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著者：Thejaswini、出典：Token Dispatch
取引所で取引された資金（ETF）は危機に陥っていました。
1987年のブラックマンデーで、ダウジョーンズインデックスは1日で20％以上急落しました。規制当局と市場参加者は、より良いツールが必要だと気づきます。ミューチュアルファンドは、取引日の終わりにのみ取引できます。これにより、投資家は市場のパニックがパニックになったときに無力になります。
ETFは存在し、解決策になりました。ETFは、市場の状況が悪化したときに即座に流動性を提供する個々の株のように取引する証券バスケットです。
ETFは、インデックス投資を簡素化し、低料金と税効率を備えた広範な市場へのエクスポージャーを提供します。それらは、積極的な管理なしで透明性を持つように設計されています。それを超えようとすることなく、インデックスのみを追跡します。1993年に開始された最初の成功したETFは、SPDR S＆P 500インデックス（SPY）と呼ばれ、S＆P 500を厳密に約束どおりに追跡することで世界最大のファンドになりました。
最初は、このアイデアは本当に良かったです。「株式」を購入したいのですが、個々の企業を勉強したくありません。ファンドマネージャーにこれを支援するように依頼するためにお金を費やしたくありません。
2025年9月、ウォールストリートは新しいしきい値を超えました。ミームコインを規制された投資製品に梱包し、1.5％の年会費を請求します。
ETFの本質的な変化を目撃していますか？
ETFは、あなたが考えることができるあらゆる戦略を統合する複雑なツールへの投資を簡素化するための簡単なツールから進化しました。投資を組み合わせる、ヘッジ、定期的、または建設するための無制限の方法がありますが、実際に投資できる企業は限られています。
現在、4300を超える取引所で取引されている資金がありますが、約4200人の公開企業しかありません。ETFは、10年前の9％と比較して、すべての投資車両の約25％を占めています。市場史上初めて、資金の数は実際の株式数を超えました。
私の意見では、これは根本的な問題を引き起こします – あまりにも多くの選択肢と投資家はそれに力を与えるのではなく、それに対処することができません。今日、私たちは想像できるすべてのトピック、トレンド、または政治的見解をカバーする資金を持っています。深刻な長期投資とエンターテイメントの境界線は完全にぼやけています。富を蓄積するように設計された製品と、ソーシャルメディアのトレンドを活用するように設計された製品を区別することはほとんど不可能です。
停止。この不安は完全に焦点が合っていません。Dogecoin ETFは、暗号通貨の使命を歪めません。
15年間、暗号通貨は価値のないオンライン通貨と見なされてきました。伝統的な金融コミュニティは、貴重なトークンで遊ぶ退化した投機家と呼んでいます。彼らは、私たちが決して現実のものを作成したり、制度上の採用を受けたり、深刻な規制治療に値することはないと言います。
今、彼らはジョークとして作成した資産から価値を得ようとしています。
暗号通貨業界は、従来の金融を無視し、排除し、最終的に収益化に魅了できない新しいカテゴリの価値を作成しました。Fortune 500企業の半数以前のDogecoinがETFを買収した包括的な暗号戦略は、暗号通貨文化の支配に対する最も残酷な証です。
さて、私たちは勝利を祝ったので、私たちが祝っていることを正確に見てみましょう。
なぜ誰もが無料で利用可能なものに対して1.5％を支払うのでしょうか？
MemeCoin ETFは、投資家の経済的論理に意味がありませんが、ウォール街にとって完全に合理的です。
DogeCoinをCoinbaseで直接購入し、5分以内に完了し、フォローアップ料金がゼロできます。Rex-Sosprey Dogecoin ETFは、同じエクスポージャーを得るために1.5％の年会費を請求します。10,000ドルの投資では、年間150ドルです。ビットコインETFの料金は0.25％です。では、なぜ誰もがデジタルゴールドよりもミームコインに6倍多く支払うのでしょうか？
答えは、これらの製品の真のターゲットユーザーを明らかにしています。ビットコインETFは、規制のコンプライアンスを必要とする機関投資家と精通したウェルスマネージャーにサービスを提供し、暗号通貨を理解しています。顧客には代替オプションがあり、これらの代替オプションの使用方法を知っているため、料金で競争します。
