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Fuente: Grayscale;
Después de que la SEC aprobó un producto cotizado en bolsa de Ethereum Spot, algunos inversores pueden querer aprender más sobre el segundo activo criptográfico más grande.[1] La investigación en escala de grises espera que los nuevos productos puedan dar a más inversores una idea de contratos inteligentes y aplicaciones descentralizadas, comprendiendo así el potencial de las cadenas de bloques públicas para cambiar el comercio digital.A continuación, hemos compilado 10 preguntas comunes que los inversores pueden hacer sobre Ethereum, ya sea que quieran comprender los conceptos básicos o profundizar su comprensión de la red y su ecosistema.
P: ¿Cuál es la principal diferencia entre Bitcoin y Ethereum?¿En qué se diferencia Ethereum de otros activos en el espacio de criptomonedas de la plataforma de contrato inteligente?
R: El objetivo principal de Bitcoin se usa actualmente como una reserva de valor, mientras que el objetivo principal de Ethereum es servir como una plataforma para aplicaciones descentralizadas.
En 2009, Bitcoin se convirtió en la primera blockchain pública y la primera ficha de blockchain invertible.Hoy, Bitcoin puede considerarse como un activo y una alternativa digital al oro.En 2015, Ethereum aplicó el concepto de blockchain público a contratos inteligentes (código de computadora auto-ejecutable), creando una categoría completamente nueva en la clase de activos criptográficos con un caso de uso completamente diferente que Bitcoin.
Ethereum se puede comparar con la versión descentralizada de Apple App Store porque proporciona la plataforma básica para la construcción de aplicaciones.Estas aplicaciones descentralizadas (DAPPS) van desde aplicaciones financieras hasta juegos hasta herramientas de identidad.En comparación con Bitcoin, Ethereum actualmente permite un mayor rendimiento de transacciones, un tiempo de bloque promedio más bajo y aproximadamente el mismo nivel de tarifa de transacción de usuario (Figura 1).
Gráfico 1: Comparación de Bitcoin y Ethereum
Dado que los principales casos de uso de Ethereum y Bitcoin son completamente diferentes, pertenecen a diferentes segmentos de mercado en el marco de la industria de criptomonedas en escala de grises.Bitcoin pertenece a la industria de criptomonedas de divisas, mientras que Ethereum pertenece a la industria de criptomonedas de plataforma de contrato inteligente, y hay muchas otras industrias.Ethereum está por delante de otros activos en la industria en términos de métricas básicas como la capitalización de mercado, el valor total de bloqueo (TVL) e ingresos por gastos (Figura 2).
Figura 2: Información básica de plataformas de contrato inteligente con clasificaciones de valor de mercado
P: ¿Cuánto aumentará el suministro de Ethereum (ETH) [2] y qué determina la tasa de emisión?
R: Desde la transición a la prueba de estaca (POS) en 2022, el suministro de ETH se ha mantenido en gran medida sin cambios.La tasa de emisión se determina mediante recompensas de bloque y tarifas de transacción.
En 2022, Ethereum se sometió a una actualización importante, conocida como una «fusión», que incluyó la transición de una prueba de trabajo (POW) a un mecanismo de consenso de prueba de estaca (POS).Antes de la fusión, Ethereum Supply casi no ha cambiado desde la fusión y el cambio a POS (Figura 3).Al igual que Bitcoin, el crecimiento limitado de suministro de ETH respalda su valor como un escaso activo digital.
Figura 3: El suministro de ETH se ha mantenido en gran medida sin cambios desde septiembre de 2022
La emisión de ETH se ve afectada por las recompensas de bloque y las tarifas de transacción.Las recompensas de bloques son ETH recién acuñadas asignadas a validadores, que contribuyen a la inflación.Las tarifas de transacción o las tarifas de gas incluyen una tarifa básica (deflación) y una tarifa de prioridad (como recompensa para los validadores) (el impacto en la inflación es neutral).
P: ¿Cuál es el «gas» en la red Ethereum?¿Cuál es el ingreso de la tarifa de la red de Ethereum?¿Cómo aporta valor a los titulares de tokens?
