1. Descuento de 6.600 millones de dólares de MicroStrategy: la máquina de movimiento perpetuo de Bitcoin se detuvo por primera vez
MSTR posee actualmente 650.000 Bitcoins, con un valor razonable de 55.600 millones de dólares, pero el valor total de mercado es de sólo 49.000 millones de dólares, un descuento de 6.600 millones de dólares (11,9%), superando con creces los llamados «mil millones de dólares». Esta es la primera vez desde que Thaler lanzó la estrategia de tesorería de Bitcoin en 2020 que ha habido un descuento NAV sustancial y sostenido.El ratio mNAV cayó hasta 0,88, a sólo un paso de la línea roja del índice MSCI.Una vez eliminados, los fondos pasivos venderán aproximadamente 2.800 millones de dólares en acciones, y la espiral de muerte ha comenzado oficialmente.En noviembre, se emitieron 1.440 millones de dólares en acciones preferentes para cubrir el déficit de intereses, diluyendo aún más el capital.El trago amargo de la beta alta finalmente se sintió cuando Bitcoin cayó de 108.000 dólares a 85.500 dólares.Algunas personas todavía son testarudas: «No vendan Bitcoin si baja a 1 dólar». Pero el mercado votó con los pies: el precio de las acciones cayó un 41% durante el año y Bitcoin sólo cayó un 7,2%.El soporte de corto plazo es de 140 dólares y la resistencia es de 180 dólares; A largo plazo, sólo cuando Bitcoin vuelva a superar los 100.000 dólares se podrá reiniciar el mito de las primas.
2. El fin de 30 años de la deuda nacional de Japón: o una crisis monetaria o una crisis de deuda
El rendimiento del JGB a 10 años es del 1,88% y el rendimiento del JGB a 30 años es del 3,20%, ambos registrando las ganancias mensuales más rápidas desde 2008. El discurso del gobernador del banco central del 1 de diciembre se interpretó como “un aumento de las tasas de interés en diciembre es una conclusión inevitable”, y el mercado valoró la probabilidad de un aumento de las tasas de interés en un 82%.El yen se disparó y el USD/JPY cayó una vez por debajo de 145. Este es el resultado combinado de una relación deuda/PIB del 260% + expansión fiscal electoral + las amenazas arancelarias de Trump.La semana pasada, hubo una rara correlación positiva entre el yen y Bitcoin (coeficiente de correlación 0,85). La esencia fue que la moneda de carry trade más grande del mundo se apreció, las órdenes de arbitraje se vieron obligadas a cerrar posiciones y la liquidez fue «robada». Siempre que ocurre un escenario similar, Bitcoin cae casi simultáneamente un 1,2%.
3. La recompra de 29.400 millones de dólares a un día por parte de la Reserva Federal: las corrientes subyacentes en el sistema ya están aumentando
El 30 de noviembre, se inyectaron 29.400 millones de dólares en un solo día, la segunda escala más grande en un solo día desde 2020. El SOFR saltó al 5,38% y el ratio de reservas está cerca de la línea roja del 8,7% durante la crisis de repos de septiembre de 2019. Aunque el QT finalizó oficialmente el 1 de diciembre, la iniciativa del banco de pedir dinero prestado muestra que hay grietas en la situación de financiación.En la superficie, «todo está bien», pero en el fondo se han comenzado a reparar los agujeros.
4. La asignación mundial de bonos vuelve a los niveles de 1999 y 2007: la verdadera calma antes de la tormenta
La proporción de tenencias de bonos de agencias cayó al 15%, coincidiendo completamente con la víspera de la burbuja de Internet y la crisis de las hipotecas de alto riesgo. El múltiplo de oferta para la subasta de noviembre de bonos estadounidenses a 20 y 30 años cayó por debajo de 2,3 veces, y los riesgos de cola continuaron ampliándose. Nadie está comprando bonos, lo que significa que la próxima vez que la aversión al riesgo se revierta, los rendimientos aumentarán bruscamente, lo que es el punto de partida de un evento sistémico.
5. Rotación de activos y posiciones tecnológicas clave
-
Después de excluir a los «Siete Grandes», el S&P 500 alcanzó un máximo histórico y, de hecho, su amplitud está mejorando.
-
Nasdaq lleva 7 meses consecutivos subiendo. El rendimiento medio en los 3 meses posteriores al octavo mes es sólo del 0,8% y la volatilidad ha aumentado significativamente.
-
Muro gamma de Google $325, Nvidia $185, Tesla $430
-
Después del ajuste, el IPC de la plata rompió el canal descendente de 45 años y el precio al contado fue de 57,18 dólares, sólo el 15% del máximo de 2011.
-
La relación precio oro/plata es 74. Históricamente, cuando el precio es inferior a 70, la plata a menudo todavía tiene entre un 20 y un 30% de margen para explotar.
6. ETF de Bitcoin y muro de opciones: las instituciones están comprando silenciosamente el fondo, mientras que los inversores minoristas siguen entrando en pánico
El 28 de noviembre el ingreso neto fue de 240 millones de dólares en un solo día y el 1 de diciembre se recibieron otros 110 millones de dólares.El muro de venta máximo de la opción IBIT es de 47 dólares (correspondiente a los 83.000 dólares de Bitcoin).Si cae por debajo de 43 dólares, apuntará directamente a 75.000 dólares;si se mantiene firme en 87.500 dólares, la media móvil diaria de 20 días puede compensar el barrido de liquidez, con un objetivo de 98.000-102.000 dólares. Guión clásico: los inversores minoristas entran en pánico y las instituciones toman posiciones plenas.
7. Guiones de temporada de diciembre y la prueba real en 2026
Es probable que la primera semana de diciembre fluctúe para digerir el ambiente sobrecalentado del Día de Acción de Gracias. El sprint de fin de año se completa dos semanas antes de Navidad.Es probable que el S&P 500 alcance el rango de 6.850-7.000, y que Bitcoin se recupere hasta alrededor de 100.000 dólares.Pero 2026 es el verdadero año de prueba: Japón aumentará las tasas de interés, la Reserva Federal puede reiniciar el QT, el déficit fiscal de Estados Unidos está fuera de control y se implementarán los aranceles de Trump. Estos truenos explotarán tarde o temprano.
Conclusión
El mercado de diciembre de 2025 no es el final del mercado alcista ni el comienzo del mercado bajista, pero «la ilusión de liquidez en la etapa final del mercado alcista está desapareciendo gradualmente».Todas las señales deslumbrantes (descuento del MSTR, apreciación del yen, repo de la Fed, riesgo de cola en la subasta de bonos estadounidenses, asignación cero de bonos) apuntan al mismo hecho: el sistema financiero global se está preparando para fluctuaciones más severas en 2026.
jakiro
