jakiro
Autor: Zhu Weisha, Zhang Feng
1. Schmerzpunkte entstehen: Hongkong verzögert sich unter dem Trend der globalen regulatorischen Integration
Kürzlich haben die US Securities and Exchange Commission (SEC) und die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) eine gemeinsame Erklärung veröffentlicht, die zum ersten Mal darauf hingewiesen hat: „Das aktuelle Gesetz verbietet die US-amerikanische Austausch nicht, Spot-Produkte für einige Krypto-Vermögenswerte aufzulisten.“ Diese Aussage ist nicht nur ein Zeichen der Koordination und Einheit zwischen den US -Aufsichtsbehörden, sondern auch ein globales Signal, dass sich die traditionellen Finanz- und Kryptofinanzierung in Richtung regulatorischer Integration bewegen. Obwohl Hongkong ein internationales Finanzzentrum ist, ist seine Reaktion auf die Überwachung von Krypto -Vermögenswerten immer noch langsam, und der Rahmenkonstruktion hat noch nicht mit dem Innovationstempo Schritt gehalten.Wenn nicht rechtzeitig Anpassungen vorgenommen werden, kann Hongkong im neuen Finanzwettbewerb ausgegrenzt werden.
2. Prinzip Review: Das kognitive Missverständnis von „gleiches Geschäft, gleiche Risiken, gleiche Regeln“
Bei der Umstellung von Krypto -Vermögenswerten berufen die Aufsichtsbehörden in Hongkong häufig das Prinzip desselben Geschäfte, das gleiche Risiko, die gleichen Regeln „. Dieses Prinzip hat eine logische Konsistenz an der Oberfläche, hat jedoch schwerwiegende Mängel in der Praxis aufgedeckt. Obwohl der Kryptowährungshandel und der traditionelle Aktienhandel beide „Handelsgeschäfte“ sind, sind ihre Risiken im Wesentlichen eher auf strukturelle Unterschiede als auf Ähnlichkeiten bei Geschäftstypen zurückzuführen. Die mechanische Anwendung derselben Regeln wird nicht nur die realen Risiken nicht kontrollieren, sondern kann auch die Innovation eindämmen und den Markt verzerren.
1. Das Geschäft ist ähnlich, aber die Struktur ist sehr unterschiedlich und die Risikoquellen sind völlig unterschiedlich
Die Börsen- und Krypto -Börsen haben in Bezug auf die fünf grundlegenden Elemente von Übereinstimmungstransaktionen, Brokerage, Abrechnung, Bankdiensten und Benutzermanagement die gleiche Form.Der traditionelle Aktienmarkt nimmt ein mehrstufiges und multi-institutionelles Check- und Balance-Modell an, während der typische zentralisierte Crypto Exchange (CEX) eine hochintegrierte Funktion unter Berücksichtigung fast aller Funktionen darstellt. Diese strukturelle Differenz führt direkt dazu, dass die beiden Arten von Märkten in Bezug auf Kreditrisiko, Betriebsrisiko, Liquiditätsrisiko und moralisches Risiko völlig unterschiedlich sind.
2. Analyse des Kontroll- und Balances -Mechanismus des Hongkongers Aktienmarktes
Im Hongkong -Aktiensystem werden Benutzerfonds in die Bank eingezahlt und dann auf das exklusive Konto des Securities Company in der Bank übertragen.Wertpapierunternehmen können Kundenvermögen nicht direkt verwenden, und die Kapitalströme müssen strikt dem Mechanismus „Originalrendite“ und dem Versöhnungsmechanismus folgen. Wertpapierunternehmen sind dafür verantwortlich, Bestellungen zu erteilen, Börsen sind nur für die Übereinstimmung und nicht für die Teilnahme an proprietären Operationen, Central Abrechnung und Vergleich (CCASS) verantwortlich, unabhängig voneinanderliquidation, und die Banken haben die endgültigen Versandrechte für Fonds.Als die höchste Regulierungsstelle implementiert der CSRC die Überwachung der Compliance-Überwachung in voller Verarbeitung.Dieses System mit geschlossenem Schleife und Gleichgewicht sorgte effektiv isolierte Risiken und sorgte für die Marktstabilität.
