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著者：Zhang Feng
世界を席巻するデジタル経済の波で、デジタル資産は価値の流通を再形成するためのコアエンジンになりました。その開発は、次の2つのコアパスに従います。「デジタルアセット化」 – ネイティブデジタル空間（暗号通貨やNFTなど）によって生成された値を、財務属性と循環能力に授与します。 「Asset Digitalization」 – 物理世界の物理的資産（不動産、債券、商品など）は、ブロックチェーンテクノロジーを通じて鎖のトークン（つまり、RWA-現実世界の資産）にマッピングします。これらの2つの主要なパスは、より効率的で透明で構成可能な価値のインターネットを構築することです。
この記事では、グローバルなCrypto Financial Giant Galaxy Digital（GLXY.TO）と香港gu園量子量子（00290.hk）の新たな力を典型的なケースとして取り上げ、ネイティブのCrypto AssetsとRWAに基づいたデジタル資産のバリューチェーン全体を構築するための2つの異なるパラダイムの詳細な分析を実施し、内部の偶然と将来の想像と将来を明らかにします。
1。ポリシーの背景：デジタル資産と資産デジタル化
（i）ネイティブの暗号資産
政策環境は、地域の大きな違いを示しています。エルサルバドルはビットコインをフィアット通貨として指定しており、スイス、シンガポール、その他の場所は積極的に革新を受け入れています。米国SECは、未登録の証券トークンの監督を強化し続け、集中交換（Coinbase、Binance.us訴訟など）および誓約サービスに特別な注意を払っています。 EU MICAフレームワークは、統一されたルールを確立しようとしています。
規制の中核は、暗号資産（商品？証券？通貨？）、マネーロンダリングアンチマネーロンダリング/テロ対策資金調達（AML/CFT）、消費者保護、スタブコイン規制、および交換コンプライアンス業務を定義する方法です。
Galaxy Digitalカナダの上場企業として、その事業（取引、市場制作、資産管理、鉱業、監護権）は、強力な規制の枠組みの下で運営され、準拠ライセンス（NYDFS Bitlicenseデリバティブライセンスなど）の取得を非常に重要にし、規制当局とのコミュニケーションを維持する必要があります。
（ii）RWA（資産デジタル化）
RWAトークン化には、基礎となる資産（債券、不動産など）の元の法的枠組みと金融規制規則（証券法、財産法、KYC/AMLなど）が含まれます。トークン化フォームを既存のシステムに統合する必要があるか、新しい規制が確立される必要があります。
アクティブなグローバル探査。シンガポールMASのProject Guardianは、卸売資金調達市場でのDefiの適用を調査しています。香港は、仮想資産サービスプロバイダー（VASP）とStablecoinの監督の発行を積極的に促進し、トークン化された証券を奨励しています。銀行の国際集落（BIS）は、多くのRWA関連の実験プロジェクト（ダイナモ、アゴラなど）を率いています。
guofu Quantum中国の関連する暗号通貨政策の文脈では、gu園QuantumのRWAパスは、国家の「デジタル経済」および「産業デジタル化」戦略（「データ要素X」アクションなど）と密接に統合する必要があります。その探査は、非金融エンティティ資産（サプライチェーンの信頼できる倉庫領収書、特定の知的財産権、炭素資産など）または量子情報技術を組み合わせた安全なデータ要素循環プラットフォームに焦点を当てる可能性が高く、既存の法的フレームワークと規制サンドボックス（地元のパイロットなど）内のブレークスルーを求めて、現実経済と国内情報のセキュリティを強調します。
2。産業需要：システムの再構築と価値の活性化
（i）ネイティブの暗号資産
コア要件は次のとおりです高度な信頼コスト（仲介者に依存する）、国境を越えた低い支払い効率、金融包摂の不十分、および従来の金融システムにおける曖昧な資産の所有権の問題を解決します。投機/投資、価値ストレージ（「デジタルゴールド」の物語）、分散型アプリケーション（DEFI、GAMEFI、SocialFi）燃料、検閲に強い支払いなどの多様なニーズを満たします。
