jakiro
المصدر: Glassnode ؛ التجميع: Baishui ، رؤية Baitchain
ملخص
-
تظل بيئة الاقتصاد الكلي غير مؤكدة ويتم إعادة تنظيم العلاقات التجارية العالمية. أدى عدم اليقين هذا إلى زيادة التقلبات في سوق الخزانة الأمريكية وأسواق الأسهم.
-
في مواجهة الوضع الاقتصادي الشديد ، بلغت عملة البيتكوين أكبر انخفاض منذ الدورة. ومع ذلك ، هذا هو ضمن النطاق النموذجي من التعديلات السابقة خلال السوق الصاعدة. بالإضافة إلى ذلك ، لا يزال الانخفاض المتوسط في هذه الدورة أقل من الحجم من الدورات السابقة ، مما يبرز أن وضع الطلب أكثر مرونة.
تستمر سيولة النظام الإيكولوجي للأصول الرقمية بأكملها في تشديدها ، تنعكس في انخفاض تدفقات رأس المال وركود نمو stablecoin.
-
يتعرض المستثمرون لضغوط كبيرة ويواجهون حاليًا أكبر خسائر غير محققة. ومع ذلك ، تتركز معظم هذه الخسائر على المشاركين الجدد في السوق ، في حين أن حاملي طويلة الأجل لا يزالون مربحة بشكل عام.
لا يزال عدم اليقين في الماكرو واسع الانتشار
وضع الاقتصاد الكلي مليء بعدم اليقين ، وهدف إدارة ترامب هو تخريب وإعادة تنظيم الوضع الراهن للعلاقات التجارية العالمية. في الوقت الحالي ، تعتبر سندات الخزانة الأمريكية ضمانات وتسدد النظام المالي ، وتعتبر سندات الخزانة لمدة 10 سنوات بمثابة سعر فائدة خالي من المخاطر.
يتمثل أحد الهدف الرئيسي للحكومة في خفض عائد الخزانة لمدة 10 سنوات وحقق نجاحًا أوليًا في الأشهر القليلة الأولى من العام ، حيث انخفضت العائدات إلى 3.7 ٪ مع بيع الأسواق الأوسع. ومع ذلك ، كان هذا موجزًا فقط ، حيث انتعشت العائد بعد ذلك إلى 4.5 ٪ ، مما أدى إلى محو التقدم وتسبب في تقلبات كبيرة في سوق السندات.
يمكننا تحديد السلوك غير المنضبط في سوق السندات من خلال مؤشر الحركة. هذا المؤشر هو مؤشر رئيسي لضغط سوق السندات وتقلبه ، ويتم حساب التقلبات الضمنية لمدة 30 يومًا في سوق الخزانة الأمريكية بناءً على أسعار الخيارات لفترات مختلفة.
بهذا التدبير ،زادت تقلبات الخزانة الأمريكية بشكل كبير ، مما يبرز عدم اليقين الشديد والذعر بين المستثمرين في أسواق السندات.
يمكننا أيضًا استخدام مؤشر VIX لقياس مستوى الفوضى في سوق الأوراق المالية في الولايات المتحدة ، والذي يقيس توقعات السوق لتقلبات 30 يومًا في سوق الأوراق المالية في الولايات المتحدة. ينعكس تقلب سوق السندات بوضوح في سوق الأوراق المالية ، حيث سجل VIX حاليًا قيم التقلبات المشابهة لتلك خلال أزمة COVID-19 2020 ، والأزمة المالية العالمية لعام 2008 ، وفترة فقاعة الإنترنت 2001.
غالبًا ما يؤدي التقلب في الضمان الأساسي للنظام المالي إلى انسحاب في رأس المال المستثمر وتشديد ظروف السيولة. بالنظر إلى أن البيتكوين والأصول الرقمية هي واحدة من أكثر الأدوات ذات الحساسية السائلة ، فإنها تتأثر بشكل طبيعي بانخفاض التقلبات والأصول المحفوفة بالمخاطر.
