Autor: Bing Ventures Fuente: Medio Traducción: Shan Ouba, Reino de la Visión de Bittain

Con la madurez del mercado de criptomonedas, GMXV2, protocolo de vértice, hiperlíquidos, protocolo APEX y otros intercambios derivados derivados han atraído gradualmente la atención.Estas plataformas no solo desafían el liderazgo de GMX, sino que también indican cambios importantes en el campo de las finanzas descentralizadas (DEFI).Este artículo analiza los cambios en el patrón de competencia del mercado derivado descentralizado después de que se actualiza el GMX V2 y predice la tendencia principal del futuro.

Tamaño del mercado derivado de descentralización

Fuente: Coingecko

La tabla anterior muestra el volumen comercial promedio de la mancha y las derivadas de los intercambios descentralizados (DEX) y el intercambio centralizado (CEX).El volumen de negociación del spot diario de Dex fue de 1.84 mil millones de dólares estadounidenses, y el volumen de transacciones de derivados disminuyó ligeramente a 1.44 mil millones de dólares estadounidenses.Para el intercambio central, el volumen diario de transacciones spot es de 19.18 mil millones de dólares estadounidenses, y el volumen de transacciones derivadas diarias es de US $ 64.78 mil millones.

El volumen de transacción de CEX en estas dos categorías hace que el volumen de transacción de Dex se enano.Esta ventaja principal es la más obvia en derivadas.Aunque el incidente FTX ocurrió y la posterior serie de bancos centralizados disminuyó, parecía que CEX era la opción principal para los usuarios después de todo.Además, en comparación con el volumen de la transacción spot, las derivadas del intercambio central son mucho mayores, destacando la popularidad de sus productos derivados.

GMX V2 y sus competidores

GMX V2: recién llegado disruptivo

Hemos analizado la evolución del mercado desde la versión oficial de GMX V2.En los primeros días, el mercado todavía estaba liderado por GMX V1 y DYDX.Al 5 de noviembre de 2023, en solo cuatro meses, GMX V2 había empatado o incluso superado el protocolo MUX y el protocolo APEX (GMX V2: 89.72 millones de dólares estadounidenses; Protocolo MUX: $ 57.71 millones; protocolo APEX: 45.51 millones de dólares estadounidenses).Además, con el crecimiento de GMX V2, el TVL de GMX V1 ha disminuido.Creemos que esto se debe a que los usuarios se mueven de V1 a V2, porque este último arregla muchos defectos de V1.

GMX V2 ha aumentado constantemente desde su lanzamiento, lo que refleja la buena respuesta del mercado a las actualizaciones.El crecimiento TVL del GMX V2 en relación con GMX V1 muestra que la actualización es exitosa.En particular, la eficiencia de la transacción se ha mejorado y los costos del usuario se reducen.Como resultado, GMX V2 no solo atrajo a nuevos usuarios, sino que también ganó los usuarios de GMX V1.Sin embargo, si bien mantener la estabilidad y la seguridad de la plataforma, mantener este crecimiento y atractivo será un desafío.Esto determinará el futuro de GMX V2.

Se puede ver en la cifra anterior que el número diario promedio de usuarios de GMX V2 ha alcanzado V1.Sin embargo, para V2, la fuente de crecimiento del usuario está más diversificada.Desde la perspectiva de las tarifas, el costo diario de V1 sigue siendo más alto que V2, lo que refleja sus diferentes estructuras de costos.El crecimiento del usuario refleja el reconocimiento del mercado de la experiencia del usuario y la eficiencia de la transacción del GMX V2.Cómo convertir nuevos usuarios en usuarios a largo plazo será el problema principal de GMX V2.Creemos que GMX V2 debería dar prioridad a mejorar continuamente la experiencia del usuario y la participación de la comunidad para consolidar su posición de mercado.

La estructura de costos de GMX V2 se ha ajustado para equilibrar los puntos cortos y múltiples para mejorar la eficiencia de capital.Los ajustes principales incluyen:

Reducción del costo de apertura/liquidación: el costo del 0.1%del almacén y el almacén de la posición se ha reducido al 0.05%o 0.07%, específicamente dependiendo de si la transacción aumenta los toros y los equilibrios cortos.Si es así, es aplicable a costos más bajos.De lo contrario, el costo es del 0.07%.
Introducción de las tarifas de financiación: en el balance de poder y poder corto, la parte sólida de un lado único paga fondos.Esta tasa de financiación no es fija, pero se ajusta gradualmente de acuerdo con la proporción a largo plazo con el tiempo.Por ejemplo, si el monto total de posiciones de contención de la posición múltiple es mayor que la posición corta, la tasa de fondos pagados al pago corto al balance aumentará gradualmente, hasta que la diferencia entre las posiciones largas y cortas sea menor que la Cierto umbral o alcanza el límite superior.Este mecanismo de tasa de interés adaptativo ayuda a aumentar las oportunidades de arbitraje y atraer capital de arbitraje, promoviendo así el equilibrio de las fuerzas del mercado.

