La « baleine » de Bitcoin peut-elle vraiment déterminer les tendances du marché ?

Auteur : Bradley Peak, Source : Cointelegraph, Compilateur : Shaw Bitcoin Vision

Points clés à retenir

Depuis 2024, les entrées et sorties des ETF au comptant ont été le principal moteur de la hausse et de la baisse du Bitcoin.
Avec des soldes de change proches de leurs plus bas niveaux depuis plusieurs années, toute commande importante devra passer par un processus de négociation plus long pour être finalisée.
Les détenteurs de positions importantes divisent souvent les transactions ou utilisent des plateformes OTC, atténuant ainsi le choc apparent du « transfert de portefeuille ».
Les taux de financement, les intérêts ouverts, l’USD et les rendements influencent souvent l’orientation du marché du jour plus que n’importe quelle adresse de portefeuille unique.

Tout le monde « sait » que les baleines échangent du Bitcoin, et elles peuvent toujours faire varier le prix.

Depuis l’avènement des fonds négociés en bourse (ETF) au comptant, les mouvements du Bitcoin ont souvent été déterminés par les entrées et sorties d’ETF.Cela dépend également de l’offre réelle de Bitcoin disponible pour le trading sur la bourse, plutôt que des souhaits d’un seul portefeuille.Par exemple, l’ETF iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock détient actuellement plus de 800 000 Bitcoins pour le compte de milliers d’investisseurs.La liquidité de l’ETF rivalise avec celle de n’importe quel détenteur.

Tenez compte des contrats dérivés et des sentiments plus larges d’appétit et d’aversion au risque et vous pourrez voir la situation réelle.

Cet article brise les mythes entourant le commerce des baleines, explique les mécanismes de marché qui comptent vraiment et fournit une liste rapide de données afin que vous puissiez lire le marché sans courir après chaque actualité brûlante « une baleine vient de se vendre ».

Quel type d’investisseur est considéré comme une « baleine » ?

Dans le monde des crypto-monnaies, une « baleine » fait référence à une entité en chaîne qui détient au moins 1 000 Bitcoins.De nombreux tableaux de bord suivent spécifiquement les détenteurs de Bitcoin dans la fourchette de 1 000 à 5 000 Bitcoin.

Une entité fait référence à un groupe d’adresses contrôlées par le même propriétaire, plutôt qu’à un seul portefeuille.La société d’analyse regroupe les adresses à l’aide d’heuristiques telles que les dépenses conjointes et la détection des changements pour garantir que le même titulaire n’est pas compté deux fois dans des dépôts différents.

Cette distinction est cruciale car les numéros d’adresses bruts des listes riches peuvent surestimer la concentration.Les grands services tels que les bourses, les dépositaires d’ETF et les processeurs de paiement exploitent des milliers de portefeuilles, et le marquage des clusters permet de distinguer ces portefeuilles des investisseurs finaux.Les recherches universitaires et industrielles mettent depuis longtemps en garde contre le fait de tirer des conclusions basées uniquement sur les données d’adresse.

Les méthodologies varient.Certains indicateurs de baleines incluent des entités de services telles que des bourses, des ETF ou des pools de conservation, ainsi que des entreprises.D’autres indicateurs excluent les groupes d’échange et de mineurs connus pour se concentrer sur les véritables baleines investisseurs.

Tout au long de cet article, nous utilisons la convention basée sur l’entité (≥1 000 BTC) et notons clairement l’inclusion ou l’exclusion des portefeuilles de services pour comprendre exactement ce que signifie chaque métrique.

Quel est le niveau de concentration actuel du Bitcoin ?Qui le détient ?

Depuis le lancement de l’ETF US Spot, une quantité importante de l’offre visible de Bitcoin a été transférée vers des pools de garde.L’IBIT de BlackRock détient à lui seul environ 800 000 Bitcoins, ce qui en fait le plus grand détenteur connu.Cependant, ces Bitcoins ne sont pas détenus sur un seul compte mais sont plutôt détenus en fiducie pour le compte de nombreux investisseurs.

Les ETF au comptant américains détenus par divers émetteurs totalisent environ 1,66 million de Bitcoins, ce qui représente environ 6,4 % de l’offre totale de 21 millions de Bitcoins.Ce modèle d’exécution conduit à la centralisation des transactions, même si la propriété sous-jacente reste largement distribuée.

Les entreprises constituent un autre grand groupe. Strategy a récemment révélé détenir environ 640 000 Bitcoins.Les mineurs, les bourses et les détenteurs à long terme non divulgués constituent les autres groupes les plus importants.

Dans le même temps, la liquidité négociable des bourses centralisées continue de diminuer.Les données de suivi de Glassnode montrent que son offre en circulation est tombée à environ 2,83 millions de Bitcoins début octobre 2025, un plus bas depuis six ans.Avec moins de jetons sur les bourses, les commandes importantes sont plus susceptibles d’avoir un impact sur le prix.

Notez que les listes riches en « principales adresses » ont tendance à exagérer la concentration des cryptomonnaies, car les grands fournisseurs de services exploitent des dizaines de milliers de portefeuilles.Le regroupement au niveau de l’entité et l’étiquetage des portefeuilles d’ETF, d’échanges et d’entreprises peuvent montrer plus clairement les véritables contrôleurs des crypto-monnaies.

Les baleines peuvent-elles renverser le marché en cours de journée ?