لا يزال أداء الأصول الصلبة مثيرًا للإعجاب وسط هذا الاضطرابات. استمرت أسعار الذهب في الارتفاع ، حيث بلغت ارتفاعًا جديدًا قدره 3300 دولارًا حيث توافد المستثمرون إلى أصول التسلل الآمن التقليدي. تم بيع Bitcoin في البداية إلى 75000 دولار إلى جانب الأصول المحفوفة بالمخاطر ، ولكنها تعافى منذ ذلك الحين لأسابيع ، حيث عادت إلى 85000 دولار ، وهي شقة منذ التقلب.
نظرًا لأن العالم يتكيف مع تغيير العلاقات التجارية ، فإن الذهب وبيتكوين يدخلان بشكل متزايد مركز الصدارة كأصول احتياطية محايدة عالمية. لذلك يمكن للمرء أن يقول أن أداء الذهب وبيتكوين في الأحداث الأسبوع الماضي أرسل إشارة رائعة.
بيتكوين لا يزال قويا
على الرغم من أن Bitcoin بشكل مثير للإعجاب لا تزال تتداول ضمن المنطقة البالغة 85000 دولار ، إلا أن الأصول الرقمية الرائدة شهدت تقلبات صارمة وانخفاض في الأشهر الأخيرة. سجلت الأصل أكبر انخفاض في دورة 2023-25 ، مع انخفاض أكبر انخفاض بنسبة -33 ٪ من أعلى مستوى له على الإطلاق.
ومع ذلك ، يبقى الانخفاض ضمن النطاق النموذجي من التعديلات السابقة خلال السوق الثور. عادةً ما تواجه Bitcoin أكثر من 50 ٪ من عمليات البيع في الأحداث الاقتصادية الكلية السابقة مثل الأسبوع الماضي ، وتسليط الضوء على درجة من المتانة في مشاعر المستثمرين المعاصرين تجاه الأصول في ظل الظروف المعاكسة.
لقياس مرونة الدورة الحالية ، يمكننا تقييم التراجع المتوسط لجميع الهياكل الثور.
-
2011: -22 ٪
-
2011-13: -18 ٪
-
2015-18: -11 ٪
-
2018-21: -19 ٪
-
2022+: -7 ٪
التراجع المتوسط في الدورة الحالية أصغر بكثير مما كان عليه في جميع الحالات السابقة.أصبح انخفاض Bitcoin أصغر وأكثر قابلية للسيطرة منذ عام 2023 ، مما يشير إلى وضع طلب أكثر مرونة وأن العديد من مستثمري البيتكوين أكثر استعدادًا للاحتفاظ به أثناء اضطرابات السوق.
تستمر السيولة في التقلص
يمكننا أيضًا تقييم كيفية تأثير عدم اليقين الماكرو على حالة سيولة Bitcoin.
يمكننا قياس السيولة الداخلية لبيتكوين من خلال مقياس رأس المال المنفذ ، والذي يحسب تدفقات رأس المال التراكمية إلى الأصول الرقمية. بلغ سعر المعاملة لرأس المال المحقق أعلى مستوى له على الإطلاق وهو 872 مليار دولار ، ومع ذلك ، فقد تم ضغط معدل نمو رأس المال إلى 0.9 ٪ فقط شهريًا.
في سياق السوق الصعبة ، من المثير للإعجاب أن رأس المال الذي يتدفق إلى الأصل يظل إيجابيًا. بالنظر إلى أن رأس المال الجديد الذي يدخل الأصل يتباطأ ، فإنه يشير أيضًا إلى أن المستثمرين أقل استعدادًا لتخصيص رأس المال على المدى القصير ، مما يشير إلى أن كره المخاطر قد يظل السلوك الافتراضي في الوقت الحالي.
مؤشرات الربح والخسارة المحققة هي مكونات الإدخال في القيمة السوقية المحققة ، مما يتيح لنا قياس الفرق بين سعر الاستحواذ للرمز المميز وقيمته عند استخدامه على السلسلة.
-
تعتبر الرموز التي تنفق فوق سعر الاستحواذ قفل الأرباح المحققة.
-
تعتبر الرموز التي تقل عن سعر الاستحواذ مغلقًا لخسائر.
