jakiro
作者：UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode；編譯：白水，比特鏈視界
摘要
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自 2022 年 11 月的周期低點以來，從價格升值和相對資本流入的角度衡量，Solana 的表現優於比特幣和以太坊。
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持續的正資本流入導致淨流動性增加550億美元，為價格升值提供了巨大的推動力。
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儘管進行了大量獲利回吐和分配，但 Solana 的投資者尚未達到未實現盈利能力（帳面收益）的程度，這在歷史上與長期宏觀頂部形成一致，這表明整個周期還有進一步增長空間。
SOL、BTC、ETH比較
在過去 4 年裡，Solana 吸引了投資者和市場投機者的極大興趣和關注。最初，該資產在 2021 年牛市期間出現了巨大增長，但隨後在 FTX 崩潰後面臨重大挑戰，導致供應嚴重過剩。
在暴跌至 9.64 美元的驚人低點後，Solana 已實現顯著復甦，在過去 2 年中實現了 2,143% 的驚人增長。 自 FTX 事件以來，這種令人印象深刻的價格表現使 Solana 在 727 個交易日中有 344 個交易日的表現優於比特幣和以太坊，這表明該資產的大幅增長和需求。
價格走勢的飆升也吸引了大量新資本進入該資產。我們可以利用 Solana、比特幣和以太坊的相對已實現上限變化作為評估和比較流入每個網絡的資本流量的指標。
自 2022 年 12 月低點以來，Solana 在 389/727 個交易日內的資本增長百分比遠遠高於比特幣和以太坊，這凸顯了其流動性的顯著增長。
為了評估需求方的勢頭，我們可以跟蹤新投資者的資本流入，這被稱為「熱門已實現上限」。該指標衡量過去 7 天內活躍帳戶持有的資本。
在比較 Solana 和以太坊之間新資本進入資產的規模時，我們可以觀察到， Solana 的新投資者需求歷史上首次超過以太坊，凸顯了其強勁的需求狀況。
值得注意的是，Solana 的熱門已實現上限在 2024 年初之前大幅上升，標誌著 SOL/ETH 比率的上行拐點，新資本的湧入推動了增長。
探查 SOL 資本流動
在確定 Solana 相對於其他主要資產的優異表現後，我們現在將研究 Solana 資本流動的規模和構成。
通過評估淨實現利潤/損失指標，我們可以可視化 Solana 鏈上資本流動的每日變化。當這個指標為正時，它代表淨資本創造（貨幣交易盈利）；當指標為負時，它代表淨資本創造（貨幣交易虧損）。
我們觀察到， 自 2023 年 9 月初以來，Solana 一直保持正的資本淨流入，在此期間僅有小幅資本流出。流動性的持續流入有助於刺激經濟增長和價格升值，實現了每天 7.76 億美元新資本流入的驚人峰值。
我們可以利用已實現利潤指標的幣齡細分來評估哪些子群體對賣方壓力的貢獻最大。這裡，我們按幣齡計算自1月2日開始以來的累計獲利了結量。
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24小時：31億美元
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1 天-1 周：137 億美元
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1周-1月：140 億美元
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1月-3月：85億美元
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6月-12月：157億美元
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1 年至 2 年：82 億美元
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2年至3年：82億美元
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3年至5年：35億美元
值得注意的是，年齡為 1天-1周、1周-1月 和 6月-12月 的代幣是賣方壓力的重要貢獻者，每種代幣都記錄了相當規模的利潤。它們合計佔實現利潤的 51.6%，顯示出市場影響力的均衡分布。這強調了這樣一個觀念： Solana 作為一種資產，被視為所有類型投資者的投資機會。
同一時期，大量資本流入使 Solana 積累了超過 550 億美元的美元流動性，將已實現上限從 220 億美元增加到驚人的 770 億美元。
SOL市場狀態過熱了嗎？
在上一節中，我們評估了大量獲利回吐和供應分配，因此評估市場過熱程度變得謹慎。
為此，我們可以利用 MVRV 比率來定義定價區間，以評估投資者盈利能力相對於長期平均值的極端偏差點。從歷史上看，突破 1 個標準差以上與長期宏觀頂部形成一致。
目前，SOL 價格正在平均值和 +0.5 標準差範圍之間盤整。這表明 市場相對較熱，但也表明在普通投資者持有的利潤達到+1σ的極端區間之前，可能還有進一步運行的空間，從而引發一系列獲利了結和分配。
總結
隨著新的細分指標的發布，我們能夠首次分析 Solana 資產動態市場期間投資者的行為，為資本創造和破壞的機制提供重要的信息。
Solana 的迅速復甦和隨後的價格上漲令人矚目，並且它已成功從機構投資者和散戶投資者那裡籌集了大量資金。
