jakiro
著者：Ukuriaoc、Cryptovizart、Glashnode：Baishui、Bitchain Vision
まとめ
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ビットコインの価格が100,000ドルに上昇したため、長期保有者は507,000を超えるBTCの配布を開始しましたが、これは依然として重要ですが、3月上昇中は売り手の934,000 BTCを下回っています。
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長期保有者はかなりの利益に閉じ込められ、毎日の利益を新たに20億2,000万ドルに設定しました。
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エンティティ支出の構成を評価するとき、売り手の圧力の大部分は6か月から1年のトークンから来るようです。
長期保有者は強化された販売を販売しています
進行中の一連の新しいアスの後、ビットコインの価格は現在、コインあたり100,000ドルの印象的で待望の100,000ドルに近づいています。以前のすべてのサイクルと同様に、長期的な保有者グループは、保有された物資の大規模な販売を再開するために、流動性流入と需要側の増加を利用しています。
このグループは、9月に供給がピークに達して以来、507,000 BTCを販売しています。これはかなりの規模ですが、2024年3月のATHリバウンド中の934,000 BTCよりも小さくなっています。
収益性の高い立場から取引された長期保有者の総供給の割合を評価することにより、同様の状況が見られます。現在、平均LTH供給は0.27％で1日あたり販売されており、販売料金が高い取引日の177日しか取引日でもありません。
興味深いことに、LTH支出の相対的な比率は2024年3月のATHの比率よりも高いことを観察でき、より活発な販売活動を強調しています。
また、LTH活力インジケーターを参照して、Coindayの作成（保有時間）とCoinday Destruction（Holding Time Time）のバランスを評価することもできます。一般的に、活力の上昇傾向は、消費活動が増加する環境によって特徴付けられますが、下降傾向は長期保有が主要な原動力であることを示しています。
現在の供給配分率は3月のピークよりも大きくなりますが、コインディーの破壊は低いままです。これは、ほとんどのLTHトークントランザクションが最近取得された可能性があることを強調しています（たとえば、平均5年より6か月である可能性が高い）。
利益ロック
長期保有者は、流動性流通への以前の休止状態の供給リターンの主な源であるため、価格発見プロセスで重要な役割を果たしています。強気市場が進むにつれて、価格が上昇するにつれてより積極的になる傾向があるため、このグループの利益獲得の程度を評価することがより慎重になります。
長期保有者は現在、1日あたり最大2億2,000万ドルの利益を認識しており、3月に新しいATHセットを上回り、新しいATHを上回っています。この過剰供給を完全に消化するには、強い需要側が必要です。これには、完全に消化する前に再蓄積するのに時間がかかる場合があります。
利益とLTHの損失のバランスを評価すると、11月に2つの比率が急速に加速することがわかります。定義上、これはこの価格発見メカニズム中のLTH供給の損失によるものです。
歴史的に、新たな需要の大幅で継続的な流入があると仮定すると、価格は数ヶ月間楽観的なままです。
売り手のリスク比は、資産規模（実現上限で測定）に比べて投資家によってロックされた実現した利益と損失の総量を評価します。次のフレームワークの下でこのインジケーターを考慮することができます。
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高い値投資家は、コストベースに匹敵する利益または損失にトークンを費やしていることを示します。この状況は、市場がバランスを再調整する必要があり、価格の動きに高いボラティリティがあることが多いことを示唆しています。
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低い値ほとんどのトークンは、侵入コストベースに比較的近くに費やしており、ある程度の平衡に達したことを示しています。この状況は通常、現在の価格帯の「利益と損失」が使い果たされており、しばしば低ボラティリティ環境を説明していることを意味します。
売り手のリスク率は高い価値範囲に近づいており、現在の範囲内で大きな利益決済が発生していると推測されます。それにもかかわらず、現在の読み取り値は、以前のサイクルで到達した最終値よりも依然として大幅に低くなっています。これは、同様の相対的な販売圧力の下でも、以前の強気市場では供給を吸収するのに十分な需要があったことを示しています。
構成の販売
長期保有者の利益獲得が大幅に増加したと判断した後、販売された供給の構成を慎重にレビューすることにより、評価の粒度を高めることができます。
