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Este artículo es un discurso principal de Xiao Feng, presidente y CEO de Hashkey Group, en el Carnaval Hong Kong Web3 el 6 de abril de 2025
El tema de esta mañana fue sobre blockchain, y todos discutieron mucho sobre criptografía y token. Hoy, bajo ese tema, me gustaría volver a examinarlo desde la perspectiva de las finanzas. Como libro mayor distribuido de blockchain, ¿cómo debemos entenderlo? ¿Cómo establecer un marco de análisis desde una perspectiva financiera?
Entonces, mi tema es «cadena pública: una nueva generación de infraestructura financiera».
1. ¿Qué es la infraestructura financiera?
Cuando se trata de infraestructura financiera, primero debe calcular qué es la infraestructura financiera. La infraestructura financiera se puede dividir en dos partes: la primera parte es la infraestructura del sistema financiero; La segunda parte es la infraestructura del mercado financiero.
La infraestructura del sistema financiero es más «software» y acuerdos institucionales. Su contenido principal está compuesto por leyes, estándares contables, marcos regulatorios y todo el sistema de pago social y pago social. Es principalmente el acuerdo institucional de un país o de todo el mercado, y la tecnología o el hardware no es el contenido principal que debe considerar. La infraestructura del sistema financiero diseña toda la arquitectura desde la perspectiva de los intereses públicos y desde la perspectiva de la macro seguridad financiera.
2. ¿Qué es la infraestructura del mercado financiero?
La infraestructura del sistema financiero tiene una sucursal, llamada infraestructura del mercado financiero. La infraestructura del mercado financiero es más micro, tecnológico y la operación de todo el mercado financiero. Los componentes principales incluyen establecer un marco básico de transacciones, compensación y liquidación. Por lo tanto, su contenido principal incluye registro y custodia, compensación y liquidación, instalaciones comerciales, base de datos de informes de transacciones y sistema de informes de crédito. Cuando discutimos el marco principal de la infraestructura financiera, encontraremos que, de hecho, los libros de contabilidad distribuidos basados en blockchain pueden no mejorar los beneficios marginales en estos aspectos, sino que lograran un desarrollo disruptivo en términos de transacciones, claros y acuerdos.
De lo que a menudo hablamos es en realidad tres etapas diferentes del mercado financiero. El pago significa que vamos a la tienda para deslizar nuestra tarjeta, y este comportamiento se llama pago. Después de deslizar su tarjeta, después de un sistema de compensación, primero notificará a mi cuenta de apertura del banco y verificará mi cuenta bancaria si tengo este dinero. Si hay alguno, detengo el dinero. Esto se llama asentamiento. El tercer paso es la liquidación. La liquidación es que tal vez la cuenta bancaria de esta tienda es otro banco, por lo que necesito transferir mi dinero a ese banco y transferirlo a la cuenta del comerciante. Después de transferir los fondos, se completa el proceso de liquidación.
La infraestructura del mercado financiero se centra principalmente en este aspecto.
3. Nueva infraestructura financiera
Ahora surge una nueva posibilidad, a saber, la posibilidad de una nueva infraestructura financiera traída por Blockchain. ¿Cuáles son las diferencias esenciales entre la nueva infraestructura financiera y las instalaciones financieras tradicionales?
Primero, los métodos de contabilidad son diferentes. La contabilidad distribuida y la contabilidad dúplex son dos métodos de contabilidad diferentes.
En segundo lugar, las cuentas contables también son diferentes. Las finanzas tradicionales se basan en cuentas bancarias para registrar todas nuestras actividades económicas, pero en la nueva infraestructura financiera, no hay cuenta bancaria y más una billetera digital, por lo que se llama colectivamente una cuenta cifrada.
Tercero, las unidades de cuenta son diferentes. Las unidades de cuenta en la infraestructura financiera tradicional son moneda fiduciaria. Ya sea el RMB, el euro o el dólar estadounidense, todas son monedas y monedas fiduciarias soberanas. En la nueva infraestructura financiera, la unidad de cuentas es una criptomoneda, o al menos debe tokenizar monedas fiduciarias, como USDT, USDC, de lo contrario no podrá actuar como una unidad de cuenta en la nueva infraestructura financiera.
