jakiro
Fuente:Investigación en escala de grises;Compilado por: Bitchain Vision
Puntos clave de este artículo:
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Los inversores de Bitcoin han disfrutado de altos rendimientos pero también han experimentado múltiples correcciones severas. El retroceso de aproximadamente el 30% desde principios de octubre está en línea con los promedios históricos y es el noveno retroceso significativo en este mercado alcista.
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La investigación en escala de grises creeBitcoin no se encuentra actualmente en una caída cíclica profunda y prolongada, y se espera que su precio alcance nuevos máximos el próximo año.Desde una perspectiva estratégica, algunos indicadores apuntan a un fondo a corto plazo, mientras que otros siguen sin estar claros.De cara a finales de año, los catalizadores positivos podrían incluir otro recorte de tipos por parte de la Reserva Federal y avances bipartidistas en la legislación sobre criptomonedas.
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Además de las criptomonedas convencionales, los criptoactivos relacionados con la privacidad siguen teniendo un desempeño destacado.Mientras tanto, los primeros productos cotizados en bolsa (ETP) para Ripple (XRP) y Dogecoin también han comenzado a comercializarse.
A juzgar por los datos históricos, invertir en Bitcoin normalmente puede generar retornos sustanciales, con retornos anuales de hasta el 35%-75% en los últimos 3 a 5 años.Sin embargo, Bitcoin también ha experimentado muchas caídas significativas: su precio suele caer al menos tres veces al año, cada vez al menos un 10%.Como cualquier otro activo, los rendimientos potenciales de la inversión de Bitcoin pueden verse como una compensación por su riesgo.Los inversores que mantienen Bitcoin a largo plazo han obtenido buenos rendimientos, pero también tienen que soportar la posibilidad de que se produzcan cambios bruscos en el camino.
La tendencia bajista de Bitcoin que comenzó a principios de octubre duró la mayor parte de noviembre.Desde su punto máximo hasta su punto más bajo, su precio cayó un 32% (ver gráfico 1).Esto sitúa la magnitud del reciente retroceso cerca de los promedios históricos.Desde 2010, ha habido alrededor de 50 ocasiones en las que el precio de Bitcoin cayó al menos un 10%;la disminución promedio de estas caídas fue del 30%.Desde que el precio de Bitcoin tocó fondo en noviembre de 2022, su precio ha caído al menos un 10% nueve veces.Los precios de Bitcoin fluctuaron significativamente durante este período, pero esto no es inusual en un mercado alcista.
Gráfico 1: Último retroceso en línea con los promedios históricos
Los retrocesos de los precios de Bitcoin se pueden medir por su magnitud y duración, y el análisis de datos muestra que los retrocesos de los precios se dividen en dos categorías principales (Gráfico 2).Un “retroceso cíclico” se refiere a una caída profunda y prolongada de los precios que dura entre 2 y 3 años.Históricamente, estos retrocesos ocurren aproximadamente cada cuatro años. En contraste,La caída media del precio en un «retroceso del mercado alcista» es del 25% y dura entre 2 y 3 meses.Durante los mercados alcistas, este tipo de retrocesos ocurren de 3 a 5 veces al año.
Gráfico 2: Bitcoin ha experimentado cuatro grandes caídas cíclicas
Desaparecer gradualmente el ciclo de cuatro años.
La oferta de Bitcoin sigue un mecanismo de reducción a la mitad de cuatro años, e históricamente se han producido grandes caídas cíclicas de precios aproximadamente cada cuatro años.Como resultado, muchos participantes del mercado creen que el precio de Bitcoin también seguirá un «ciclo de cuatro años».Según esta teoría, después de tres años de aumentos, los precios caerán durante el próximo año.
