Enciclopedia dorada | ¿Por qué Susd está desacoplado?¿Cómo evitar el desacoplamiento?

Autor: SK Arora, cointelegraph; Compilación: Baishui, Bittain Vision

1. SUSD Desacoplando Explicación: ¿Por qué Synthetix Stablecoin cayó por debajo de $ 0.70

Se produjo un evento importante y preocupante en el espacio de criptomonedas: el valor del stablecoin nativo del protocolo Synthetix se desplomó a $ 0.68 el 18 de abril de 2025.

La caída significa que es una desviación del 31% del PEG esperado del dólar estadounidense, un nivel que es la base del concepto de stablecoin.Como su nombre indica, Stablecoins está diseñada para mantener la estabilidad de los precios, lo cual es crucial para su uso como un medio confiable de valor de valor en aplicaciones de finanzas descentralizadas (DEFI).

Para las establo como SUSD, mantener la estabilidad de los precios es crucial para garantizar la confianza en el uso de ella.Sin embargo, la fuerte disminución del valor de Susd ha traído choques a la comunidad de criptomonedas, creando una atmósfera de incertidumbre.

La pregunta es: ¿cómo cayó este activo digital una vez estable por debajo de su tipo de cambio de anclaje?¿Cómo afecta esto el ecosistema de criptomonedas más amplio?

El desacoplamiento de SUSD se activó por un cambio de protocolo (SIP-420) que redujo los requisitos colaterales y socavó incentivos para estabilizar las tasas de cambio de anclaje.Junto con la disminución del precio en Synthetix y la salida de liquidez, la confianza en SUSD se ha debilitado.

Comprender SIP-420 y su impacto

SIP-420 presenta un grupo de deuda propiedad de un protocolo en Synthetix, lo que permite a las partes interesadas de SNX delegar sus posiciones de deuda a grupos compartidos con tasas de emisión más bajas.Este cambio mejora la eficiencia de financiación, simplifica el proceso de compromiso y aumenta las oportunidades de ingresos, al tiempo que frena las promesas separadas al aumentar la tasa colateral al 1,000%.

Antes de SIP-420, los usuarios que acuñaron a SUSD deben usar tokens SNX para exagerar, manteniendo una tasa de garantía del 750%.Este alto requisito garantiza la estabilidad pero limita la eficiencia.

SIP-420 está diseñado para aumentar la eficiencia de financiación al reducir la tasa de garantía al 200% e introducir un grupo de deudas compartidas.Esto significa que los usuarios individuales ya no necesitan asumir sus propias deudas, sino que difunden los riesgos durante todo el acuerdo.

Si bien este cambio hace que sea más fácil emitir a SUSD, también elimina la motivación personal de los usuarios para volver a comprar a SUSD cuando el precio de Susd cae por debajo de $ 1. Anteriormente, los usuarios comprarían a Susd con un descuento para pagar su deuda, lo que ayudó a restaurar su valor.En el modelo de deuda compartida, este mecanismo de autocorrección se debilita.

Las consecuencias del cambio

El aumento en el suministro de SUSD, junto con el debilitamiento de los mecanismos de incentivos personales, ha llevado a un exceso de oferta de SUSD en el mercado.A veces, Susd representa más del 75% del principal grupo de liquidez, lo que indica que muchos usuarios están vendiendo a SUSD con pérdidas.Este exceso de oferta, junto con la disminución de los precios de SNX, socava aún más el valor de SUSD.

Pero esta no es la primera vez que Synthetix ha experimentado una volatilidad.El protocolo es conocido por su plataforma de activos sintéticos descentralizados y también ha visto volatilidad en ciclos de mercado pasados, pero el reciente desacoplamiento es el peor en la historia de la industria de las criptomonedas.

Synthetix, por ejemplo, se ha enfrentado a la volatilidad antes, después del accidente del mercado 2020, la devolución de llamada Defi de mediados de 2021 y el accidente de UST 2022, cada una de las vulnerabilidades expuestas en liquidez y sistemas Oracle.Una vulnerabilidad de Oracle 2019 también destaca su vulnerabilidad estructural.

La importancia del desacoplamiento de SUSD no se limita a este activo único, sino que también revela un problema más amplio en los mecanismos que admiten establo de criptomonedas.

2. ¿Qué es Susd? ¿Cómo funciona?

Susd es un stablecoin criptográfico que se ejecuta en la cadena de bloques Ethereum, diseñada para proporcionar estabilidad para mercados criptográficos altamente volátiles.

A diferencia de las establo respaldadas por Fiat que están vinculadas al USD a través de reservas de mantenimiento de bancos, como USDC o USDT de USDC o Tether, SUSD está respaldado por criptomonedas, específicamente, SNX, el token nativo del protocolo Synthetix.

Casting Susd:

• El proceso de acuñar a SUSD implica prometer tokens SNX en el protocolo.

• A cambio, los usuarios recibirán tokens SUSD que pueden usarse en el ecosistema Synthetix o negociarse en el mercado abierto.

