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Autor: Sumanth Neppalli, Autor von Decentralised.co; Übersetzung: Bitchain Vision Xiaozou
Im Juli 1944 versammelten sich Vertreter von 44 Verbündeten in der ländlichen Skigstadt Bretton Woods, New Hampshire, um das globale Währungssystem neu zu gestalten. Sie stecken die Währungen verschiedener Länder in den US -Dollar, während die USA den US -Dollar an Gold stecken.Dieses vom britische Ökonomen Keynes entworfene System eröffnete eine Ära des stabilen Wechselkurses und des reibungslosen Handels.
Stellen wir uns vor, dass Summit als Github-Projekt: Das Weiße Haus die Codebasis, der Finanzminister eingereicht, und der Finanzminister klickte schnell und fusionierte den US-Dollar in jedem zukünftigen Handelszyklus hart.Stablecoins sind das zusammengeführte Verpflichtung im heutigen digitalen Zeitalter – während der Rest der Welt immer noch ihre eigenen Code -Stützpunkte debuggiert, um zu versuchen, eine Zukunft ohne Dollar aufzubauen.
Innerhalb von 72 Stunden nachdem Trump in das Oval Office des Weißen Hauses zurückgekehrt war, unterzeichnete er eine Führungsverordnung, die eine Richtlinie enthielt, die eher wie eine Krypto-Tweet-Fanfiction (CT) als die Steuerrichtlinie klang: „Fördern und schützen Sie die Souveränität des US -Dollars, auch durch global legale Stablecoins, die vom US -Dollar unterstützt werden.”
Der Kongress schlug dann die vorGENIUSRechnung》 (Leitfaden und Einrichtung des Innovationsgesetzes der United States Stablecoin Nationals) – Dies ist die erste Gesetzesvorlage, die Grundregeln für den Stablecoin -Framework formuliert und globale Zahlungen mit Stablecoin fördert.
Der Gesetzentwurf wurde dem Senat zur Prüfung durch Debatte vorgelegt und kann diesen Monat abfehlen.Die Mitarbeiter glauben, dass die Empfehlungen der Demokratischen Koalition in den jüngsten Entwurf aufgenommen wurden und die Gesetzesvorlage voraussichtlich verabschiedet wird.
Aber warum hatte Washington plötzlich eine besondere Vorliebe für Stablecoins?Ist das nur eine politische Show oder gibt es ein tieferes strategisches Layout dahinter?
einsWarum die Nachfrage in Übersee immer noch entscheidend ist
Seit den 1990er Jahren haben die Vereinigten Staaten die Fertigung nach China, Japan, Deutschland und Golfländern ausgelagert, wobei jede Menge importierter Waren in neu ausgestellten US -Dollar gezahlt wird. Da Importe die Exporte für lange Zeit überschreiten, halten die Vereinigten Staaten weiterhin ein enormes Handelsdefizit aufrecht.Das Handelsdefizit ist der Unterschied zwischen dem Gesamtimport und dem Export eines Landes.
Diese Dollars stecken die Exportländer in ein Dilemma: Die Umwandlung des Dollars in seine eigene Währung wird den Wechselkurs erhöhen, die Wettbewerbsfähigkeit der Produkte schwächen und ihre Exporte beschädigen. Daher haben sich die Zentralbanken verschiedener Länder dafür entschieden, den US -Dollar zu absorbieren und zu US -Finanzanleihen zu wechseln, um die Kapitalzirkulation zu erzielen, ohne den Devisenmarkt zu stören.Dieser Schritt liefert nicht nur Finanzanleihen, sondern hat auch ein Kreditrisiko, das fast das gleiche ist wie das Halten von US -Dollar.
Dieser Mechanismus bildet einen Zyklus der Selbstverstärkung: Verdienen Sie US-Dollar aus den Exporten in die USA → in US-Anleihen investieren, um Zinsen zu erhalten.Dieser mit Exporteuren gebildete „Lieferantenfinanzierungszyklus“ trug etwa ein Viertel der Schulden in Höhe von 36 Billionen US -Dollar bei und sperrte wichtige Vorteile.Wenn der Zyklus durch einen langfristigen Handelskrieg unterbrochen wird, werden die billigsten Finanzierungskanäle in den USA nach und nach austrocknen.
Defizitfinanzierungsmechanismus:Die US -Regierungausgaben übertreffen weiterhin die Steuereinnahmen und bilden ein strukturelles Haushaltsdefizit.Teilen Sie den Defizitdruck durch den Verkauf von Finanzministerien in Übersee: Kurzfristige Staatsanleihen reifen innerhalb eines Jahres und langfristige Staatsanleihen erreichen 20-30 Jahre.
Niedriger Zinseffekt:Eine hohe Nachfrage nach Staatsanleihen hat die Erträge (Zinssätze) gesenkt.Wenn große Käufer wie China den Preis für Staatsanleihen erhöhen, sinken die Renditen, wodurch die Finanzierungskosten für Regierungen, Unternehmen und Verbraucher gesenkt werden.Diese kostengünstige Finanzierung behält nicht nur das Wirtschaftswachstum auf, sondern unterstützt auch expansionsgezogene Haushaltspolitik.
