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Desde el lanzamiento del ETF de Bitcoin al contado de EE. UU., la lógica impulsada por el precio de Bitcoin ha pasado de las señales dentro de la cadena a los fondos y el apalancamiento fuera de la cadena. Cinco de estas señales determinan conjuntamente la tendencia alcista y bajista de esta ronda.
En primer lugar, el flujo de capital de los ETF es el principal motor incremental.Los datos de Gemini y Glassnode muestran que las tenencias acumuladas de ETF al contado superan los 515.000 Bitcoins, que es 2,4 veces la cantidad emitida por los mineros durante el mismo período.Las investigaciones confirman que las entradas de ETF explican los precios mucho más que las variables criptográficas tradicionales.
La entrada neta de 12.100 millones de dólares en el primer trimestre de 2024 impulsó directamente a Bitcoin a un máximo histórico; el reembolso neto de 3.700 millones de dólares en noviembre de 2025 (la mayor salida mensual desde su lanzamiento) hizo que el precio cayera de 126.000 dólares a 80.000 dólares.Hoy en día salen 500 millones de dólares de IBIT en un solo día y su influencia es comparable a la operación de una ballena gigante en la cadena.
En segundo lugar, la financiación perpetua y la base de futuros revelan el ciclo de apalancamiento.. La tasa de financiación anualizada actual se mantiene estable entre el 8% y el 12%.Un pico superior al 20% a menudo indica un pico parcial, y una tasa de financiación negativa grave corresponde a un mínimo cíclico.
Durante el período en que los fondos ETF se volvieron negativos en noviembre de 2025, el interés abierto en los contratos de futuros disminuyó y la tasa de financiamiento se mantuvo en un nivel bajo, lo que resonó con la caída de los precios de las divisas.Cuando las entradas de ETF aumentan pero el financiamiento es lento, indica que la demanda es sostenible;si la tasa de financiación aumenta pero los fondos ETF se estancan, es una señal de burbuja a corto plazo de apalancamiento que persigue el aumento.
En tercer lugar, la liquidez de las monedas estables es la piedra angular del mercado nativo.. La oferta de monedas estables aumentará un 59% en 2024, con un volumen de transferencia que alcanzará los 27,6 billones de dólares estadounidenses.Los cambios en los equilibrios de oferta y cambio a menudo provocan fluctuaciones en los precios de las divisas.
Cuando los fondos ETF y la oferta de monedas estables son positivos, el impulso del mercado alcista es más fuerte;si ambos se vuelven negativos simultáneamente, la velocidad y magnitud del declive se agravarán.Los ETF son el punto de entrada para las instituciones y las monedas estables determinan el tamaño del capital marginal de los comerciantes nativos.
Cuarto, la evolución de la estructura de los tenedores remodela la elasticidad del mercado..Las posiciones de los tenedores a largo plazo (LTH) han alcanzado un nivel récord, lo que ha restringido la oferta de circulación, pero la proporción de «capital caliente» a corto plazo ha aumentado al 38%, lo que hace que el mercado sea más sensible a los flujos de capital.La caída del precio por debajo del rango de costos clave en noviembre de 2025 está directamente relacionada con la diversificación de LTH de sus posiciones en ETF e intercambios y el debilitamiento del soporte.
Quinto, la liquidez macro transmite impactos a través de los ETF.El coeficiente beta de Bitcoin ante los cambios en la liquidez global alcanza entre 5 y 9 veces (el oro entre 2 y 3 veces, las acciones 1 vez), lo que lo convierte en un activo macro de beta alta.Los cambios en la política de la Reserva Federal y los rendimientos reales se transmitirán rápidamente a los mercados al contado y de derivados a través de los flujos de capital de los ETF.
La liquidación del otoño de 2025 es precisamente la reacción en cadena provocada por la escasez de liquidez y la desilusión de las expectativas sobre los recortes de tipos de interés a través de la salida de fondos ETF.
Estas cinco señales son como engranajes de articulación:El ETF determina el mercado básico de la institución, la tasa de financiamiento amplifica o debilita el impulso, la moneda estable complementa los fondos originales, la estructura de los tenedores determina la capacidad de resistir riesgos y la liquidez macro controla el costo del capital.Cuando las cinco direcciones son consistentes, es probable que el precio de la moneda suba;si hay una divergencia, es probable que conduzca a una caída.
