus de payer les frais de transaction standard, il doit également payer de petits frais d’accès uniques à LP.De cette manière, les teneurs de marché ne sont plus seulement des bénéficiaires passifs des activités de trading, mais des vendeurs directs de l’expérience approfondie et de qualité qu’ils offrent.Ils sont capables de coter et de monétiser directement la valeur unique qu’ils créent (faible slippage, capacité à échanger de gros montants).
Tarification échelonnée et stratégies de devis affinées.Dans le modèle traditionnel, les outils de cotation de LP sont très limités et reposent principalement sur la fixation de taux de frais de transaction.L’introduction du protocole x402 offre aux teneurs de marché la possibilité de procéder à une tarification échelonnée complexe.
Un teneur de marché peut concevoir une stratégie comme celle-ci :
couche de baseIl est gratuit et ouvert aux utilisateurs ordinaires, et des frais de transaction standard sont facturés.
niveau premium,Pour les transactions importantes qui nécessitent une exécution « sans glissement » ou dont l’exécution est garantie dans un délai précis, LP peut fixer des frais de service supplémentaires basés sur x402.
Ceci est similaire à la différence entre la « classe économique » et la « classe affaires » dans le monde réel.Les teneurs de marché peuvent fournir des services différenciés et facturer des frais différents en fonction des besoins des utilisateurs et des risques qu’ils supportent.Cette capacité opérationnelle raffinée aidera les excellents teneurs de marché à se débarrasser de la concurrence de faible niveau et à établir une compétitivité de base basée sur le service et la technologie.
4. Les teneurs de marché peuvent être intégrés aux infrastructures clés de l’économie numérique
Avec la popularité du protocole x402, un paysage économique numérique dans lequel « tout peut être payé et tout peut être payé » va progressivement se développer. Dans ce processus, les teneurs de marché et les liquidités qu’ils fournissent ne seront plus de simples « composants » de DeFi, mais deviendront une infrastructure clé de l’ensemble de l’économie numérique.
Les futures applications décentralisées (DApps) pourraient dépendre fortement du protocole x402 pour parvenir à leur commercialisation.Qu’il s’agisse d’achats intégrés pour gagner des jeux, de récompenses sur des plateformes sociales décentralisées ou de participation à des marchés de prédiction, un système de micropaiement fluide est nécessaire.La réalisation finale de ces paiements doit s’appuyer sur un réseau de liquidités vaste, efficace et flexible.
D’ici là, les teneurs de marché dotés d’une large couverture d’actifs, d’excellents algorithmes de routage et d’une grande solidité du capital joueront un rôle similaire à celui du « complexe mondial de banque centrale numérique et de réseau de paiement ».Ce qu’ils fournissent, ce n’est pas seulement la profondeur des paires commerciales, mais aussi le système de circulation du sang (liquidité) de l’ensemble de l’économie numérique.Les capitaux se rassembleront naturellement vers les pools de liquidités qui peuvent débloquer le plus de services de réseau de la manière la plus pratique et la plus économique.La prise de décision des teneurs de marché passera de « Quel pool a un rendement de frais de transaction plus élevé » à « Quels futurs services numériques de base mes liquidités peuvent-elles prendre en charge ? Leur position stratégique sera renforcée sans précédent.
5. Défis juridiques dans le processus de changement de paradigme
Lorsque les teneurs de marché passeront du statut de fournisseurs de capitaux passifs à celui de tarificateurs de services actifs et d’opérateurs d’infrastructures critiques, ils seront également soumis à une réglementation plus stricte, qui recèle des risques juridiques et réglementaires qui ne peuvent être ignorés.
Problèmes de conformité au droit des valeurs mobilières.Lorsqu’un pool de liquidité gagne de l’argent grâce au modèle de frais d’accès x402 et que les revenus du pool dépendent fortement des efforts de gestion et de marketing actifs du teneur de marché, l’agence de régulation identifiera-t-elle ses capitaux propres (tels que LP Token) comme un titre non enregistré ?Cette caractérisation imposera un fardeau de conformité important.
Risque lié à la Loi sur les services monétaires/aux licences de paiement.Si les teneurs de marché traitent des paiements à grande échelle et de manière régulière via leurs pools de liquidités, seront-ils considérés comme une « entreprise de services monétaires » ou un « établissement de paiement » ?Dans de nombreuses juridictions, se lancer dans de telles activités nécessite de demander des licences spécialisées et de se conformer à des réglementations strictes telles que la lutte contre le blanchiment d’argent (AML) et la connaissance du client (KYC).
Fiscalité et identification des personnes morales.Les nouveaux modèles de revenus (tels que les frais d’accès) créent des problèmes complexes de traitement fiscal.
Dans le même temps, afin de faire face aux risques réglementaires ci-dessus, les teneurs de marché pourraient être contraints de passer d’équipes anonymes décentralisées à l’enregistrement d’entités juridiques claires, ce qui entrerait en conflit avec certains des concepts natifs de DeFi.
Pour les teneurs de marché, le protocole x402 n’est en aucun cas un simple outil permettant d’optimiser l’expérience de paiement. C’est une clé qui ouvre la porte à la transformation du rôle d’un teneur de marché d’une « terre » silencieuse à une « artère » active.Il libère la liquidité du capital des teneurs de marché en maximisant l’efficacité des paiements ;en introduisant le LaaS et la tarification différenciée, cela lui donne la capacité de créer et de capter de la valeur de manière proactive ; et finalement, en l’enchâssant au bas de l’économie numérique, il l’élève au niveau stratégique de l’infrastructure.
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