jakiro
著者：Ukuriaoc、Cryptovizart、Glassnode：Tao Zhu、Bitchain Vision
まとめ：
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紛らわしい価格の動きにもかかわらず、投資家の収益性は引き続き強く、トークンあたり平均未実現の利益は約120％です。
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需要側は、売り手の圧力とホドラーの売却を吸収するのに十分ですが、さらに上向きの成長を促進するには十分ではありません。
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スポットと裁定取引、特に施設のトレーダーの増加が継続しており、一時的に範囲取引の期待を強化します。
市場の収益性は引き続き強い
水平価格の変動は、投資家の退屈と無関心として現れる傾向があります。これは、すべてのビットコイン市場の支配的な反応であると思われます。BTC価格は、成熟した取引範囲内で統合されています。投資家は一般的に有利な立場にあり、流通供給の87％以上が収益性が高く、コストベースはスポット価格を下回っています。
MVRVインジケーターを使用して、通常の投資家が保有する未実現の利益の規模を評価できます。
現在、通常のトークンが保有する未実現の利益は約 +120％であり、これは以前のサイクルでATH近くの以前の市場取引の典型です。MVRV比は年間ベースラインを上回っており、マクロアップトレンドが変更されていないことを示しています。
MVRV比を使用して価格設定範囲を定義して、長期平均と比較して投資家の収益性の極端な逸脱を評価できます。歴史的に、1つの標準偏差のブレークスルーは、長期のマクロトップと一致しています。
現在、BTC価格は0.5〜1標準偏差の範囲内で安定して統合されています。これは、最近の市場状況にもかかわらず、平均的な投資家が依然として統計的に高い利益を保持していることを再び強調しています。
市場が2021年のATHを決定的に突破したとき、主に長期的な保有者グループによって推進された多数の投資家の割り当てが登場しました。これはかなりの利益を反映しており、積極的な取引と流動性の供給を増やすのに役立ちます。
通常、新しいATHの後、市場は導入された過剰供給を統合して消化するのに十分な時間を必要とします。バランスが確立されると、これは実現された利益と売り手の圧力の低下につながります。
売り手の圧力と利益を減らすことで、市場の抵抗が自然に減少します。これにもかかわらず、BTCの価格は、3月のATH以来、かなりの上向きの勢いを維持することができませんでした。これは、需要側が市場範囲のボラティリティを維持するのに十分安定しているが、最終的な成長は上向きの勢いを再確立するのに十分ではないことを示しています。
取引量は遅くなります
投資家は良い収益性を持っていますが、記録的な高値を打った後、ビットコインネットワークで処理および転送されたトランザクションの量は急激に低下しました。これは、投機的な欲求の弱体化と市場のためらいの強化を強調しています。
主要な集中交換でスポット取引量を評価する場合、同様の状況も観察できます。これは、投資家の退屈を反映して、オンチェーンネットワーク決済量とトランザクションボリュームの間に強い相関関係があることを示しています。
交換活動は急激に低下しました
より深く進むと、BTCに派生した交換のオンチェーン流入を確認できますが、再び活動の大幅な減少に気付きました。
現在、短期保有者は毎日約17,400 BTCを交換に送信しています。ただし、これは、投機レベルが高すぎる3月に市場が73,000ドルに達したときに記録された55,000 BTC/日のピークよりも大幅に低くなっています。対照的に、長期保有者は比較的低い取引所に流れ込み、1日あたり1000以上のBTCの些細な流入のみがあります。
Exchangeに送られた長期保有者の残高の割合を通じて、LTH投資家の活動が急激に減少することができます。
LTHは、総保有の0.006％未満を取引所に送信し、グループがバランスに達し、さらなる行動を刺激するためにより高い価格または低価格が必要であることを示しています。
現在、利益を上げるトークン転送（11,000 BTC）は、損失（8,200 BTC）を発生させるトークン転送以上のものです。これは、比較的大きい大きさにもかかわらず、全体的に利益が支配される傾向があることを示唆しています。
現在、交換に送られた平均トークンは、それぞれ約55,000ドルの利益と-735の損失を認識しています。これにより、平均利益は損失の7.5倍高くなり、取引日は14.5％のみがより高い比率を記録します。
これはつまりHodlersは依然として払い戻しを受けており、需要は売り手の圧力を吸収するのに十分ですが、市場価格を押し上げるには十分ではありません。これは、市場構造が、方向性およびトレンド取引戦略よりも、範囲のトレーダーや裁定戦略にとってより有益であることを示唆しています。
現金および裁定基本取引
スポット市場を説明できるもう1つのツールは、スポット累積ボリューム増分（CVD）です。この指標は、米ドルでの市場の受取人の購入量と販売量の間の正味の偏差について説明しています。
現在、純売り手のバイアスがスポット市場を支配していますが、市場は引き続き横向きです。これは上記の見解と一致しています。つまり、需要側は売り手のプレッシャーにほぼ同等であり、市場の範囲を変動させ続けます。
先物市場を評価するとき、私たちは、オープンな利息契約が増加し続けており、現在300億ドルを超えており、以前の最高レベルをわずかに下回っていることに気付きました。ただし、WOC-23で強調されているように、このオープン契約の大部分は、市場中立スポットと裁定取引に関連しています。
範囲が不安定な市場では、オープン契約の増加は、トレーダーが永続的なスワップ、先物、オプション市場からプレミアムを獲得できるため、ボラティリティキャプチャ戦略の増加を意味する場合があります。
シカゴマーカンタイルエクスチェンジでの閉鎖契約の急激な増加は、機関投資家の参加の増加を強調しています。現在、シカゴ商業取引所は100億ドル以上のオープン契約を保有しており、世界の市場シェアのほぼ3分の1を占めています。
オープンポジションの増加とは対照的に、先物取引量は、スポット市場やチェーン転送と同じように同様の減少を示しました。これは、投機的な関心が比較的低いことを示唆していますが、固定ベースの取引と裁定職のポジションが支配しています。
要約します
不安定な市場にもかかわらず、通常のビットコインの投資家は依然として基本的に収益性があります。しかし、投資家の決定性は低下し、その場、デリバティブ市場、鎖の和解の取引量はすべて縮小しています。
需要と売り手はバランスを確立しているようであり、その結果、比較的安定した価格が発生し、ボラティリティが大幅に低下します。市場動向の停滞により、投資家はある程度の退屈、無関心、および優柔不断を感じさせました。歴史的に、これはそれを示していますどの方向にいるかに関係なく、次のラウンドの市場活動を刺激することは必要な条件です。