3. Das Integrationsrisiko des Krypto -Austauschs
Andererseits müssen Benutzer normalerweise nur ein einzelnes Konto auf der Plattform öffnen, um alle Vorgänge abzuschließen. Die Börse übernimmt auch Makler-, Vergleichs-, Sorgerechts- und sogar Marktfunktionen und fehlt effektive interne und externe Überprüfungen.Speziell:
– KYC und Anti-Geldwäsche sind in der Verantwortung des Austauschs (traditionell von Banken ausgeführt);
– Die Börse kann alle an der Börse aufgegebenen Bestellungen sehen und proprietäre Handel oder Marktmanipulation durchführen (ausschließlich von der Börse verboten);
– Die Vermögenswerte des Kunden sind mit ihren operativen Vermögenswerten verwechselt, und das Risiko einer Veruntreuung ist signifikant.
– Der Währungslistenmechanismus fehlt Transparenz und es gibt keine Aufsicht von Drittanbietern wie Sponsoren oder Anwälten.
Obwohl die Branche eine Vielzahl von Risikokontrollmethoden wie Sorgerecht und Versicherung von Drittanbietern eingeführt hat, ist es schwierig, strukturelle Risiken zu beseitigen, solange der Kontokontenmechanismus immer noch undurchsichtig ist und Schecks und Balken nicht festgelegt wurden.
4. „Gleiche Regeln“ entspricht nicht „gleicher Sicherheit“
Die Entwicklungsphase der Krypto -Vermögenswerte unterscheidet sich auch von traditionellen Wertpapieren.Die Token -Finanzierung deckt häufig alle Phasen von Saatgutrunden, Engelsrunden auf Börsengänge ab und Einzelhandelsinvestoren können sehr früh teilnehmen. Derzeit neigt die regulatorische Praxis von Hongkong dazu, Token als Aktien in der IPO -Phase für das Management zu behandeln. Obwohl es eine gewisse Rationalität hat, ignoriert es die Investitionsattribute und Risikomerkmale früherer Token.
Die strenge Umsetzung der „gleichen Regeln“ ist wie „Autos mit Wagen regulieren“.Es ist auf der Oberfläche ordnungsgemäß, aber tatsächlich schränkt es die Entwicklung ein und deckt echte Risiken ab. Die Überwachung der Krypto -Vermögenswerte sollte auf der Essenz der Geschäfts- und Risikostruktur beruhen und differenzierte und raffinierte Regeln implementieren.
3. Erforschen Sie den Ausweg: ein neues regulatorisches Rahmen mit Transparenz als Kern
Obwohl es signifikante Unterschiede zwischen traditioneller Finanz- und Kryptofinanzierung gibt, kann „Transparenz“ als gemeinsames Grundprinzip verwendet werden, um die regulatorische Struktur der integrierten Ära zu unterstützen.Transparenz gilt nicht nur für Krypto -Systeme, sondern sollte auch die Grundvoraussetzung für alle Finanztransaktionsaktivitäten sein. Die Verwendung von technologischen Innovationen-wie Onketten-Ledgers, AI-Audit-Tools usw.-ist ein wirksamer Weg, um die Überprüfbarkeit und Offenheit von Daten zu verbessern, um kostengünstige und hocheffiziente Überwachung zu erreichen.
1. Transparenz: Öffnen Sie die regulatorische untere Schicht der Tradition und Verschlüsselung
Das Transparenzkonzept von Web3 ist für traditionelle Handelsplätze inspiriert.Wenn der Austausch die Offenlegung des Hauptbuchs fördern kann, verringert er die regulatorische Komplexität und Kosten erheblich. Wenn ein zentraler Krypto -Austausch in der Kette überprüfbare Vermögenstransparenz erzielen kann, wird sein Vertrauensgnett gelöst. Obwohl die Erfahrung des dezentralen Austauschs (DEXs) noch fehlen, werden sie aufgrund ihrer nativen Transparenz in der Kette weithin vertraut.Dies zeigt, dass der Markt die Offenheit der Technologie aufrichtig anerkennt.
Es ist zu beachten, dass Transparenz keine vollständige Anonymität bedeutet.Dex kann die Mängel anonymer Transaktionen ausgleichen, indem sie den KYC -Whitelisting -Mechanismus einführen und falsche Transaktionen und Robotermanipulation eindämmen.In ähnlicher Weise kann traditionelle Finanzierung auch die Vorteile der Transparenz in der Kette absorbieren und die Glaubwürdigkeit des vorhandenen Systems verbessern.Beispielsweise hat die Hongkong Stock Exchange die Transparenz der Brokerage -Ebene erreicht und kann in Zukunft die Transparenz der Benutzerkontoebene (unterstützt anonyme Anzeige) untersuchen, um die Marktintegrität weiter zu verbessern.