MemeCoin ETFの目標は、TiktokでDogecoinの傾向を見ているが、直接購入する方法がわからない小売投資家向けです。彼らは、市場の露出ではなく、単純さと合法性にお金を払っています。これらの投資家は買い物をしません。彼らは、Robinhoodアプリで「購入」をクリックして、彼らが聞き続けるミームの露出を取得したいだけです。
発行者は、それがばかげていることを知っています。彼らは、顧客が他の場所でDogecoinより安く購入できることを知っています。彼らは、ほとんどの人がこれを見つけられないか、暗号交換や財布に対処したくないと確信しています。1.5％の料金は、本質的に財政的無知に対する税金であり、制度的合法性としてパッケージ化されています。
資産がETFに含まれる価値のあるものは何ですか？
従来のETF定義：株式などの取引所と取引する多様な証券のバスケットを保持している規制された投資ファンドは、専門的規制、監護基準、透明な報告を維持しながら、投資家に広範な市場に露出します。
クラシックモデルは、S＆P 500などのインデックスを追跡し、複数の業界で何百もの企業を収容しています。テクノロジーやヘルスケアファンドなどの単一産業のETFでさえ、焦点の分野に数十の株式を保有しています。多様化は、市場の動向にさらされる一方でリスクを減らします。
次に、Dogecoinが何であるかを見てみましょう。Litecoinコードをコピーし、純粋に皮肉として生まれたMeme Dogのロゴを追加することにより、2013年に作成された暗号通貨を見てみましょう。開発チーム、ビジネスプラン、収益モデル、技術革新はありません。その供給は年間50億コイン増加します。これは、インフレであるように設計されており、ビットコインの希少性をock笑しています。
このトークンには経済的な目的はありません。アプリケーションを構築することも、ステーキングから利益を得ることもできません。その唯一の機能は、オンラインミームとして存在することであり、有名人のツイートのために時々宣伝されます。
どのような規制の抜け穴がこれを可能にしますか？
市場化の道は、金融革新の実際の運用を明らかにしています。それは、法律の精神を回避するが、技術的には法的規定に準拠している規制裁定法です。
Rex-Sosprey Dogecoin ETF（DOJE）は、1933年の証券法ではなく、1940年の投資会社法の下で導入され、ビットコインファンドなどの商品ETFを規制しています。この選択は非常に重要です。1940年法は、証券取引委員会（SEC）の異議が提起されない限り、75日後に自動的に承認され、規制のショートカットが作成されると規定しています。何が問題ですか？1940年法は、放棄されたミームに関する単一アセットの投機ではなく、リスクを多様化し、複数の資産にリスクを広める多様なミューチュアルファンドを支援することを目的としていました。
多様性の要件を満たすために、DojeはDogecoinを直接保持することはできません。代わりに、ケイマン諸島の子会社によるデリバティブの使用を通じて露出を獲得し、保有を資産の25％に上回ります。これはばかげた状況につながります：Dogecoin ETFは、最大25％のDogecoin暴露しか持たません。
これにより、投資家が実際に購入するものが根本的に変わります。ETFが資産を直接保持すると、資産価格を正確に追跡します。オフショア子会社を介したデリバティブの使用は、追跡エラー、カウンターパーティリスク、複雑さを導入し、パフォーマンスを歪めます。資金の利益は、ドゲコインの実際の市場動向とは触れられていません。
この種の規制迂回は、透明性の問題を引き起こします。DogeCoin ETFを購入する小売投資家は、ソーシャルメディアで見られるミームの露出に直接アクセスできると期待しています。しかし、彼らが実際に得たのは複雑な派生製品であり、投資の4分の3がDogecoinの価格の変化に関連していませんでした。彼らの利益は、ファンド内の他の資産の残りの75％によって希薄化されています。
さらに悪いことに、この構造は、1940年の証券法の当初の保護意図を破壊しました。議会は、複数の資産に投資を広めることでリスクを減らすことを目的とした規則を多様化しています。ウォールストリートは、同じルールを使用して高リスクの投機を規制されたツールにパッケージ化する方法を見つけましたが、規制は予想よりも弱いです。規制の枠組みは、投資家をリスクから保護する代わりに、制度的正当性を備えた新しいリスクを隠しています。
