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Autor: Michael Zhao, Graustufen;
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Bitcoin hat immer Zyklizität gezeigt und hat offensichtliche „Bull Market“ und „Bear Market“ -Fodeilen.
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Der aktuelle Bullenzyklus von Bitcoin scheint von einer Vielzahl von Technologie-Treibern wie Bitcoin-ETFs sowie starken grundlegenden Faktoren wie aktiven Zuflüssen von Stablecoins und erhöhtem gesperrtem Gesamtwert (TVL) in Defi-Anwendungen angetrieben zu werden .
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Die zyklischen Indikatoren von Bitcoin zeigen, dass wir uns derzeit mitten auf dem Bullenmarkt befinden (in der Baseball -Metapher, wahrscheinlich um das fünfte Inning), und basierend auf dem aktuellen Trend gibt es noch Raum für ein weiteres Wachstum.
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Angesichts einer Reihe positiver grundlegender Entwicklungen kann sich der Bullenmarkt fortsetzen.Investoren möchten jedoch möglicherweise wachsam bleiben, indem sie den Spot -Bitcoin -ETF -Verkehr und makroökonomische Indikatoren überwachen, um Anzeichen von Marktänderungen zu erkennen.
Sind wir in einem Bullenmarkt?
Die Bitcoin -Preise stiegen schnell und brachen in den USA mehrere Rekordhochs durch.Bitcoin hat sich im vergangenen Monat von seinen Tiefstständen von 2023 rapide erholt.Von mehr als 30 Währungspaaren hat Bitcoin noch früher Rekordhochs erreicht.Diese Genesung hat die Aufmerksamkeit der Nachrichtenmedien auf sich gezogen, und es gibt jeden Tag Berichte über den Preistrend von Bitcoin.Aber das scheint hier nicht aufzuhören:Traditionelle Investmentmanager begannen sogar mit der Analyse von Meme -Münzen in ihren Forschungsnotizen – ein klares Zeichen für ein wachsendes Mainstream -Interesse an Kryptowährungen in der Geschichte.Wenn sich der gesamte Kryptowährungsmarktkapitalisierung an das Allzeithoch nähert (Diagramm 1), müssen wir uns fragen: Zeugen wir den Beginn eines neuen Bullenmarktes?
Diagramm 1: Total Cryptocurrency Market Value nähert sich historisch hoch
Lassen Sie uns zunächst die Bedeutung des Bullenmarktes klarstellen.Obwohl die genaue Definition schwierig sein kann, ist ein praktischer AnsatzStellen Sie sich einen Bullenmarkt als einen Zyklus von etwa drei bis vier Jahren vor, ab dem niedrigsten Preis des vorherigen Zyklus(Abbildung 2).Typischerweise sind diese Zyklen durch einen allmählichen Preiseanstieg, einen Höhepunkt von Zyklushochs und dann durch eine Periode des stabilen oder leicht sinkenden Rückgangs gekennzeichnet.
Diagramm 2: Visualisierung des Bullenzykluszyklus
Das Erkennen von Elementen eines Bullenmarktes kann eine Herausforderung sein:Welche Faktoren führen uns zu diesem Punkt?Was können wir in Bezug auf Dauer und Nachhaltigkeit erwarten?
Voraussetzung: Bitcoins Dominanz wächst
Historisch,Der Beginn eines Kryptowährungs -Bullenmarktes ist oft durch den Anstieg der „Dominanz“ von Bitcoin gekennzeichnet, ein Indikator für den Wert von Bitcoin im Vergleich zum gesamten Kryptowährungsmarkt.Dieser Trend unterstreicht die Rolle von Bitcoin als Hauptindikator für den breiteren Krypto -Markt.Normalerweise,Der Aufstieg von Bitcoin geht dem größeren Anstieg von Altcoins voraus.Inspiriert von den Gewinnen von Bitcoin können Anleger die Risikobereitschaft riskieren, risikoreichere Kryptowährungen auf der Suche nach größeren Renditen zu betreten.Diese Dynamik kann während des Bullenmarktes 2021-2022 beobachtet werden, auf dem Bitcoins Aufstieg schnell zu einem signifikanten Anstieg der Altcoin-Bewertungen führte (Abbildung 3).
