Auteur:Max Wadington, équipe de recherche sur les actifs numériques de Fidelity
L’ajustement stratégique d’Ethereum
FusakaLa mise à niveau marque un moment clé dans l’évolution d’Ethereum, introduisant une feuille de route guidée par des priorités stratégiques claires.
Ce changement marque la maturité de la gouvernance d’Ethereum, qui s’éloigne d’un modèle de prise de décision décentralisé vers un processus de développement de protocoles plus coordonné et plus ciblé.
La feuille de route de développement d’Ethereum a toujours reflété les points de vue de son large éventail de parties prenantes.DiversificationPriorités.Si cette diversité constitue un avantage, elle se traduit souvent par un manque d’uniformité dans les mises à niveau.se concentrer.Cependant, avecFusakaAvec l’introduction de la mise à niveau, cette situation change.
Histoire d’Ethereum,Pour la première fois, il y a une mise à niveau menée par un ensemble d’initiatives stratégiques plus légères et plus unifiées.Cet ajustement reflète l’accent mis sur l’évolutivité, la facilité d’utilisation et——Peut-être le plus important——Il existe un consensus croissant sur l’accumulation de valeur.
Bien que l’accumulation de valeur ne soit pas explicitement répertoriée comme une initiative principale, il s’agit sans aucun doute de l’objectif le plus largement reconnu de la communauté Ethereum.Cette structure d’incitation partagée relie étroitement les développeurs et les investisseurs et semble influencer de plus en plus les décisions au niveau du protocole.
L’équipe de recherche de Fidelity Digital Assets estime que la transformation d’Ethereum vers un modèle de développement rationnel et axé sur les flux de trésorerie pourrait être son plus grand succès.récit attrayant.
Cependant, cette transformation s’accompagne également d’une série deLes investisseurs doivent prêter une attention particulière àDes compromis.
FusakastratégieCollaboration
FusakaLa mise à niveau reflète les efforts ciblés d’Ethereum pour aligner son développement sur les initiatives stratégiques nouvellement développées.Pour mieux illustrer cela, la proposition d’amélioration suivante est basée sur Ethereum(PEI)avec des priorités cléscohérence,Il est classé.
certainsPEICela implique de nombreux domaines, mais cela ne fait que souligner la nécessité de mises à niveau centralisées.D’un point de vue macro, sur la base du nombre total de changements pertinents,Couche 1L’expansion semble être devenue une priorité absolue, ce qui marque un changement majeur dans les priorités de la feuille de route d’Ethereum.
DévelopperCouche 2Sans doute le changement le plus complexe de cette mise à niveau,PeerDASetEIP-7918Ceci est mis en évidence :GoutteLes frais de base sont soumis aux frais d’exécution.
Il convient de noter que presque tous les éléments de cette mise à niveauPEIIl est possible pourÉthereumLes détenteurs apportent plus d’avantages.
L’équipe de recherche de Fidelity Digital Assets estime que cette mise à niveau repose principalement sur la durabilité économique et la pertinence pour les investisseurs, qui contribueront toutes deux à améliorer les perspectives d’investissement.
Accumulation de valeur : un thème émergent
Les décisions stratégiques d’Ethereum pourraient faire évoluer Ethereum vers une plate-forme capable de créer une valeur économique significative pour les détenteurs d’Ethereum.
DévelopperCouche 1Il s’agit de la priorité absolue parmi les trois mesures fondamentales.Parce qu’il présente un potentiel de valeur ajoutée particulièrement important.Couche 1L’opération estÉthereumLes investisseurs apportent bien plus de valeur queCouche 2transaction, ce qui signifieCouche 1Une activité accrue peut entraînerÉthereumLes détenteurs apportent une plus grande valeur.
FusakaMarquage d’EthereumCumulIl y a eu un changement stratégique dans la feuille de route centrée :Développeur maintenantdémarrer simultanémentPrioriserCouche 1etCouche 2l’agrandissement,Et accordez plus d’attention aux bénéfices à long terme.