Galaxyデジタルポジショニング暗号エコシステムに参入するためのワンストップポータルを機関と高い顧客に提供し、親権のセキュリティ、準拠した取引、流動性の獲得、投資ツールの欠如など、彼らが直面する問題点を解決し、「暗号の世界での従来の投資銀行」の役割を果たします。
（ii）RWA（資産デジタル化）
コア要件は次のとおりです従来の資産市場の長年の問題点を解決します：不十分な流動性（不動産、プライベートエクイティなど）、非効率的な取引効率/高コスト（紙プロセスに依存している、多層仲介者）、透明性の欠如（資産権確認、不明確な循環記録）、および高いアクセシビリティスレッジには、高いアクセシビリティ材料に参加するのが難しいと感じる）それは、兆ドルの「死んだ資産」の価値を解き放つことを目指しています。
guofu Quantumの機会があります産業チェーンとサプライチェーンの回復力の改善、既存の資産（売掛金、不動産など）の活性化、データ要素の流通の促進、グリーンファイナンス（炭素資産）の開発など、中国の中核的なニーズに沿って。その経路は、特定の垂直産業（ハイエンドの製造、物流、エネルギーなど）への資産のデジタル化と効率的な流れを強化することにより先駆けている可能性があります。
3。技術保護区：鎖融合のネイティブからチェーン鎖融合から
（i）ネイティブの暗号資産
コアコーナートーンには含まれますパブリックチェーンテクノロジー（ビットコイン、イーサリアム、ソラナなど）、コンセンサスメカニズム（POW、POSなど）、スマートコントラクト、暗号化（非対称暗号化、ゼロ認識証明ZKP）、および分散型ストレージ（IPFS）。
Galaxy Digital既存のパブリックチェーンエコシステムとDefiプロトコルを深く統合および利用し、高性能取引システム、制度レベルの管理ソリューション（GK8取得）、およびリスク管理ツールを開発します。このテクノロジーは、オンチェーン効率、セキュリティ、相互運用性に焦点を当てています。
（ii）RWA（資産デジタル化）
コアチャレンジ「Trust Triangle」の問題は解決する必要があります。オフチェーン資産が実際に存在し、オンチェーントークンで1つずつ固定されることを保証する方法は？チェーンのオフチェーン資産のステータス（所有権譲渡、配当支払いなど）を実装する方法は、チェーンの信頼できるオープニングですか？これは非常に依存しています：
オラクル：信頼できるオフチェーンデータ（資産価格、イベントトリガーなど）を提供します。
法律エンティティとコンプライアンスフレームワーク：SPV構造、明確な法的契約は、トークン保有者の権利、および管轄権の認識を提供します。
資産チェーンの検証メカニズム：信頼できるサードパーティの監査、モノのインターネット（IoT）センサーデータ、および政府/権威ある機関によって承認された登録システムに依存しています。
guofu Quantum特に国家に敏感なデータまたは高価値資産を含む場合、より安全で効率的なRWAオンチェーン、エビデンスストレージ、および循環インフラストラクチャを構築することが可能です。このテクノロジーは、オフチェーンの信頼できるマッピングと安全な相互作用に焦点を当てています。
4。ビジネスモデルとバリューチェーンの構築：ニッチの違い
（i）Galaxy Digital（ネイティブ暗号化ドライバー）
モデル：トランザクションと金融サービスを中核として、デジタル資産のライフサイクル全体をカバーする「ワンストップ機関プラットフォーム」を構築します。
バリューチェーンの構築パス：
上流（資産生成/買収）：ビットコインマイニング（独自の鉱業農場）、ベンチャーキャピタル（初期段階の暗号プロジェクトへの投資）、市場作成（流動性を提供）。
Midstream（インフラストラクチャとサービス）：集中取引（スポット、デリバティブ）、店頭取引（OTC）、制度上の監護権（プライム管理）、貸出、およびデリバティブ構造化製品。
ダウンストリーム（投資管理/出口）：Active Crypto Asset Funds（Galaxy Bitcoin Fund、Galaxy Ethereum Fundなど）、パッシブインデックスファンド（インベスコ付き）、ウェルスマネジメントサービス、研究（市場洞察を提供）。
コアエンジンはその中にあります強力な取引機能、リスク管理、コンプライアンスアーキテクチャ、および機関のクライアントネットワーク。バリューキャプチャポイントは、暗号生態系の繁栄と制度的資金の流入にあります。