• Para garantizar que el valor del token SUSD sea estable, adopta un gran tamaño, lo que significa que el número de tokens SNX prometidos por el usuario debe exceder el valor del SUSD acuñado.

Tasa hipotecaria histórica (Catio C):

• Históricamente, la tarifa colateral se ha establecido en alrededor del 750%, lo que significa que para cada Susd acuñado, los usuarios necesitarán prometer tokens SNX por un valor de $ 7.50.

• Las altas tasas colaterales pueden amortiguar las fluctuaciones de precios SNX, lo cual es crucial para la estabilidad del sistema.

Para mejorar la eficiencia del capital, Synthetix lanzó SIP-420, trayendo cambios significativos:

• La relación C requerida cayó del 750% al 200%, lo que permite a los usuarios lanzar más Susd con menos SNX.

• Anteriormente, cada usuario era responsable de sus propias deudas.

• Con SIP-420, la deuda ahora es compartida por un grupo colectivo de fondos, lo que significa que los usuarios individuales se ven menos directamente afectados por su propio comportamiento.

Debido a estos cambios, junto con factores de mercado como la disminución de los precios de SNX, Susd ha tenido problemas para mantener su PEG a USD 1, y el precio comercial cayó a USD 0.66 en abril de 2025. El equipo de Synthetix está investigando activamente soluciones para estabilizar a SUD, incluida la introducción de nuevos incentivos y la exploración de formas de mejorar la liquidez.

¿Sabías?Synthetix utiliza relaciones C dinámicas para administrar la estabilidad del sistema.Su deuda activa cambia con el rendimiento del comerciante;Las ganancias aumentan la deuda y las pérdidas disminuyen la deuda.A través del mecanismo neutral delta en contratos perpetuos, los proveedores de liquidez absorben los desequilibrios hasta que el comercio inverso regresa para equilibrarse. Este es un sistema que comparte el riesgo de volatilidad.

3. ¿Es Susd una establo algorítmica?

Un error común que rodea a SUSD es clasificarlo como una establo algorítmica.Debe aclararse que SUSD no es una establo algorítmica, sino una garantía de criptomonedas.

Esta distinción clave es crucial porque las establo algorítmicas (como el ahora infamoso Terrausd (UST) dependen de algoritmos y contratos inteligentes para administrar la oferta y la demanda, intentando mantener sus tasas de cambio de anclaje, y a menudo sin el soporte de colaterales reales. SUSD, por contratos, se confía en el valor del valor subyacente (SNX Tokens) para mantener su precio de colateral.

El tipo de cambio de anclaje de SUSD no es tan fijo como las stablecoins respaldadas por monedas fiduciarias como el USDC. El sistema Synthetix permite algunas fluctuaciones naturales en el tipo de cambio de anclaje. Si bien el objetivo de Susd es mantenerse cerca de $ 1, no es un tipo de cambio fijo, en caso de que el protocolo se basa en mecanismos inteligentes incorporados que ayudan a restaurar los tipos de cambio anclados cuando los tipos de cambio fluctúan.

Los siguientes son los mecanismos clave después de SIP-420:

• Reducir la tasa hipotecaria (200%):Como se mencionó anteriormente, la tasa hipotecaria requerida para lanzar a SUSD se reduce, lo que permite que más Susd ingrese a la circulación con menos SNX.Esto mejora la eficiencia del capital, pero también aumenta el riesgo de desacoplamiento.

• Grupo de deudas compartidas:Todas las promesas ya no tienen sus propias deudas, sino que comparten un grupo de deudas colectivas, lo que debilita el comportamiento de recuperación de anclaje natural.

• Excitación de bloqueo de Susd (420 piscinas):Para reducir el susd en circulación y ayudar a restaurar el anclaje, los usuarios están motivados para bloquear su Susd durante 12 meses a cambio de algunas recompensas de protocolo (por ejemplo, 5 millones de SNX).

• Incentivos de liquidez:El acuerdo proporciona incentivos de alto rendimiento para los proveedores de liquidez que apoyan los pares de comercio de Susd, lo que ayuda a absorber el exceso de suministro y mejorar la estabilidad de los precios.

• Estrategia de ingresos externos:El protocolo planea usar SUSD acuñado en protocolos externos como Ethena para generar beneficios, lo que ayuda a compensar los riesgos sistémicos y mejorar los mecanismos de estabilidad.

Estos mecanismos de recuperación juegan principalmente un papel a través de mecanismos de incentivos.Por ejemplo, si SUSD se cotiza por debajo de $ 1, los usuarios que comprometen SNX pueden ser incentivados para comprar SUSD a un precio con descuento para pagar su deuda a un costo menor.Este sistema se basa en gran medida en la dinámica del mercado y los mecanismos de incentivos para que los participantes estabilicen el anclaje del tipo de cambio.

¿Sabes? La tasa hipotecaria (Catio C) se calcula como: tasa hipotecaria (%) = (valor total de SNX (en USD) / deuda activa (en USD) × 100. Cambia con el precio de SNX o la parte de su deuda, lo cual es esencial para acuñar activos sintéticos y evitar las penas.