2. Bauen Sie transparente Synergien zwischen Aufsicht und Gemeinschaft auf
Die vorhandenen regulatorischen Beratungsmechanismen beschränken sich hauptsächlich auf traditionelle Kanäle, und es ist schwierig, die Entwicklungsgeschwindigkeit und die kulturellen Merkmale der Kryptoindustrie zu entsprechen.Wir sollten die Einrichtung eines dreiparteien-transparenten interaktiven interaktiven Mechanismus von „Regulierungskommunitätsmarkt“ fördern und reife Community-Plattformen (wie Zwietracht, Telegramm usw.) verwenden, um öffentliche Bewertungen, politische Anhörungen und Compliance-Aufsicht durchzuführen.Community -Kräfte können als Kontrollen und Gleichgewichtsmechanismen dienen, um die offizielle Aufsicht effektiv zu ergänzen und gleichzeitig die Reaktionsfähigkeit und Genauigkeit der politischen Verantwortung zu verbessern.
3. AI Audit: Technischer Support, um die Transparenz von Ledgers zu verwirklichen
Die operativen Bücher im Bereich Verschlüsselung sind natürlich überprüfbar, während traditionelle Finanzkonten immer noch auf die Inspektion nach dem Bericht und auf Stichproben beruhen.Mit Hilfe von KI-Tools kann die Echtzeit-Ledger-Überwachung automatisch generiert werden und die Aufsichtsaufzeichnungen über nicht zustrichen in vorhandenen Systemen in Form von „Plug-Ins“ eingebettet werden, ohne den normalen Betrieb zu beeinflussen.Obwohl diese Art von Tool aus der Kryptoindustrie stammt, ist es auch von hohem Wert für die Transformation und den transparenten Betrieb herkömmlicher Institutionen.Natürlich sind auch Datenschutzschutzmechanismen erforderlich, um ordnungsgemäß zu entwerfen, um Datenmissbrauch zu verhindern.
4. Bauen Sie ein zukunftsgerichtetes Regulierungssystem, das der Realität entspricht
1. Geben Sie eine einheitliche Regulierungskoordinierungsbehörde für die Abteilungen ein
Krypto -Vermögenswerte haben mehrere Attribute wie Wertpapiere, Rohstoffe und Währung.Fragmentierte Überwachung kann leicht zu Überlappungen oder Vakuum führen.Hongkong sollte eine abteilungsübergreifende Koordinierungsbehörde auf hoher Ebene einrichten oder die verantwortlichen Vorsprung eindeutig übernehmen, die Formulierung der Richtlinien und die Strafverfolgungsmaßnahmen koordinieren und den Ausfluss von Talenten und Projekten aufgrund regulatorischer Zögern vermeiden.
Darüber hinaus ist die Natur der Kryptofinanzierung global und fortgeschritten. Hongkong sollte aktiv an den grenzüberschreitenden regulatorischen Dialog und Zusammenarbeit teilnehmen oder sogar an dem grenzüberschreitenden Dialog und der Zusammenarbeit führen, und streben nach dem Recht, in der Formulierung internationaler Regeln zu sprechen.
2. Erstellen Sie einen Entscheidungsmechanismus mit „beruflicher Führung und Koordination zwischen Beamten und Bürgern“
Die Aufsichtsbehörden müssen die Branche wirklich verstehen. Es wird empfohlen, einen Beratungsausschuss zu gründen, der sich aus Senior -Praktikern, technischen Experten und Wissenschaftlern zusammensetzt, und die Mitglieder müssen mindestens eine der folgenden Bedingungen erfüllen:
– Er leitete einmal eine weltbekannte Kryptoprojekte;
– Ausstehende Beiträge zur Branchentheorie oder zur Standards;
– Förderung wichtiger Meilensteine in der Branche;
– Nehmen Sie weiterhin an Krypto -Praktiken teil und halten Sie Krypto -Vermögenswerte von mindestens 5 Millionen US -Dollar.
Der Ausschuss sollte eine erhebliche Stimme in der politischen Formulierung genießen und empfehlen, die Stimmverhältnis von offiziellen Vertretern nicht über 50%zu überschreiten, um sicherzustellen, dass die Richtlinie sowohl beruflich als auch praktisch ist.
