jakiro
Autor: Lawrence Lee, Mintventures
1. Puntos clave del informe
1.1 Lógica de inversión central
1.2 Riesgos principales
1.3 valoración
2. Situación básica del proyecto
2.1 Alcance comercial del proyecto
2.2 Situación del equipo
2.3 Financiamiento y socios importantes
3. Análisis de negocios
3.1 Espacio de la industria y panorama competitivo
3.2 Análisis del modelo de token
3.3 Riesgo
4 Nivel de valoración
5. Contenido de referencia y gracias
1. Puntos clave del informe
1.1 Lógica de inversión central
Gelato ha estado profundamente involucrado en el campo de los servicios de desarrolladores durante muchos años y ha formado una suite de servicios de desarrollador relativamente completo, que se espera que logre avances comerciales en combinación con los servicios RAAS que lanzaron al final de 23 años.
El proyecto RAAS ha entrado en un período de emisión intensiva. el futuro.
1.2 Riesgos principales
Dificultad para obtener ingresos.Las dos empresas principales de Gelato: la automatización de contratos inteligentes y el modelo de negocio RAAS determina que es difícil obtener ingresos.
Los competidores son fuertes.ChainLink en el campo de la automatización de contratos inteligentes, Altlayer, Conduct, Caldera y Dymension en el campo de Raas constituyen competidores fuertes de Gelato, y la ventaja competitiva de Gelato no es lo suficientemente fuerte.
Los casos de uso de tokens son delgados.
1.3 valoración
Dado que los datos de ingresos en la pista en el que el negocio principal de Gelato generalmente no está disponible, no podemos proporcionar una valoración precisa.
Desde la perspectiva del valor de mercado circulante y el valor de mercado en total circulación, el valor de mercado actual de Gelato es atractivo en comparación con sus competidores.
2. Situación básica del proyecto
2.1 Alcance comercial del proyecto
2.1.1 automatizar
Con respecto a Gelato, Mint Ventures publicó una vez un informe de investigación en diciembre de 2019. Los amigos interesados pueden ir y verlo.
En ese momento, el principal negocio de Gelato era la «ejecución automática de contratos inteligentes», lo que quiere decir más específicamente, «cuandocondiciónCuando ocurra, haga que el contrato inteligente ejecute bfuncionar«, Los productos/características que ha lanzado son las siguientes:
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Orden de límite de AMM (A = El precio del token alcanza un cierto valor, b = comercio).El servicio de pedido de límite de precios de Gelato ha lanzado su propio producto Sobert Finance, que también está directamente integrado por PancakesWap, QuickSwap (Polygon Magter Dex) y Spookyswap (Fantom Máximo Dex) en la página oficial, que muestra el reconocimiento de los productos de los productos de los socios de los productos.
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Los préstamos son libres de liquidar (a = el LTV del préstamo alcanza un cierto valor, b = recuperar la garantía, intercambiar la garantía como deuda y pagar la deuda).Esta característica de Gelato ha lanzado el producto C-end Cono Finance, que también obtuvo las subvenciones de AAVE debido a esta característica y se integró en Instadapp.
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En respuesta a la herramienta de gestión de posición de UNISWAP V3 G-UNI (A = Token Price alcanza un cierto valor, b = ajustar el intervalo de fabricación de mercado de LP), Makerdao agregó el LP USDC-DAI de Guni como una colateral que puede generar DAI en septiembre de 2019. , TVL de Guni aumentó a casi $ 2 mil millones en un momento.En 222, Gelato Independent Guni como Arrakis Finance y se está preparando para emitir monedas por separado.
Además de las tres funciones típicas anteriores, Gelato’s Automate también tiene muchos otros casos de uso, que también son utilizados por muchos proyectos Defi: como ayudar al protocolo de encuadre de rendimiento para obtener automáticamente ganancias, actualizar oráculos, etc.
En general, el negocio de automatización de Gelato proporciona muchos productos útiles a los desarrolladores y usuarios criptográficos, y trae muchas comodidades.