Respuesta: Las tarifas de transacción en Ethereum se denominan «gas» y pueden considerarse ingresos de la red.Los titulares de tokens obtienen ingresos a través de mecanismos similares a los dividendos y recompras de capital.
El ingreso de la tarifa de la red de Ethereum proviene de gas, es decir, tarifas pagadas en ETH, utilizadas para realizar transacciones y usar aplicaciones en la red Ethereum.El gas es necesario para ayudar a regular el uso de la red: sin algún tipo de costo de transacción, la red puede verse abrumada por las transacciones de spam.
Las tarifas de gas consisten en dos partes: tarifas básicas y puntas.Similar a las recompras de acciones, los gastos básicos se «queman».Retire el suministro de ETH de la circulación.De esta manera, el aumento en el volumen de transacciones puede ayudar a todos los titulares de tokens a beneficiarse.Similar a los dividendos de capital, las puntas se asignan a los validadores como recompensas.Sin embargo, la diferencia en este caso es que los validadores ayudan a proteger la red procesando transacciones y manteniendo la cadena de bloques (Figura 4).
Figura 4: Dinámica de suministro de Ethereum lograda a través de la destrucción y la participación
Las tarifas de gas son cruciales para la operación de la red Ethereum porque proporcionan incentivos financieros para que los validadores y las partes interesadas participen en la ciberseguridad.Al vincular directamente el uso de la red con el valor de ETH, los ingresos por tarifas de red juegan un papel clave en el mecanismo de acumulación de valor de Ethereum, beneficiando a los titulares de tokens, validadores y todo el ecosistema de red.
P: ¿Qué tan atractivo es Ethereum para los desarrolladores construidos en la web?¿Cuál es la aplicación más grande en Ethereum?
R: Ethereum es atractivo para los desarrolladores debido a los efectos de la red y la seguridad de la red.La mayoría de las aplicaciones descentralizadas más grandes (DAPPS) hoy tienen casos de uso financiero.
Ethereum es atractivo para los desarrolladores que se desarrollan en su red por muchas razones.Primero, Ethereum se beneficia de un efecto de red más grande en comparación con otras cadenas en el espacio criptográfico de la plataforma de contrato inteligente de escala de grises.Ethereum lidera el camino en el recuento de aplicaciones (alrededor de 4,700 aplicaciones descentralizadas en total) y tiene la comunidad de desarrolladores más grande (aproximadamente 580 desarrolladores por semana), lo que demuestra el poder de la interoperabilidad e innovación de la aplicación.[4] Ethereum también lidera a sus competidores con un TVL de $ 54 mil millones, un indicador clave de la liquidez del ecosistema (Figura 5).[5] Estas ventajas ponen a Ethereum en una posición particularmente ventajosa para retener y atraer nuevos desarrolladores.
Figura 5: Ethereum lidera a los competidores en TVL (un indicador clave de liquidez)
Ethereum también es un líder de la industria en ciberseguridad, que creemos que ayuda a ganar la confianza de los usuarios y desarrolladores.El costo teórico de atacar la red Ethereum es prohibitivo.Por ejemplo, controlar el 51% de la red para realizar la mayoría de los ataques requiere una gran cantidad de poder informático y recursos financieros, por lo que tales ataques no son económicamente factibles.[6] Una extensa red de nodos descentralizados ayuda aún más a mejorar la seguridad de la red al garantizar la redundancia y eliminar puntos de falla individuales.
Los casos de uso para aplicaciones descentralizadas sobre Ethereum van desde finanzas/tokenización hasta juegos y NFT.Las aplicaciones basadas en Ethereum basadas en métricas como el usuario, las tarifas y TVL incluyen Lido y Uniswap.LIDO es una solución de apuestas líquidas que permite a los usuarios apostar su ETH mientras mantienen liquidez mediante la emisión de tokens derivados (Steth).UNISWAP es un intercambio descentralizado que permite el comercio entre pares de varios activos criptográficos sin intermediarios.Ambos usan Ethereum como la capa de asentamiento, con el objetivo de ejecutar transacciones seguras y descentralizadas.
