Ha llegado el punto de inflexión en la industria criptográfica: ¿Cuál es el precio alto para BTC y ETH en este ciclo?

Autor: Michael Nadeau, el informe Defi;

Durante el año pasado, hemos estado especulando que la industria criptográfica se está acercando al punto de inflexión de su revolución tecnológica.

Nuestras ideas están influenciadas por el marco propuesto en el libro de Carlota Pérez «Revolución técnica y capital financiero».

La idea central es,Las tecnologías revolucionarias generalmente pasan por 4 etapas diferentes durante la implementación y la implementación: 1) Etapa de explosión, 2) Etapa fanática, 3) Etapa colaborativa, 4) Etapa de madurez.

El punto de inflexión entre fanatismo y coordinación.

El punto de inflexión generalmente ocurre durante las secuelas del período «loco» (la criptomoneda es 2021).Esto es después de que se elimina el apalancamiento financiero, los consumidores están heridos, se revela el fraude y las lecciones aprendidas (2022/2023).

Estos períodos «sobrios» tienden a centrarse en la regulación y la formulación de políticas, marcando el final del período de establecimiento, y el comienzo del nuevo período de implementación de tecnología.

En vista de los eventos que ocurrieron la semana pasada, creemos que es seguro anunciar oficialmente ahoraHemos entrado en la etapa de punto de inflexión de la criptomoneda.Tenga en cuenta que el punto rojo anterior toca los puntos fanáticos y de inflexión.Creemos que ambos pueden ocurrir simultáneamente en el ciclo + después de este ciclo.

Entonces, a medida que la industria de las criptomonedas ingresa a un nuevo paradigma, nuestro informe Defi esta semana se inclina hacia una corriente de conciencia.

¿qué pasó?

Comenzó la influencia política.

Lo que se dice aquí es obvio, pero los demócratas parecen haber calculado mal la popularidad de las criptomonedas en los Estados Unidos.Cuando combinas esto con la reciente alianza de la industria de Biden Biden + Trump con la industria, verás de primera mano la teoría del juego político que tiene lugar.

Ahora, ambas partes parecen complacer a la industria de las criptomonedas en los Estados Unidos.

Pero como escribimos hace más de un año, este siempre ha sido el caso.¿Por qué?Se estima queMás de 50 millones de personas en los Estados Unidos poseen criptomonedas—— Esta es una base de usuarios bipartidista única.Y debido a que las criptomonedas son de naturaleza financiera, la industria está convirtiendo a los estadounidenses en votantes de un solo emisión.

Es por eso que la estrategia del Partido Demócrata no tiene sentido para nosotros.Realmente se equivocaron en este asunto.

Todo comenzó con el presidente Biden colocando un títere en la SEC, tratando de obstaculizar a la industria a través de «Reglamento de aplicación de la ley?».

A continuación, vemos el presidente de la Corporación de Seguros de Depósitos Federales (FDIC) que se ejecuta «Operation Choke Point 2.0».

Entonces, el «ejército anticivalvoconedas del senador Warren»?

Todos buscan control.Todas las estrategias fallidas.

Mientras tanto, el resto de nosotros hemos estado observando a nuestra industria temblando bajo la agitación de la volatilidad política y la burocracia no elegida.

Fue frustrante decir lo menos.

Pero al mismo tiempo, la democracia está ganando.

Para aquellos que trabajan dentro y apoyan a la industria.Todos ustedes muestran que tienen algo que decir.Tienes derechos de agencia.Deberías estar orgulloso de ti mismo.

Juntos lo logramos todo.

Los formuladores de políticas están escuchando.

Entonces parece que los demócratas (en términos generales) ya no se oponen a las criptomonedas:

• 12 Demócratas (incluido el líder de la mayoría del Senado, Chuck Schumer), votaron la semana pasada para derogar SAB121, una regla de la SEC diseñada para evitar que los bancos proporcionen custodia de activos criptográficos).

• 71 demócratas, incluida Nancy Pelosi, votaron la semana pasada para aprobar la legislación integral de la Cámara de Representantes para aprobar el proyecto de ley FIT21.