Gelato planea actualizar el servicio de automatización a la «función Web3» en junio de 2024, que admitirá más condiciones de activación, lo que permite a los desarrolladores ejecutar transacciones en la cadena en función de los datos arbitrarios de la cadena (API/subgrafías, etc.) y los cálculos. La condición de activación se almacena en IPFS y finalmente se envía a gelato para su ejecución.
2.1.2 Rollup como servicio
Gelato lanzó oficialmente el servicio Rollup como servicio (en adelante, denominado RAAS) al final de 2023.Raas puede ayudar a los desarrolladores a elegir la pila de tecnología correcta, a fin de implementar fácilmente un rollup.Con el rápido desarrollo de ETH L2, los principales proyectos L2 han lanzado sus propios marcos de código abierto (Optimismo lanzado OP Stack, Arbitrum lanzado a Arbitrum Orbit y Polygon lanzó Polygon CDK) para ayudar a los desarrolladores a desplegar rápidamente un rollo. Han surgido proveedores de servicios de terceros como Gelato para ayudar a los desarrolladores a tratar con «algunas necesidades relacionadas con la cadena de bloques».
Aunque RAAS es una pista emergente, la competencia actual es feroz.
El servicio RAAS de Gelato se ha integrado en muchos proveedores de servicios de infraestructura:
Integra OP Stack, Polygon CDK y Orbit de árbitro en la capa de ejecución
Integrar Ethereum, Celestia y disponible en la capa DA
Integración de LayerZero y Connext en la cadena cruzada
Integrar Redstone, Python y API3 en Oracle
Integración del gráfico y Goldsky en términos de indexación
Otros pagos de divisas fiduciarias integran el tiempo de luna y el monerio, los servicios de KYC integran la identificación fractal, los servicios de billetera integran seguros, etc.
Básicamente, a excepción de ChainLink, que compite con Gelato, Gelato ha completado la integración con la mayoría de los proveedores de servicios de infraestructura, que pueden proporcionar a los desarrolladores una suite relativamente completa.
Gelato’s RAAS tiene 2 usuarios: Astar Network ($ Astr) y Lisk ($ LSK). El servicio Raas lanza ZK Rollup basado en Polygon CDK;
Otro usuario en la extensión es APE.
2.1.3 Relé
Gelato lanza el servicio de relevos en 2021.Los servicios de retransmisión permiten que los protocolos paguen a gas en lugar de usuarios, lo que reduce el umbral para introducir a los usuarios en el mundo Web3.
Algunos casos de uso típicos incluyen:
Para ayudar a los usuarios de NFT Mint NFT sin gas, Zora usa la función de retransmisión de Gelato.
Ayude a los usuarios de protocolo de puente de cadena cruzada no tienen cadena cruzada de gas, y los usuarios específicos incluyen Connext Network y Kinetex.
Según la información proporcionada por iOSG, de 2022 a 2023, casi la mitad del volumen de negocios de Gelato provino de Relay, y los ingresos de Relay’s Network se convirtieron en una fuente clave para que los equipos sobrevivieran al mercado Bear.Sin embargo, el equipo de Gelato no reveló los ingresos de los servicios de retransmisión.
2.1.4 Otros servicios de infraestructura
Gelato también proporciona muchos otros servicios de infraestructura, como:
La función aleatoria verificable (VRF, función aleatoria verificable) proporciona servicios de números aleatorios verificados al mundo encriptado, y puede ser utilizado por juegos, NFT y otros proyectos.
Abstracción de la cuenta, billetera inteligente construida de acuerdo con el estándar ERC-4337
Servicio de pago de múltiples cadenas 1Balance.1Balance puede ayudar a los desarrolladores a lidiar con varios problemas de pago más fácilmente, y también respalda el pago de todos los negocios de Gelato.
Los servicios de infraestructura anteriores también se integran en los componentes RAAS de Gelato.Después de años de arduo trabajo en la industria de servicios de desarrolladores de Web3, los ricos kits de desarrollo traídos por ellos pueden tener una gran ventaja sobre otros competidores RAA.