3. Implementieren Sie das Konzept von „Market First and Moderate Supervision“
Hongkong war schon immer für seinen flexiblen Markt und sein lockeres System bekannt.Angesichts der Verschlüsselungsinnovation sollte die Überwachung demütig bleiben, „zuerst“ zuzulassen und sich auf die systemische Risikoüberwachung und -untersuchung sowie die Bestrafung schwerer Verstöße zu konzentrieren, anstatt sich ohne Minderheit vorab zu berücksichtigen.Börsen sollten zugelassen werden, Regeln für die Auflistung von Währungen unabhängig zu formulieren, und gleichzeitig lernen sie von den Sponsoren, Analysten, Wertpapierunternehmen und anderen Systemen in traditionellen Finanzmitteln, um marktorientierte Überprüfungen zu erreichen.
5. Politische Empfehlungen: Drei wichtige Strategien, um Hongkong zu fördern, um ein kryptofinanzielles Zentrum zu werden
Um historische Möglichkeiten zu nutzen, sollte sich Hongkong auf drei Hauptanweisungen konzentrieren: Stablecoin, Austausch- und Asset -Innovation und systematische Richtlinien einführen:
1. Start USHK, ein US -Dollar Stablecoin, der vom HKMA gebilligt wird
Derzeit haben Mainstream Stablecoins wie USDT Probleme wie undurchsichtige Reserven, hohe Handhabungsgebühren und Einlösungsschwellen.Hongkong kann sich auf das verknüpfte Wechselkurssystem verlassen, um USHK durch HKMA: Commercial Banken -Einzahlung USD auszugeben, und die HKMA stellt Stablecoins 1: 1 ohne Schwellenwert, Nullgebühren und staatliche Kreditverträglichkeit aus.Wenn Einwohner des Festlandes in einer Devisenquote von 50.000 US-Dollar USHK austauschen dürfen, wird erwartet, dass es das bevorzugte Instrument für die grenzüberschreitende Siedlung wird und den neuen Status des „Hongkong-Dollars“ formen.
2. Erstellen Sie einen Top Crypto Exchange -Cluster
Die Kernanwendung des Krypto -Ökosystems beträgt Austausch und Stablecoins, die sich gegenseitig ergänzen.Hongkong sollte die Initiative ergreifen, um die zehn Top -Börsen der Welt anzuziehen, um regionale Hauptquartier oder Betriebszentren in Hongkong einzurichten, die politischen Erwartungen zu klären, Übergangsperioden einzurichten und die Vergangenheit vor der Einhaltung nicht zu verfolgen, um eine offene, sichere und stabile regulatorische Umgebung zu schaffen.
3. Entdecken Sie reale Vermögenswerte (RWA) und neue Anlageklassen
Zusätzlich zur Tokenisierung traditioneller Eigenkapital und Schulden sollten wir dem inkrementellen Markt mehr Aufmerksamkeit schenken.Unter ihnen hat der Antiquitätenmarkt ein großes Potenzial mit einer Gesamtbewertung von Millionen von Milliarden Yuan, aber er kann aufgrund der Schwierigkeit, Authentizität, Preiseverzerrungen und Schwierigkeiten im Umlauf zu unterscheiden, nicht skaliert werden.Hongkong kann sich auf seine Vorteile in der Rechtsstaatlichkeit und der Zertifizierung verlassen, um die Einrichtung maßgeblicher antiker Identifizierungs- und Versicherungsinstitutionen zu unterstützen, die Tokenisierung von antiken Vermögenswerten zu fördern, die Grenzen der traditionellen Auktionen durch Preis- und Handelsmechanismen auf Ketten zu durchbrechen und von einem Nischenmarkt zum Mainstream zu springen.
4. Umsetzen
Einführung zielgerichteter Visum- und Wohnsitzpolitik:
– Spenden Sie 3 Millionen Hongkong -Dollars, die Bitcoin/Ethereum entsprechen (die Währung länger als 1 Jahr halten), und erfüllen Sie die Aufenthaltsanforderungen, und Sie können einen Reisepass erhalten.
– Crypto Enterprises können ein Arbeitsvisum erhalten, indem sie 1 Bitcoin und andere Mittel zugesagt und nach Abschluss von 7 Jahren Steueraufenthalt einen Status erhalten.
Solche Richtlinien ziehen nicht nur Talente an, sondern sammeln auch strategische Krypto -Asset -Reserven an.
Hongkong muss dringend das regulatorische Denken der „Pferdekarreation“ beseitigen und nach der Voraussetzung der Einhaltung der Rechtsstaatlichkeit und der kontrollierbaren Risiken der Besonderheit der Kryptoindustrie basieren, basierend auf dem Prinzip der Transparenz, der professionellen Gemeinschaften wie der Unterstützung des Schießens und der Anpassung der angemessenen Grenze der gleichen Geschäfte, und der gleichen Geschäfte.Das neue globale Krypto -Finanzmuster.