実現した利益メトリックの年齢の内訳を使用して、どのサブグループが売り手の圧力に最も寄与するかを評価できます。ここでは、2024年11月以降の累積利益和解を時間ベースで計算します。
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6ヶ月から1年で実現された利益：126億米ドル
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1〜2年で実現された利益：72億米ドル
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2〜3年で実現された利益：48億米ドル
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3〜5年で実現された利益：63億米ドル
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5年以上で実現された利益：48億米ドル
6か月から1年続くトークンは、現在の売り手の圧力を支配し、合計の35.3％を占めています。
6か月から1年まで続くトークンは支配的であり、支出のほとんどが最近購入したトークンから来ていることを強調しており、より長期的な投資家が慎重であり、より高い価格に忍耐強くなる可能性があることを強調しています。これらの売却は、ETFの開始後に資金を蓄積し、次の市場の波を利用する計画を立てている不安定な取引スタイルへの投資家を説明するかもしれないと言うかもしれません。
次に、すべての投資家が達成した利益規模に同じアプローチを適用し、ロックされたROIパーセンテージで分類することができます。
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0％-20％利益：101億米ドル
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20％〜40％の利益：107億米ドル
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40％〜60％の利益：73億米ドル
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60％〜100％の利益：72億米ドル
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100％-300％利益：131億米ドル
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300％以上の実現利益：107億米ドル
興味深いことに、これらのグループの間にはある程度の一貫性があり、すべてのグループが合計の同様の割合を占めています。これは「非現実的な」戦略、つまり低コストベースの投資家は、時間の経過とともに少ないトークンを販売することで、同様のドルの利益をもたらします。
2021年、2022年、2023年に購入したトークンに特に注意を払って、3月のピーク時に大規模で継続的な支出行動を観察できます。
ただし、現在の集会では、販売行動には主に2023年に購入されたトークンが含まれますが、2021年と2022年に購入したトークンは売り手の圧力を高め始めました。これは、支配的な戦略としての「スイング取引」の利益獲得の可能な説明と再び一致しています。
持続可能性の測定
このアップトレンドの持続可能性を測定するために、現在のURPDの構造を、2024年3月のATHで経験した構造と比較できます。
2024年3月、ETFの発売後数か月後にいくつかの供給クラスターからの供給が40,000ドルから73,000ドルの手を変更しました。その後の7か月の価格変動の間に、この地域は歴史上最も重要な供給クラスターの1つになりました。
供給が再び蓄積するにつれて、このリバウンドの開始に対する最終的なサポートを形成します。
今日まで早送りすると、市場は非常に迅速にリバウンドしているため、76,000ドルから88,000ドルの間に移動したBTCはほとんどいません。これから、2つの重要な観察結果を決定できます。
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価格発見は、新しい価格範囲を確認するためにリバウンド、修正、統合を必要とすることが多いプロセスです。
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88,000ドル未満の「エアギャップ」があります。これは、市場が低下してから100,000ドルを壊して再試行するとフォーカスエリアになる可能性があります。
供給分布の変更は、市場がこの価格発見メカニズムのバランスを再調整しようとする場合、関心のある供給および需要の地域への洞察を提供できます。
要約します
長期保有者は、価格の上昇に支えられて販売されています。これにより、供給過剰が生成され、継続的な価格上昇に対応するために供給を吸収する必要があります。
エンティティ支出の構成を評価するとき、売り手の圧力の大部分は6か月から1年の間にBTCから来るようです。これは、BTCを販売するためにより高い価格を必要とする古いエンティティをさらに販売する可能性を強調しています。