Des commandes agressives importantes peuvent affecter considérablement les mouvements de prix, surtout si le carnet de commandes n’est pas suffisamment riche.Pendant les périodes de volatilité des marchés, lorsque la liquidité se tarit souvent, des ordres de vente importants peuvent pénétrer dans le carnet d’ordres et créer un impact énorme. C’est la microstructure de base du marché.

Pour cette raison, de nombreux détenteurs de positions importantes évitent de « se lancer sur le marché ».Ils divisent les ordres ou exécutent discrètement des transactions importantes via des canaux de gré à gré (OTC), réduisant ainsi l’impact de l’activité de négociation et des fuites d’informations.En fait, une partie importante des activités de négociation à grand volume se produit en dehors des bourses, ce qui réduit l’impact visible des portefeuilles individuels sur les plateformes de négociation publiques.

Les baleines n’achètent pas toujours selon les différents cycles.Des recherches combinant des données de trading et des données en chaîne montrent que les grands détenteurs ont tendance à vendre lorsque les marchés sont forts, en particulier lorsque les petits investisseurs achètent.Leurs flux pourraient freiner les gains plutôt que de les stimuler.

Le graphique 2025 correspond à ce modèle : alors que les prix ont dépassé les 120 000 dollars grâce à de forts afflux d’ETF et à des achats généralisés, certaines baleines ont pris des bénéfices.Les mouvements de prix intrajournaliers ont tendance à être davantage influencés par les flux d’ETF et la liquidité disponible que par les mouvements d’un seul portefeuille de baleines.

Quels sont les facteurs qui font réellement monter et descendre le marché la plupart du temps ?

Depuis janvier 2024, les flux spot des ETF sont devenus l’un des signaux les plus fiables des mouvements quotidiens du Bitcoin.Les forts afflux hebdomadaires ont tendance à coïncider avec de nouveaux sommets des prix du Bitcoin, tandis que les afflux faibles ou négatifs ont tendance à coïncider avec la baisse des prix du Bitcoin.En combinaison avec le tableau de bord des flux de fonds en temps réel, les flux de fonds des ETF américains peuvent être suivis chaque jour de bourse.

La liquidité des bourses est également essentielle.Alors que le solde des Bitcoins sur les échanges centralisés est tombé à environ 2,83 millions, un plus bas depuis six ans, l’offre de Bitcoins négociables a considérablement diminué.Le manque de liquidité signifie que même les transactions d’achat et de vente de routine peuvent affecter le carnet d’ordres, amplifiant les mouvements de prix parmi tous les types de participants.

Les contrats et l’effet de levier sont souvent les principaux moteurs des mouvements de prix intrajournaliers.La voie de moindre résistance peut changer rapidement lorsque les fonds sont à plat ou que des pertes importantes se produisent, et que l’intérêt ouvert (OI) se reconstruit après une chute.

Les flux de fonds et les positions ouvertes sont surveillés en permanence pour évaluer la congestion du marché.Récemment, environ 97 % de l’offre est devenue rentable et les dividendes versés aux détenteurs à long terme ont légèrement ralenti, rendant le marché plus sensible aux nouveaux flux de capitaux et aux nouvelles.

Enfin, la macroéconomie reste le moteur de la volatilité des cryptomonnaies.Les mouvements du dollar, les rendements du Trésor américain et l’appétit global pour le risque évoluent généralement en tandem avec les mouvements intrajournaliers du Bitcoin.Les jours où les données sont plus légères, les fourchettes ont tendance à se rétrécir, et lorsque les facteurs macroéconomiques se réchauffent, les marchés des cryptomonnaies se réchauffent généralement avec eux.

Liste de données rapide

Flux de fonds ETF: Suivez les entrées/sorties nettes d’hier et le volume total des transactions.
Liquidité: Observez les tendances des soldes et la profondeur du carnet d’ordres sur les principales plateformes de négociation.
Poste: Examinez la carte thermique des taux de financement post-liquidation et la reconstruction des intérêts ouverts.
Dynamique macroéconomique: Surveille l’indice du dollar américain, le rendement du Trésor à 10 ans et l’ampleur du marché boursier.

Les baleines géantes décideront-elles encore de la tendance du Bitcoin ce jour-là ?

Les baleines peuvent influencer les mouvements des prix, mais elles déterminent rarement le prix final de la transaction.Lorsque la liquidité est faible, une commande importante peut entraîner une fluctuation des prix plus importante que la normale.La plupart des baleines divisent désormais les transactions en tranches plus petites ou effectuent des transactions via des plateformes de négociation de gré à gré, atténuant ainsi l’impact des transactions publiques sur les prix.

Depuis 2024, les flux de trésorerie des ETF et l’énorme volume de transactions de ces fonds sont les principaux facteurs qui influencent l’orientation quotidienne du marché.L’examen des flux de fonds nets et du volume de la veille peut fournir une image plus claire de cette tendance.

Avec une offre négociable sur les bourses proche de son plus bas niveau depuis plusieurs années, même les petits acheteurs ou vendeurs – qu’il s’agisse de baleines, de teneurs de marché ou de commerçants de détail – peuvent influencer les prix de manière plus spectaculaire que d’habitude.Les grands détenteurs ont tendance à vendre lorsque les prix augmentent plutôt que de les « pousser » plus haut, une tendance qui tend à limiter les gains plutôt qu’à les alimenter.

Les facteurs macroéconomiques influencent encore largement les tendances du marché.Les variations du dollar américain et des rendements du Trésor américain affectent l’appétit pour le risque et, par conséquent, les mouvements du Bitcoin.