4. Nueva infraestructura del mercado financiero
Como una nueva infraestructura del mercado financiero, el libro mayor en el que se basa es blockchain, que es un libro de contabilidad global abierto y transparente. Los activos registrados en la cadena de bloques significan que ha ganado globalidad y ha establecido liquidez global.
Ahora nos enfrentamos a una contradicción, por ejemplo, RWA es la emisión de valores, y cualquier emisión de valores está sujeta a la jurisdicción de un cierto sistema judicial regional. Por ejemplo, las cosas aprobadas por la SEC en los Estados Unidos pueden no ser aceptadas como herramientas de inversión en el mercado abierto en Hong Kong, y las autoridades reguladoras locales en Tokio pueden no aceptar los tokens de tipo valores de cierto RWA en Hong Kong.
Sin embargo, RWA está registrado en los libros de cuentas públicas globales, registrando, custodia, comercio e intercambio, y no existe una división administrativa que pueda limitarlo. Cuando circula al mercado secundario, ha excedido un distrito administrativo específico. Hasta ahora, no se ha encontrado una buena manera de resolver contradicciones interregionales, pero no hay ningún problema con la liquidez global para ningún RWA.
En segundo lugar, muchos intermediarios han desaparecido de la nueva infraestructura del mercado financiero. Tercero, el modelo de compensación y liquidación ha cambiado. Todo el claro y los asentamientos son liquidación neta. Habrá innumerables transacciones en los dos bancos en un día, y al final, de acuerdo con el monto neto, ICBC necesita entregar 10 mil millones a CCB, y CCB necesita entregar 12 mil millones a ICBC, y al final, solo habrá 2 mil millones para pasar de este banco a otro banco. Esto se llama pago neto. Pero en Blockchain, en la nueva infraestructura del mercado financiero, la transacción se paga una por una, y los bienes se pagan dos veces. Cada transacción se completa por pago, liquidación y liquidación, y se completa en una transacción.
5. Una nueva generación del sistema de creación de divisas
Debido a que usted hace la moneda programable a través de contratos inteligentes en la cadena de bloques, la noticia de ayer fue que la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos dijo que la emisión de Stablecoins con el dólar estadounidense como un activo de reserva no pertenece a valores. Ayer hubo muchas discusiones en la industria, que no pertenecen a valores. Puede hacer muchas ideas, y tendrá ciertos beneficios. Pero creo que la mayor ventaja es que cuando la emisión de stablecoins no pertenece a valores, significa que los sujetos que pueden participar en la emisión de stablecoins ya no se limitan a instituciones licenciadas o instituciones financieras con licencia, no es una valores sino un producto virtual, por lo que el alcance de las instituciones que puede emitir compodidades virtuales ha sido expandido mucho.
Después de expandir mucho, en realidad dejó que las instituciones sin licencia y no reguladas participen en el proceso de creación de divisas, porque las estables pueden considerarse básicamente como el enlace M2 en la creación de divisas. La creación de divisas se iguala. En el pasado, solo los bancos e instituciones financieras podrían participar en el proceso de creación de divisas. Los fondos de dinero están realmente en M2. Ahora Stablecoins son proyectos en M2, pero se dice que no son una compañía de valores. Muchas instituciones pueden participar en el proceso de creación de divisas. Este también es un nuevo cambio provocado por la tecnología blockchain.
6. Una nueva generación de sistema de pago y liquidación
A continuación, resumamos rápidamente ¿cuáles son sus características como una nueva infraestructura financiera y una nueva infraestructura del mercado financiero?
Basado en una infraestructura de mercado financiero tan nueva, se ha construido una nueva generación de sistema de pago y liquidación. La herramienta de pago es stablecoins, o el futuro CBDC del banco central, y es un sistema de pago y liquidación de segundo nivel punto a punto, y sistema de pago y liquidación de costo cero. El presidente Trump de los Estados Unidos exigió específicamente que el proyecto de ley del dólar del dólar estadounidense debía aprobarse antes de que el Congreso aplazara en agosto de este año. En realidad, esto es mucho más importante que las reservas nacionales de los Estados Unidos discutidas. Es mucho más importante para el gobierno de los Estados Unidos porque puede garantizar que en Web3, la economía digital, el mundo web3 y el mundo criptográfico, asegurando que el dólar estadounidense todavía se convierta en la herramienta principal de liquidación. Este es el interés nacional central de los Estados Unidos y que el dólar estadounidense debe garantizar la hegemonía global del dólar estadounidense.
