Graustufen: Stablecoin Sommer

Quelle: Graustufenforschung; Übersetzung: Bitchain Vision Xiaozou

Wichtige Punkte

• In einem relativ ruhigen Monat, in dem Kryptowährungsbewertungen geschätzt werden, hat sich der Markt auf die Grundlagen konzentriert und in Stablecoins viele positive Fortschritte erzielt.

• Das geniale Gesetz, das im Senat mit parteiübergreifender Unterstützung verabschiedet und dem Haus zur Prüfung vorgelegt wird, wird eine regulierte Zahlung für die Vereinigten Staaten einführen.Der Anstieg des US -amerikanischen Stablecoin -Emittentenkreises, dessen Aktienkurs (im Gegensatz zu dem Rückgang der Bewertungen von MasterCard und Visa) stieg, unterstrich den disruptiven Schock, dem traditionelle digitale Zahlungsnetzwerke ausgesetzt waren.Andere Medienberichte zeigen, dass andere große Unternehmen wie Amazon und Walmart auch Stablecoin -Geschäft untersuchen.

• Der monetäre Krypto -Vermögenssektor und der Finanzkrypto -Vermögenssektor übertreffen den gesamten Kryptomarkt, der möglicherweise auf die erhöhte regulatorische Transparenz und die Aussicht auf eine umfassendere Einführung von technologischen Technologien (DEFI) (Dezentralisierte Finanzen) zurückzuführen sein kann.Der Prognosemarktpolymarket hat von der Aufmerksamkeit von den New Yorker Bürgermeisterwahlen profitiert und erfolgreich zusätzliches Risikokapital erhalten.

• Wir erwarten Verbesserungen der regulatorischen Transparenz und günstigen Makro -Hintergründe (große Haushaltsdefizite und potenzielle Zinssenkungen), um in der zweiten Hälfte von 2025 weiterhin Krypto -Vermögenswerte zu unterstützen.

Einführung

Trotz ständiger negativer Nachrichten erzielte der Markt im Juni 2025 immer noch starke Renditen.Dieses Divergenzphänomen kann durch zwei Merkmale des aktuellen Markthintergrunds erklärt werden: Erstens, obwohl der Markt vor vielen Herausforderungen steht, tritt der schlimmste Fall nicht tatsächlich auf.Obwohl die US -Wirtschaft Anzeichen einer Verlangsamung zeigte, hat der globale Handel nicht stagniert. Während die Tarifbedrohung weitergeht, kündigte das Weiße Haus ein Handelsabkommen mit China an.Auch wenn militärische Konflikte im Nahen Osten fortgesetzt werden, wurde der Öltransport nicht wesentlich unterbrochen.Da der Finanzmarkt alle möglichen Ergebnisse (nicht beschränkt auf die Benchmark -Situation beschränkt ist), reicht das Vermeiden von Schwanzrisiken aus, um die Bewertungsverbesserung zu unterstützen.

Zweitens ist die Kombination aus der Makrorichtlinie im Allgemeinen günstig (mit Ausnahme von Tarifen). Die US -Bundesregierung unterhält ein großes Haushaltsdefizit bei niedriger Arbeitslosigkeit, und das kürzlich verabschiedete Gesetz des Senats wird die meisten wirtschaftlichen Anreizmaßnahmen fortsetzen.Darüber hinaus dürfte die Fed im Laufe dieses Jahres die Geldpolitik entspannen.Diese unterstützende Makropolitik hilft der Wirtschaft und den Märkten, Volatilitätsschocks von Zöllen, geopolitischen Konflikten oder anderen Themen zu widerstehen.

Im Juni zeigten die Renditen der Vermögenswerte eine wachstumsstarke Tendenz.Nach risikobereinigtem (d. H. Nach Berücksichtigung der Volatilität jedes Vermögenswerts) führten Aktien der Schwellenländer, hochrangige Anleihen und Industriemetalle in den anderen Marktsektoren, was dem Trend zur Erhöhung des Risikosadits der Anleger entspricht (Abbildung 1).Der Dollar -Wechselkurs schwächt weiter schwächer, wobei ein kumulativer Rückgang von etwa 10% seit seinem Höhepunkt im Januar (basierend auf dem Bloomberg -Dollar -Index).Der Bitcoin -Preis stieg im Monat um 3%, was angesichts der üblichen Volatilität des Vermögenswerts relativ begrenzt ist.Der Marktindex für den marktgewichteten FTSE/Greyscale Crypto Asset Sektor stieg in diesem Monat um 1,5%.

Bild1: Die meisten Aktien- und Anleihenmärkte erzielen starke Renditen

1Stablecoin ist in vollem Gange

Die Kryptoindustrie hat begonnen, „Stablecoin Summer“ zu verwenden, um die vielen Durchbrüche in diesem Segment in letzter Zeit zu beschreiben. Es ist interessant festzustellen, dass Stablecoins heute in Schwellenländern der Welt am weitesten verbreitet sind … und es ist der kalte Winter dort.Die neuesten Entwicklungen verweisen jedoch auf regulatorische Veränderungen und Unternehmensanwendungen, und diese Fortschritte können die Popularität von Stablecoins in entwickelten Volkswirtschaften wie den Vereinigten Staaten vorantreiben.