Ci-dessousPEIOuiCouche 1valeurLe noyau de :
Ensemble, ces changements élèvent le produit le plus précieux d’Ethereum :Couche 1bloquer l’espace.En augmentant le débit et en améliorant la prévisibilité, ils fournissent desetL’évolutivité pose les bases de la capture de valeur.
àCumulFeuille de route centrée : points tournants
FusakaLa mise à niveau marque le début d’EthereumCumulLa feuille de route centrée atteint un tournant critique, en particulier dans la manière dont le protocole gère la disponibilité des données etCouche 2mécanisme économique.
Bien qu’Ethereum souligne depuis longtempsCumulsest sa solution d’expansion préférée, maisFusakaintroduit des changements importants,plus directementvaCouche 2L’utilisation est liée à Ethereum.
Historiquement, la disponibilité des données a été essentiellement un produit subventionné.Couche 2PlateformeLes dépenses engagées proviennent principalementCouche 2serveursoumis avecBlobtransmis ensembleCouche 1Transaction.
directement deGoutteLe coût des données dépend entièrement deGoutterelation entre l’offre et la demande.Par conséquent, à mesure que les développeurs augmententGouttede fourniture, les frais pour le produit tombent à zéro et ont tendance à rester nuls pendant de longues périodes.De plus,Couche 2PlateformePlusieurs stratégies ont été mises en œuvre pour en profiterce marché isolé, le plus bas possibleGouttecoût.
EIP-7918présenterGoutteGazPrix garanti pour les honoraires.Ce mécanisme est conçu pourEmpêcher les périodes de faible demande de se produireGoutteLe prix est trop bas.Bien queCe changementLa raison principale est d’optimiser à un niveau techniqueGouttemarché des frais, mais aussiobjectivementrenforcéCouche 2Utilisation vs.GoutteLe lien économique entre les revenus des commissions.
EIP-7918Ouien disponibilité des données(DA)sur le marchédirectDémontrer un pouvoir de fixation des prixune tentative, et pourrait devenir celui d’EthereumCumulcarte routière du centreimportantun tournant.
Notre analyse compare les données historiquesGoutteRecettes provenant des frais par rapport à un modèle ajusté de manière conservatrice qui imposeGaz de couche 1coût minimum),ViensÉvaluationEIP-7918peut apporterImpact sur les revenus des frais.
Il estime si depuisDeneb-CancúnIntroduction à la mise à niveauGoutteCe mécanisme est efficace depuisÉthereumRevenus supplémentaires que les titulaires peuvent percevoir (estiméaugmentation des revenus).
Le pic de l’écart de revenu estimé montre qu’après ajustementGoutteprix supérieur àeffectivement observédeGoutteprix, la raison peut êtreCouche 1coûtjeélevé, ouest plus courantGoutteLes frais de base sont nuls ou proches de zérosituations.
Dès2025année10mois28jour, notre analyse montre que depuis2024annéeDeneb-CancúnDepuis la mise à niveau,93%Certains jours, les frais ajustés seront plus élevés que les frais réels. Cela donnera cumulativement env.78 646 739USD (24 641 ETH) un revenu supplémentaire.Ce montant comprend de2025année5mois7jourPrague-Electragénéré depuis la mise à jour9 793 737USD (3 037 ETH).Ces constatationsmis en évidenceEIP-7918son importance économique et son potentiel à améliorer la stabilité des tarifs et la durabilité du réseau.
Échantillonnage de disponibilité des données point à point (PeerDAS)
PeerDASen ajoutantGoutteLes données sont dispersées sur plusieurs nœuds et leur disponibilité est vérifiée conjointement, ce qui augmente considérablement le nombre de nœuds.GoutteQuantité.Actuellement, chaque nœud doit télécharger tousGouttedonnées et vérifiez-les vous-même.La mise à niveau est conçue pour décentraliser le travail de vérification, réduisant ainsi la quantité globale de données que chaque nœud doit traiter.