ビットコインETFと比較して、ProShares BitoやGrayscaleのSpot Bitcoin ETFの試みなどのほとんどのビットコインETFは、通常、1933年の証券法または商品資金のために設計された他のフレームワークを使用し、25％の容認上限に対応することなく、より直接的または先物ベースのビットコイン露出を可能にします。
ビットコインETFは通常、先物契約を直接保有するか、ビットコインを直接拘留しようとします（承認された場合）。
Dogecoin ETFは、規制裁定の完璧な嵐を表しています。ETFの投資目標は、基本的に、それが追跡すべき目標と矛盾し、役に立たない資産を保持する必要がありますが、そのような推測を防ぐことを目的とした1940年代に法律を利用しています。これは、金融エンジニアリングの最も冷笑的な症状であり、規制の抜け穴を利用し、投資家保護を装って投機的製品を作成します。
なぜあなたは利益に夢中になっているのですか？
ウォール街は基礎に焦点を当て、資産の質に関係なく利益を追求するよう努めています。
ステートストリートのデータは、機関のポートフォリオの株式配分が2008年以来最高レベルに達したことを示しています。投資家は、毎月の配当、高利回りのジャンク債、および派生物を通じて2桁のリターンを提供する暗号関連の収益製品を約束するオプション収益ETFに資金を投資しています。
キャピタルフローは、追跡リターンを優先し、後で質問をします。金利が急上昇するにつれて、投資家は積極的に高利回りの社債に頼り、より安全な投資グレードの債券を放棄します。人工知能、暗号通貨、およびミーム資産に焦点を当てたテーマETFは、長期的な価値ではなく投機的な需要に応えて、記録的なレートで開始されます。
リスク選好インジケーターは、緑色の光を示し続けています。マクロ市場の不確実性にもかかわらず、ボラティリティインデックス（VIX）は低いままです。2025年初頭の混乱の後、防御部門は一時的に流入を引き付けましたが、資金はすぐに産業、技術、エネルギーなどの高リスクの高いリターンセクターに戻りました。
ウォール街は基本的に、無限の流動性と継続的な革新の世界で、利益がすべてを上回ることを決定しました。何かがプレミアムリターンをもたらすことができる場合、投資家は基本や持続可能性に関係なく、常に購入する理由を見つけます。
泡を作っていますか？
投資商品の数が実際の投資目標を超えるとどうなりますか？
「ルビコン川」を越えており、ETFの数は株の数を超えています。これは、市場構造の根本的な変化です。私たちは実際に実際の市場の上に合成市場を作成しており、各レイヤーがコスト、複雑さ、潜在的な障害ポイントを追加します。
マット・レバインは指摘します：
「ETFがより一般的になり、テクノロジーが実装のコストを減らし、カスタマイズされた手作りのトランザクションが標準化されたETFになります。トランザクションの潜在的な数は株式の数をはるかに超えています…長期的には、ETFの潜在的な市場スペースは、（減少）株ではなく（無制限の）トランザクションによって制限されます。。 」
Memecoin ETF現象はこの傾向を加速します。Rex-Sopreyは、Trump Coin ETF、Bonk ETF、およびXRPおよびSolanaの従来のETFアプリケーションを提出しました。現在、SECで承認を待っている92のCrypto ETFアプリケーションがあります。発売が成功するたびに、その基礎となるユーティリティに関係なく、次の製品の需要が生まれます。
これは、金融商品が根本的な現実と完全に接触するまで、ウォールストリートが派生物の派生物を作成した2008年のCDOの四角の問題を連想させます。私たちは今、住宅ローンの代わりに注意と文化的現象で同じことをしています。
市場は実際よりも液体に見えます。これは、複数の製品が同じ基礎となる資産を中心に取引しているためです。しかし、危機において、これらの製品はすべて一緒に変動する傾向があります、流動性は同時に蒸発します。
ミームコインETFとはどういう意味ですか？
より深い話は、金融の進化について、価格の変動を生成する現象を収益化する包括的な注意を引くメカニズムへの進化についてです。