• La SEC liderada por demócrata (que debería ser independiente) aprobó el ETF ETH.

• La semana pasada, Martin Gruenberg (el diseñador de la Operación Choke Point 2.0) se vio obligado a renunciar como presidente de la FDIC.

Aunque la batalla aún no ha terminado, parece que hemos «cruzado la brecha» porqueLas criptomonedas se están convirtiendo en una industria de pilares en los Estados Unidos.

Esto se consolidó la semana pasada.

ETF ETH

Hemos estado esperando ETH ETFS desde que se aprobó el producto Bitcoin.Pero ciertamente no esperábamos que pasara la semana pasada.

A juzgar por la información que tenemos, la Comisión de Bolsa y Valores no la esperaba.

Cómo sucedieron las cosas:

Hasta donde sabemos, (James Seyffart entrevistó a Ryan Sean Adams), el departamento de marketing de la SEC estaba listo para rechazar el Formulario ETF ETF 19B-4 alrededor de una semana antes de la aprobación.Pero de alguna manera, la agencia comenzó a interactuar con los emisores, que estaban igualmente sorprendidos por eso.Todos fueron sorprendidos.Esto no tiene sentido.

Esto nos lleva a pensar que la decisión de aprobar el ETF no es de la SEC.Puede provenir de otro lugar (probablemente la Casa Blanca).

Ahora.Aún no hemos escuchado a Gary Gensler comentar sobre este tema.Pero sabemos que la decisión no se tomó a través de la votación de 5 comisionados de la SEC: el ETF BTC fue decidido por ellos.Esto sugiere nuevamente que la decisión puede haber venido de algún lugar fuera de la SEC.

Si es así, ¿quién está administrando la SEC?Sé que unos 50 millones de estadounidenses quieren saber.

¿Es posible que el presidente Gensler renuncie?Esperemos y veamos.Me imagino que otro personal de la SEC puede ser difícil de creer en su juicio ahora.

Algunas notas adicionales sobre ETF:

• Todavía estamos esperando que se apruebe el formulario S1 de cada emisor antes de que podamos comenzar a operar.Esto puede llevar más de 4-6 semanas.

• La aprobación del Formulario 19B-4 consolida la posición de ETH como una mercancía digital (que podría tener un impacto significativo en otros activos criptográficos y en los litigios de Coinbase y Uniswap).

• La aprobación de 19B-4 no incluye compromiso.Por lo tanto, la SEC aún puede considerar ETH prometida como valores.

Perspectiva del mercado

Pronosticar tráfico ETF ETF

Los expertos en ETF de Bloomberg (James Seyffart y Eric Balchunas) predicen que el tráfico ETF ETF representará aproximadamente el 10-20% del tráfico ETF BTC.

¿Qué es la lógica?

• Actualmente, las instituciones están menos interesadas en ETH.

• ETH es más difícil de entender que BTC.

• ETH 期货 ETF 交易量小于 BTC（10-20%）。

• ETH 现货交易量小于 BTC（约 50%）。

• ETH 约占 BTC 市值的 1/3。

让我们假设这个观点是正确的。自推出以来，BTC ETF 的净流入量约为 130 亿美元。如果 ETH 获得 10-20% 的净流入量，则意味着 13-26 亿美元的净流入量。

我们的看法：

Dado que BTC cotizó en aproximadamente $ 40,000 después del lanzamiento del ETF y aumentó a $ 70,000 dos meses después (75%), esperamos una tendencia similar para ETH (empujando el activo más allá de su máximo histórico de $ 4,800).

Dicho esto, ETH tiene varias características que lo distinguen del BTC.Los siguientes puntos deben tenerse en cuenta cuando predecimos un potencial excelente rendimiento de ETH:

• ETH no enfrenta «presión de venta estructural» como BTC, porque los validadores de ETH no incurren en gastos operativos como los mineros de Bitcoin (obligándolos a vender una parte de los tokens minados).