PasserCombiner les ressources du nœud pour la même tâche, les développeurs peuvent optimiser la quantité de données traitées par chaque nœud sans compromettre la qualité ou la sécurité du produit.Par conséquent, au cours de la prochaine année, il y auraGoutteapprovisionnementaugmenter10les délais sont considérés comme réalisables.Les développeurs ont accepté de modifier le numéro de chaque bloc dans un délai d’un mois après la mise à niveau.Gouttequantité augmentée à10Gehé14mais je n’en ai confirmé aucunsupplémentaireaugmenter.
vaGoutteDe nouvelles augmentations de l’offre sont cohérentes avec les résultats précédemment démontrés.GoutteFrais garantisCombiné, cela peut êtreGoutteTransformé d’un service public subventionné à potentiellement disponible pour tous les détenteurs d’Ethereum,Flux de revenus évolutifs.
Le tableau ci-dessus illustre cette situation.GouttecoûtMécaniqueAjustement et chaque blocGoutteQuantitédeAugmentez la combinaison,mis en évidenceCes deux élémentsPEIpotentielImpact important sur les revenus.Toutes les valeurs sont des estimations de revenus annualisées en dollars américains.
« observations annuelles« Historique d’utilisation des colonnesGouttecoût (moyen ou médian), tandis que« valeur annuelle ajustée« les colonnes appliquent la valeur ajustéeGouttecoût, en supposantEIP-7918Déjà dans diversGoutteMis en œuvre dans le cadre du scénario d’approvisionnement.Le prix Ethereum utilisé pour la conversion en USD est3 984Dollars américains (au2025année10mois28jour).
Il convient de noter que lors de l’utilisation de l’observationGoutteCoût médian, quel que soit leGoutteQuelle que soit la quantité, le revenu annuel est toujours nul.Cela met en évidence les deuxPEIcomplémentarité : ils ne sont pas seulement stables sur la baseGouttedes revenus, qui peuvent aussi lui permettre de suivreGoutteÉvolue considérablement avec un débit accru.
Le compromis dont les investisseurs doivent être conscients est qu’une partie des revenus supplémentaires gagnés par les investisseurs d’Ethereum provient deCouche 2Bénéfice pour la plateforme et ses utilisateurs.Même si cela peut gêner de nouvellesCouche 2Le lancement du projet montre également que l’EthereumDAproduit (Gouttes) pourrait devenir un actif rentable.
Avec EthereumGoutteLe coût des actifs numériques augmente(DA)La concurrence risque de s’intensifier.Sur la base de l’analyse de l’équipe de recherche sur les actifs numériques de FidelityEIP-7918Pour l’analyse, nous avons calculé chaqueGoutteaugmentéCouche 2supplémentaireCoût :
78 646 738USD (revenu supplémentaire estimé)/13 057 849(deDeneb-CancúndepuisGouttequantité)≈6.02dollars américainschacunGoutteaugmentéFrais supplémentaires.
En supposant qu’il y ait ce coût supplémentaire,Couche 2le plus actifSocle,Supposons que le taux de validation soit horaire580unGoutte, et chacunGoutteLes frais supplémentaires sont comme mentionné ci-dessus,attenduvaPayer les détenteurs d’Ethereum environ.3060Des milliers de dollars de frais supplémentaires.Pour référence,Soclepayé au cours de la dernière annéeGoutteLe coût total est520millions de dollars, tandis que ses utilisateursopérationLes revenus d’honoraires sont d’environ9400millions de dollars.
Cet articleL’analyse montre que le compromis entre l’accumulation de valeur et l’expansion d’échelle n’est pasaffaire triviale, et conduit aux questions fondamentales :
Ethereum a-t-il suffisamment de liquidités et d’effets de réseau pour surmonterCouche 2Quels sont les coûts supplémentaires supportés par la plateforme et ses utilisateurs ?oueuxY a-t-il une évolution croissante vers des solutions plus rentablesDAOptions ?
