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ウー・ユ、ジン・シーのデータ
FRB当局者が利下げのタイミングや利下げの是非を議論する中、資産価格が急落するリスクを含む金融市場の安定性への懸念が新たなテーマとなっている。
米連邦準備制度理事会のリサ・クック総裁は木曜日のジョージタウン大学での講演で、短期金利政策については特にコメントしなかった。
しかし同氏は、急速に成長する民間信用市場、米国債市場でのヘッジファンド取引、機械取引での生成型人工知能の利用など、金融システムに対するさまざまなリスクを挙げた。
クック氏はまた、歴史的高水準にある資産価格の暴落には驚かないと示唆した– これらの非常に価値のある資産は、個人消費全体と米国経済全体を支えてきましたが、その減少自体は金融市場の不安定性を示すものではありません。「現時点での私の感覚では、資産価格が急落する可能性が高まっていると感じています。」
これに先立って別の機会に、クリーブランド連銀のベス・ハンマック総裁は、インフレ率が高すぎるため、さらなる利下げに反対する考えを改めて表明し、次のように考えていると述べた。金融情勢の緩和も、利下げに反対するもう一つの理由だ。
同氏は、利下げは雇用市場に対する「保険の購入」とみなされるかもしれないが、「そのような保険には金融安定リスクの悪化という代償が伴う可能性があることを忘れてはならない」と述べた。
同氏もクック氏と同様、銀行の自己資本が充実しており、家計のバランスシートも堅調で金融システムは良好な状態にあると考えていると述べた。しかし、クックのように、ハムメーカー氏はまた、ヘッジファンドのレバレッジ水準が高いことを懸念しており、民間信用には注目する価値があると考えていると述べた。
両氏のコメントはFRB政策立案者の間で広範な懸念を反映している水曜日に発表された連邦準備制度理事会の10月会合の議事録で強調されているように。
議事録には「一部の参加者は金融市場における資産の過大評価の問題についてコメントし、特に市場がAI関連技術の可能性を突然再評価した場合、株価が無秩序に下落する可能性を強調した」と述べた。
政策当局者らの議論は、追加利下げが何年もFRBの目標2％を上回っているインフレ率をさらに誤った方向に導くのか、それともより差し迫った懸念はFRBの追加緩和を必要とする労働市場の弱さなのか、という点に集中している。
木曜日、タカ派とみられる連邦準備理事会当局者２人が再びインフレに対する不安を表明した。
米連邦準備制度理事会のマイケル・バー総裁は木曜日、追加利下げを検討する際には中銀は慎重になる必要があると述べた。
バー総裁は「われわれが見ているインフレ率が依然として３％程度であることを懸念している。われわれの目標は２％であり、われわれはその２％目標を達成することに全力で取り組んでいる」と述べた。「そのため、我々は今、金融政策に慎重になる必要がある。なぜなら、我々は二重の責務の両面を確実に遂行したいからである。」
バー総裁は追加利下げへの反対を表明していないが、インフレ停滞に対する同氏の不安は、12月9日から10日にワシントンで開催される会合に先立って意見が分かれている政策担当者の間で合意形成を図ろうとしているジェローム・パウエルFRB議長の仕事を複雑にするだろう。
バー氏はFRBの9月と10月の利下げを支持しているが、これまでのところ12月には何の兆候も示していない。同氏の同僚の何人かが3回連続の利下げに賛否を公に表明しており、結果が非常に不透明なことから、同氏の投票は極めて重要となる可能性がある。
インディアナポリスでの別の機会に、シカゴ連銀のオースタン・グールスビー総裁は、12月の追加利下げについて依然として懸念を示している。
グールズビー氏は、インフレの進行は「停滞しているようで、どちらかと言えば間違った方向へ進むという警告を与えている」と述べた。ちょっと不安になります。
長期にわたる政府機関閉鎖の後、連邦準備理事会はようやく新たな公式雇用統計を受け取ったが、これまでのところ政策当局者間の意見の相違を解決するためにはあまり取り組んでいない。労働統計局が木曜日に発表した9月の雇用統計はまちまちの状況を示した。雇用主は11万9,000人の雇用を追加し、4月以来最高のデータとなったが、8月の数字は下方修正され、失業率は4.4％に若干上昇した。
統計発表後、バー総裁は、経済が失業率を安定させる水準、いわゆる「損益分岐点」水準に近い雇用を創出しており、労働市場は「やや軟化」しているとの見方を示した。
ハーマック氏は９月雇用統計を「時代遅れ」と呼び、追加利下げへの反対を改めて表明した。同氏は「雇用市場を支援するための金利引き下げは、高インフレの期間を長引かせる可能性があり、金融市場のリスクテイクを促す可能性もある。これは、次の景気後退が到来した際、それがそうでなかった場合よりも規模が大きくなり、経済に大きな影響を与える可能性が高いことを意味している」と述べた。
統計発表後、トレーダーらは雇用市場の決定的な崩壊を示すデータがなければ、FRBは12月の利下げを見送り、1月にさらに25ベーシスポイント利下げする可能性が高いとのこれまでの予想を堅持した。米労働統計局は、連邦準備理事会（ＦＲＢ）の１２月会合から１週間後まで、雇用情勢に関する新たな包括的な報告書を発表しない予定だ。
