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Autor: Jeff Lewis, Gerente de Producto de Fondo de cobertura en Pantera Capital;
La tendencia creciente de desdolarización, que los países e instituciones ya no dependen del dólar estadounidense en las transacciones comerciales y financieras globales, ha generado preocupaciones sobre el dominio a largo plazo del dólar estadounidense.
El indicador más común del dominio del dólar, la proporción de dólar en las reservas de divisas, ha estado en una tendencia a la baja a largo plazo, 13 puntos porcentuales desde 2000.
Creemos que esta tendencia está a punto de revertirse, e irónicamente, los factores que impulsan esta tendencia son el acelerador de la depreciación del dólar de que la mayoría de los responsables políticos de los Estados Unidos y los gobernadores del banco central hace cinco años: tecnología de blockchain y tokenización.Una vez visto como un posible destructor del estado del dólar, ahora se está convirtiendo en el mayor motor del estado del dólar.
«El resultado más irónico es el más probable que ocurra».
Super dólar
Las cadenas públicas han mejorado la circulación de moneda fiduciaria, permitiendo a 5 mil millones de usuarios de teléfonos inteligentes en todo el mundo usar fácilmente la moneda fiduciaria y permitirles moverse fácilmente a través de las fronteras.La demanda de monedas fiduciarias tokenizadas (es decir, stablecoins) ha creado una gran industria por valor de $ 200 mil millones, con el dólar estadounidense dominando.Castle Island y Brevan Howard publicaron un informe que incluye el cuadro a continuación, que muestra que la garantía en dólar representa casi el 100% de las establo en relación con otras categorías económicas.
Fuente: Castle Island y Brevan Howard Report
Entre los 20 mejores estables respaldados por Fiat, 16 nombres tienen «USD» en ellas.
Fuente: rwa.xyz
La percepción general de Blockchain apenas ha cambiado en los 16 años transcurridos desde su nacimiento.Los defensores iniciales de Bitcoin vieron el potencial de las criptomonedas para desafiar el dominio del dólar.En los últimos años, Bitcoin se ha visto cada vez más como una herramienta para almacenar riqueza en lugar de un medio de intercambio, minimizando así su amenaza a este respecto.El aumento del fenómeno Stablecoin/RWA ha permitido a Blockchain cumplir con la promesa inicial de Bitcoin de proporcionar un medio de comercio que sea estable y, en última instancia, rentable.En lugar de debilitar la correlación del dólar, lo fortalece.
Mercados emergentes
En los mercados emergentes, las establo respaldadas por dólar son alternativas prácticas para tener efectivo físico o depender de sistemas bancarios frágiles.Si hay una opción, los comerciantes y ciudadanos de los países instables en divisas tenderán cada vez más a la estabilidad de los dólares digitales.En el informe de Castle Island y Brevan Howard, publicaron sus hallazgos de los usuarios existentes de criptomonedas en los mercados emergentes.Una conclusión clave es que los ahorros denominados en USD son un gran impulsor de los mercados emergentes.
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El 47% de los encuestados dijo que su objetivo principal de usar stablecoins es ahorrar en el dólar estadounidense (esto es un poco menos del 50% del porcentaje de uso de stablecoins principalmente para comerciar criptomonedas o NFT)
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El 69% de los encuestados han convertido sus propias monedas en stablecoins, que no se utilizan para el comercio
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El 72% de los encuestados esperan aumentar su uso de stablecoins en el futuro
Nota: Los países encuestados incluyen Nigeria, Indonesia, Türkiye, Brasil e India
Ya sea que los usuarios sean pequeños consumidores o corporaciones multinacionales, el dólar estadounidense puede exprimir otras monedas locales ya que las entidades económicas tienden a elegir la moneda más segura y líquida.
En el mejor interés de los Estados Unidos, la legislación de establamiento en 2025?
El impulso legislativo está creciendo, y se espera que la administración Trump apruebe las regulaciones centradas en las establo.El proyecto de ley Stablecoin de Patrick McHenry tiene apoyo bipartidista, que originalmente fue propuesto en 2023 y recientemente fue presentado a la Cámara por la Representante Maxine Waters.La legislación de Stablecoin ha sido vista durante mucho tiempo como el primer paso para lograr la claridad regulatoria de los Estados Unidos.Creemos que veremos un progreso significativo en 2025, especialmente a medida que los responsables políticos reconocen cada vez más el papel estratégico de las establo en la expansión de la influencia del dólar.