P: Ethereum es un diseño de cadena de bloques modular.
R: El diseño modular de Ethereum significa que los diferentes tipos de infraestructura de blockchain (múltiples «capas» de software) trabajan juntos para proporcionar una experiencia de usuario final.
Blockchain puede considerarse como una infraestructura digital.Al igual que la infraestructura en el mundo físico, también experimentan congestión.Por ejemplo, en mayo de 2022, la congestión en la red Ethereum aumentó, lo que resultó en una tarifa de gas diaria promedio de $ 196 por una sola transacción.[7] Cuando aumenta la congestión de la red, las tarifas de gas también pueden aumentar, lo que puede exprimir muchos tipos de actividad de red.Por lo tanto, Ethereum persigue una filosofía de diseño modular (o en capas) donde diferentes tipos de infraestructura de blockchain trabajan juntos para proporcionar una experiencia de usuario final.
El diseño modular de Ethereum divide la red en piezas especializadas como ejecución (transacciones de procesamiento), disponibilidad de datos (almacenamiento de datos de transacciones) y consenso (para garantizar que todas las transacciones sean válidas).Este enfoque permite la innovación y actualizaciones específicas sin dañar toda la red, lo que permite a Ethereum resolver sus desafíos de escalabilidad y al mismo tiempo mantener su red segura.
Este diseño contrasta con el enfoque monolítico de Solana, donde cada característica (ejecución, disponibilidad de datos y consenso) se procesa en una sola capa para optimizar la velocidad, la eficiencia y la consistencia.
P: ¿Qué es la capa 2 de Ethereum?¿Cómo se conectan al Ethereum Mainnet?
Respuesta: Ethereum Layer 2 es una solución de expansión basada en Ethereum que puede ejecutar transacciones a un costo menor.
Dado que Ethereum adopta un diseño modular, puede separar la ejecución de la transacción del acuerdo de transacciones.Por lo tanto, Ethereum Layer 2 procesa las transacciones, las combina y luego envía la versión comprimida a la red principal (Ethereum principal red o capa 1) para el asentamiento.A través de este proceso por lotes, la capa 2 puede proporcionar a los usuarios un mayor rendimiento y costos más bajos en comparación con las transacciones ejecutadas en la cadena principal, al tiempo que depende de la seguridad de la red de Ethereum.
Hoy en día, hay una amplia variedad de soluciones de extensión de Layer 2, que incluyen rollups optimistas (como el optimismo y el árbitro) y los rollups de ZK (como Starknet y Zksync).Desde la perspectiva de la actividad de blockchain, la red de capa 2 ha expandido significativamente el ecosistema Ethereum;La capa 2 ahora representa aproximadamente dos tercios de la actividad total del ecosistema Ethereum (Figura 6).
Figura 6: La actividad de la capa 2 de Ethereum aumenta significativamente
La adopción de la capa 2 se puede atribuir a la reciente actualización de Dencun de Ethereum.Con esta actualización en marzo de 2024, Ethereum ha reducido significativamente sus costos de datos al proporcionar la capa 2 con espacio de almacenamiento especificado en la red principal.Esto permite que la capa 2 reduzca sus tarifas de transacción y, en algunos casos, la capa 2 de Ethereum puede ser tan asequible y accesible como Solana.
P: ¿Cómo llegar a un consenso sobre Ethereum y cómo medir la seguridad de la red?
Respuesta: Ethereum llegó a un consenso a través de un algoritmo de prueba de estaca.La ciberseguridad se puede medir de diferentes maneras, incluido el valor de ETH y el número de validadores.
