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Autor: 0xedwardyw Fuente: TokenInsight
El rendimiento de los precios de Ethereum ha sido decepcionante durante el año pasado.A pesar del desarrollo general del ecosistema Ethereum, ETH ha tenido dificultades para mantenerse al día con sus competidores en términos de apreciación de los precios.Los indicadores de la intensidad relativa de ETH, la relación ETH/BTC disminuyó significativamente, lo que ha disminuido en más del 32% en el último año.
El rendimiento decepcionante de los precios ha generado preocupaciones entre los inversores, especialmente dada la posición central de Ethereum en los campos de las finanzas descentralizadas (DEFI) y los contratos inteligentes.La desaceleración en el crecimiento de los precios ha provocado un debate sobre el potencial de captura de valor a largo plazo de ETH, especialmente frente a la creciente competencia de otras cadenas de bloques de la capa 1 y la complejidad provocada por las soluciones de expansión de la capa 1.
Este artículo cubrirá varios temas clave que enfrenta Ethereum que pueden haber llevado a su reciente bajo rendimiento.
Las soluciones de la capa 2 conducen a una menor demanda ETH
Ethereum Capa dos soluciones, como los rollups, aparecen como soluciones para aliviar la congestión en la red principal de Ethereum.Al procesar transacciones fuera de la cadena y luego cargarlas en lotes de regreso a la cadena principal, estas soluciones proporcionan transacciones más rápidas y más baratas, mejorando significativamente la experiencia del usuario.Sin embargo, este cambio presenta desafíos potenciales a la captura de valor de Ethereum.
A medida que se procesan más y más transacciones en las soluciones de la capa dos, las tarifas y las actividades económicas que habrían beneficiado a Ethereum Mainnet se redirigen cada vez más.Este cambio puede conducir a una disminución en la demanda de ETH a medida que los usuarios interactúan más con las redes de la capa 2, como el árbitro y el optimismo, en lugar de usar la capa base de Ethereum.Los incentivos económicos que impulsan el valor ETH pueden debilitar, lo que puede afectar su precio y su utilidad como un activo importante dentro del ecosistema.
Aunque Ethereum puede servir como la capa de disponibilidad de datos (DA) para estos protocolos de la capa dos, las tarifas y el valor de la captura de ETH siguen siendo significativamente más bajos que cuando estas transacciones ocurren directamente en la capa uno.Aunque el rol DA es crucial, no compensa completamente la reducción en el valor de las transacciones directas en la red principal de Ethereum.
Los costos de gas cayeron significativamente
En julio y agosto de 2024, Ethereum experimentó una disminución significativa de la tarifa de gas, alcanzando niveles no vistos en más de cinco años.Esta tendencia se atribuye principalmente al impacto continuo de las actualizaciones de Dencun y al aumento de la actividad interactiva en las soluciones de la capa 2.
A mediados de agosto, las tarifas de gas de Ethereum habían caído hasta 0.6 GWEI, con un registro de transacciones de baja prioridad de solo 1 GWEI o menos.Esto es más del 95% más bajo que el máximo de 83 GWEI observado durante la actividad de la red en marzo de 2024.
La actualización de Dencun, implementada en marzo de 2024, jugó un papel clave en la reducción de los costos de transacción para las redes de la capa 2.El aspecto más significativo de la actualización de Dencun es la introducción de Proto-Danksharding.Este mecanismo permite que Ethereum procese de manera más eficiente los datos de transacción de la capa 2 (L2) utilizando un nuevo tipo de datos temporales llamados «blobs».Estos blobs se eliminan de la cadena de bloques después de un período establecido, reduciendo significativamente los costos de almacenamiento asociados con las transacciones L2.
El suministro de ETH aumenta
La disminución sustancial de las tarifas de gas también afectó la cantidad de ETH quemada, que está determinada por el mecanismo EIP-1559.EIP-1559 establece una tarifa base para cada transacción, que es el precio mínimo de gas requerido para que se incluya una transacción en el bloque.Esta tarifa básica se ajustará dinámicamente de acuerdo con la demanda de la red de espacio en el bloque, aumentando cuando el bloque está lleno y disminuyendo cuando el bloque no se utiliza completamente.La tarifa subyacente se quemará y ETH se eliminará de la circulación de forma permanente.Este mecanismo introduce la presión deflacionaria sobre ETH, lo que reduce el suministro total con el tiempo si la combustión excede la emisión de la recompensa de compromiso.Sin embargo, si la demanda de ETH paga las tarifas de gas es insuficiente, la emisión de las recompensas de compromiso puede conducir a un aumento en la oferta total de ETH.
El suministro total de Ethereum ha aumentado en los últimos meses debido a la disminución de la ETH quemada, aumentando de aproximadamente 120.3 millones de ETH en marzo a aproximadamente 120.3 millones en agosto.Si la demanda no mantiene el ritmo, el aumento de la oferta podría ejercer una presión a la baja sobre los precios de ETH.