機能はですそれは強い内因性を持ち、暗号資産自体の周りに閉ループを構築します。暗号市場の周期的な変動によって大きな影響を受けます。
（2）guofu Quantum（RWA駆動型）
モデル：特定の産業シナリオ向けのAsset Digital Solutionsをコアとして、「産業エンパワーメントプラットフォーム」を構築します。
バリューチェーンの建設パス（推測）：
上流（資産識別とオンチェーン）：特定の産業（ハイエンドの製造、サプライチェーン、グリーンエネルギーなど）に焦点を当て、資産のスクリーニング、評価、法的構造設計、トークン化テクノロジープラットフォームを提供します（ブロックチェーンおよび量子セキュリティテクノロジーに統合される場合があります）。
中流（デジタル資産の循環と操作）：準拠した取引会場（ライセンスチェーンまたはアライアンスチェーンに基づいている場合があります）を確立または接続し、資産登録と認証、支払いと決済、データ要素の権利確認と流通サービス、およびIoTと組み合わせた資産ステータス監視を提供します。
ダウンストリーム（価値実現と生態学）：業界の投資家、金融機関（銀行、ファクタリング）、およびデータ需要者を接続します。デジタル資産（サプライチェーンファイナンスなど）、リスク管理ツールに基づく資金調達を提供します。業界の効率改善と新しいビジネスモデルを強化します。
コアエンジン：垂直産業、コンプライアンスおよび規制技術（RegTech）、安全で信頼できる技術財団（ブロックチェーン +量子）、および政府/産業資源統合の深い理解。バリューキャプチャポイントは、実際の業界の効率を改善し、新しいデータ/資産価値を作成することです。
特徴：それは強い外因性の性質を持ち、実際の経済に深く縛られています。開発は、政策のサポートと産業調整にもっと依存しています。周期的抵抗は比較的強いかもしれません。
5。ドライバーエンジン：イノベーションの衝動と価値のリリース
（i）ネイティブの暗号資産
コアエンジン：技術革新（Layer2、新しいコンセンサス、ZK、モジュラーブロックチェーンなど）、金融パラダイムイノベーション（DEFI、NFT、DAO）、コミュニティと投機的文化が駆動し、従来のシステムと代替ビジョン（「信頼しない、検証」）に不満を抱いています。
Galaxy Digitalからの燃料：暗号市場の強気市場によって引き起こされた取引量の急増、新しい資産クラス（Meme Coin、LSDなど）の出現、および施設の採用の増加。
（ii）RWA（資産デジタル化）
コアエンジン：巨大な既存の資産の価値を解放します（McKinseyは、RWAが2030年に4兆ドルに達すると予測しています）、従来の金融と産業の効率、規制技術の進歩、および安定したリターンと低関連資産に対する機関投資家の需要を改善する緊急の必要性。
guofu Quantumの力：国家デジタルエコノミー戦略の強力な促進、産業のアップグレードと変革に対する固有の需要、中小企業の資金調達困難を解決するための政策指向、およびデータ要素の市場指向の配分の機会。
6。開発の可能性と機会と課題：星の海ととげへの道
（i）ネイティブの暗号資産
潜在的：バリューインターネットの「ネイティブブラッド」として、その潜在的なものは、非常に高い天井を備えた新しいグローバルな金融および経済システムを構築することにあります。DefiおよびWeb3アプリケーションのイノベーションスペースは広範です。
機会：継続的な根本的な技術革新、主流の機関の入力、支払い/送金、その他のシナリオ。
チャレンジ（Galaxy Digitalは直面する必要があります）：深刻な変動と周期的なリスクは、世界的な規制の不確実性（特に証券の識別）、セキュリティの脆弱性とハッカー攻撃、スケーラビリティとユーザーエクスペリエンスボトルネック、CBDCと従来の金融機関との競争を強化し続けました。
（ii）RWA（資産デジタル化）
潜在的：数兆個の伝統的な資産と効率的なデジタルネットワークを接続すると、巨大な想像力があります。ブロックチェーンテクノロジーが業界を実装し、実際の価値を生み出すための「キラーアプリケーション」の指示です。
機会：伝統的な金融大手の積極的なレイアウト（ブラックロック、フィデリティ、JPモルガンチェイス）の積極的なレイアウトによってもたらされた承認効果と技術的ソリューション（通常のオラクル、法的枠組み）は、実際の経済の本当のニーズを満たすために徐々に成熟しています。