2.2 Situación del equipo
Tanto los cofundadores de Gelato, Hilmar Orth (X: @hilmarxo) como Luis Schliesske (x: @gitpusha), son desarrolladores, y las características centrales de los productos de Gelato fueron escritas por ellos.Los dos han sido amigos cercanos desde la universidad y han trabajado juntos desde entonces.Más tarde, participaron en una serie de hackatones como Ethparis, Ethberlin, Ethcapetetown y Kyber Defi Hackathon, y lograron buenos resultados e influencia.También es por esto que obtuvieron gnosis y subvenciones de metacartel y fundaron la red de gelato.
Según los datos de LinkedIn, el equipo de Gelato tiene un total de 29 personas, que es un equipo de cifrado de tamaño mediano a juzgar por la situación de reclutamiento del sitio web oficial, el equipo tiene una fuerte voluntad de continuar expandiéndose en BD y el mercado.
A juzgar por los desarrollos pasados, Gelato puede proporcionar productos más útiles, pero no ha invertido mucho en BD.
La importancia de la inversión en proyectos de infraestructura en BD y marketing se puede ver claramente desde el historial de desarrollo de ChainLink y Polygon.Si podemos aumentar efectivamente la inversión en BD y el marketing puede ser un punto clave en el desarrollo posterior de Gelato.
2.3 Financiamiento y socios importantes
Gelato ha elevado 4 rondas de recaudación de fondos, incluidas 3 rondas de capital privado y 1 ronda de capital público.
La ronda de semillas ocurrió en septiembre de 2020, recaudando $ 1.2 millones e inversores: iOSG, Galaxy Digital, D1 VC, LAO, Ming NG, Metacartel, Christopher Jentzsch.El costo correspondiente de $ gel para esta ronda de recaudación de fondos es de US $ 0.019.
En septiembre de 2021, Gelato anunció una recaudación de fondos de recaudación de fondos de $ 11 millones, inversores: Dragonfly, PARAFI, IDEO, NASCENT, Stani Kulechov (fundador de AAVE).
La oferta pública también recaudó $ 5 millones en septiembre de 2021, y el costo correspondiente de $ gel para esta ronda de recaudación de fondos también es de $ 0.2971.
En diciembre de los últimos 23 años, Gelato completó una ronda ampliada de financiamiento, dirigida por iOSG, y no reveló la cantidad de métodos de financiamiento y financiamiento.
Además, cuando se estableció inicialmente el proyecto, recibieron subvenciones de gnosis y metacartel.
En términos de socios, dado que Gelato está en la industria de servicios de desarrolladores, también proporciona servicios RAAS al mundo exterior, y tienen muchos socios, que básicamente hemos mencionado anteriormente.
Además, Gelato una vez ganó el ganador de los constructores más valiosos III de la cadena BNB en 2021.
3. Análisis de negocios
3.1 Espacio de la industria y panorama competitivo
Analizaremos principalmente las dos partes de los servicios de automatización de contratos inteligentes y el mercado RAAS.
3.1.1 Servicio de automatización de contratos inteligentes
Con respecto al espacio de mercado y al panorama competitivo de los servicios de automatización de contratos inteligentes, ya hemos realizado un análisis detallado en artículos anteriores.
Hay escenarios generalizados en el mundo de Web3 que requieren la ejecución automática de contratos inteligentes, como devoluciones de reinversión regular, pagos salariales regulares, reequilibrio de liquidez, etc.Para los desarrolladores, se necesita mucha mano de obra y tiempo para diseñar y ejecutar un conjunto completo de monitoreo, computación y ejecución de programas por sí mismos, y los proveedores de servicios de automatización pueden ayudar a los desarrolladores a evitar «ruedas repetidas»; En términos de la situación, el costo marginal de proporcionar servicios a los nuevos usuarios es muy bajo. La lógica de negocios es sólida.
Sin embargo, el problema puede ser que, porque en esencia, el umbral para estos servicios proporcionados por Gelato no es alto, y las tarifas que los desarrolladores están dispuestos a pagar son relativamente limitadas. Por el proveedor de servicios de automatización de Web2 IFTTT: «Sí», hay productos útiles, pero no muchas personas están dispuestas a pagar por ellos «.