Diagramm 3: Bitcoins Aufstieg geht oft dem Altcoin -Anstieg voraus
Während der aktuelle Zyklus ein bekanntes Muster der wachsenden Dominanz von Bitcoin zeigt und den Weg für einen Altcoin -Rebound ebnet, ist der bemerkenswerte Faktor für diesen Zyklus sein einzigartiger Katalysator.Wie wir zuvor besprochen haben,Wichtige Treiber wie Spot-Zuflüsse von Bitcoin-ETFs und verstärkte Liquidität auf Ketten tragen nicht nur zum aktuellen Bullenmarktimpuls bei, sondern markieren auch eine Divergenz der traditionellen Dynamik, die in früheren Zyklen beobachtet wurde.
Katalysator Nr. 1: Spot Bitcoin ETF -Verkehr
Im Vergleich zum vorherigen Bullenmarkt ist der erste wichtige Unterschied in diesem Bullenmarkt der schnelle Veränderung der positiven Marktdynamik, die weitgehend vom Zufluss von Spot -Bitcoin -ETFs beeinflusst wird.Seit der Genehmigung des ETF im Januar waren diese Zuflüsse mehr als das Dreifache der Bitcoin-Emission bis Mitte März, was den Aufwärtsdruck auf die Preise ausübt (Abbildung 4).
Diagramm 4: Der kumulative Zufluss von Spot -Bitcoin -ETFs erhöht den Bitcoin -Preis
Auf einer höheren Ebene muss der ETF Bitcoin vom Spot -Markt kaufen und Bitcoin an den Fonds liefern, wenn neue Aktien von Spot -Bitcoin -ETFs erstellt werden.Mit anderen Worten, die Schöpfung führt zu einer Zunahme der Notwendigkeit, Bitcoin zu kaufen, um dem Vermögen des Fonds zu entsprechen.Zusamenfassend,Bargeld muss basierend auf der Schaffung des Primärmarktes in Bitcoin umgewandelt werden.Diese Dynamik zeigt sich bei der Analyse der stündlichen Prämien von Coinbase BTC-Usd vs. Binance BTC-UsDT (Abbildung 5).Die höhere Prämie von Coinbase weist auf einen erhöhten Spot -Kaufdruck für US -Anleger hin, einem Indikator für die Anwesenheit von ETFs in der Marktdynamik.
Diagramm 5: Coinbase (CB) BTC-USD hat eine Prämie im Verhältnis zu Binance BTC-USDT, was auf den Kaufdruck in den USA hinweist
Katalysator Nr. 2: Gesunde Grundindikatoren für Onkette
Onkettenindikatoren zeigen auch, dass die Liquidität zunimmt.Ein wichtiger Indikator für On-Chain-Daten ist die positive Verschiebung der Stablecoin-Zuflüsse.Stablecoins sind digitale Währungen, die an stabile Vermögenswerte wie den US -Dollar festgelegt sind und eine wichtige Rolle im Kryptowährungsökosystem spielen.Sie sind so konzipiert, dass sie ein stabiles Handelsmedium bieten und als Hauptbasispaar für den Handel an den meisten zentralisierten und dezentralen Börsen dienen.
Die Zunahme der Liquidität von Stablecoins bedeutet, dass mehr Mittel für den Handel verwendet werden können, unabhängig davon, ob sie Kryptowährungen kaufen oder verkaufen.Wie die zunehmenden Exchange Stablecoin -Reserven vermuten lassen,Der Zustrom von Stablecoin Capital treibt normalerweise den Bullenmarkt -Dynamik an(Abbildung 6).