Entonces vemos un proceso. Después del final de la Segunda Guerra Mundial, el dólar estadounidense fue aprobado por primera vez por el oro. Cuando el oro comenzó a desacoplarse el dólar estadounidense, y luego estaba el dólar petrolero como moneda de liquidación de productos básicos. Ahora realmente se está moviendo hacia el tercer paso. En el mundo virtual y en el mundo del Meta-Universe, continúan trabajando duro para garantizar el estado del dólar estadounidense en la moneda convencional de la liquidación de pago, desde el dólar de oro, el petróleo, hasta el dólar estadounidense tokenizado.
7. Una nueva generación del sistema de emisión de activos
Basado en una infraestructura de mercado financiero tan nueva, en realidad se está construyendo una nueva generación de sistema de emisión de activos. Todos los tokens se dividen en cinco categorías: tokens de pago, como stablecoins; Reserve fichas, bitcoin; tokens funcionales, como ETH; Los tokens de valores, RWA y los fondos del mercado monetario tokenizados. Hay otra categoría que no estoy seguro de ser apropiado para esta clasificación. Más tarde, vi que A16Z clasificó todos los tokens, y todos enumeramos a Minicoin como una categoría, que también tiene sus razones, no es que no sea razonable. Estos cinco tipos de tokens deben emitirse en base a blockchain y basados en una nueva infraestructura del mercado financiero. Entonces, si observamos la revolución industrial pasada, un ganador del Premio Nobel en Economía dijo una vez: «La revolución industrial tiene que esperar una revolución financiera, porque sin la cooperación de la revolución financiera, la revolución industrial podría no haber sucedido». Este es el resultado de una investigación de toda la vida de un ganador del Premio Nobel en Economía.
Vemos que cualquier revolución industrial está acompañada de una nueva revolución financiera. En ese momento, la Revolución Industrial Británica se basó principalmente en el soporte de crédito bancario. Pero la razón por la cual la segunda revolución industrial ocurrió en los Estados Unidos fue por el mercado de valores de EE. UU., Desde el capital de crédito hasta el capital de acciones. La tercera revolución industrial en los Estados Unidos se llama revolución de la información. La razón por la cual nació la revolución de la información está estrechamente relacionada con el capital de riesgo VC en Silicon Valley. También puede decir que sin capital de riesgo como VC, no habría Silicon Valley y, por lo tanto, no habría la revolución tecnológica actual en los Estados Unidos.
Ahora hemos ingresado a la Cuarta Revolución Industrial, y la Cuarta Revolución Industrial se llama Digitalización/Inteligencia. ¿La cuarta revolución industrial no necesita una nueva revolución financiera para igualarla? ¿Para promover el desarrollo de la nueva revolución industrial? Lo que estamos viendo ahora es en realidad cripto y cripto -finanzas. Crypto Finance se convertirá en la innovación financiera más central para apoyar la cuarta revolución industrial, que es un cambio en el mercado de capitales.
8. Una nueva generación de sistema de mercado financiero
De hecho, una nueva infraestructura del mercado financiero basada en Blockchain está construyendo un nuevo sistema de mercado financiero. Llamamos Finanzas CEFI tradicionales (Finanzas Centralizadas) y Finance Defi basado en blockchain (finanzas descentralizadas).
¿De qué depende CEFI? Confiar en el aumento continuo de apalancamiento y maximizar el apalancamiento para aumentar los rendimientos de la inversión; Pero Defi no lo es, Defi es un préstamo de activos en exceso. Si pide prestado a Defi, debe ser un exceso de hipoteca. Después del exceso de hipoteca, Defi puede proporcionar 8%, 10%o incluso 15%. ¿Cómo surgió? Los rendimientos de Defi provienen de mejorar la eficiencia de la facturación del capital.