A pesar del futuro incierto,Creemos que se demostrará que la teoría del ciclo de cuatro años es errónea y que los precios de Bitcoin podrían alcanzar nuevos máximos el próximo año.En primer lugar, a diferencia de ciclos anteriores, este mercado alcista no ha experimentado un aumento parabólico de los precios, lo que puede indicar aumentos excesivos de los precios (véase el gráfico 3).En segundo lugar, la estructura del mercado de Bitcoin ha cambiado, con nuevos fondos fluyendo principalmente a través de productos negociados en bolsa (ETP) y tesorerías de activos digitales (DAT) en lugar de bolsas minoristas.En tercer lugar, como veremos más adelante, el entorno macroeconómico sigue siendo favorable para la clase de criptoactivos.
Gráfico 3: No hay aumentos parabólicos de precios en este ciclo
Ya hay señales de que Bitcoin y otros criptoactivos pueden haber tocado fondo.Por ejemplo, las opciones de venta de Bitcoin tienen un sesgo muy alto, especialmente para vencimientos a 3 y 6 meses, lo que sugiere que los inversores se han protegido contra el riesgo de caída (Gráfico 4).Además, todas las empresas de tesorería de activos digitales (DAT) más grandes cotizan por debajo del valor de las criptomonedas en sus balances (es decir, su “capitalización de mercado neta” es inferior a 1,0), lo que también puede indicar un ligero posicionamiento especulativo (a menudo un presagio de recuperación).
Gráfico 4: Un mayor sesgo de opción de venta sugiere una cobertura contra el riesgo de caída
Al mismo tiempo, múltiples indicadores de flujo de fondos sugieren que la demanda sigue siendo débil: el interés abierto de los futuros de noviembre cayó aún más, los flujos de ETP se mantuvieron negativos hasta finales de mes y es posible que haya más ventas de Bitcoin OG.Con respecto a esto último, los datos en cadena muestran que los “días de destrucción de monedas” (CDD) volvieron a aumentar a finales de noviembre (Gráfico 5).Los «días para quemar tokens» se calcula multiplicando la cantidad de tokens comercializados por la cantidad de días desde la última transacción; de modo que cuando se comercializa una gran cantidad de OG al mismo tiempo, la CDD aumentará.De manera similar al aumento de CDD en julio, un aumento de CDD a fines de noviembre puede indicar que un inversor con una tenencia a largo plazo de grandes cantidades de Bitcoin está vendiendo.En términos de perspectivas a corto plazo,Una vez que estos indicadores de flujo de fondos (interés abierto de futuros, entradas netas de ETP y ventas de OG) cambien, los inversores podrán sentirse más seguros de que Bitcoin ha tocado fondo.
Gráfico 5: Más Bitcoins antiguos se mueven en la cadena
Privacidad primero
Según nuestra serie de índices del sector criptográfico, la caída del precio de Bitcoin en noviembre estuvo en el medio del grupo de criptoactivos invertibles. El sector del mercado con mejores resultados fue el sector monetario (Gráfico 6). Excluyendo Bitcoin, el sector ganó aún más durante el mes.Las ganancias estuvieron relacionadas principalmente con varias criptomonedas centradas en la privacidad: Zcash (+8%), Monero (+30%) y Decred (+40%).El ecosistema Ethereum también se centra en gran medida en la privacidad: Vitalik Buterin lanzó un marco de privacidad en Devcon, mientras que el proyecto Aztec Layer 2 de Ethereum centrado en la privacidad también lanzó su Ignition Chain.como somosÚltimo informe mensualComo se indica en Grayscale Research cree que sin el elemento de privacidad, la tecnología blockchain no puede alcanzar su máximo potencial.
Gráfico 6: Los activos del sector monetario, excluido Bitcoin, obtuvieron mejores resultados en noviembre
El sector del mercado con peor desempeño fue el de la inteligencia artificial, con una caída del 25%. A pesar de la debilidad de los precios este mes, se han producido algunos avances positivos notables en los fundamentos.