Der Eckpfeiler der Dollarhegemonie:Der Status der US -Dollar -Reservewährung hängt vom globalen Vertrauen in US -Vermögenswerte ab.Ausländische Bestände an US -amerikanischen Anleihen symbolisieren das Vertrauen in die US -Wirtschaft und stellen sicher, dass der US -Dollar seine Dominanz in Bezug auf internationale Handel, Ölpreise und Devisenreserven beibehält.Dieses Privileg ermöglicht es den Vereinigten Staaten, Spenden zu extrem niedrigen Kosten zu sammeln und weltweit wirtschaftlichen Einfluss auszuüben.
Wenn diese Nachfrage verloren geht, werden die Vereinigten Staaten die Kosten für die Finanzierungskosten, die Abschreibung des Wechselkurs des Dollars und eine Rezession des geopolitischen Einflusses ausgesetzt sein.Krisenwarnung ist bereits aufgetaucht. Als Warren Buffett zurücktrat, gab er zu, dass er sich am meisten Sorgen um die bevorstehende Dollar -Krise machte.Die Vereinigten Staaten haben das AAA -Kreditrating der drei wichtigsten Ratingagenturen zum ersten Mal seit einem Jahrhundert verloren. Dies ist die „Gold -Zertifizierung“ des Anleihenmarktes, was bedeutet, dass das Bewertungsrat der Schuldensicherheit seinen Höhepunkt erreicht hat. Nach der Herabstufung musste das US -Finanzministerium die Erträge erzielen, um Käufer anzulocken, und die Zinskosten würden ebenfalls steigen, wenn die Staatsverschuldung weiter steigt.
Wenn traditionelle Käufer vom Finanzanleihenmarkt zurückziehen, wer wird dann die neu ausgestellten Billionen Dollar Schulden verdauen?Washingtons Wette ist, dass regulierte, vollständig reservierte Stablecoins neue Kanäle eröffnen werden. Das Genius Act zwingt Stablecoin-Emittenten dazu, kurzfristige Staatsanleihen zu kaufen, was erklärt, warum die Regierung dem digitalen Dollar offen ist und gleichzeitig harte Handelserklärungen abgibt.
zwei, Euro -Dollar -System(Eurodollar)Offenbarung
Solche finanziellen Innovationen sind in den USA nicht neu.Das 1,7 Billion Eurodollar -System in Höhe von 1,7 Billionen US -Dollar hat ebenfalls einen Prozess vom vollständigen Boykott bis zur vollen Akzeptanz durchlaufen.Der Euro -Dollar bezieht sich auf die Dollareinlagen, die in Auslandsbanken (hauptsächlich in Europa) eingezahlt wurden, und unterliegt nicht der US -Bankregulierung.
Der Euro -Dollar wurde in den 1950er Jahren geboren, als die Sowjetunion den Dollar in europäische Banken einleitete, um die Zuständigkeit der USA zu vermeiden.Bis 1970 hatte die Marktgröße 50 Milliarden US-Dollar erreicht, was zehn Jahren um 50-fach gesteigert wurde.Die Vereinigten Staaten waren anfangs skeptisch und die französische Finanzminister Destin nannte es einst „Hydra -Monster“.Nach der Ölkrise von 1973 wurden diese Bedenken vorübergehend auf Eis gelegt, als OPEC -Aktionen in Monaten den globalen Ölhandel vervierfachen – die Welt braucht den Dollar als Medium des stabilen Handels.
Das Euro-Dollar-System stärkt die Fähigkeit der Vereinigten Staaten, den Einfluss von Nicht-Kraft zu projizieren. Da der internationale Handel und das Bretton Woods -System die Dollarhegemonie konsolidieren, erweitert das System weiter.Obwohl Eurodollar nur für Zahlungen aus ausländischen Unternehmen verwendet wird, unterliegen alle Transaktionen der Bank of America durch ein globales Netzwerk von Agenturbanken.
Dies schafft eine starke Hebelwirkung für die nationalen Sicherheitsziele der USA: Beamte können nicht nur Transaktionen innerhalb der Vereinigten Staaten blockieren, sondern auch schlechte Schauspieler aus dem globalen Dollar -System herauswerfen.Da die Vereinigten Staaten als Clearing -Zentrum fungieren, kann es den Mittelfluss verfolgen und finanzielle Sanktionen gegen das Land auferlegen.
drei, Stablecoin: Digitales Upgrade des US -Dollars
Stablecoins sind zeitgemäße Euro -Dollars, die mit offenen Blockchain -Browsern ausgestattet sind.Der US -Dollar wird nicht mehr in Londoner Gewölbe gespeichert, sondern durch Blockchain „tokenisiert“.Diese Bequemlichkeit bringt die wahre Skala: Der On-Chain-US-Dollar-Token-Abwicklungsbetrag erreicht 2024 15 Billionen US-Dollar und übersteigt das Visa-Netzwerk leicht.Von den derzeit im Umlauf befindlichen Stablecoins in Höhe von 245 Milliarden US -Dollar sind 90% die US -Dollar Stablecoins vollständig besichert.
Da die Anleger die Renditen sperren und markt -zyklische Schwankungen vermeiden möchten, steigt die Nachfrage nach Stablecoins von Tag zu Tag.Im Gegensatz zu heftigen Marktzyklen von Cryptocurrencies wächst die Stablecoin -Aktivität weiter, was darauf hinweist, dass ihre Verwendung weit über den Umfang der Transaktionen hinausgeht.