Stablecoins sind im Wesentlichen digitale Dollars auf der Blockchain.Seine Struktur ähnelt den Geldmarktfonds – ein handelbares, stabiles Wertwerkzeug, das von sicheren Sicherheiten wie US -amerikanischen Staatsanleihen unterstützt wird, ist jedoch speziell für digitale Zahlungen konzipiert.Commercial Bank-Einlagen (Girokonten) sind bereits eine Form des digitalen USD. Wenn der USD jedoch durch Blockchain tokenisiert wird, kann sie die von der Blockchain-Technologie erzielten Vorteile erzielen: einschließlich grenzüberschreitender Zahlungen, nahezu instantierter Siedlung, potenziell niedrigeren Kosten und hoher Transparenz.Schätzungen aus Visa- und Krypto -Datenexperten zeigen, dass Stablecoins digitale Transaktionen pro Monat verarbeiten (Abbildung 2).Referenzdaten: Visa verarbeitete eine durchschnittliche monatliche Zahlung von 1,1 Billionen US -Dollar im Jahr 2024.

Bild2: Stablecoins Prozess ungefähr monatlich8000USD Handelsvolumen

Ähnlich wie bei den Währungen von Commercial Bank werden Stablecoins von privaten Institutionen ausgestellt. Der Emittent erzielt einen Gewinn durch die Differenz zwischen den Vermögenswerten (wie staatlichen Anleihen) und dem Null -Zinsen für Verbindlichkeiten (stabile Währung selbst) und bildet ein nachhaltiges Geschäftsmodell.Circle, der zweitgrößte Stablecoin in den USA, wurde am 4. Juni ($ CRCL) aufgeführt.Aktieninvestoren zeigten große Begeisterung für das Stablecoin -Geschäftsmodell: Der Aktienkurs des Unternehmens stieg vom Ausgabepreis von 31 USD pro Aktie zum Ende des Monats auf 181 USD.Zu diesem Preis berechnet das 2024 EBITDA von Circle übersteigt das 150 -fache, was darauf hinweist, dass die Anleger optimistisch über die hohen Wachstumsaussichten von USDC Stablecoin und den Umsatz von Circle sind.Es ist erwähnenswert, dass die Aktienkursleistung nach der Auflistung von Circle in scharfem Kontrast zu den schwachen Aktienkursen des herkömmlichen Visum- und Mastercards für digitale Zahlungsunternehmen steht (Abbildung 3).

Bild3:KreisAktienkurs undVisum, MasterCard zeigt eine negative Korrelation

In der Zwischenzeit hat der US -Kongress in der umfassenden Gesetzgebung von Stablecoins neue Fortschritte erzielt. Das geniale Gesetz wurde am 17. Juni im Senat überparteiliche Unterstützung im Senat verabschiedet und nun dem Repräsentantenhaus zur Prüfung vorgelegt.Der Gesetzentwurf legt einen rechtlichen Rahmen für Zahlungsstabelcoin auf dem US-Markt fest, in dem die Anforderungen an die Zusammensetzung, die Einhaltung von Anti-Geld-Wäschern, die Offenlegung von Informationen und die Prüfungsstandards für Information und Prüfungsstandards abdeckt.Die Gesetzesvorlage verbietet ausdrücklich die Ausstellung von zinslagernden Stablecoins (vermutlich, um den Wettbewerb mit Einlagen der Handelsbank zu vermeiden) und die Ausgabe von Stablecoins durch nichtfinanzielle Institutionen.Greyscale Research ist der Ansicht, dass die zinsriechenden Stablecoins den US-Verbrauchern zugute kommen und eine erneute Prüfung in zukünftigen Gesetze oder Regeln empfiehlt.Insgesamt wird das Geniusgesetz jedoch voraussichtlich die Popularisierung von Stablecoins in den USA fördern und gleichzeitig angemessene Garantien für den Schutz der Verbraucher und die finanzielle Stabilität festlegen.

Inspiriert von der Klarheit der Regulierung haben viele Nicht-Krypto-Unternehmen kürzlich ihr Layout im Bereich Stablecoin angekündigt.Es gibt fast unzählige Unternehmen, die hauptsächlich Geschäftsbanken (z. Obwohl diese Branchenführer in verschiedene Bereiche unterteilt sind, sehen sie alle den potenziellen Wert von Stablecoins bei der Verbesserung der digitalen Zahlungseffizienz und/oder der Reduzierung der Kosten.

