Forscher Messari: Die Verwendung von Perp DEX zur Spekulation mit US-Aktien ist der nächste neue blaue Ozean

Autor: Sam, Messari-Forschungsanalyst; Quelle: X, @0xCryptoSam

Wichtige Erkenntnisse:

• Unbefristete Aktienverträge sind immer noch ein Bereich mit großem Potenzial, aber noch unerprobthat auf dem On-Chain-Markt nur eine begrenzte Attraktivität, hauptsächlich aufgrund der unterschiedlichen Ausrichtung des Publikums, der schwachen Nachfrage und beliebterer Alternativen (z. B. 0DTE-Optionen).

• Beispielsweise beträgt das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen unbefristeter Aktienkontrakte auf der Ostium-Plattform nur1,8 Millionen US-Dollar,UndUnbefristete Kryptowährungsverträge haben ein Handelsvolumen von 44,3 Millionen US-DollarDies zeigt, dass die Marktnachfrage schwach ist.

• Dies könnte darauf hindeuten, dass die Marktnachfrage aufgrund von Infrastruktur- und Regulierungsbeschränkungen noch nicht vollständig entfaltet wurde.Das jüngste HIP-3-Upgrade von Hyperliquid bietet die beste Gelegenheit für Equity-Perpetual-Verträge, die Einführung wird jedoch voraussichtlich schrittweise erfolgen.

Unbefristete Aktienverträge gelten als der unvermeidliche nächste blaue Ozean für den On-Chain-Markt, aber aktuelle Daten zeigen, dass es schwierig ist, in diesem Bereich kurzfristig einen Durchbruch zu erzielen.Ostium, eine dezentrale Börse mit unbefristeten Verträgen, die sich auf Real-World Assets (RWAs) konzentriert, verzeichnete ein durchschnittliches tägliches Handelsvolumen bei unbefristeten Aktienverträgen von nur 1,8 Millionen US-Dollar, verglichen mit 44,3 Millionen US-Dollar bei unbefristeten Kryptowährungsverträgen, was die schwache Nachfrage widerspiegelt.

Diese Akzeptanzlücke ist größtenteils auf eine Fehlausrichtung des Publikums zurückzuführen.On-Chain-Händler haben wenig Interesse an Aktien, während Händler auf Off-Chain-Plattformen wie Robinhood problemlos mit Aktien und Optionen handeln können, nicht jedoch mit unbefristeten Verträgen.Internationale Anleger können eine potenzielle Zielgruppe sein, da sie nicht direkt an den US-Aktienmärkten beteiligt sind.Diese Anleger ziehen es jedoch möglicherweise vor, Aktien direkt zu halten, um Eigenkapital zu erhalten und gleichzeitig Finanzierungsgebühren und Liquidationsrisiken zu vermeiden.

Aktien haben weniger Probleme mit der Interoperabilität als Token, die von der Bequemlichkeit synthetischer Verpackungen profitieren.Für den durchschnittlichen Anleger ist fast jede Aktie auf dem Weltmarkt durch ihr individuelles Tickersymbol in einer Suchleiste gekennzeichnet.Während also unbefristete Verträge den Aktien erlaubnisfreie und zensurresistente Eigenschaften verleihen, ist sich der durchschnittliche Aktienanleger entweder nicht bewusst oder hat kein Interesse daran.

Die wahrscheinlichsten Nutzer von Equity Perpetual Contracts sind Retail-Optionshändler (die 50–60 % der 0DTE-Transaktionen auf der Robinhood-Plattform abwickeln).Traditionelle Börsen, die auf Bankdienstleistungen angewiesen sind, werden jedoch nur dann unbefristete Aktienverträge einführen, wenn das Gesetz klar ist.Die US-amerikanische Commodity Futures Trading Commission (CFTC) hat den unbefristeten Kontrakthandel für BTC und ETH genehmigt, beide gelten jedoch als Nicht-Wertpapiere.Während unbefristete Verträge intuitiver sind als Optionen, kann die Einführung unbefristeter Equity-Verträge langsamer vonstatten gehen als erwartet, da der Weg zur Einführung im Einzelhandel eng mit rechtlicher Klarheit verknüpft ist.