Diagramm 6: Stablecoin -Zuflüsse beziehen sich auf den BTC -Preis
In der Kettenliquidität scheint auch ein signifikanter Anstieg zu sein, was durch den Gesamtwert (Locked Value) in dezentralen Finanzierungsanwendungen (DEFI) (Abbildung 7) zeigt.TVL fasst den Gesamtwert der in verschiedenen Defi -Protokollen gespeicherten Vermögenswerte zusammen und dient als weiterer Indikator für die Bewertung der Liquidität der Ökosystem.Die Zunahme von TVL bedeutet nicht nur eine Zunahme der Liquidität innerhalb der Defi -Plattform, sondern weist auch auf ein wachsendes Benutzerbetrieb für das Ökosystem hin.Eine erhöhte Liquidität ist für die Vitalität von DEFI von wesentlicher Bedeutung und fördert einen reibungsloseren Handel und die breitere finanzielle Aktivität.Angesichts der grundlegenden Onkain-Aktivität ist es erwähnenswert, dass TVL für dezentrale Anwendungen seit Beginn 2023 mehr als verdoppelt hat, als TVL bis Mitte März 2024 etwa 1.000 US-Dollar erreichte. 100 Millionen US-Dollar.
Diagramm 7: Der Gesamtwert von Defi -Schlössern hat sich seit 2023 mehr als verdoppelt
Auch,Börsen halten deutlich weniger Bitcoin, 7% sinken seit dem lokalen Spitzenwert der Bitcoin -Versorgung im Mai 2023, was auf eine enge Versorgung hinweist, teilweise aufSpot Bitcoin ETF überträgt die BTC in der Custial Cold Wallet für langfristige Lagerung(Abbildung 8).Laut Glassnode’s Research ist die Gesamt -BTC des Austauschs auf etwa 12% der zirkulierenden Versorgung geschrumpft, das niedrigste Niveau seit fünf Jahren.Diese Situation vom Austausch hat traditionellEs wird als bullischer Indikator angesehen, der darauf hinweist, dass die Menschen eher gehalten als verkaufen, und das Vertrauen der Anleger in den Wert von Bitcoin.Da die Nachfrage an Börsen allmählich das Angebot überwiegt, unterstreicht die anschließende Liquiditätsschärfe nicht nur den Einfluss dieser Spot -Bitcoin -ETFs, sondern stärkt auch die optimistischen Aussichten des Marktes für den Kryptowährungsmarkt.
Diagramm 8: Bitcoin -Versorgung fällt am Austausch zurück
Eintritt in die Mitte des Bullenmarktes
Nachdem wir die Treiber des Bullenmarktes identifiziert haben, müssen wir unsere Position bewerten.Obwohl jeder Zyklus seine Einzigartigkeit inhärenteWir befinden uns derzeit in der „mittleren Amtszeit“ oder „fünfter Inning“ des aktuellen Bullenmarktzyklus.Trotz des Fortschritts glauben wir, dass es noch Platz gibt.
Marktwert/erreichter Wert + nicht realisierter Nettogewinn und Verlust
Der Marktwert/der erreichte Wert (MVRV) vergleicht den Marktwert von Bitcoin mit dem „erreichten Wert“ oder dem Preis aller Bitcoins, wenn sie das letzte Mal den Besitzer gewechselt haben.Unter Verwendung dieser Differenz wird der Nettogewinn und -verlust (NUPL) berechnet, indem die Differenz zwischen Marktwert und realisiertem Wert nach Marktwert unterteilt wird.Wenn die Bitcoin -Preise steigen und Anleger, die zu niedrigeren Kosten kaufen, bleiben Bitcoin, steigt das NUPL -Verhältnis.Ab Mitte März 2024 betrug die Nupl etwa 60%, wobei historische Spitzen bei einem Rand von über 70%waren, und es scheint, dass wir uns den zyklischen Höhen dieses Indikators nähern (Abbildung 9).