課題（国家富の量子は克服する必要があります）：複雑な法的権利の確認と司法間のコンプライアンス、信頼できる接続のコストと信頼性（オラクルの問題）、幅広い市場の流動性と深さの確立、ユーザー（特に従来の投資家）の認識と相互運用性、技術的標準化と相互運用性、データプライバシーとセキュリティ（特に量子コンピューティングとの組み合わせ）、財務用の顧客団体の支払いは、財務型のポリシーを支払うべきことを支払うべきであるため、データプライバシーとセキュリティを組み合わせてください） 安全。
7。ネイティブ暗号化パスとRWAパスの比較
（i）類似点
基礎となるテクノロジーの礎石：それらはすべて、ブロックチェーン（または分散型台帳テクノロジー）に依存して、非難できない、追跡可能でプログラム可能な基盤を提供します。
コア目標：価値の循環効率を改善し、取引コストを削減し、透明性とアクセシビリティを向上させます。
バリューチェーン要素：すべては、資産の作成/獲得、登録と権利の確認、取引の流通、監護権と清算、投資管理およびその他のリンクを伴い、対応するインフラストラクチャとサービスエコシステムを構築する必要があります。
一般的な課題に直面する：規制の適応、技術の成熟度（安全性、スケーラビリティ）、ユーザー教育、市場信託の確立。
（ii）違い
8。統合と共生 – デジタル資産のバリューチェーン全体の将来の写真
Galaxy Digitalで表される「ネイティブ暗号化パス」とgu園Quantumによって探索された「RWAパス」は、どちらか一方ではなく、将来的にデジタル資産のバリューチェーン全体を構築するために不可欠で補完的な二輪ドライブです。
異なるパスと同じ目的地：両方の究極の目標は、より効率的で透明で包括的な価値のインターネットを構築することです。ネイティブの暗号資産は、最先端で定義するルールを探索する先駆者です。 RWAは、現実と着陸価値をつなぐ橋です。長期的には、成功したフルバリューチェーンには必然的に2つの2つが含まれます。ネイティブの暗号資産は流動性とイノベーションパラダイムを提供し、RWAは巨大な資産ベースと安定性を注入します。
パスの依存と利点は互いに補完します：Crypto-Native分野でのGalaxy Digitalの深い蓄積（取引、監護、資産管理）は、その中心的な競争力です。将来的には、一部の成熟した金融商品（構造化されたメモなど）またはサービス機能（監護など）の準拠RWA分野への適用を調査できます。 guofu Quantumは中国の産業土壌に基づいており、RWA（およびデータ要素）パスを使用して、政策のリスクを避けています。量子セキュリティなどのテクノロジーを組み合わせて信頼できるインフラストラクチャを構築し、チェーン上の物理的資産の主要なボトルネックを解決できる場合、広い青色の海が開かれ、特定の分野（産業用サプライチェーンファイナンスやデータアセット化など）でグローバルな比較上の利点を形成する可能性があります。
融合トレンド：将来のバリューチェーンの構築は、深い統合傾向を示します。
defi + rwa：Defi Legoを使用して、自動取引、貸出、デリバティブなどの効率的な流動性レイヤーをRWAに提供します。
RWAの担保/支払い手段としてのネイティブの暗号資産：たとえば、RWAトークンを購入するための支払い方法または担保として、Stablecoinsまたは主流の暗号通貨を使用します。
混合資産：また、ネイティブ価値のオンチェーンと物理的資産に裏打ちされた複雑な金融商品が含まれています。
Galaxy DigitalとGuofu Quantumの実践は、それぞれデジタル資産の時代の2つの主流の方向を活気づけています。前者は、暗号化ネイティブの嵐の波に制度レベルのサービス能力を栽培し、後者は実際の経済の土壌での資産チェーンの実現可能な経路を探求します。技術的障壁のアブレーションと規制の枠組みの段階的な明確性により、2つのパスは最終的に価値のあるインターネットの壮大な物語に収束します – ネイティブの暗号資産は、現実経済を固定する暗号世界の深い基盤であるRWAに流動性の活力を注入します。
将来のデジタル資産のバリューチェーン全体は、技術革新、産業需要、制度的規則によって織り込まれた統合エコシステムになるでしょう。チェーンの上下を開き、イノベーションとコンプライアンスのバランスをとり、垂直シナリオを深めることができる人は誰でも、価値の流れの新しい大陸の指揮官を占めることができます。コード、資産、現実によって絡み合っているこの革命の全体像が始まったばかりです。