En general, creemos que el principal desafío que enfrenta GMX V2 es mantener el crecimiento y garantizar la estabilidad y el crecimiento de la plataforma.En el campo de Defi, los eventos de seguridad son frecuentes.GMX V2 debe garantizar que dichos riesgos no lo afecten.Otro desafío es cómo mantener una ventaja en el feroz mercado de la competencia, especialmente frente a la competencia de nuevos acuerdos.GMX V2 necesita continuar innovando para mantener su atractivo de sus productos y servicios.Al final, el éxito de GMX V2 depende de cómo equilibre el crecimiento y la estabilidad, la innovación y la seguridad.

Al mismo tiempo, comparamos el cambio mensual de TVL de 15 acuerdos de derivados para el 6 de noviembre de 2023.En comparación con los caballos oscuros, como el protocolo de vértice, el protocolo de hiperlíquidos y Apex, el crecimiento de GMX y DYDX TVL parece claro e indiferente.TVL aumentó en % y 25.49 %, respectivamente.Los estudiaremos uno por uno en los siguientes párrafos para encontrar la motivación y la narrativa para promover su crecimiento.

Protocolo de vértice: obtener una ventaja competitiva a través de operaciones de bajo costo

El protocolo de vértice es un intercambio descentralizado, que tiene las características de spot, sostenibilidad y mercado integral de divisas.El acuerdo combina de manera exclusiva un libro de pedidos de límite de precios centralizado (CLOB) con comerciantes de la ciudad automática (AMM) para mejorar la liquidez y cambiar la experiencia de transacción del usuario.

El protocolo de vértice se basa en la capa de árbitro 2 (L2), cuyo objetivo es reducir los costos de gas y luchar contra los mineros para extraer valor (MEV) para promover transacciones económicas y eficientes en el espacio descentralizado.El protocolo contiene tres pilares clave: debajo del clasificador de la cadena, AMM en la cadena y un potente motor de riesgo de cadena.El libro de pedidos y AMM acumulan la liquidez de los contribuyentes en la API como comerciante y cadena de la ciudad.El motor de riesgos garantiza una liquidación rápida, y la fuente de dual liquidez permite a los comerciantes obtener mejores precios.El creciente volumen de transacciones en el vértice demuestra el éxito de este modelo único.

El sistema de margen de posición total del Protocolo de Vertex es amigable para comerciantes experimentados y comerciantes novatos, y reduce significativamente los requisitos de margen.Por ejemplo, el requisito de margen acumulativo de un comerciante de vértices con un margen Spot de $ ETH y un contrato permanente a corto plazo de $ ETH puede ser menor que los operadores que tienen la misma posición en la cuenta de margen de posicionamiento.Al introducir el concepto de margen de cartera de inversiones, el sistema permite a los comerciantes ajustar el apalancamiento de su posición en múltiples posiciones para adaptarse a sus preferencias de riesgo personal.Si se cae el valor de la posición de margen de manchas de $ ETH de múltiples cabezas, el margen excesivo (por ejemplo, sin ganancias) en la posición sostenible corta $ eth se puede utilizar para mantener el nivel de margen requerido y evitar la liquidación del margen de cabeza de poli.El método de Vértice ha maximizado la eficiencia de capital.

Rendimiento del proyecto

Como se muestra en la figura anterior, el TVL y las derivadas del protocolo de vértice han mostrado una tendencia ascendente estable desde el establecimiento de TVL y derivados.

Valor de bloqueo total

Aunque Vertex proporciona una experiencia comercial innovadora, su TVL todavía se queda atrás de GMX.Esto se debe principalmente a que su función de mercado de divisas todavía está subdesarrollada.Solo soporte para 5 activos principales que incluyen WBTC, WETC, USDC.Esto limita su capacidad para obtener más valor de bloqueo.Además, al escribir este artículo, no se ha lanzado su moneda nativa VRTX.Esto significa que los usuarios no pueden participar en el acuerdo por Mortgage VRTX.

Derivado

En el campo de Dex competitivo, el protocolo de vértice representa una gran parte del volumen de transacciones diarias, que varía del 15% al 30%.Este excelente rendimiento es muy prominente incluso en comparación con los gigantes de la industria como GMX, Gains, Kwenta.Especialmente en comparación con GMX, el volumen de transacción de Vértice es significativamente mayor.Como proyecto emergente, su volumen de transacción supera a los participantes existentes en un período de tiempo tan corto, lo que demuestra que su diseño único es atractivo para los usuarios.