L’équipe de recherche de Fidelity Digital Assets estime que les effets de liquidité et de réseau d’Ethereum peuvent clairementCouche 2plateformeApporter de la valeur.Cependant, ce coût supplémentaire peut gêner l’émergenceCouche 2L’évolution des plateformes, ou plus précisément, les obligerLaisser les utilisateurs supporter des prix plus élevés.
Couche 2Evolution et basé surdu vérificateurRoulerpLa montée de
Sauf pourCouche 1et des améliorations majeures dans la disponibilité des données,Fusakaa également introduitDe nombreuses améliorations, si ces changements peuvent avoir un impact durable, ils pourraient conduire à une demande accrue et à une accumulation de valeur plus élevée sur une période plus longue.spécifiqueParlons, ces changements peuvent améliorer l’expérience utilisateur mobile et promouvoirPlus basé sur un mécanisme de pré-confirmationCumulsêtre adopté.
Basé surdu vérificateurCumul: Un nouveau modèle d’accumulation de valeur
EIP-7917Un mécanisme déterministe de connaissance préalable du proposant est introduit, permettant aux validateurs et aux utilisateurs de savoir à l’avance quel validateur propose quel bloc.lePrise en charge du changementScénarios d’application plus larges,activer basé sur un validateurCumulPossibilité d’utiliser le mécanisme de pré-confirmationetObtenez des résultatsGaranti.
Basé surdu vérificateurCumulest une sorte deCouche 2Une blockchain dont les transactions sont organisées (ordonnées) par les validateurs Ethereum.La pré-confirmation est une paire de validateurs EthereumCouche 2Engagements pris par les utilisateurs.Cet engagement garantitCouche 2Les transactions des utilisateurs sont incluses dans les blocs commandés par les validateurs Ethereum qui prennent en charge la pré-confirmation.
basé sur un validateurCumulCombiné avec le mécanisme de pré-confirmation,Éliminéséquenceur uniquedépendance, faisantCouche 2Le réseau peut hériter des propriétés décentralisées et résistantes à la censure d’Ethereum.Ceci est différent de la plupart desCouche 2On est loin de la situation actuelle où les réseaux utilisent encore un seul séquenceur et s’appuient sur d’autres mécanismes pour empêcher les activités malveillantes.
Du point de vue des investisseurs institutionnels,basé sur un validateurCumulIl présente les avantages suivants :
1.MEVet pré-confirmationmécanismeAux validateurs Ethereuminviter:CumulDépendance aux validateurs Ethereum pour le traitement des blocs et l’ordre des transactions, d’où ces valeurs liées au marchécoulera versCouche 1, plutôt que dansCouche 2detrierLe niveau estcapturer.
2. Utilisation accrue des données :Basé surdu vérificateurCumulDoit être mieux trié qu’un seulCouche 2Plus de métadonnées, ajoutant ainsiGoutteConsommation et revenus associés.
3. La sécurité et l’expérience utilisateur sont améliorées :Les utilisateurs peuvent bénéficier de vitesses de confirmation plus rapides (comparables aux séquenceurs uniques existants) et de garanties de résistance à la censure plus fortes, ce qui pourrait conduire à une plus grande adoption de la technologie par les utilisateurs.
aussi connuCumuléquipeLaboratoires TaikoComme souligné,« Vous n’avez plus à choisir entre décentralisation et simplicité d’utilisation. Le mécanisme de pré-confirmation vous offre le meilleur des deux mondes.«
Tous existantsCumulTous sont passés à la base devalidateurce modèle semble peu probable.Toutefois, si l’utilisateur préfère clairement utiliser un mécanisme de pré-confirmation basé survalidateurdeCumul, cela pourrait donner lieu à une nouvelle série de plans d’expansion, améliorant ainsi directement la performance d’Ethereum.Éthereumvaleur et apporter des rendements plus élevés aux investisseurs.