Die früheste Nachfrage kam 2014, als der chinesische Kryptowährungsbörsen die Lösungen für die Abwicklungslösungen ohne Banken benötigten. Sie entschieden sich für Realcoin, ein US -Dollar -Token, das auf dem Bitcoin Omni -Protokoll basiert (später in Tether umbenannt).Tether führte zunächst Fiat Currency Channel -Verbindungen über das Taiwan Bank Network durch, bis Wells Fargo aufgrund des regulatorischen Drucks seine Agenturbeziehung zu diesen Banken kündigte.Im Jahr 2021 bestrafte die US Commodity Futures Trading Commission (CFTC) eine Geldstrafe von 41 Millionen US -Dollar, weil sie aus Gründen der falschen Reserven nicht vollständig besichert waren.
Das Tether -Betriebsmodell ist eine klassische Bankenmethode: Abnahme von Ablagerungen → in schwimmende Ablagerungen investieren → Zinsspreads verdienen.Es wandelt sich etwa 80% seiner Emissionsreserven in US-amerikanische Staatsanleihen um, und mit einer kurzfristigen Staatskasse von 5% können die jährlichen Einnahmen von 120 Milliarden US-Dollar in Höhe von 6 Milliarden US-Dollar erreichen.Tether erzielte 2024 einen Nettogewinn von 13 Milliarden US -Dollar, während Goldman Sachs im gleichen Zeitraum einen Nettogewinn von 14,28 Milliarden US -Dollar erzielte – der erstere hatte jedoch nur 100 Mitarbeiter (durchschnittlicher Gewinn von 130 Mio. USD), während letztere 46.000 Mitarbeiter (durchschnittlich 310.000 US -Dollar) hatten.
Konkurrenten versuchen, durch Transparenz Vertrauen aufzubauen.Circle veröffentlicht jeden Monat USDC Audit -Berichte und listet die Casting- und Erlösungsdatensätze im Detail auf.Trotzdem stützt sich die Branche immer noch auf die Bestätigung von Emittenten.Der Unfall der Silicon Valley Bank im März 2023 führte dazu, dass die Reserven von 3,3 Milliarden US -Dollar in Höhe von 3,3 Milliarden US -Dollar eingeschlossen waren, und USDC fiel für einige Zeit auf 0,88 USD, und erst als die Federal Reserve einging, um ein Gewinn zu schaffen.
Washington erstellt ein Regelnsystem.Die geniale Handlung erfordert eindeutig:
100% Reserven müssen qualitativ hochwertige aktuelle Vermögenswerte wie Finanzanleihen/umgekehrte Rückkäufe (HQLA) sein.
Die Überprüfung der Echtzeit-Prüfung wird durch lizenzierte Orakel erzielt.
Regulatorische Schnittstelle: Einfrierfunktion auf Emittentenebene, Einhaltung der FATF-Regeln;
Konforme Stablecoins können durch das Hauptkonto der Fed und die umgekehrte Rückkaufliquidität unterstützt werden.
Ein Grafikdesigner in Berlin benötigt nun weder ein US -Konto noch eine deutsche Bank oder eine Swift -Akte, um US -Dollar zu halten – solange Europa keine digitalen Euro erzwingt, können Sie ein Selfie mit einem KYC auf Google Mail -Konto aufnehmen.Die Mittel fließen von Bankbüchern zu Brieftaschenanwendungen, und die Unternehmen, die diese Anwendungen kontrollieren, werden wie globale Banken ohne Filialen ähnlich.
Wenn die Rechnung in Kraft tritt, wird die bestehende Ausgabe eine Wahl geben: Entweder registrieren Sie sich in den USA für vierteljährliche Audits, Bewertungen gegen Geldwäsche und reservieren Sie Zertifikate oder beobachten Sie, wie sich die US-Handelsplattform zu konformen Token wendet.Die Mehrheit der USDC -Sicherheiten wurde in den Kreis der regulatorischen Geldmittel der SEC platziert, was offensichtlich eine bessere Position einnimmt.
Aber Circle wird diesen blauen Ozean nicht allein genießen.Technologiegiganten und die Wall Street haben alle Grund, sich dem Markt anzuschließen – stellen Sie sich vor, Apple Pay Start „Idollars“: Sie können Gewinne erzielen, indem Sie 1.000 US -Dollar aufladen und in allen Szenarien ausgaben, die kontaktlose Zahlungen unterstützen.Die Rendite von Leerlauffonds liegt weit über die vorhandene Karten -Wischgebühr hinaus und umgeht die traditionellen Zwischenhändler vollständig.Dies kann der Grund sein, warum Apple seine Zusammenarbeit mit Goldman Sachs Credit Card beendet hat: Wenn die Zahlungen in On-Chain-USD abgeschlossen sind, wird die ursprüngliche Transaktionsgebühr von 3% auf die Blockchain-Netzwerkgebühr reduziert, die nach Punkten abgelehnt wurden.