En el campo de la automatización de contratos inteligentes, dos son ampliamente utilizados, ChainLink y Gelato.Aunque la red KeePer ($ KP3R) creada por Andre Cronje una vez se centró en este mercado, a medida que pasa el tiempo, Keeper Network se ha retirado básicamente de este campo, y el caso de uso principal de los tokens KP3R también se ha convertido en adquirir ingresos fijos de protocolo de Forex.
Según la divulgación de iOSG, Gelato actualmente tiene una participación del 80% en el mercado de automatización de contratos inteligentes, y no es fácil obtener una ventaja en el segmento de mercado participado por ChainLink, el líder en infraestructura de Web3.Pero desafortunadamente, la alta participación de mercado no trae ingresos estables.
Desde una perspectiva competitiva, aunque Gelato ingresó a este mercado antes que ChainLink y ocupa la posición de liderazgo en el mercado actual, a mediano y largo plazo, ChainLink tiene una marca más poderosa y un canal de acceso de desarrollador más urgente en comparación con el helado. La reserva de financiación del equipo más rica y la venta cruzada con otros servicios propios, no es fácil para Gelato mantenerse a la vanguardia de la competencia con ChainLink.
3.1.2 raas
Raas es una subproducción relativamente popular en el campo de la infraestructura durante 23 años.
Con el rápido desarrollo de ETH L2, el problema de escalabilidad que ETH una vez enfrentó parece haberse resuelto en gran medida a través del encierro.Especialmente después de que se complete la próxima actualización de Dencun, el costo del encierro se reducirá a pedidos de magnitud nuevamente, lo que hace que el encierro comience a tener una cierta base de promoción para el uso comercial a gran escala.
El sistema Ethereum actualmente tiene la infraestructura más completa en el campo Web3 (incluidas las billeteras, navegadores, oráculos, índices, etc.), y la experiencia del usuario en el sistema EVM también es la más aceptada entre los usuarios actuales de Web3.Para los desarrolladores de aplicaciones, es una buena opción crear una cadena para manejar muchos «errores» relacionados con la operación de la cadena, lo que lo convierte en un acurrucado para ETH, para que puedan centrarse en la aplicación en sí.
Por un lado, vemos que Coinbase, Consensys, Mantle, Blur y otros equipos que han obtenido muy buenos resultados en otros campos de Web3 han elegido L2 al construir una cadena en 2023 (el correspondiente es Binance en 2020. Okx ambos construido l1).
Por otro lado, también podemos ver que cada vez más de nuestras propias decisiones L1 se convertirán en acumulaciones, que incluyen:
Celo, un proyecto de stablecoin que es algo similar a Luna, propuesto el 23 de julio para pasarlos a ETH L2
Lisk, fundado en 2016, anunció el 23 de diciembre que utilizó los servicios de gelato para transformarse en ETH L2
Esperamos que esta tendencia continúe en el futuro.En el proceso de desarrollo de desarrolladores, todavía hay una serie de problemas y compensaciones que deben ser considerados por los desarrolladores, como cómo elegir un acurrucado que se adapte a sus características, cómo construir y ejecutar un secuenciador, cómo resolver Problemas MEV, qué tipo de oráculo e índice elegir, etc.Como un «proveedor de servicios integrado» directamente para los desarrolladores, los proveedores de servicios RAAS obviamente tienen necesidades relativamente estables en este contexto.
El 23 de noviembre, Binance publicó un informe de investigación sobre la pista de Raas, que mencionó principalmente cinco proyectos: Conducto, Altlayer, Caldera, Gelato y Lumoz.
Los protocolos anteriores pueden considerarse el ecosistema de Ethereum. .Aunque el sistema Ethereum tiene una infraestructura relativamente completa, el sistema Ethereum no es la única opción.
Según las razones anteriores, también consideramos el proveedor de servicios de «distribución de la cadena de un solo clic» del ecosistema Cosmos como competidores de Gelato.Los competidores de Gelato en RAAS o AppChain como servicio son los siguientes:
(De hecho, también hay participantes en el campo Raas como Astria, Gateway.fm, Karnot, Snapchain, Vistara, Zeeve, etc. No daremos una introducción detallada debido a limitaciones de espacio).