Inicialmente, Ethereum llegó a un consenso a través de la prueba de trabajo, similar a Bitcoin.Sin embargo, en 2022, Ethereum pasará a la red POS a través de una actualización de «fusión».La actualización tiene como objetivo mejorar la eficiencia y la escalabilidad de la red al tiempo que reduce el consumo de energía en un 99%.[8]
El consenso POS utilizado por Ethereum es diferente de POW, que elige quién tiene el derecho de confirmar el siguiente bloque basado en el valor de la token estacada, en lugar de a través de la competencia entre los mineros.En el mecanismo de consenso POS, el validador debe participar en incrementos de 32 ETH para ser elegible para confirmar el bloque para recibir la recompensa.[9]
La seguridad de la red Ethereum se puede medir por la cantidad total de ETH en la red, y actualmente vale $ 112 mil millones (Figura 7).Esto representa el compromiso económico de todo el ecosistema con la ciberseguridad (también conocido como el presupuesto de seguridad de Ethereum).Otra medida es el número de validadores, actualmente alrededor de 1 millón, que refleja la descentralización de la red Ethereum.[10]
Figura 7: Ciberseguridad medida por validador y valor de referencia
P: ¿Cómo es la distribución de propiedad de los titulares de ETH?
Respuesta: A mediados de julio de 2024, la propiedad de ETH se puede dividir en las siguientes categorías diferentes: ETH comprometida (27%), ETH en contratos inteligentes (11%), ETH latente (6%) y ETH en ETP (~ 3%), ETH en facturas de bóveda (0.7%) y ETH utilizada como gas por año (0.7%).Para más detalles, ver Figura 8.
La investigación en escala de grises cree queAproximadamente el 17% del suministro de ETH se puede clasificar como inactivo o relativamente falta de liquidez.Según la plataforma de análisis de datos Allium, esto incluye aproximadamente el 6% del suministro ETH que no se ha movido en más de cinco años, así como sobre ‘bloqueo’ en varios contratos inteligentes, como puentes, ETH empaquetado y varias otras aplicaciones. suministrar.Además, el 27% del suministro ETH se compromete.
Además de estas categorías, el gas ETH utilizado para las transacciones en línea es de $ 2.7 mil millones por año.[11] Esto representa un suministro adicional de 0.7% al precio ETH actual.También hay muchos acuerdos que tienen una gran cantidad de ETH en sus bóvedas, incluida la Fundación Ethereum ($ 1 mil millones en ETH), Mantle (alrededor de $ 750 millones de ETH) y Golem (alrededor de $ 519 millones de ETH).[12] En general, ETH en la biblioteca de protocolo representa aproximadamente el 0.7% del suministro.Finalmente, 3,4 millones de ETH (aproximadamente el 3% del suministro total) se han almacenado en ETH ETP.
En general, estas categorías representan casi el 50% del suministro ETH (Figura 8), aunque las categorías se superponen parcialmente (por ejemplo, ETH en la biblioteca de protocolo puede estar estacada).
Figura 8: El ETH comprometido representa una gran proporción del suministro de ETH total
P: ¿Cuánto dinero es probable que fluya hacia el Ethereum ETP de EE. UU.?
R: La investigación en la escala de grises estima que los fondos que fluyen hacia el Ethereum ETP de EE. UU. Pueden ser de aproximadamente el 25% -30% de los activos de Bitcoin ETP, o $ 3.5 mil millones a $ 4 mil millones en los primeros cuatro meses.
Fuera de los Estados Unidos, se han enumerado los productos de comercio de Bitcoin y Ethereum Exchange (ETPS), con activos en Ethereum ETP que representan aproximadamente el 25% -30% de los activos de Bitcoin ETP (Figura 9).Sobre esta base, la suposición de trabajo de Grayscale Research es que la entrada neta de Spot Ethereum ETP que figura en los Estados Unidos alcanzará el 25% -30% de la entrada neta de Bitcoin ETP hasta ahora, es decir, aproximadamente 3.500 millones en los primeros cuatro en los primeros cuatro Meses más o menos a US $ 4 mil millones (25% -30% de la entrada neta de Spot Bitcoin ETP desde enero).