Große Banken wie Bank of America, Citigroup, JPMorgan Chase und Wells Fargo haben begonnen, die gemeinsame Emission von Stablecoins zu erkunden.Das Genius Act verbietet die Erteilung der Erteilung von Zinserträgen für Benutzer, wodurch Bankenlobbygruppen ein Seufzer der Erleichterung vergeben haben.Dieses Modell ist im Wesentlichen ein super günstiges Girokonto: sofortig, global und nie.
Es ist keine Überraschung, dass das hastige Layout der traditionellen Zahlungsgiganten: MasterCard und Visa Stablecoin -Siedlungsnetzwerke auf den Markt gebracht haben, PayPal hat seine eigene Stablecoins herausgegeben, und Stripe hat in diesem Jahr die größte Krypto -Akquisition (Übernahme von Bridge) abgeschlossen.Sie wissen, dass Veränderungen kommen.
Washington ist sich dessen auch bewusst. Die Citibank prognostiziert, dass die Marktgröße von Stablecoin im Rahmen des Benchmark -Szenarios sechsmal auf 1,6 Billionen US -Dollar wachsen wird.Untersuchungen der US -Finanzabteilung zeigen, dass die Zahl im Jahr 2028 2 Billionen US -Dollar überschreiten kann.Wenn das Genius Act 80% der Reserven zur Zuweisung von Finanzanleihen vorschreibt, wird der „stabile US -Dollar“ China und Japan als größte Inhaber von US -Anleihen ersetzen.
Vier, Asset -Warteschlangen
Mit der Popularität von „Dollar Stablecoins“ werden sie Liquidität, die die gesamte Token -Wirtschaft antreibt. Sobald das Geld tokenisiert ist, werden die Menschen mit der Geschwindigkeit des Internets (und nicht des Bankgeschäfts) den Routineabkommen ausführen: Einsparungen, Kreditvergabe, Sicherheiten. Diese unendliche Liquidität wird weiterhin nach dem nächsten Tokenisierungsziel suchen, wodurch mehr „reale Vermögenswerte“ (RWA) in Blockchain eingebracht werden und gleiche Vorteile erzielen.
24/7 Allwetter Siedlung: Der herkömmliche T+2 -Siedlungszyklus ist vollständig veraltet und Blockchain -Verifizierer können Transaktionen innerhalb von Minuten (und nicht Tage) bestätigen.Zum Beispiel können Singapore -Händler um 18.00 Uhr tokenisierte New Yorker Wohnungen kaufen und vor dem Abendessen Besitzbestätigung erhalten.
Programmierbarkeit: Smart Contracts einbetten Verhaltenslogik direkt in Vermögenswerte ein.Dies ermöglicht es, komplexe Finanzgeschäfte zu erstellen: Gutscheinzahlungen, Vertriebsrechte und Einstellungen für Einhaltung von Vermögensebene können automatisch ausgeführt werden.
Kompositionalität: Tokenized Treasury -Anleihen können nicht nur als Sicherheiten für Kredite dienen, sondern auch die automatische Verteilung des Zinseinkommens zwischen mehreren Inhabern erkennen.Eine teure Villa am Strand kann in 50 Interessen aufgeteilt und an Hotelbetreiber gemietet werden, die Reservierungen über Airbnb verwalten.
Transparenz: Die Finanzkrise von 2008 war teilweise auf die Opazität des Derivatmarktes zurückzuführen.Die Aufsichtsbehörden können nun Hypothekenzinsen in Echtzeit auf Ketten überwachen, systemische Risiken verfolgen und die Marktdynamik beobachten, ohne auf vierteljährliche Berichte zu warten.
Das Haupthindernis ist die Regulierung. Die Schutzmechanismen des traditionellen Austauschs werden alle durch schmerzhafte Lektionen gewonnen, und die Anleger wissen, welche Art von Schutz sie erhalten können.1987 als Beispiel „Black Monday“ als Beispiel: Der Dow Jones Industrial Average sank an einem einzigen Tag 22%, nur weil die Preisschwankungen den automatischen Verkauf des Programms auslösten und eine Kettenreaktion auslösten.Die Lösung der SEC ist ein Leistungsschaltermechanismus – der Handel mit dem Handel der SEC ermöglicht es den Anlegern, die Situation neu zu bewerten.Jetzt sieht die New Yorker Börse vor, dass ein Rückgang von 7% für 15 Minuten ausgesetzt wird.
Die Tokenisierung von Vermögenswerten ist technisch nicht schwierig, und der Emittent muss nur die tatsächlichen Vermögensrechte garantieren, die dem Token entsprechen.Die eigentliche Herausforderung besteht darin, sicherzustellen, dass das zugrunde liegende System alle offline geltenden Regeln implementieren kann: Dies umfasst Whitelisten auf Brieftaschenebene, nationale Identitätsüberprüfung, grenzüberschreitende KYC/AML, Bürger, die Obergrenzen in Echtzeit-Sanktionen und andere Funktionen in Code eingeschrieben werden müssen.
Das European Crypto Asset Market Supervision Act (MICMA) bietet einen vollständigen regulatorischen Rahmen für digitale Vermögenswerte, während das Gesetz über das Singapore Payment Services der Ausgangspunkt für Asien ist.Die globale regulatorische Landschaft ist jedoch noch fragmentiert.