¿Sabemos cuánto tiempo se lleva del préstamo más rápido basado en Defi para completar? Solo toma un segundo o tres segundos. El llamado «préstamo flash» en blockchain es una situación extrema. No significa que todo sea un préstamo flash, pero solo es posible completar un préstamo en la cadena de bloques en unos pocos segundos. Si se puede completar un préstamo dentro de los 10 segundos y se recuperan el principal y los intereses, ¿cuántas veces terminará su facturación de capital en un año? Confiando en el aumento de la frecuencia de rotación de capital, se obtienen rendimientos de bajo riesgo sin cambiar los atributos de riesgo o reducir los atributos de riesgo.
9. Una nueva generación de sistema de comercio de activos
De hecho, según la tecnología blockchain, estamos construyendo una nueva generación de sistemas de comercio de activos. Hay dos intercambios de valores en los Estados Unidos, uno es la Bolsa de Nueva York y la otra es la Nasdaq. Todos han anunciado que establecerán un sistema de negociación de 5 × 23 horas, pero actualmente no pueden negociar 7 × 24 horas. Creo que esta es la tendencia de reforma futura del mercado de valores, y también creo que la Bolsa de Valores de Hong Kong y el intercambio continental también pueden cambiar a un sistema de negociación similar a 5 × 23 horas al día.
Pero el mercado de cifrado y el token se negociaron 7 × 24 horas desde su primer día de nacimiento, por lo que es un nuevo sistema comercial. Además, hay dos nuevos sistemas comerciales, uno se llama intercambio centralizado y el otro se llama intercambio descentralizado. Un intercambio centralizado toma activos nativos digitales fuera de la cadena y cotiza en un intercambio centralizado fuera de la cadena. Al mismo tiempo, las monedas de memes de Trump ahora demuestran que desde la emisión de activos hasta transacciones, se puede completar completamente en un circuito cerrado en la cadena, que es la llamada Onchain, lo que demuestra que dicho modelo comercial es factible.
10. Una nueva generación de sistema de distribución de riqueza
El nuevo sistema de liquidación de pago construido en blockchain también es un nuevo sistema de distribución de riqueza. Es posible que la IA cree independientemente un valor comercial basado en el comando y la operación humanos. Entonces, ¿cómo se debe distribuir el valor creado? La IA en sí no requiere beber o comer cocina cantonesa, por lo que la riqueza que crea debe distribuirse a otros para su uso. Este método de distribución es el llamado UBI (ingreso básico nacional) estudiado por la comunidad económica hace veinte años, que distribuyó la enorme riqueza creada por AGI (inteligencia artificial general) a través de UBI.
Entonces vemos que dos figuras representativas en los Estados Unidos son Sam Altman y Elon Musk. Ambos son IA zurdos y cripto diestro. Sam Altman incluso tiene su propia red Blockchain, su propia tarjeta de identificación mundial, y también emite su propia capa mundial. Este sistema se utilizará en el futuro para distribuir la gran riqueza creada por AGI.
11. Una nueva generación de sistema de gobierno empresarial
Basado en la tecnología blockchain, podemos establecer un nuevo sistema de gobierno comercial. Sabemos que blockchain es primero y principal código abierto, y al mismo tiempo requiere permiso. Cualquiera que use Ethereum, o desea implementar una aplicación con Ethereum, no necesita el consentimiento o la aprobación de nadie. Desde una perspectiva de aplicación comercial, el sistema blockchain es un sistema de «plug and play». Al mismo tiempo, según las características de Blockchain, puede permitir a extraños de todo el mundo colaborar de manera efectiva a gran escala, lo que también es una innovación para las organizaciones comerciales.
Según un libro mayor abierto y transparente, su divulgación de información es muy diferente de la divulgación de información de las empresas que cotizan en bolsa. Desde una perspectiva teórica y técnica, las aplicaciones comerciales basadas en Blockchain divulgan información de acuerdo con los bloques. Cuando los datos de cualquier bloque están empaquetados, la información está realmente en la cadena y no se puede manejar, y se puede rastrear, y cualquier persona en todo el mundo puede ver estos datos en la cadena de bloques.
Eso es todo por compartir, ¡gracias a todos!