Figura 9: Fuera de los Estados Unidos, la escala de gestión de activos Ethereum ETP representa el 25% -30% de la escala de gestión de activos de Bitcoin ETP ETP
Ethereum tiene una capitalización de mercado de aproximadamente un tercio (33%) de la capitalización de mercado de Bitcoin, por lo que nuestras suposiciones significan que las entradas netas de Ethereum pueden ser ligeramente más pequeñas en proporción a la capitalización de mercado.Si bien creemos que esta es una suposición de trabajo razonable, las estimaciones son inciertas, y existe el riesgo de entradas netas más altas o más bajas de Ethereum Spot ETP que figura en los Estados Unidos.En el mercado de EE. UU., ETP basado en ETH representa solo alrededor del 5% de los activos ETP basados en futuros de BTC, aunque creemos que esto no representa la demanda relativa de ETH ETP.
P: ¿Qué oportunidades y desafíos enfrenta Ethereum Network en el futuro?
Respuesta: Ethereum se beneficia de fuertes efectos de la red y ventajas de liquidez.Al mismo tiempo, también enfrenta ciertos desafíos, incluida la centralización de la capa 2 y la competencia cada vez más feroz de otras plataformas de contratos inteligentes.
Ethereum se beneficia de varios positivos fundamentales.Lo más importante es que los efectos de la red de Ethereum y las ventajas de liquidez hacen que sea propicio para retener y atraer nuevos desarrolladores, aplicaciones y usuarios.Ethereum también genera la mayor cantidad de ingresos por tarifas de red de su tipo (más de $ 2 mil millones en 2023), lo que demuestra la madurez de Ethereum, su capacidad para monetizar su base de usuarios y su capacidad para atraer validados y puertas de seguridad cibernética.En general, Ethereum tiene el mayor presupuesto de ciberseguridad con 33 millones de ETH (actualmente por un valor de $ 112 mil millones).Esto es especialmente importante para los casos de uso que requieren seguridad de alto nivel, como estables y activos financieros tokenizados.
Ethereum ETP puede aumentar la voluntad de las instituciones de mantener ETH como un activo y adoptar tecnología en la cadena de bloques Ethereum.Hemos visto avances a este respecto, ya que la lista de compañías de Wall Street que han construido fondos tokenizados ahora incluye a Goldman Sachs y BlackRock, que está desarrollando su Fondo Buidl en Ethereum.[14]Además de las finanzas tradicionales, la aprobación spot de Ethereum ETP puede tener un impacto en la conciencia de los inversores minoristas más amplios sobre Ethereum, las entradas de activos ETH y la adopción de la red Ethereum.
Mientras tanto, Ethereum enfrenta algunos desafíos.Por ejemplo, la mayoría de las capas 2 están actualmente centralizadas.Para realizar plenamente su potencial como un ecosistema descentralizado verdaderamente libre de licencias, Ethereum Layer 2 deberá descentralizarse gradualmente con el tiempo.Además, los ingresos por gastos de red del Ethereum Mainnet han disminuido recientemente como transiciones de actividad de red a la capa 2.Esto resalta la importancia de que Ethereum continúe aumentando sus ingresos por gastos.Esto se puede lograr a través de i) Modesto crecimiento en la actividad de la capa 1, pagando costos de transacción más altos, o ii) un crecimiento significativo en la actividad de la capa 2, pagando costos de transacción más bajos.
Ethereum enfrenta una competencia cada vez más feroz en el campo del cifrado de la plataforma de contrato inteligente.Para mantener el dominio en un segmento de mercado altamente competitivo, Ethereum necesitará aprovechar sus ventajas para atraer más usuarios y aumentar los ingresos de gastos.
Referencias
[1]CoinMarketCap a partir del 22 de julio de 2024
[2]«ETH» se refiere al token nativo en la cadena de bloques Ethereum
[3]Métricas de monedas
[4]Radar dappyArtemisa
[5]Defilama
[6]Breaking BFT: cuantificando el costo de atacar a Bitcoin y Ethereum
[7]Bitinfocharts
[8]Forbes
[9]Ethereum.orgA partir del 9 de julio de 2024
[10]Beaconcha.in
[11]Esto refleja la cantidad de Ethereum utilizada como gas en la transacción.Este valor tiene un precio en ETH (ver Figura 8).
[12]Defi Llama, a partir del 18/01/2024
[13]Artemisa, a partir del 22 de julio de 2024
[14]Coenina