Dieser Prozess wird fast in Wellen durchgeführt. Die erste Phase wird den Finanzinstrumenten mit hohen Flüssigkeiten und geringem Risiko wie Geldmarktfonds und kurzfristigen Unternehmensanleihen Vorrang geben.Die operativen Vorteile, die durch sofortige Abwicklung gebracht werden, sind sofort und der Compliance -Prozess relativ einfach.
Die zweite Stufe wird in Richtung der High-End-Risiko-Rendite-Kurve bewegen und hochrangige Sorten wie Private Equity Credit, strukturierte Finanzprodukte und langfristige Anleihen abdecken.Der Wert dieser Stufe ist nicht nur die Verbesserung der Effizienz, sondern auch die Freisetzung von Liquidität und Verbesserungsfähigkeit.
Die dritte Phase wird einen qualitativen Sprung erzielen und sich auf illiquide Anlageklassen ausdehnen: Private Equity, Hedgefonds, Infrastruktur und Immobilienhypothekenschulden.Um dieses Ziel zu erreichen, ist es notwendig, die universelle Anerkennung von tokenisierten Vermögenswerten als Sicherheiten zu erreichen und einen branchenübergreifenden Technologiestapel zu etablieren, der diese Vermögenswerte dienen kann.Banken und Finanzinstitute müssen Kredite liefern und diese realen Vermögenswerte (RWAs) als Sicherheiten aussagen.
Obwohl das Tempo der Kette verschiedener Anlageklassen variiert, ist die Entwicklungsrichtung bereits klar. Jede Welle neuer „stabiler Dollar“ -Liquidität drückt die Token -Wirtschaft auf eine höhere Stufe.
(1) Stablecoin -Muster
Der US-Dollar-verankerte Token-Markt zeigt ein Duopolmuster mit Tether (USDT) und Circle (USDC), der insgesamt 82% des Marktanteils ausmacht.Beide sind fiat-collateralisierte Stablecoins-der Euro Stablecoin betreibt das gleiche Prinzip und unterstützt jeden Umlauf, indem der Euro in der Bank aufbewahrt wird.
Zusätzlich zum Fiat-Währungsmodell untersuchen Entwickler zwei experimentelle Lösungen, um zu versuchen, eine dezentrale Verankerung zu erreichen, ohne sich auf Off-Chain-Depotbanken zu verlassen:
Kollaterale stabile Münzen von Crypto Asset:Andere Kryptowährungen sind reserviert und normalerweise über-kollateralisiert, um sich vor Preisschwankungen zu schützen.Makerdao ist das Banner des Feldes mit 6 Milliarden US -Dollar in DAI.Nachdem der Maker im Jahr 2022 den Bärenmarkt erlebt hatte, wandelte er leise mehr als die Hälfte der Sicherheiten in tokenisierte Staatsanleihen und kurzfristige Anleihen, die nicht nur die Eth-Volatilität glätten, sondern auch Renditen erzielten.Derzeit trägt dieser Teil der Zuteilung etwa 50% zu den Einnahmen des Vertrags bei.
Algorithmus Stablecoin:Diese Art von Stablecoins stützt sich nicht auf Kollateral, sondern hält die Verankerung durch einen algorithmischen Mechanismus mit der Zerstörung der Münze bei.Stablecoin Ust von Terra erreichte einmal eine Marktkapitalisierung von 20 Milliarden US -Dollar, verursachte jedoch einen Lauf aufgrund eines Vertrauens in Bezug auf Deaning.Obwohl neue Projekte wie Ethena durch innovative Modelle 5 Milliarden US -Dollar erreichen werden, wird es Zeit dauern, bis das Feld eine breite Anerkennung erlangt.
Wenn Washington nur die vollfiat-kollateralisierte Stablecoin-Zertifizierung von Stablecoin gewährt, können andere Typen gezwungen sein, das „Dollar“ -Logo in ihren Namen aufzugeben, um die Regulierung einzuhalten.Das Schicksal der algorithmischen Stablecoins ist noch unklar – das geniale Gesetz sieht vor, dass das Finanzministerium eine einjährige Studie dieser Vereinbarungen durchführt, bevor eine endgültige Entscheidung getroffen wird.
(2) Geldmarktwerkzeuge
Geldmarktinstrumente decken kurzfristige Vermögenswerte wie Treasury-Anleihen, Bargeld- und Rückkaufvereinbarungen ab. On-Chain-Fonds erreichen „Tokenisierung“, indem sie Eigentumsanteile in ERC-20 oder SPL-Token einkapseln.Dieser Spediteur unterstützt 7 × 24-Stunden-Einlösung, automatische Einkommensverteilung, nahtloses Zahlungsdocking und bequemes Sicherheitenmanagement.
Vermögensverwaltungsunternehmen behalten weiterhin das ursprüngliche Compliance-Rahmen (Anti-Geldwäsche-/Identitätsüberprüfung, qualifizierte Anlegerbeschränkungen), die Siedlungszeit wurde jedoch von mehreren Tagen auf Minuten gesenkt.
BlackRocks USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) ist Marktführer.Die Agentur ernannte die Sec-registrierte Übertragungsagentur, die für KYC Access, Token-Münzen/Zerstörung, FATCA/CRS-Steuereinhaltung der Steuereinführungsberichterstattung und die Wartung der Aktionärsbehörde beauftragt wurde.Anleger benötigen investierbare Vermögenswerte mindestens 5 Millionen US -Dollar, um sich zu qualifizieren, aber sobald sie auf der Whitelist sind, können sie rund um die Uhr totern, einlösen oder übertragen – eine Flexibilität, die traditionelle Geldmarktfonds nicht bereitstellen können.
