jakiro
Source: Glassnode; Compilation: Baishui, Vision de Bitchain
résumé
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L’environnement macroéconomique reste incertain et les relations commerciales mondiales sont réorganisées. Cette incertitude a conduit à une volatilité accrue sur le marché du Trésor américain et les marchés boursiers.
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Face à la situation économique sévère, Bitcoin a frappé sa plus grande baisse depuis le cycle. Néanmoins, cela se situe dans la plage typique des ajustements précédents pendant le marché haussier. De plus, la baisse médiane de ce cycle est toujours un ordre de grandeur inférieur aux cycles précédents, soulignant que la situation de la demande est plus élastique.
La liquidité de l’ensemble de l’écosystème des actifs numériques continue de se resserrer, reflété dans la baisse des entrées de capital et la stagnation de la croissance des stablescoin.
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Les investisseurs sont soumis à une pression considérable et sont actuellement confrontés aux plus fortes pertes non réalisées jamais enregistrées. Cependant, la plupart de ces pertes sont concentrées sur les nouveaux acteurs du marché, tandis que les détenteurs à long terme restent généralement rentables.
L’incertitude macro reste répandue
La situation macroéconomique est pleine d’incertitude, et l’objectif de l’administration Trump est de renverser et de réorganiser le statu quo des relations commerciales mondiales. Actuellement, les obligations du Trésor américain sont des garanties et les fondements du système financier, et les obligations du Trésor à 10 ans sont considérées comme le taux d’intérêt sans risque de référence.
Un objectif majeur du gouvernement est de réduire le rendement du Trésor à 10 ans et a atteint le succès initial au cours des premiers mois de l’année, les rendements tombant à 3,7% alors que des marchés plus larges se vendent. Cependant, cela n’a été que bref, car les rendements ont ensuite rebondi à 4,5%, efforçant les progrès et provoquant une énorme volatilité sur le marché obligataire.
Nous pouvons quantifier le comportement désordonné sur le marché obligataire via l’indice de déplacement. Cet indicateur est un indicateur clé de la pression et de la volatilité du marché obligataire, et la volatilité implicite de 30 jours sur le marché du Trésor américain est calculée en fonction des prix des options pour différentes périodes.
Par cette mesure,La volatilité du Trésor américain a considérablement augmenté, soulignant l’extrême incertitude et la panique parmi les investisseurs sur les marchés obligataires.
Nous pouvons également utiliser l’indice VIX pour mesurer le niveau de chaos sur le marché boursier américain, qui mesure les attentes du marché pour la volatilité de 30 jours sur le marché boursier américain. La volatilité du marché obligataire se reflète également clairement dans le marché boursier, VIX enregistrant actuellement des valeurs de volatilité similaires à celles de la crise de Covid-19 de 2020, de la crise financière mondiale 2008 et de la période de bulle Internet de 2001.
La volatilité dans la garantie de base du système financier conduit souvent à des retraits dans le capital des investisseurs et au resserrement des conditions de liquidité. Étant donné que le bitcoin et les actifs numériques sont l’un des outils les plus sensibles aux liquides, ils sont naturellement affectés par la baisse de la volatilité et des actifs risqués.
Les performances des actifs durs restent impressionnantes au milieu de cette tourmente. Les prix de l’or ont continué de monter en flèche, atteignant un nouveau sommet de 3 300 $ alors que les investisseurs affluaient vers des actifs traditionnels de coffre-fort. Le Bitcoin a été initialement vendu à 75 000 $ avec des actifs risqués, mais a depuis récupéré pendant des semaines, échangeant à 85 000 $, un appartement depuis la volatilité.
Alors que le monde s’adapte à l’évolution des relations commerciales, l’or et le bitcoin entrent de plus en plus sur le devant de la scène en tant qu’actifs de réserve neutre mondiale. On peut donc dire que les performances de l’or et du bitcoin dans les événements la semaine dernière ont envoyé un signal fascinant.
Le bitcoin reste fort
Bien que le Bitcoin impressionnant se négocie toujours dans la région de 85 000 $, les principaux actifs numériques ont connu une volatilité drastique et une baisse des derniers mois. L’actif a enregistré sa plus grande baisse au cours du cycle 2023-25, avec le plus grand retrait de -33% par rapport à son sommet de tous les temps.
Cependant, la baisse reste dans la plage typique des ajustements précédents pendant le marché haussier. Bitcoin connaît généralement plus de -50% de ventes dans des événements macroéconomiques précédents tels que la semaine dernière, soulignant un degré de robustesse du sentiment des investisseurs modernes envers l’actif dans des conditions défavorables.