من خلال قياس الأرباح والخسائر المحققة في وحدات BTC ، يمكننا توحيد جميع أحداث الربح والخسارة المقابلة للتوسع الدوري لبيتكوين في القيمة السوقية. نقدم هنا متغيرًا جديدًا يتم تحسينه بشكل أكبر عن طريق ضبط التقلب (التقلبات الفعلية لمدة 7 أيام) ، مما يساعد على تفسير العوائد المتناقصة ومعدلات نمو البيتكوين أثناء نضوجها خلال تاريخها البالغ 16 عامًا.
في الوقت الحاضر ، تكون أنشطة الربح والخسارة متوازنة نسبيًا ، مما يؤدي إلى معدل تدفق محايد نسبيًا. يمكن القول أن هذا يعكس تشبع نشاط المستثمر في النطاق السعري الحالي وغالبًا ما يمنع فترة التوحيد عندما يحاول السوق إيجاد توازن جديد.
من خلال حساب الفرق بين الربح المحقق والخسارة المحققة ، يمكننا استخلاص مؤشر الربح/الخسارة المحققين الصافي. يقيس هذا المقياس الهيمنة الاتجاهية لقيمة شبكات التدفق/التدفق الخارجي.
باستخدام مؤشر الربح/الخسارة المحققين المحققين المعدلة حسب التقلب ، يمكننا مقارنته مع الوسيط التراكمي لتمييز آليتي السوق.
-
بشكل مستمر فوق القيمة المتوسطة تشير عادة إلى السوق الصافية وصافي تدفقات رأس المال.
-
عادةً ما تعتبر القيم التي تستمر في الانخفاض تحت الوسيط التراكمي سوقًا دبًا ، وستواجه Bitcoin تدفقًا صافيًا لرأس المال.
غالبًا ما تدفع الأسواق المستثمرين إلى حافة الألم الأكبر ، وغالبًا ما تصل إلى ذروتها في نقاط تحول دورات الثور والدب. يمكننا أن نرى كيف أن صافي الربح/الخسائر المحققة التي تم تعديلها حسب التقلبات حول متوسطها على المدى الطويل ، تعمل كأداة للانحدار وسيلة.
تمت إعادة تعيين المؤشر الآن إلى الوسيط المحايد ، مما يشير إلى أن سوق Bitcoin حاليًا في نقطة اتخاذ قرار حرجة ، وقد حدد حدودًا للثيران لإعادة مستويات الدعم في النطاق السعري الحالي.
أصبحت StableCoins فئة الأصول الأساسية في النظام الإيكولوجي للأصول الرقمية ، كأصول اقتباس للتداول في أماكن التداول المركزية واللامركزية. يوفر تقييم السيولة من خلال منظور stablecoin بعدًا إضافيًا لتحليلنا ، مما يوفر منظوراً شاملاً حول حالة السيولة للأصول الرقمية.
ظل النمو في إمدادات stablecoin إيجابية ، لكنه تباطأ في الأسابيع الأخيرة. يوضح هذا أيضًا أن سيولة الأصول الرقمية الأوسع قد تقلصت ، تقاس بضعف الطلب على الدولارات الأصلية الرقمية.
تحقق من ضغط المستثمر
في خضم الاضطرابات المستمرة في السوق ، من المهم تقييم حجم الخسائر غير المحققة التي يحتفظ بها مستثمري البيتكوين حاليًا.
عند قياس الحد الأقصى للسوق الفعلي لإمدادات صنع الخسائر ، لاحظنا أنه قد وصل إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 410 مليار دولار خلال الفترة التي انخفض فيها السوق إلى 75000 دولار. عندما ندرس تكوين الخسائر غير المحققة ، يمكننا أن نرى أن معظم المستثمرين لديهم خسائر تصل إلى -23.6 ٪.
في الوقت الحالي ، يكون العرض الفعلي للخسائر المحتفظ به أكبر من عملية البيع في مايو 2021 وسوق الدب في عام 2022. ومع ذلك ، تجدر الإشارة إلى أنه من وجهة نظر المستثمرين الأفراد ، شهد السوق انخفاضًا أكبر ، تصل إلى -61.8 ٪ و -78.6 ٪ على التوالي.
على الرغم من الخسائر الأكبر في الحد الأقصى للسوق الفعلي (لأن Bitcoin هي أصول أكبر اليوم) ، يواجه المستثمرون الأفراد تحديات أقل الآن من فترات السوق السابقة.