Die Vermögensverwaltungsskala von Buidl hat sich auf etwa 2,5 Milliarden US -Dollar angewachsen, die auf mehr als 70 Whitelist -Inhaber auf fünf Blockchains verteilt sind.Etwa 80% der Fonds werden kurzfristigen Staatsanleihen (hauptsächlich 1-3 Monate) zugeteilt, 10% werden in längerfristige Staatsanleihen investiert und der verbleibende Teil bleibt in barspositionen.
Produkte wie ONDO (OUSG) tätig als Investmentmanagementpool, die dem Tokenized Money Market Fund -Portfolio von Institutionen wie BlackRock, Franklin Templeton und Wisdomtree, die kostenlose Einzahlungs- und Ausstiegskanäle mit Stablecoins bereitstellen, zuweisen.
Obwohl die Skala von 10 Milliarden US -Dollar angesichts des Marktes für Staatsanleihen von 26 Billionen US -Dollar unbedeutend ist, ist seine symbolische Bedeutung äußerst wichtig: Die Top -Institutionen für Asset Management von Wall Street sind die Auswahl öffentlicher Ketten als Vertriebskanäle.
(3) Waren
Die Tokenisierung harter Vermögenswerte treibt diese Märkte dazu an, sich in Plattformen mit Klick-zu-Trade-Plattformen zu verwandeln. Paxos Gold (Paxg) und Tether Gold (XAUT) erlauben jedem, einen tokenisierten Anteil von Goldbars zu kaufen;Venezuelas 1 Petroanker 1 Barrel Rohöl; Kleine Pilotprojekte haben die Token -Versorgung mit Sojabohnen, Mais und sogar Kohlenstoffkrediten in Verbindung gebracht.
Das aktuelle Modell basiert weiterhin auf herkömmliche Infrastruktur: Goldstangen werden in Gewölbe gelagert, Rohöl wird in Öltankbereichen gelagert, und die Prüfungsagenturen unterzeichnen monatlich Reserveberichte.Dieser Sorgerecht Engpass verursacht ein konzentriertes Risiko, und körperliche Erlösung ist oft schwer zu erreichen.
Tokenisierung erkennt nicht nur das Eigentum an Vermögenswerten, sondern macht das traditionelle illiquide physische Vermögen auch leicht zu besichtigen und finanziert.Die Skala dieses Feldes hat 145 Milliarden US-Dollar (fast alle von Gold befürwortet) erreicht, und verglichen mit dem Umfang des physischen Goldmarktes von 5 Billionen US-Dollar ist der Entwicklungsraum selbstverständlich.
(4) Kreditvergabe und Kredit
Defi Lending trat zunächst in Form von über-kollateralisierten Kryptowährungsdarlehen auf. Benutzer können nur 100 US -Dollar verleihen, wenn sie ETH oder BTC im Wert von 150 US -Dollar versprechen, und ihr Betriebsmodell ähnelt Goldhypothekendarlehen. Diese Art von Benutzern möchte lange digitale Vermögenswerte abhalten, um sie zu schätzen, und gleichzeitig müssen sie die Rechnungen in Liquidität bezahlen oder neue Positionen öffnen.Derzeit beträgt die Darlehensskala einer AVE -Plattform rund 17 Milliarden US -Dollar, was fast 65% des Defi Lending -Marktes ausmacht.
Die traditionellen Kreditmärkte werden von Banken dominiert, die Risiken durch Jahrzehnte bewährter Risikomodelle und streng regulierter Kapitalpuffer unterschreiben.Als aufstrebende Vermögenskategorie hat sich Private Equity Credit parallel zu traditioneller Kredit zu einer globalen Management -Skala von 3 Billionen US -Dollar entwickelt.Unternehmen verlassen sich nicht mehr ausschließlich auf Banken, sondern sammeln Spenden, indem sie mit hohem Risiko und hohen Kredite mit hohem Rang erlassen.Dies ist für institutionelle Kreditgeber wie Private-Equity-Fonds und Vermögensverwaltungsinstitutionen, die höhere Renditen erzielen, sehr attraktiv.
Durch die Einführung dieses Feldes in die Kette kann die Kreditgebergruppe erweitert und die Transparenz erhöht werden.Intelligente Verträge können die Vollzyklus-Automatisierung von Darlehen realisieren: Fonds-Emission und Zinssammlung und stellt gleichzeitig sicher, dass in der Kette eindeutig die Liquidationsauslösungsbedingungen sichtbar sind.
Zwei Modelle von On-Chain Private Equity Credit:
„Einzelhandel„Direkter Darlehen: Plattformen wie Figur tokenize Home-Renovierungsdarlehen und Verkaufsnotizen an Brieftaschen, die weltweit Gewinne verfolgen, die als Schuldenversion von Kickstarter bezeichnet werden können. Hausbesitzer erhalten niedrigere Finanzierungskosten, indem sie das Darlehen in kleine Aktien aufteilt, die Einleger monatlich Gutscheine berechnen, und die Vereinbarung übernimmt automatisch den Rückzahlungsprozess.