Pour quantifier l’élasticité du cycle actuel, nous pouvons évaluer le retracement à médian roulant de toutes les structures de taureau.
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2011: -22%
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2011-13: -18%
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2015-18: -11%
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2018-21: -19%
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2022+: -7%
Le retracement médian du cycle actuel est beaucoup plus petit que dans tous les cas précédents.Le déclin de Bitcoin est devenu plus petit et intrinsèquement plus contrôlable depuis 2023, indiquant une situation de demande plus résiliente et que de nombreux investisseurs de Bitcoin sont plus disposés à tenir pendant les troubles du marché.
La liquidité continue de rétrécir
Nous pouvons également évaluer comment l’incertitude macro affecte le statut de liquidité de Bitcoin.
Nous pouvons mesurer la liquidité interne du bitcoin grâce à la métrique de capital mise en œuvre, qui calcule les flux de capital net cumulatives en actifs numériques. Le prix de transaction du capital réalisé a atteint un sommet de 872 milliards de dollars, cependant, le taux de croissance du capital a été comprimé à seulement + 0,9% par mois.
Dans le contexte d’un marché difficile, il est impressionnant que le capital coule dans l’actif reste positif. Étant donné que le nouveau capital entrant dans l’actif ralentit, cela indique également que les investisseurs sont actuellement moins disposés à allouer des capitaux à court terme, ce qui suggère que l’aversion au risque peut rester le comportement par défaut pour le moment.
Les indicateurs réalisés du profit et des pertes sont les composantes d’entrée de la capitalisation boursière réalisée, nous permettant de mesurer la différence entre le prix d’acquisition d’un jeton et sa valeur lorsqu’il est utilisé en chaîne.
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Les jetons dépensés au-dessus du prix d’acquisition sont considérés comme verrouillant dans les bénéfices réalisés.
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Les jetons en dessous du prix d’acquisition sont considérés comme verrouillés pour avoir réalisé les pertes.
En mesurant les bénéfices et les pertes réalisés en unités de BTC, nous pouvons normaliser tous les événements de profit et de perte correspondant à l’expansion cyclique de la capitalisation boursière de Bitcoin. Ici, nous introduisons une nouvelle variante qui est encore affinée en ajustant la volatilité (volatilité réelle de 7 jours), ce qui aide à expliquer les rendements décroissants et les taux de croissance du bitcoin à mesure qu’il mûrit au cours de ses 16 ans d’histoire.
À l’heure actuelle, les activités de profit et de perte sont relativement équilibrées, ce qui entraîne le taux d’entrée relativement neutre susmentionné. On peut affirmer que cela reflète la saturation de l’activité des investisseurs dans la gamme de prix actuelle et empêche souvent une période de consolidation lorsque le marché essaie de trouver un nouvel équilibre.
En calculant la différence entre le bénéfice réalisé et la perte réalisée, nous pouvons dériver un indicateur de profit / perte réalisé net. Cette métrique mesure la domination directionnelle de la valeur des réseaux d’entrée / débit.
En utilisant l’indicateur de profit / perte réalisé net réalisé et ajusté en volatilité, nous pouvons le comparer avec la médiane cumulative pour distinguer les deux mécanismes de marché.
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En continu au-dessus de la valeur médiane indique généralement un marché haussier et des entrées de capital nettes.
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Les valeurs qui continuent de tomber en dessous de la médiane cumulative sont généralement considérées comme un marché baissier, et le bitcoin connaîtra une sortie de capital nette.
Les marchés poussent souvent les investisseurs au bord de la plus grande douleur, culminant souvent aux points tournants des cycles de taureau et d’ours. Nous pouvons voir comment la volatilité de bénéfice / pertes réalisés réalisés ajusté en volatilité autour de sa médiane à long terme, agissant comme un outil de régression des moyens.
L’indicateur a maintenant été réinitialisé avec la médiane neutre, indiquant que le marché du bitcoin est actuellement à un point de décision critique et a fixé des limites pour que les taureaux rétablissent les niveaux de soutien dans la gamme de prix actuelle.
Les stablecoins sont devenus la classe d’actifs sous-jacente dans l’écosystème des actifs numériques, en tant qu’actifs de devis pour le commerce dans des sites commerciaux centralisés et décentralisés. L’évaluation de la liquidité à travers une perspective de stablecoin fournit une dimension supplémentaire à notre analyse, offrant une perspective globale sur l’état de liquidité des actifs numériques.
La croissance de l’offre de stablecoin est restée positive, mais a ralenti ces dernières semaines. Cela démontre en outre que la liquidité des actifs numériques plus large s’est rétréci, mesurée par l’affaiblissement de la demande de dollars natifs numériques.