4. Plan de recuperación de Synthetix: cómo estabilizar a SUSD

Synthetix ha desarrollado un plan integral de recuperación trifásico que tiene como objetivo restaurar la PEG de Stablecoin al dólar y garantizar su estabilidad a largo plazo.

El fundador de Synthetix, Kain Warwick, publicó recientemente un artículo sobre Mirror, proponiendo una solución para arreglar las stablecoins de Susd. Su plan describe cómo la comunidad trabaja en conjunto para restaurar los ganchos y fortalecer el sistema.

1. Restaurar buenos mecanismos de incentivos («zanahorias»)

• Los usuarios que bloquean a Susd recibirán recompensas SNX, lo que ayudará a reducir la cantidad de Susds en el mercado.

• Dos nuevos grupos de ganancias (una para Susd y otra para USDC) permitirán a cualquiera proporcionar stablecoins y ganar intereses, no se requiere SNX.

2. Aplique presión suave («palo»)

Los Stakers SNX ahora tienen que mantener una pequeña porción de su deuda en Susd para continuar ganando.

Si la tasa de anclaje de SUSD cae aún más, las tenencias de Susd requeridas aumentarán, lo que aumentará la presión para ayudar a reparar la tasa de anclaje.

Warwick cree que el plan restaurará el ciclo natural: cuando Susd sea barato, la gente tendrá la motivación para comprar y pagar las deudas, lo que aumenta los precios.Kain estima que restaurar el tipo de cambio anclado puede tomar menos de $ 5 millones en presión de compra, lo que es totalmente factible si hay suficientes personas involucradas.

Una vez que se realinean los incentivos y susd reanudan los tipos de cambio anclados, Synthetix lanzará una actualización importante: eliminar sistemas antiguos, lanzar un comercio más rápido y los perses V4 múltiples v4 de Ethereum, la introducción de SnaxChain para construir un mercado sintético de alta velocidad y acuñar 170 millones de snxs para impulsar el crecimiento del ecosistema de los ecosistemas a través del nuevo liquidiado y el comercio de comercio y el comercio comercial.

5. Oscilación de Susd: un riesgo clave que los inversores de criptomonedas no pueden ignorar

El reciente incidente de desacoplamiento de Susd ha advertido una vez más sobre los riesgos inherentes de las establo de las criptográficas.Si bien las estables están diseñadas para proporcionar estabilidad de los precios, su dependencia de factores externos como las condiciones del mercado y la garantía subyacente significa que no son inmunes a la volatilidad.

Las establo con criptografiadas como Susd enfrentan mayores riesgos debido a su dependencia de activos volátiles como SNX.El sentimiento del mercado, los eventos externos y los cambios importantes de acuerdo pueden interrumpir rápidamente la estabilidad, lo que hace que sea más probable que se desacople, especialmente en el sector Defi en rápido desarrollo y creciente.

Aquí hay algunos riesgos clave que los inversores de criptomonedas deben tener en cuenta:

• Dependencia del valor colateral:La estabilidad de SUSD está directamente relacionada con el precio de SNX.Si el precio SNX cae, Susd es propenso a una garantía insuficiente, amenazando su anclaje del tipo de cambio y causando su devaluación.

• Riesgos de diseño de acuerdo:Los cambios en el protocolo (como la introducción de SIP-420) pueden tener consecuencias no deseadas.Los mecanismos de incentivos inadecuados o las actualizaciones mal ejecutadas pueden socavar el equilibrio que mantiene el establo del sistema.

• Sentimiento del mercado:Las establo se basan en la confianza, y si los usuarios pierden la confianza en la capacidad de las stablecoins para mantener un tipo de cambio de ancla, su valor puede disminuir rápidamente incluso si el protocolo está diseñado razonablemente.

• Deseficiente de mecanismo de incentivos:La eliminación de incentivos individuales, como los del grupo 420, puede socavar la capacidad del protocolo para mantener un tipo de cambio de anclaje, ya que esto reduce la motivación del usuario para estabilizar el sistema.

• Falta de redundancia:Stablecoins debe tener una estrategia de respuesta fuerte para reducir el riesgo de falla de un solo punto.La falla de un mecanismo, como una actualización de protocolo o una falla de diseño, puede convertirse rápidamente en una crisis a gran escala.

Para proteger su propia seguridad, los usuarios deben diversificar su exposición a la inversión a Stablecoins, prestar mucha atención a los cambios en el protocolo y evitar la excesiva dependencia de los activos cripto-colateralizados como SUSD.Es crucial mantenerse al tanto de las actualizaciones de gobernanza y el sentimiento del mercado, ya que los cambios repentinos pueden desencadenar el desacoplamiento.

Los usuarios también pueden reducir el riesgo mediante el uso de stablecoins con un soporte colateral más fuerte o mecanismos de redundancia incorporados, así como verificar regularmente las posiciones Defi para detectar signos de sub-colateralización o inestabilidad sistémica.