على الرغم من الحد الأقصى لتحقيق الخسارة ، فإن النسبة المئوية للإمدادات المتداولة المربحة لا تزال على ارتفاع 75 ٪. هذا يدل على ذلكمعظم المستثمرين الأصول السلبيين هم مشترين جدد في النمط الأعلى.
ومن المثير للاهتمام ،تقترب النسبة المئوية لتوريد الأرباح من متوسطها على المدى الطويل. تاريخيا ، هذا مجال رئيسي تحتاج معظم العملات إلى الدفاع عنه قبل الوقوع في الخسائر ، وهو أيضًا عتبة رئيسية بين السوق الثور وهيكل سوق الدب.
-
تتمثل الميزة النموذجية للسوق الصاعدة في أن إمدادات الربح أعلى من متوسطها على المدى الطويل وأن هذا المستوى من الدعم غالباً ما يتم العثور عليه في جميع أنحاء السوق.
-
تاريخيا ، غالبًا ما تكون أسواق الدب مصحوبة بعمق ومدة أقل من المتوسط على المدى الطويل ، وتؤكد الانخفاض المتكرر في هذا المستوى انخفاضًا في الربحية.
على غرار مؤشر الأرباح/الخسارة المحققة الصافية ، إذا كان يمكن الاحتفاظ به ، فإن الانتعاش في النطاق المتوسط على المدى الطويل سيكون ملاحظة إيجابية.
مع استمرار تقليص السوق ، من المعقول توقع نمو المقياس المطلق للخسائر غير المحققة. لشرح هذا وتوحيد استتردادات السعة المختلفة ،نقدم متغير مؤشر جديد: خسائر غير محققة لكل نسبة مئوية ، والتي تمثل انخفاض النسبة المئوية في الخسائر المحسوبة في BTC بالنسبة إلى أعلى مستوى على الإطلاق.
يوضح تطبيق هذا المؤشر على السكان على المدى القصير أنه بعد تعديل عمق التخفيض ، تكون خسائرها غير المحققة كبيرة بالفعل ، مماثلة للمستوى في بداية سوق الدب.
ومع ذلك ، تتركز الخسائر الحالية غير المحققة بشكل أساسي على المستثمرين الجدد ، في حين أن حاملي الطويل الأجل لا يزالون في حالة من الربحية أحادية الجانب. ومع ذلك ، فإن الفوارق الهامة تظهر ، وكما يشير WOC 12 ، فإن مستوى الخسائر غير المحققة في هذه المجموعة قد يزداد حيث أصبح كبار المشترين الجدد حاملين على المدى الطويل.
تاريخيا ، غالبًا ما يمثل التوسع الكبير في الخسائر غير المحققة لحاملي طويلة الأجل تأكيدًا لظروف سوق الدب ، على الرغم من أنه سيكون هناك بعض التأخير بعد قمم السوق. حتى الآن ، لا يوجد دليل واضح على أن هذا التغيير جاري.
لخص
لا يزال الوضع الاقتصادي الكلي غير مؤكد ، وما زالت اتجاهات التجارة العالمية تتغير ، مما يؤدي إلى تقلبات حادة في أسواق الخزانة والأسهم الأمريكية. تجدر الإشارة إلى أن أداء البيتكوين والذهب ظل قويا خلال هذه الفترة الصعبة. يمكن للمرء أن يرى هذا بمثابة إشارة رائعة ، حيث أن أساس النظام المالي يدخل فترة من التحول والتغيير.
على الرغم من مرونتها الكبيرة ، فشلت Bitcoin أيضًا في حماية نفسها من التقلبات الدرامية للأسواق العالمية ، وهي أكبر انخفاض في دورة 2023-2025. يؤثر هذا بشكل كبير على المشاركين الجدد في السوق ، الذين يتحملون الآن أكبر حصة من خسائر السوق. ومع ذلك ، من وجهة نظر المستثمرين الأفراد ، شهد السوق انخفاضًا شديدًا في الدورات السابقة ، خاصةً خلال أسواق الدب في مايو 2021 و 2022. علاوة على ذلك ، لا يتأثر المستثمرون الناضجون والطويلون بالضغط الاقتصادي المستمر ويكون في وضع واحد مربح تقريبًا.