Diagramm 9: Nupl erreicht historische Zyklushöhe
MVRV Z-Score
Stattdessen bietet der MVRV Z -Score eine andere Perspektive, was das Potenzial für ein weiteres Wachstum zeigt.Dieser Indikator berechnet die Differenz zwischen der Marktkapitalisierung und der realisierten Obergrenze und passt die Volatilität anhand der rollenden Standardabweichung der Marktkapitalisierung an.Historisch gesehen spiegelt der hohe Z -Score eine enorme Lücke zwischen dem Marktwert und dem realisierten Wert wider und kennzeichnet den Höhepunkt des Zyklus.derzeit,Die Z -Punktzahl ist ca. 3, was viel niedriger ist als der vorherige Zyklusspitzenwert, und es scheint viel Platz für den Aufwärts(Abbildung 10).
Diagramm 10: MVRV Z -Werte zeigen, dass wir noch nicht dem Höhepunkt des Bullenmarktes sind
ColintalksCrypto Bitcoin Bull Index
Aus breiterer Sicht bietet der ColintalksCrypto Bitcoin Bull Index (CBBI) eine umfassende Perspektive, indem neun verschiedene Verhältnisse zu einer einzigen Zahl kombiniert werden, die den Fortschritt in der Bullenmarktphase misst (Abbildung 11).Diese Verhältnisse umfassen eine Vielzahl von Werten, einschließlich Bitcoin-Preis im Vergleich zu ihrer historischen Leistung, Indikatoren für Ketten, die das Verhalten des Anlegers hinweisen, und breitere Markt für die Marktstimmungsindikatoren.Durch die Integration von Daten aus Quellen wie MVRV Z -Scores, Puell -Multiplikatoren und Rhodl -Verhältnissen zielt CBBI darauf ab, Schnappschüsse einer Vielzahl von Marktbedingungen bereitzustellen.Ab Mitte März 2024 betrug der CBBI 79 (von 100), was darauf hinweist, dass wir uns dem Spitzenwert des Zyklus nähern, obwohl der Markt immer noch das Potenzial hat, weiter nach oben zu gehen.
Diagramm 11: CBBI zeigt, dass wir den periodischen Peaks näher sind
Einzelhandelsmarktgefühl
Die emotionalen Daten zeigen jedoch ein völlig anderes Bild.Die Abonnementrate von YouTube-Kanälen im Zusammenhang mit Kryptowährungen kann als Indikator für das Interesse der Einzelhandelsinvestoren verwendet werden, die Abonnementrate ist jedoch erheblich niedriger als die Begeisterung während des Bullenmarkts 2020-2021.Der jüngste Anstieg der Wachstumsraten der Abonnenten deutet jedoch darauf hin, dass das Interesse der Einzelhandelsinvestoren langsam zunimmt(Abbildung 12).
Diagramm 12: Kryptowährung YouTube -Abonnements noch niedrig
Dasselbe,Das Suchinteresse der Begriff „Kryptowährung“ bei Google Trends ist signifikant niedriger als der 2021 -Peak, was darauf hindeutet(Abbildung 13).Google Trends zeigt, wie beliebt die Suchbegriffe sind, indem sie ihnen eine Punktzahl von 1 bis 100 (die Y-Achse) geben.Diese Punktzahl basiert auf Google -Such -Stichproben, die zufällig ausgewählt und unvoreingenommen sind.Score 100 bedeutet, dass ein Begriff in der ausgewählten Zeit und Stelle die höchste Beliebtheit ist.Dieser Unterschied hat Fragen zur Teilnahme der Einzelhandelsinvestoren am aktuellen Zyklus aufgeworfen.
Diagramm 13: „Kryptowährung“ -Suchpopularität nahm im Vergleich zum vorherigen Zyklus ab
Das von den Coinbase App -Download gemessene mobile Engagement scheint ein wachsendes Interesse an potenziellen Investoren zu zeigen und erreichte am 5. März einen Höhepunkt bei den Top 100 (Abbildung 14).Der anschließende Rückgang der Ranglisten legt jedoch nahe, dass die von Marktteilnehmern verwendeten Plattformen möglicherweise abkühlen oder sich ändern.