Problemas de interoperabilidad y complejidad en la capa dos
El avance de Ethereum a las soluciones de Layer 2 ha creado problemas de interoperabilidad y una mayor complejidad del desarrollador, lo que dificulta que los usuarios obtengan una experiencia perfecta que otras redes de capas como Solana.
Cada solución de capa 2, como el árbitro, el optimismo y el Zksync, se reproducen como un entorno independiente con su propio conjunto de reglas y estándares.Esta descentralización significa que los activos y los datos no pueden moverse a la perfección entre estas diferentes redes de capa 2, creando silos dentro del ecosistema Ethereum.Los desarrolladores deben construir o integrar mecanismos complejos de cadena cruzada para lograr la interoperabilidad entre estas capas, lo que puede llevar mucho tiempo y propensos a errores.
Ahora hay 64 segundos niveles, 18 terceros y 81 proyectos de segundo y tercer nivel que están a punto de ingresar a Ethereum.A medida que diferentes L2 se ejecutan en entornos aislados, se vuelve difícil para las aplicaciones descentralizadas (DAPP) y los usuarios interactúan sin problemas entre estas redes.
Además, las soluciones múltiples de capa 2 aumentan significativamente la complejidad de la construcción y la implementación de aplicaciones descentralizadas (DAPPS).Los desarrolladores deben decidir sobre qué red de la capa 2 se construir, factores de peso como la base de usuarios, los costos de transacción y las especificaciones técnicas.Además, el mantenimiento de los DAPP en múltiples segundas capas aumenta el esfuerzo de desarrollo y mantenimiento, ya que cada segunda capa puede tener diferentes herramientas, API y características de rendimiento.
Estos problemas de interoperabilidad y complejidad no solo afectan a los desarrolladores, sino que también tienen un efecto dominante en la experiencia del usuario.Los usuarios pueden encontrar confuso navegar entre diferentes redes de capa 2, cada una con su propia billetera, proceso de transacción y tarifas.Esta experiencia descentralizada puede obstaculizar la adopción y reducir la experiencia perfecta que Ethereum está diseñada para proporcionar.
¿ETH tiene una prima monetaria?
Una prima monetaria se refiere a un valor adicional de un activo que excede su valor intrínseco o práctico, generalmente porque se considera un almacén de valor, medio de cambio o unidad de valoración.Se ha considerado que Ethereum tiene una prima monetaria, que ha contribuido a su posición como la segunda criptomoneda más grande en la capitalización de mercado.
Para Ethereum, su prima de divisas se deriva de varios factores:
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Utilidad en el ecosistema: Ethereum es la columna vertebral de una gran cantidad de aplicaciones descentralizadas (DAPPS), plataformas de finanzas descentralizadas (DEFI) y tokens no fungibles (NFT).La necesidad de pagar gas con ETH y participar en actividades en la cadena hace que su valor sea más allá de las características técnicas.
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Reconocimiento de la reserva de valor: debido al uso generalizado de Ethereum, su gran capitalización de mercado y la creencia en el crecimiento a largo plazo de la red Ethereum, algunos inversores consideran que ETH es un almacén de valor similar a Bitcoin.Esta percepción agrega una prima de moneda a ETH.
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Potencial de replanteo y ganancias: los titulares de ETH pueden obtener recompensas al replantear sus tokens, lo que mejora aún más su propuesta de valor y aumenta su prima monetaria.
Sin embargo, a diferencia de Bitcoin con 21 millones de límites duros, Ethereum no tiene límites de suministro fijos.Los críticos argumentan que esta falta de CAPS debilita la capacidad de ETH para actuar como un almacén de valor confiable, y su suministro puede aumentar con el tiempo, lo que resulta en la dilución del valor.Según EIP-1559, cuando la demanda de ETH es alta, ETH se convierte en un activo deflacionario porque algunas de las tarifas de gas se queman.Pero cuando la demanda cae, ETH se convierte en un activo inflacionario, que debilita su propuesta de valor como un almacén de valor.
Además, a menudo se considera que Ethereum se centra más en convertirse en una «computadora mundial» que un activo monetario.Este papel multifacético, aunque proporciona utilidad, puede socavar su percepción de ser una tienda de valor simple y confiable, en contraste, Bitcoin se enfoca en convertirse en «oro digital».
La pregunta central gira en torno a lo que exactamente es la propuesta de valor de Ethereum.Si el objetivo principal de Ethereum es operar como una computadora mundial, necesita cambiar las transacciones a una solución de capa 2 para un procesamiento más rápido y menores costos de transacción.Sin embargo, este cambio inevitablemente cambia algún valor al protocolo de capa 2, debilitando la acumulación de valor de ETH como activo.El desafío radica en cómo equilibrar la necesidad de escalabilidad con el deseo de mantener y mejorar el valor ETH.
Para mantener su estado de «dinero ultra sólido», Ethereum debe asegurarse de que la solución de segunda capa proporcione a los usuarios transacciones de bajo costo sin restar valor al valor de sus activos nativos.Este delicado equilibrio es crucial para que ETH continúe manteniendo su prima monetaria.