• Actualmente, el 38% del suministro de ETH está «suave» en la cadena, ganando ganancias en contratos comprometidos, aplicaciones Defi, como garantía, etc.:

Fuente: Glassnode

• Teniendo en cuenta el porcentaje de suministro en la cadena, el equilibrio ETH del intercambio está en su nivel más bajo desde 2016 (11% de suministro circulante, por debajo del 11.8% de BTC):

Fuente: Glassnode

• ETH es más reflexivo que BTC.Esta reflexividad se puede expresar a través de la acción del precio que conduce a la actividad en la cadena, lo que resulta en que se destruya más ETH, lo que puede impulsar aún más la narrativa, más acción de precios, más actividad en cadena y más ETH destruida.Creemos que esto eventualmente llevará a que Larry Fink hablara sobre Ethereum y su potencial para convertirse en una nueva pista financiera en la televisión nacional.

• ETH es un juego de tecnología para el crecimiento de Web3.»Opciones de compra» o «Índice de alto crecimiento adoptado por Web3».Y Bitcoin es «oro digital».Por esta razón, creemos que ETH tiene un mercado potencial más grande que BTC.

• ETH tiene excelentes efectos y fundamentos de la red al tiempo que proporciona beneficios a los prometedores de activos (no disponibles para los titulares de BTC).

Dadas las diferencias estructurales, creemos que es aconsejable hacer las siguientes preguntas:

• ¿Cuántos porcentajes de titulares de ETF BTC pueden reequilibrar a ETH?

• ¿Cuántos porcentajes de inversores pueden buscar una asignación 50/50 de BTC y ETH?

• ¿Cuántos porcentajes de inversores pueden elegir ETH en lugar de BTC directamente?

• Si el impulso golpea, ¿ETH verá el inicio del «volante reflexivo»?

• ¿Cuántas instituciones están actualmente en el estado de esperar y ver porque se perdieron BTC?¿Dedicarán todos sus esfuerzos a ETH?

• ¿Qué sucede si ETH obtiene 40-50% del tráfico ETF BTC?

• ¿Cómo se vería la «rotación alternativa» entre los titulares de ETF durante este ciclo?

Dada nuestra visión básica de ETH, creemosEs más probable que ETH supere a Bloomberg10-20%Pronóstico de entrada neta de BTC.

Un marco simple para pensar sobre posibles valoraciones de ETH (y BTC) en este ciclo:

• La capitalización del mercado de criptomonedas es de $ 10 billones;

• El pico BTC fue del 40% (43% en el ciclo anterior);

• El pico ETH es el 45% de la capitalización de mercado BTC (50% en el ciclo anterior);

• ETH en el pico del ciclo = $ 1.8 billones

• En el período picoETHEl precio es de $ 14,984 (3.9 veces)

• *Supongamos que no ha habido cambios en la oferta a partir de hoy

Como referencia,Bitcoin con una capitalización de mercado de $ 4 billones se valorará en $ 202,000 por BTC (2.8 veces).Finalmente, se supone que la capitalización de mercado total de $ 10 billones crece la misma tasa en el ciclo 2017/2018 (388%) en comparación con el ciclo anterior.

*El precio de Bitcoin es de $ 150,000 (2.1 veces), y el precio ETH es de $ 11,200 (2.9 veces) cuando otras condiciones son las mismas.

Una perspectiva de mercado más amplia

Tratamos de no hacer exagerar o exagerar, pero es difícil imaginar que las criptomonedas tengan una perspectiva más optimista ahora.Todo parece estar listo, incluyendo:

• Ciclo de innovación.

• Ciclo de macro/liquidez.

• Ciclo electoral.

• Ciclo de mitad de reducción de bitcoin.

• BTC y ETH ETF.

Ahora hemos eliminado una barrera clave porque el mercado ya no necesita preocuparse por que Gary Gensler quemara toda la industria.

Por lo tanto, estamos cada vez más convencidos,encriptaciónEl mercado continuará subiendo en la segunda mitad del año y puede alcanzar su punto máximo en 2025.