De la información del proyecto anterior, podemos ver que, aunque la pista RAAS es una pista emergente, ya hay muchos jugadores en el campo, y los principales VC ya han participado en el proyecto RAAS, y la competencia es feroz.Desde la segunda mitad de 23 años, más y más protocolos para desplegar el acurrucado usando RAAS, y además de Altlayer, también hay Dymension y Saga basados en Cosmos que están a punto de emitir monedas, y toda la pista ha entrado en un pequeño clímax.
A juzgar por los rollups actuales de Raas, parece que no hay cargo por proporcionar servicios de RAAS.
Para explorar cómo la pista RAAS puede obtener ingresos, tomamos el optimismo como un ejemplo para comprender los ingresos y la estructura de costos del rollup:
El gas pagado por los usuarios de rollup generalmente se paga a las siguientes tres capas:
Capa de ejecución.La capa de ejecución enfrenta directamente al usuario, cobra la tarifa de gasolina pagada por el usuario y paga tarifas al DA y la capa de liquidación.
DA Capa.La capa DA garantiza la disponibilidad de datos para el encierro, que es el destino principal para que los usuarios paguen gas y el costo principal de los proyectos L2 además de Ethereum, DA también proporciona a DA los incendios recientes, Celestia, el Disponible Independiente de Polygon y Eigenlayer.
Capa de asentamiento.El problema con la capa de liquidación es que el costo se puede capturar es relativamente pequeño.
Para el optimismo y cualquier otro rollup, su ingreso = ingresos de la capa de ejecución, gasto = DA Gasto + Gasto de la capa de liquidación, GROSS BRUENT = Ingresos de la capa de ejecución – Gasto DA – Gasto de la capa de liquidación.
En primer lugar, desde la perspectiva de los artículos de costo, la capa de liquidación es muy pequeña.
Luego, desde la perspectiva de los ingresos totales, debido a los altos costos de DA, el espacio de «ganancia bruta» del optimismo no es grande.
Podemos ver que DA ha obtenido la mayor cantidad de ganancias en todo el ecosistema final.Como proveedores de servicios RAAS, si desean obtener ingresos, necesitan extraer otro 10% del «beneficio bruto» de optimismo (= Costo de ingresos de la capa de ejecución-DA Costo de la capa de establecimiento), que generalmente es relativamente difícil.
A juzgar por la información integral actual, las posibles formas en que RAAS adquiere ingresos/Valor de captura incluyen:
Obtenga más ganancias en el nivel de ejecución alojando secuenciadores, MEVS, etc., que también es la fuente de ganancias más razonable y muy probable.
Obtener ganancias al convertirse en una capa de asentamiento de rollup/appchain (como dymension)
La tarifa no se cobra a través de las transacciones de los usuarios, sino a través de la integración de otra infraestructura, como billeteras, navegadores u otros servicios de consultoría técnica.
Tasas de suscripción similares a los SaaS tradicionales
Por supuesto, también está el rollup reestimbido que Altlayer cooperó recientemente con Eigenlayer para lograr. . Tiene poca conexión.
En general, dado que RAAS realmente tiene menos proyectos, el método de adquisición de ingresos aún no se ha determinado.peroPor ganancias para el rolloEstructura de costosSegún el análisis, es difícil obtener el ingreso RAAS..
En términos de competencia, dado que los usuarios de proveedores de servicios RAA son desarrolladores/partidos de proyectos, cómo atraer a los desarrolladores/partidos de proyectos es el foco principal de los proveedores de servicios RAA.Aunque los diferentes proveedores de servicios de RAAS tienen diferentes características técnicas, los servicios que los proveedores de servicios RAAS pueden proporcionar están determinados en gran medida por el marco subyacente, por lo que creemos que los servicios proporcionados por los proveedores de servicios RAAS generalmente muestran homogeneidad obvia.
Bajo contenido de servicio relativamente homogéneo,El impacto del proyecto en síPuede ser un factor importante para determinar.