Costo e ingresos

El costo del protocolo de vértice;

La tarifa de transacción cobrada por GMX es más alta que el vértice.El protocolo de vértice implementa una política de costo cero para el mercado, y proporciona costos extremadamente bajos para los destinatarios del par de transacciones principales (los pares de divisas estables son 2 puntos básicos, el mercado central es de 2-3 puntos básicos y el no coreal El mercado es 4 puntos básicos) esenciaPor el contrario, el GMX V1 cobra el 0.1% del almacén abierto (cae al 0.05% o 0.07% en V2).Esta ventaja de estructura de costos hace que el protocolo de vértice sea más atractivo para los usuarios.

Creemos que el protocolo de vértice ha establecido rápidamente un punto de apoyo en el mercado al proporcionar una estructura de bajo costo altamente competitiva.Esta estrategia de bajo costo ha atraído a una gran cantidad de comerciantes que prestan atención a los costos, especialmente en las condiciones actuales del mercado, los usuarios están cada vez más preocupados por los costos de transacción.Sin embargo, a la larga, esta estrategia puede enfrentar desafíos rentables, especialmente en el mantenimiento de servicios de alta calidad y operaciones de plataforma.

Por lo tanto, el Acuerdo de Vértice necesita explorar servicios adicionales de valor agregado y modelos de ingresos, mientras continúa atrayendo a los usuarios con bajos costos para garantizar un desarrollo sostenible a largo plazo.Aunque el costo comercial diario de GMX fue significativamente mayor antes, recientemente ha caído a aproximadamente $ 100,000, que es aproximadamente el mismo que el protocolo de vértice.Combinado con el volumen de transacción de crecimiento estable del protocolo de Vértice, se espera que sus ingresos futuros tengan el potencial de superar a GMX.

Hyperliquid: La cadena completa del L1 está en la Libro de pedidos Dex

Hyperliquid es un intercambio de descentralización permanente de futuros basado en un libro de pedidos.Se ejecuta en la cadena hiperlíquida, que es una capa1 basada en Tendermint.Una razón clave para el rápido crecimiento del hiperlíquido es que existe en su propia capa1.Esto permite que el equipo hiperlíquido ajuste de manera flexible las tarifas de gas, MEV, puntos de deslizamiento, etc. para lograr la experiencia comercial más rápida y eficiente, para que la plataforma pueda admitir hasta 20,000 pedidos por segundo.

Ejecutar en su capa1 también le permite construir un libro de pedidos en una cadena completa, y cada transacción de ejecución es completamente transparente, lo que es muy necesario en el mercado después del incidente FTX.Hyperliquid L1 permite construir todo como cadena, descentralización, descentralización y licencia.

En hiperlíquido, las bóvedas proporcionan liquidez para varias estrategias comerciales.Pueden ser administrados por comerciantes individuales o automatización por negocios de negocios.Cualquiera puede depositar en la bóveda para obtener ganancias: DAO, acuerdo, institución o individuo.Como intercambio, el propietario de la bóveda obtuvo el 10%de la ganancia total.

Hyperliquid es también la primera compañía en lanzar un contrato perpetuo de índice para Friend.tech.Al principio, esto se basó en TVL, pero teniendo en cuenta que OI continuó creciendo, se puede aclarar la definición de TVL.

Rendimiento del proyecto

Al igual que Vertex, el TVL del protocolo ha aumentado constantemente desde su lanzamiento, y el volumen de transacciones derivadas mensuales alcanzó alrededor de $ 1.5 mil millones después de alcanzar un pico de $ 8 mil millones.Sin embargo, en promedio, el protocolo de Vertex todavía mantiene una ventaja competitiva.

Valor de bloqueo total

En términos de TVL, el hiperlíquido aún no se puede comparar con GMX.Pero en comparación con el protocolo de vértice al mismo tiempo, el TVL de Hyperliquid es solo ligeramente atrasado, solo en septiembre más que el vértice.Creemos que su TVL inferior se debe principalmente a sus restricciones a las funciones de compromiso y depósito.El proyecto bloquea los fondos a través de bóvedas, y las personas depositan fondos en bóvedas para obtener un participación en las ganancias.Sin embargo, existe un riesgo inherente de esta forma de negociar, porque las ganancias y las pérdidas dependen de las habilidades de transacción del propietario de la bóveda.Por lo tanto, estas funciones tienen una garantía insuficiente para los inversores y tienen un bajo atractivo.

Por ejemplo, la cifra anterior muestra el rendimiento del proveedor de hiperliquidez (HLP), que es una bóveda de protocolo para el mercado y la liquidación y la recolección de algunos costos de transacción.Podemos ver que el retorno de la inversión es negativo (-2.41%), y el índice de ganancias y pérdidas continúa disminuyendo, lo que indica que los usuarios pueden tener una mejor opción que depositar fondos en bóvedas.