Lassen Sie uns untersuchen, wohin unbefristete Equity-Verträge im Zusammenhang mit dem HIP-3-Upgrade von Hyperliquid führen könnten.HIP-3 führte einen erlaubnisfreien Markt für unbefristete Verträge ein, und Daten zeigen, dass weniger als 10 % der Hyperliquid-Adressen auf Aster, Lighter und EdgeX übertragen wurden und noch weniger Benutzer mehrere dezentrale Börsen (DEX) mit unbefristeten Verträgen gewählt haben.Dies zeigt, dass die Fonds von Hyperliquid stabil und von hoher Qualität sind.Basierend auf diesen Daten kann die Zukunft des unbefristeten Aktienvertrags aus zwei Perspektiven vorhergesagt werden:

1. Hyperliquid-Benutzer sind der Plattform treu und bevorzugen Hyperliquid gegenüber anderen DEXs mit unbefristeten Verträgen, unabhängig von der Asset-Liste oder den Funktionen.

2. Hyperliquid-Benutzer sind mit dem aktuellen Angebot auf dem Markt für unbefristete Verträge zufrieden.

Ich denke, dass an beiden Standpunkten etwas Wahres dran ist.Hyperliquid-Benutzer bleiben Hyperliquid wahrscheinlich treu, wenn man bedenkt, dass sie ihre Gelder nicht angesichts von Anreizen massenhaft verschoben haben.Da sich jedoch der größte Teil des Handelsvolumens und der offenen Positionen bei Hyperliquid auf Mainstream-Vermögenswerte konzentriert, ähnlich wie bei anderen DEXs mit unbefristeten Verträgen, ist es immer noch schwierig zu beurteilen, ob Hyperliquid-Benutzern die Marktvielfalt am Herzen liegt und ob unbefristete Aktienverträge für normale Benutzer (und, was noch wichtiger ist, die Großinvestoren, die 70 % der offenen Verträge von Hyperliquid halten) attraktiv sind.

Darüber hinaus verfügen diese Händler möglicherweise über Konten sowohl auf traditionellen Börsen als auch auf Brokerage-Plattformen, was die potenzielle Marktgröße für Equity Perpetual Contracts auf Hyperliquid weiter einschränkt.

Es ist wichtig zu beachten, dass unbefristete Aktienkontrakte möglicherweise keine neuen offenen Positionen oder Handelsvolumina für Hyperliquid bringen, aber bestehende Handelsströme umlenken können.

Während Ostium mit einem jährlichen Handelsvolumen von unbefristeten Kontrakten in Höhe von 22 Milliarden US-Dollar und Equity-Token-Wrapper wie xStocks mit einem Spot-Handelsvolumen in Höhe von 279 Millionen US-Dollar noch kein explosionsartiges Wachstum verzeichnet haben, könnte dies eher auf Infrastrukturbeschränkungen als auf einen Mangel an zugrunde liegender Nachfrage zurückzuführen sein.Dieses Muster ähnelt dem frühen Wachstumsverlauf unbefristeter Verträge.GMX hat bewiesen, dass die Nachfrage nach dem On-Chain-Markt für unbefristete Verträge bestand, die damalige Infrastruktur jedoch kein nachhaltiges Handelsvolumen unterstützen konnte.Hyperliquid löst diesen Engpass und setzt potenzielle Nachfrage frei.Nach der gleichen Logik könnten Equity Perpetual Contracts ihre erste skalierbare Produktmarktanpassung auf Hyperliquid finden, sobald HIP-3 die erforderliche Leistung und Liquidität bereitstellt.Obwohl die aktuellen Daten dieses Ergebnis nicht bestätigen können, verdient der Präzedenzfall Aufmerksamkeit.

Das langfristige Potenzial von Equity Perpetual Contracts ist im Vergleich zu 0DTE-Optionen immer noch offensichtlich.Projekte wie Trade[XYZ] können die Vorteile der Regulierungsarbitrage nutzen und eine frühe Nutzerbasis aufbauen, bevor traditionelle Börsen in den Markt eintreten.Die eigentliche Herausforderung besteht jedoch darin, Einzelhändler außerhalb der Kette anzuziehen, was für Kryptoanwendungen schon immer schwierig war.