Vale la pena mencionar en particular que Near, que ocupa el segundo lugar en el sector de la IA por valor de mercado, está experimentando un rápido crecimiento en el uso de su producto Near Intents (ver Figura 7). Near Intents abstrae la complejidad entre cadenas al conectar los resultados deseados por el usuario a una red de solucionadores.Estos solucionadores compiten para ejecutar la ruta de ejecución óptima entre cadenas.Esta característica ha aumentado la utilidad de Zcash, permitiendo a los usuarios gastar ZEC de forma privada, mientras que los destinatarios pueden recibir activos como Ethereum o USDC en otras cadenas.Si bien aún es temprano, creemos que esta integración desempeñará un papel importante en la expansión de los pagos que preservan la privacidad en el espacio de las criptomonedas.
Cuadro 7: Near encuentra producto/mercado adecuado
Además, los desarrolladores están centrando su atención en x402, un nuevo protocolo de pago abierto desarrollado por Coinbase que admite monedas estables impulsadas por agentes de IA para pagos directamente a través de Internet.El estándar de pago elimina la necesidad de creación de cuentas, pasos de aprobación manual y tarifas del procesador de pagos, lo que permite microtransacciones autónomas y sin fricciones ejecutadas por agentes de inteligencia artificial, con blockchain como capa de liquidación. Recientemente, la popularidad de x402 se ha acelerado, con un volumen de transacciones diarias aumentando de menos de 50.000 a mediados de octubre a más de 2 millones a finales de noviembre.
Finalmente, el mercado de ETP de criptomonedas continúa expandiéndose gracias a los nuevos Estándares Comunes de Cotización aprobados por la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) en septiembre.El emisor lanzó los ETP de XRP y Dogecoin el mes pasado, y se espera que se incluyan más ETP de criptomonedas de un solo token antes de fin de año.Los datos de Bloomberg muestran que actualmente hay 124 ETP de criptomonedas cotizadas en los Estados Unidos, con activos totales bajo gestión que alcanzan los 145 mil millones de dólares.
La Reserva Federal recorta tipos y legislación bipartidista
En muchos sentidos, 2025 será un año excepcional para la industria de activos digitales.Además de eso, la claridad del entorno regulatorio ha impulsado una ola de inversión institucional que probablemente será la base para un crecimiento continuo en los próximos años.Sin embargo, las valoraciones no reflejan una mejora de los fundamentos a largo plazo: nuestro índice del sector de criptomonedas ponderado por capitalización de mercado ha bajado un 8% desde principios de año.Aunque el desempeño del mercado de las criptomonedas será mixto en 2025, los fundamentos y las valoraciones eventualmente convergerán, y somos optimistas sobre las perspectivas del mercado de las criptomonedas a finales de año y hasta 2026.
En el corto plazo, el factor decisivo clave puede ser si la Reserva Federal recortará las tasas de interés en su reunión del 10 de diciembre y qué orientación dará sobre las tasas de política el próximo año.Informes recientes de los medios indican que el director del Consejo Económico Nacional, Kevin Hassett, es el favorito para suceder al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell.Es probable que Hassett apoye la reducción de las tasas de interés: dijo a CNBC en septiembre que el recorte de tasas de 25 puntos básicos de la Reserva Federal era un «buen primer paso» hacia un «recorte significativo de las tasas».Si las demás condiciones permanecen sin cambios,Las tasas de interés reales más bajas deberían considerarse negativas para el valor del dólar estadounidense, pero positivas para los activos que compiten con el dólar estadounidense, incluido el oro físico y ciertas criptomonedas.(Ver Anexo 8).
Gráfico 8: En igualdad de condiciones, un recorte de tipos de la Fed podría respaldar a Bitcoin.
Otro catalizador potencial podría ser el esfuerzo bipartidista en curso para legislar la estructura del mercado de criptomonedas. El Comité de Agricultura del Senado, que supervisa la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas, publicó un borrador bipartidista en noviembre.Si las criptomonedas pueden mantener el consenso bipartidista y no convertirse en un foco partidista en las elecciones de mitad de período, un proyecto de ley de estructura de mercado podría avanzar más el próximo año, impulsando potencialmente más inversiones institucionales en la industria y, en última instancia, valoraciones más altas.Si bien somos optimistas sobre las perspectivas del mercado a corto plazo, las ganancias más significativas pueden provenir de mantener a largo plazo (HODL).