Pyse- und Glow -Paket -Solarprojekte, Tokenize -Stromkaufprotokolle und die gesamte Prozesse von der Installation von Panel bis hin zu Messwerden abwickeln.Anleger können direkt 15 bis 20% aus jährliche Renditen aus ihren monatlichen Stromrechnungen erzielen, indem sie einfach ihren Erfolg genießen.
Institutioneller Liquiditätspool:Private-Equity-Kreditzähler werden in transparenter Form auf Kettenform vorgestellt.Vereinbarungen wie Ahorn-, Goldfinch- und Zentrifuge-Paket-Kreditnehmer-Bedürfnisse in Ketten-Kreditpools, die von professionellen Underwritern verwaltet werden.Die Einleger sind hauptsächlich qualifizierte Investoren, DAOs und Familienbüros, die sowohl schwimmende Renditen (7-12%) als auch die Leistung von Vermögenswerten für öffentliche Ledger erzielen können.
Diese Vereinbarungen sind bestrebt, die Betriebskosten zu senken, sodass die Underwriter innerhalb von 24 Stunden die Kette für Due Diligence und vervollständige Kredite vervollständigen können.QIRO nimmt das Zeichner -Netzwerkmodell an, jeder Underwriter verwendet ein unabhängiges Kreditmodell, und die Analysearbeiten erhalten entsprechende Belohnungen.Aufgrund des hohen Ausfallrisikos ist die Wachstumsrate in diesem Bereich niedriger als das von Hypothekendarlehen.Wenn ein Verstoß auftritt, kann die Vereinbarung keine traditionellen Sammelmethoden wie Gerichtsanordnungen anwenden, und traditionelle Inkassoagenturen müssen verwendet werden, was zu einer Erhöhung der Entsorgungskosten führt.
Da Underwriter, Wirtschaftsprüfer und Inkassobüros weiterhin in der Kette gehen, werden die Marktbetriebskosten weiter sinken, und der Lender -Fonds -Pool wird ebenfalls erheblich vertieft.
(5) Tokenisierte Anleihen
Anleihen und Kredite sind beide Schuldeninstrumente, aber es gibt Unterschiede in der Struktur, des Grades der Standardisierung sowie der Ausstellungsmethoden und -verfahren. Kredite sind Einzelvereinbarungen, während Anleihen Eins-zu-viele-Finanzierungsinstrumente sind.Die Anleihen sind in einem festen Format vorhanden-beispielsweise sind Anleihen mit einer Gesichtsrate von 5% und einer 10-Jahres-Laufzeit leichter bewertet und im Sekundärmarkt gehandelt.Als öffentliches Instrument, das von Märkten reguliert wird, werden Anleihen normalerweise von Institutionen wie Moody’s bewertet.
Anleihen werden oft verwendet, um groß angelegte, langfristige Kapitalbedürfnisse zu decken.Regierungen, Versorgungsunternehmen und Blue Chip -Unternehmen sammeln Haushaltsmittel, bauen Fabriken auf oder erhalten Brückenkredite durch Ausgabe von Anleihen.Die Anleger berechnen regelmäßig Zinsen und holen ihren Auftraggeber bei Fälligkeit zurück.Diese Vermögensklasse hat eine erstaunliche Skala: Sie entspricht 2023 einen Nennwert von ungefähr 140 Billionen US -Dollar, was dem 1,5 -fachen des Gesamtwerts des globalen Aktienmarktes entspricht.
Der aktuelle Markt ist weiterhin auf veralteten Infrastrukturen in den 1970er Jahren tätig.Clearing -Agenturen wie das Europäische Clearing House (Euroclear) und das American Depositary Trust and Clearing Company (DTCC) müssen über mehrere Depotbanken übertragen werden, was zu Verzögerungen bei Transaktion und zur Bildung eines T+2 -Siedlungssystems führt.Intelligente Vertragsanleihen können in Sekundenschnelle eine Atomansiedlung erzielen und gleichzeitig Tausende von Brieftaschen Dividenden zahlen, wobei eine integrierte Compliance-Logik und der Zugang zum globalen Liquiditätspool eingebaut sind.
Jede Anleihe-Emission kann 40-60 Basispunkte der Betriebskosten einsparen, und der Finanzleiter kann auch einen 24-Stunden-Sekundärmarkt erhalten, ohne für die Gebühren für die Austauschlisten zu zahlen.Euroclear ist als Kern der europäischen Vergleichs- und Sorgerechtskanal in Euroclear 40 Billionen Euro Vermögenswerte und verbindet mehr als 2.000 Institutionen auf 50 Märkte.Die Agentur entwickelt eine blockchainbasierte Emittentin-Broker-Custodial-Siedlungsplattform, die darauf abzielt, doppelte Vorgänge zu beseitigen, die Risiken zu reduzieren und Kunden digitale Echtzeit-Workflows zu bieten.
Unternehmen wie Siemens und UBS haben als EZB-Pilotprojekte Anleihen auf Ketten herausgegeben.Die japanische Regierung arbeitet auch mit Nomura Securities zusammen, um mit Anleihen von On-Chain-Plänen zu experimentieren.