Para los proyectos que no han emitido monedas, depende principalmente del capital de inversión.Por un lado, el respaldo del libro de inversión puede reducir en gran medida el umbral psicológico para los desarrolladores/proyectos y mejorar su posibilidad de usar los servicios.Por otro lado, Ling Investment tiene recursos de desarrolladores/proyectos ricos en la industria, lo que puede traer una base de clientes natural a los proveedores de servicios RAA.Podemos ver que los usuarios de conductos muestran características obvias basadas en paradigma.
Para el proyecto RAAS acuñado, el valor de mercado de su proyecto es un indicador cuantitativo simple de su influencia.
Para proyectos raas con buena influencia,El equipo en síBdcapacidadEste es el factor clave que determina el techo de los proyectos RAAS a largo plazo.
En un mercado como RAAS que parece ser un océano azul pero que en realidad puede estar cerca del océano rojo, en comparación con sus competidores, el gelato no tiene una ventaja en términos de influencia y capacidades de BD. El campo de los servicios de desarrolladores durante muchos años.
3.2 Análisis del modelo de token
El monto total de $ gel de token de gobierno de Gelato Network es de 420,690,000, y su asignación es la siguiente:
El 50% se asigna al desarrollo de la comunidad (más tarde después de la votación de gobierno en marzo del año pasado, el 20% queda para un mayor financiamiento)
4% asignado a ofertas públicas realizadas el 21 de septiembre
El 21% se asignaron a los inversores de capital privado, y los tokens de los inversores fueron liberados la mitad en septiembre de 2022 y septiembre de 2023 respectivamente (más tarde después de una votación de gobernanza, los tokens originalmente programados para ser lanzados el 23 de septiembre avanzaron hasta el lanzamiento del 23 de febrero).
El 25% se asignan al equipo, de los cuales el 15% se asignan al equipo actual;Los tokens del equipo se liberarán un 25% después de un año de bloqueo, y la parte restante se lanzará linealmente en tres años.
Según los términos de bloqueo, se ha distribuido la parte de los inversores de capital público y privado, y la parte de la comunidad bloquea el 27% de los tokens, y el 15% restante de los tokens del equipo está en estado de bloqueo, con el relación de circulación general del 58%.
A través del análisis de los datos en la cadena, encontramos que entre los inversores de capital privado, las cuatro direcciones, incluidas iOSG y Dragonfly, no han vendido sus tokens $ gel, y las cuatro direcciones anteriores tienen un total de 12.4% de $ gel.
Actualmente, el valor de mercado circulante de Gel es de US $ 164 millones y su valor de mercado circulante total es de US $ 282 millones.
Según la documentación oficial, los casos de uso para $ gel son gobernanza y apuestas.
Pero, de hecho, desde su lanzamiento, Gelato no tiene muchas cosas que administrar, y solo hay 10 votos en la instantánea; ).
En general, los casos de uso de tokens de $ gel son relativamente delgados.
3.3 Riesgo
Gelato tiene los siguientes riesgos:
Dificultad para obtener ingresos: ya sea la automatización de contratos inteligentes o el negocio de RAAS, su modelo de negocio determina que es difícil obtener ingresos.
Competidores fuertes: ChainLink en el campo de la automatización de contratos inteligentes, Altlayer, Conduct, Caldera y Dymension en el campo de Raas constituyen los competidores de Gelato en comparación con sus competidores, la ventaja competitiva de Gelato no es lo suficientemente fuerte.
4 Nivel de valoración
Ya sea que se trate de una automatización de contrato inteligente o RAAS, no podemos obtener datos de ingresos precisos para proyectos en la pista, por lo que no podemos valorarlos con precisión. El valor de mercado de circulación total es para su referencia.
5. Contenido de referencia y gracias
https://www.neelsomani.com/blog/rollups-as-a-service-ear-ear-ing-to- cero.php
@IOSGVC recently completed the lead investment in @gelatonetwork 's extended round at the end of 2023. As one of Gelato's earliest supporters (co-lead the seed round with @galaxyhq in 2020), we have had the privilege to witness the rapid growth of @hilmarxo , @gitpusha and rest… pic.twitter.com/gnphIix94c
— Ray Xiao (@_RayXiao) January 4, 2024
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