2, Klare Aufsicht, um die Marktleistung zu steigern

Kurz nachdem Präsident Trump sein Amt angenommen hatte, unterzeichnete er eine Exekutivverordnung über digitale Vermögenswerte und forderte relevante Arbeitsgruppen auf, innerhalb von 180 Tagen unterstützende politische Vorschläge zu formulieren. Die politischen Entscheidungsträger sind damit beschäftigt, die Reformen bis zur Frist von Ende Juli voranzutreiben. Zum Beispiel gab die US -amerikanische Securities and Exchange Commission (SEC) am 13. Juni bekannt, dass sie die unvollendeten Regeln, die von der vorherigen Verwaltung erstellt wurden, abheben würde, die beabsichtigt, einige Defi -Anträge als Börsen zu charakterisieren.Darüber hinaus bat William Pulte, Direktor für Wohnungs- und Finanzdirektor von Federal, Fannie Mae und Freddie Mae, die Federal Hypothekendarlehensgeber, digitale Vermögenswerte in die Netto -Vermögensbewertung von Eigenheimkäufern in die Underwriting -Standards aufzunehmen.Schließlich kündigte die Fed an, dass ihre regulatorischen Standards nicht mehr als „Reputationsrisiko“ berücksichtigen würden, einen Mechanismus, der zuvor den Zugang zu Dienstleistungen in einigen Bereichen der Kryptoindustrie eingeschränkt hat.

Nach der FTSE/Greyscale -Serie von Indizes traten der monetäre Krypto -Asset -Sektor und der Finanzkrypto -Vermögenssektor in jedem Krypto -Marktsegment außerordentlich ab (Abbildung 4). Der Anstieg der Währungssektoren spiegelt hauptsächlich den leichten Anstieg der Bitcoin -Preise wider.Unter den Finanzsektoren trugen Hyperliquid, UNISWAP, Flugplatz, Ahornfinanzierung/Sirup und Aave die größten positiven Renditen bei. Diese Projekte sind derzeit in der Top 20 -Liste der Graustufenforschung aufgeführt.Dezentrale Börsen (DEXs) wie Hyperliquid, UNISWAP und Aerodrom sind gegenüber zentralisierten Börsen (CEXs) bei Preiswettbewerbsfähigkeit nicht mehr unterlegen und können ihre Vorteile im Handel mit Langzeitketten weiterhin aufrechterhalten.

Bild4: Der monetäre und finanzielle Krypto -Vermögenssektoren erzielten stabiler

Nach unserer Meinung hat keine Krypto -App im vergangenen Jahr keine Krypto -App erzielt als der prognostizierte Markt. Polymarkets Popularität stieg Ende Juni erneut an, da sich öffentliche Bedenken aus den New Yorker Bürgermeisterwahlen, NBA -Finalspiel 7 und globalem Konflikt ergeben (Abbildung 5).Polymarket und Kalshi, die beiden größten prognostizierten Märkte, erhielten im Juni zusätzliche Investoreninvestitionen: Polymarket sammelte 200 Millionen US -Dollar von Institutionen wie dem Gründerfonds bei einer Bewertung von über 1 Milliarde US -Dollar, während Kalshi 185 Millionen US -Dollar von Institutionen wie Paradigm bei einer Bewertung von über 2 Milliarden US -Dollar auf erhöhte.

Bild5:PolymarketErfassen Sie den Trend des New Yorker demokratischen Bürgermeister -Grundwahlen

Die Nachfrage nach Bitcoin auf Makroebene kann als der wichtigste Treiber der bisherigen Krypto -Vermögensklasse bezeichnet werden. Der Fortschritt im Juni ist jedoch eine gute Erinnerung daran, wie weit der technologische Umfang der Blockchain -Finanzierung ist, einschließlich Stablecoins, dezentraler Börsen und prognostizierten Märkte. Obwohl die Gesamtbewertung der Krypto im Juni 2025 leicht zurückging, verbesserten sich die Grundlagen der Branche weiter.Wir glauben, dass sich dies in der Zukunft in der Zukunft widerspiegeln wird.

Darüber hinaus kann der Makro -Richtlinienkontext in den kommenden Monaten weiterhin unterstützend sein.Kurzfristig könnte das große Schönheitsgesetz bald von Präsident Trump unterzeichnet werden.Budget -Experten schätzen, dass die Rechnung das Bundesdefizit in den nächsten 10 Jahren um etwa 3 Billionen US -Dollar erhöhen wird.Wenn bestimmte Fälligkeitsklauseln verlängert werden, kann das Defizit 5 Billionen US -Dollar erreichen. Darüber hinaus hat Trump die Fed wiederholt aufgefordert, die Zinssätze zu senken.Obwohl die Fed eine unabhängige Agentur ist, hat Trump die Möglichkeit, im nächsten Jahr einen neuen Vorsitzenden zu ernennen (erfordert die Zustimmung des Senats).Insgesamt glauben wir, dass das anhaltende Haushaltsdefizit, niedrigere reale Zinssätze und der potenziell schwächende Dollar einen günstigen Kombinationstreiber für die Bitcoin- und Krypto -Anlageklassen bilden werden.