Diagramm 14: Coinbase App -Rangliste schweben um 300
Um die steigenden Preis-/Kettenindikatoren und die träge Einzelhandelsgefühle zu koordinieren, kann dies berücksichtigt werdenEinzelhandelsinvestoren, die den vorherigen Zyklus vorantreiben, haben den Markt noch nicht vollständig eingegeben.In unserer Forschung,Die Dynamik dieses Zyklus kann von verschiedenen Arten von Investoren angetrieben werden – Anleger auf Social -Media -Plattformen wie Twitter oder YouTube weniger offensichtlich.Die Zulassung von Spot -Bitcoin -ETFs kann Investoren anziehen, die sich mit herkömmlichen Investitionstools besser fühlen.Diese Verschiebung legt nahe, dass Bitcoin eine breitere Akzeptanz gewonnen hat und seine Attraktivität über die typischen Kryptowährungsbegeisterten hinaus erweitern kann, einschließlich derjenigen, die reife Finanzprodukte bevorzugen.
Der zukünftige Katalysator für den Bullenmarkt
Die Ergebnisse des Bullenmarktes wurden noch nicht ermittelt.Trotzdem bleiben wir vorsichtig optimistisch und werden durch potenzielle Katalysatoren wie erhöhter Einzelhandel und institutionelle Beteiligung verstärkt, was dazu beitragen kann, die Dynamik des Zyklus zu steigern.
Eine Sache, über die wir vorsichtig sind, ist das Verhalten neuer Bitcoin ETF -Spotkäufer.Historisch gesehen erlebt Bitcoin einen Rückzug in jedem Bullenzyklus, sodass wir uns nicht sicher sind, wie diese neuen Käufer bei einem Rückzug reagieren.Erfreulicherweise hat der Zyklus bisher eine relativ kleine Retracement erlebt (Abbildung 15).
Diagramm 15: Der aktuelle Bullenmarktzyklus hat die minimale Rückzugsmenge
Andererseits erkennen wir, dass es ein ungenutztes Bedürfnis gibt.Abgesehen von den oben genannten Einzelhandelsinvestoren, die noch nicht auf den Markt zurückgekehrt sind, sind einige institutionelle Investoren (wie Telekommunikationsunternehmen und Vermögensverwaltungsunternehmen) noch im Wartezeitstaat.Eine bestimmte Organisation hat jedoch begonnen, die Einbeziehung von Spot-Bitcoin-ETFs in ein mit Berater verwalteter Portfolio zu genehmigen.Diese vorsichtige, aber hoffnungsvolle Anerkennung markiert ein riesiges, aber ungenutztes Investitionspotential, von dem wir glauben, dass er den Aufwärtsbahn des Marktes aufrechterhalten oder beschleunigen kann.
Zusammenfassen
Der Spot-Bitcoin-ETF-Verkehr und makroökonomische Indikatoren sind derzeit die Hauptkräfte, die die kurzfristige Richtung des Bitcoin-Bullenzyklus bestimmen, genau wie die beiden Seiten der Wippe, deren Einfluss im Laufe der Zeit schwankt.In einigen Momenten dominiert der Spot -Bitcoin -ETF -Verkehr, während in anderen Momenten makroökonomische Faktoren dominieren.Diese sich ständig ändernde Dynamik stellt sicher, dass unsere Aufmerksamkeit immer auf diese Elemente konzentriert, da sie wahrscheinlich die Erzählung des Bitcoin-Marktverhaltens dominieren.
Mit Blick auf die Zukunft bleibt unser Glaube an die Leistung von Bitcoin als Vermögensklasse unerschütterlich.Unterstützt von günstigen Marktbedingungen und seiner etablierten Rolle als Wert von Wert und harter Währung werden wir glauben, dass Bitcoin weiterhin erfolgreich sein wird.Obwohl der Markt Anfang 2024 stark gestiegen ist, müssen sich die Anleger an die inhärente Volatilität von Kryptowährungen erinnern, die durch die zyklische Einrichtung auf Bullenmärkten gekennzeichnet sind.Durch die Aufrechterhaltung einer langfristigen Perspektive, jedochWir glauben, dass Bitcoin eindeutig in einer starken Position ist.