(6) Aktienmarkt
Dieses Gebiet hat natürlich Entwicklungspotenzial – der Aktienmarkt selbst hat bereits von einer großen Anzahl von Einzelhandelsinvestoren teilgenommen, und Tokenisierung kann einen „Internet -Kapitalmarkt“ schaffen, der rund um die Uhr tätig ist.
Regulatorische Barrieren sind der Hauptgutgpass.Die derzeitigen Sorgerechts- und Vergleichsregeln der US-amerikanischen Wertpapier- und Exchange Commission (SEC) wurden in der Zeit vor dem Blockchain formuliert, und die Vermittler waren obligatorisch, um den T+2-Siedlungszyklus teilzunehmen und aufrechtzuerhalten.
Diese Situation beginnt sich zu lockern.Solana hat bei der SEC für die Genehmigung des On-Ketten-Aktienausgabeplanes beantragt, der KYC-Überprüfung, Anlegerausbildungsprozess, Maklergewahrsam und sofortige Abwicklungsfunktionen umfasst.Robinhood reichte gleich danach einen Antrag ein und behauptete, Token zu behandeln, die die Veräußerungszertifikate des US -Finanzministeriums oder Tesla -Einzelanteile als Wertpapiere selbst und nicht als synthetische Derivate vertreten.
Die Nachfrage in Überseemärkten ist stärker.Dank loser Kontrollen haben ausländische Investoren etwa 19 Billionen US -Dollar an US -Aktien gehalten.Der traditionelle Weg besteht darin, lokale Makler wie ETRADE zu investieren (müssen mit US -Finanzinstituten zusammenarbeiten und hohe Devisenverbreitungen zahlen).Startups wie Backed bieten Alternativen an – Synthese -Vermögenswerte.Backed hat Zielaktien mit gleichwertigem Wert auf dem US -Markt gekauft und ein Geschäft von 16 Millionen US -Dollar abgeschlossen.Kraken hat kürzlich mit IT zusammengearbeitet, um US-amerikanische Aktienhandelsdienste für Nicht-US-Händler anzubieten.
(7) Immobilien und alternative Vermögenswerte
Immobilien ist die am stärksten gebundene Vermögensklasse durch Papierzertifikate. Jede Titelurkunde wird im Registrierungsbüro der Regierung hinterlegt, und jedes Hypothekendokument ist im Bankgewölbe versiegelt.Eine groß angelegte Tokenisierung ist schwer zu erreichen, bevor die Registrierungsagentur den Hash-Wert als Nachweis des gesetzlichen Eigentums akzeptiert.Derzeit wurden nur etwa 2 Milliarden US -Dollar der 400 Billionen US -Dollar immobilienwelt auf die Kette gestellt.
Die Vereinigten Arabischen Emirate sind eine der Regionen, die die Änderung anführt, wobei Immobilienurkunden im Wert von 3 Milliarden US-Dollar abgeschlossen wurden.Auf dem US -amerikanischen Markt haben Immobilientechnologieunternehmen wie Realt und hohe KI eine Tokenisierung von Wohnvermögenswerten in Höhe von mehr als 100 Millionen US -Dollar erreicht, und das Mieteinkommen fließt direkt zu digitalen Geldbörsen.
fünf, Fonds sind bestrebt zu fließen
Crypunks betrachten „Dollar Stablecoins“ als Regression in das Bankgewalt und die Lizenzierung der Whitelist, während die Aufsichtsbehörden nur ungern eine Erlaubniskanäle akzeptieren, die eine Milliarde Dollar pro Block übertragen können.Aber die Realität ist,Die wirkliche Adoption wurde aus diesen beiden geboren„Unbehagenzone„Der Schnittbereich.
Krypto -Puristen beschweren sich immer noch, ebenso wie frühe Internet -Puristen haben TLS -Zertifikate von zentralisierten Institutionen verabscheut.Es ist jedoch die HTTPS -Technologie, mit der unsere Eltern das Online -Banking sicher verwenden können.In ähnlicher Weise mögen US -Dollar Stablecoins und tokenisierte Staatsanleihen „nicht rein genug“ erscheinen, aber das erste Mal, dass Milliarden von Menschen die Blockchain stillgelegt haben – bis zu einer Anwendung, in der das Wort „Kryptowährung“ niemals erwähnt wird.
Das Bretton Woods -System sperrt die Welt in eine einzelne Währung und Blockchain befreit die Zeitfesseln der Währung.Jedes Vermögensvermögen verkürzt die Siedlungszeit und setzt Sicherheiten frei, die im Clearing-Haus schläft, sodass der gleiche Dollar drei Transaktionen garantiert, bevor das Mittagessen eintrifft.
Wir kehren weiterhin zu derselben Kernansicht zurück: Die Geschwindigkeit der Währungszirkulation wird schließlich zu einem Killer -Anwendungsszenario für die Verschlüsselungstechnologie, und echte Vermögenswerte stimmen mit diesem Thema überein.Je schneller die Wertbereinigung und desto häufiger die Mittel eingesetzt werden, desto größer wird der Marktkuchen.Wenn der US -Dollar, die Schulden und die Daten mit Netzwerkgeschwindigkeit fließen, wird das Geschäftsmodell keine Übertragungsgebühr mehr, sondern profitieren von der aktuellen potenziellen Energie.