Bien qu’il en soit encore à ses débuts, sur la base dedu vérificateurCumulUne fois que la technologie aura réussi, elle pourrait changer fondamentalement EthereumCouche 2Le paysage économique des écosystèmes.siCumulÀ mesure que la technologie devient plus populaire, les détenteurs d’Ethereumd’une augmentationle volume des échanges etGouttefrais de traitementrevenu moyen, en même temps, en raison deCumulsupposéCouche 2Avec le rôle du tri des transactions, les revenus de mise augmenteront également.
Cette conception s’aligne sur l’objectif à long terme d’Ethereum de décentraliser tout en monétisant les services de baseCouche 2infrastructures.Pour les investisseurs, il introduit une nouvelle voie vers l’accumulation de valeur, en mettant l’accent sur la mise à l’échelleCouche 1Les idées du réseau se complètent.
Ce que les investisseurs devraient évaluer
FusakaCette mise à niveau marque un tournant stratégique et économique important pour Ethereum.Pour les investisseurs, celasignifieEthereum évolue vers une plate-forme dotée d’une infrastructure et d’une tarification rentablescapacités et disposer d’une plate-forme alignée sur une feuille de route pour la création de valeur à long terme.
Thèmes d’investissement clés
Couche 1L’expansion est le moyen le plus direct d’accumuler de la valeur
FusakaLe produit avec le plus grand potentiel de valeur ajoutée d’EthereumCouche 1L’espace de bloc vient en premier.débit,gazLes améliorations de l’efficacité et des capacités d’exécution amélioreront directement les capacités d’utilisation et de destruction d’Ethereum.
donnéesMonétisation de la disponibilité
EIP-7918introduitGoutteLa limite inférieure des frais de traitement, de sorte qu’en EthereumDApouvoir de fixation des prix établi.combinerPeerDAS,Ceci devraitGoutteTraduire en une source de revenus évolutive, surtout dansGouttecroissance de l’offre,Couche 2tout en continuant à s’appuyer sur Ethereum comme fondement de la sécurité et de la liquidité.
CalqueéconomieModèleest en train de changer
plus hautGoutteLes coûts peuvent être comprimésCouche 2marge bénéficiaire ou augmentationCouche 2Coût pour les utilisateurs, mais peut également consolider Ethereum comme premier choixDADominance du fournisseur.Basé surdu vérificateurCumulet les mécanismes de pré-confirmation peuvent déplacer davantage le traitement des transactions vers les nœuds de validation Ethereum, améliorant ainsi tous les processus.ÉthereumLe revenu de mise et l’accumulation de valeur des détenteurs.
expérience utilisateurOptimiser pour favoriser l’adoption
EIP-7951et-7917Intégration améliorée d’Ethereum avec l’infrastructure mobile etamélioréCouche 2réponseexpérience, conduisant potentiellement à une adoption plus large et à davantage d’activités en chaîne.
De la spéculation aux fondamentaux
FusakaRedéfinir la feuille de route d’EthereumàAccumulation de valeur durable.Pour les investisseurs, cela ouvre la porte à des modèles de valorisation basés sur l’utilisation, les revenus et l’économie au niveau du protocole.
Conclusion
FusakaIndication de mise à niveau,L’accord optimise ses produits, renforçant le pouvoir de fixation des prix,et coordonner les mécanismes d’incitation pour les différentes parties prenantes.Pour les investisseurs, il s’agit sans doute de la mise à niveau la plus attractive de ces dernières années,et éventuellementMarquer Ethereum commepeut produireflux de trésorerie,AvoirÉconomiquement durablesexuelactifs,Une nouvelle ère a commencé.
Liens :https://www.fidelitydigitalassets.com/research-and-insights/fusaka-upgrade-scaling-meets-value-accrual
jakiro