Las establecoínas son lo mejor para los Estados Unidos, ya que aumentarán la proporción de transacciones denominadas en dólares estadounidenses y crearán demanda de garantías del Tesoro de los Estados Unidos.
Un país con $ 37 billones de deudas pendientes debe distribuir moneda fiduciaria, y las criptomonedas pueden proporcionar dicha distribución.
Stablecoins vs. CBDC
Para mayor claridad, las stablecoins legalmente compatibles y la moneda digital del banco central (CBDC) son dos tecnologías similares pero fundamentalmente diferentes que no pueden confundirse.
JPMorgan Chase publicó un informe sobre la creciente tendencia de desdolarización en octubre.Uno de los potenciales impulsores que destacan es promover la autonomía de pago a través de nuevas tecnologías.Mencionaron proyectos como MBRIDGE, un programa de divisas digitales bancarias múltiples, que creían que era una alternativa potencial al comercio de dólares estadounidenses.
Aunque los sistemas de pago emergentes, como el CBDC extranjero, han exacerbado aún más la presión sobre la desdolarización, creemos que el en auge mercado de Stablecoin respaldado por USD es contrario a esta afirmación.Creemos queSe preferirán stablecoins basadas en blockchains descentralizadas y libres de licencias porque proporcionan una mejor privacidad, resistencia a la censura e interoperabilidad multiplataforma.
Cumplir con la demanda de bonos del Tesoro de EE. UU. A través de productos tokenizados
Según el Departamento del Tesoro de EE. UU., $ 120 mil millones en garantía de stablecoin se invierten directamente en bonos del Tesoro de EE. UU., Lo que ha llevado a un aumento en la demanda de valores a corto plazo.Además de las estables, la tokenización directa de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos también es una tendencia creciente.Los valores de BlackRock, Franklin Templeton, Hashnote y Pantera Portfolio Company Ondo tienen el mercado de $ 4 mil millones.
ONDO ofrece dos productos principales en esta área:
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USDY (token de ganancias USD): notas tokenizadas garantizadas con bonos del Tesoro de los Estados Unidos y depósitos bancarios, proporcionando rendimientos estables y de alta calidad a los inversores no estadounidenses.
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OUSG (ONDO Tesoro del gobierno de EE. UU. A corto plazo): proporciona exposición de liquidez a los bonos del Tesoro de EE. UU. A corto plazo, lo que permite a los compradores elegibles a Mint y canjeados de inmediato.
Los productos como USDY proporcionan un acceso más fácil a los bonos de USD y del Tesoro para las personas que viven en el extranjero que los canales tradicionales.
Una nueva era dominada por el dólar estadounidense
En lugar de debilitar la hegemonía del dólar estadounidense, Blockchain Technology ha creado una infraestructura digital para consolidar la hegemonía del dólar estadounidense.La capacidad de tokenizar y movilizar activos en dólares a nivel mundial hace que el dólar sea aún indispensable, incluso cuando las fuerzas geopolíticas y tecnológicas impulsan la presión sobre la desdolarización.Como JPMorgan señaló en su informe, los factores estructurales que respaldan el dominio del dólar (mercados de capitales profundos, estado de derecho y transparencia institucional) aún no tienen paralelo.Stablecoins extiende estas ventajas a un entorno digital y sin fronteras.
El dólar estadounidense una vez fue considerado como un lado más débil frente a la innovación de blockchain, pero ahora se ha convertido en su mayor beneficiario.Es probable que la «aplicación asesina» de blockchain sea el dólar estadounidense en sí, demuestra cómo la tecnología puede fortalecer las estructuras de potencia tradicionales mientras las refuerza.Con la aparición de marcos regulatorios de apoyo y la creciente demanda de activos tokenizados, la migración en cadena del dólar estadounidense puede consolidar su posición como piedra angular de las finanzas globales.Ya sea que los reguladores o legisladores de los EE. UU. Sean demócratas o republicanos, estarán de acuerdo en que cualquier fuerza que respalde la demanda de bonos del Tesoro de los Estados Unidos es una fuerza que debe explotarse en lugar de boicots, lo que hace que el progreso regulatorio significativo sea casi una idea consuma.