Vérifiez la pression des investisseurs
Au milieu des troubles du marché en cours, il est important d’évaluer l’ampleur des pertes non réalisées actuellement détenues par les investisseurs de Bitcoin.
Lors de la mesure de la capitalisation boursière réelle de l’offre de pertes, nous avons remarqué qu’elle avait atteint un sommet de 410 milliards de dollars au cours de la période où le marché est tombé à 75 000 $. Lorsque nous examinons la composition de pertes non réalisées, nous pouvons voir que la plupart des investisseurs détiennent des pertes jusqu’à -23,6%.
Actuellement, l’offre réelle de pertes détenues est encore plus grande que la vente en mai 2021 et le marché baissier en 2022. Cependant, il convient de noter que du point de vue des investisseurs individuels, le marché a connu une baisse plus élevée, jusqu’à -61,8% et -78,6% respectivement.
Malgré les pertes plus importantes de la capitalisation boursière réelle (car le bitcoin est un actif plus important aujourd’hui), les investisseurs individuels sont confrontés à moins de défis maintenant que dans les périodes de marché des ours précédentes.
Malgré le plafond de réalisation des pertes, le pourcentage d’offre de circulation rentable reste à un sommet de 75%. Cela montre queLa plupart des investisseurs d’actifs négatifs sont de nouveaux acheteurs dans le modèle supérieur.
Fait intéressant,Le pourcentage de l’offre de bénéfices approche de sa moyenne à long terme. Historiquement, il s’agit d’un domaine clé que la plupart des devises doivent défendre avant de tomber dans les pertes, et c’est également un seuil clé entre le marché haussier et la structure du marché des ours.
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Une caractéristique typique d’un marché haussier est que l’offre de bénéfices est plus élevée que sa moyenne à long terme et que ce niveau de soutien se trouve souvent sur tout le marché.
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Historiquement, les marchés des ours sont souvent accompagnés d’une profondeur et d’une durée inférieure à la moyenne à long terme, et des baisses fréquentes à ce niveau confirment une baisse de la rentabilité.
Semblable à l’indicateur net de profit / perte réalisé, s’il peut être maintenu, le rebond dans la plage moyenne à long terme sera une observation positive.
Alors que le marché continue de rétrécir, il est raisonnable de s’attendre à ce que l’échelle absolue des pertes non réalisées augmente. Pour expliquer cela et standardiser les rétractions de différentes amplitudes,Nous introduisons une nouvelle variable d’indicateur: pertes non réalisées par pourcentage de retracement, qui représente la baisse en pourcentage des pertes calculées en BTC par rapport au sommet de tous les temps.
L’application de cet indicateur à la population de titulaires à court terme montre qu’après l’ajustement de la profondeur de réduction, leurs pertes non réalisées sont déjà considérables, comparables au niveau au début du marché des ours.
Néanmoins, les pertes actuelles non réalisées sont principalement concentrées sur les nouveaux investisseurs, tandis que les détenteurs à long terme sont toujours dans un état de rentabilité unilatérale. Cependant, une nuance importante émerge et, comme le souligne WOC 12, le niveau de pertes non réalisées dans ce groupe peut augmenter à mesure que les acheteurs les plus récents deviennent progressivement des détenteurs à long terme.
Historiquement, une expansion importante des pertes non réalisées pour les détenteurs à long terme marque souvent une confirmation des conditions du marché des ours, bien qu’il y aura des retards après les pics du marché. Jusqu’à présent, il n’y a aucune preuve claire que ce changement est en cours.
Résumer
La situation macroéconomique reste incertaine et les tendances commerciales mondiales continuent de changer, entraînant de fortes fluctuations sur le trésor américain et les marchés boursiers. Il convient de noter que les performances de Bitcoin et Gold sont restées solides pendant cette période difficile. On peut voir cela comme un signal fascinant, car le fondement du système financier entre dans une période de transformation et de changement.
Malgré sa résilience significative, Bitcoin n’a également pas réussi à se protéger de la volatilité spectaculaire des marchés mondiaux, sa plus grande baisse du cycle 2023-2025. Cela affecte considérablement les nouveaux acteurs du marché, qui portent désormais la plus grande part des pertes du marché. Cependant, du point de vue des investisseurs individuels, le marché a connu une baisse plus grave des cycles précédents, en particulier sur les marchés baissiers en mai 2021 et 2022. De plus, les investisseurs matures et à long terme ne sont pas affectés par la pression économique continue et se présentent à une position rentable presque unilatérale.