ETFの発売は、ネットワーク効果を通じて独自の開発勢いを生み出しました。Dogecoinの価格は、機関投資家による予想される流入によって駆動されるDojeのリストの前の月に15％上昇しました。より高い価格がより多くの注目を集め、それがより多くのミームにつながり、それによって文化的関連性を高め、それがより多くの金融商品の誕生の理由を提供します。成功は模倣につながります。
従来の金融は、工場、技術、キャッシュフローなどの生産的な資産を収益化します。モダンファイナンスは、物語、ミーム、社会的勢いなど、価格を引き上げることができるあらゆる要因を収益化します。ETFパッケージは、文化的憶測を制度的製品に変換し、これらの現象を最初に作成したコミュニティから料金を引き出します。
より広い質問は、この革新ですか、それとも搾取ですか？金融化ミームは新しい価値を生み出していますか、それとも制度的コストを増やすことにより、有機的な文化運動から価値を引き出すためだけですか？
オンライン文化は、収益、商品販売、プラットフォーム参加、クリエイターエコノミーの広告など、膨大な経済的価値を生み出しています。
オンライン文化との関係を「ソフトスタート」する時が来たと思います。
私は2025年にこれらのビジネスを数十億ドルに駆り立てるものについて考えてきました。どういうわけか、私は実際にバンガロールのミティココーヒーロースターで抹茶を注文して、私が関与しているように感じました。すりおろした緑色の粉の味が特に好きだからではなく、抹茶が生産性と静けさの贅沢を象徴する儀式の感覚になったからではなく、世界的な健康の美学にもっとつながっていると感じさせます。
インターネット文化は現在、ライフスタイルの選択を偽装した一連の参加費用が存在するシーンになっています。そして、単純な不条理から本当に賢いデザインまで、収益化の機会はどこにでもあります。
2025年のホットイベントをチェックしてください。コールドプレイの「キスカム」事件を目撃し、2人の恥ずかしい瞬間を企業辞任スキャンダルに変え、グウィネスパルトロウでさえ不可解に暫定的なスポークスマンになりました。ネットワーク全体は、100人の男性がゴリラを倒すことができるかどうかに夢中です（ネタバレ：専門家はイエスと言いますが、消極的です）。Labubuの流行は、30ドルのブラインドボックスコレクションをアイデンティティのシンボルに変え、人々はそれを店で購入することさえ急いでいます。
それから、私が克服できない言語の壁があります。ジェネレーションZスラングは進化し続けています。先週、誰かが私が「Bussin」を着ていると言ったが、怒っているのか幸せにすべきかは本当にわかりません。明らかにこれは大丈夫ですか？私のneは、「リズ」は魅力的なものの説明であると説明しようとしましたが、彼は「スキビディ」について話し始めました。私は追いつくことを試みましたが、正直に言うと、これらの言葉を正しく使用しようとすると、私は少し「Cheugy」（ofavious）を感じさせました。この「過度の強さのミレニアル世代」の雰囲気は、私が望むものではありません。
テイラー・スウィフトはその後、トラビス・ケルセに婚約し、数分以内にマーケティング宇宙全体が変わりました。ウォルマートからレゴ、スターバックスまで、ブランドはすべてを置き、この会話に挿入するために急いで行きます。
重要なのは、この文化的勢い自体が経済的エンジンであることです。ケイティ・ペリーは11分間の宇宙飛行を行い、それが「贅沢で無駄な」かどうかを議論するためにインターネットで1週間を費やしました。これは、広告収益、ブランドエクスポージャー、文化的資本に翻訳されることができるエンゲージメントであり、12を超える方法で収益化できます。Tiktokのカップルのために、誰もが友人を「Pookies」と呼び始めると、突然、Pookie Playlists、Pookie Ribbons、Pookie Peripheralsフォームの生態系があります。
オンライン文化は、クリエーターエコノミー、商品販売、プラットフォームへの参加、および四半期ごとの財務報告よりも速く株価の変動を促進する動きを通じて大きな経済的価値を生み出します。ElonのツイートがDogecoinに数十億ドルの時価総額を追加することができ、テスラの評価が基礎よりも文化的勢いに依存している場合、文化現象は他の資産クラスと同じ制度的包装に値する正当な経済的勢力です。
ETFパッケージは、これらのコミュニティから価値を抽出しません。既存の価値を形式化して、以前に除外された人々に到達できるようにします。オハイオ州の退職者は、ウォレットや閲覧不一致サーバーを暗号化することを学ぶことなく、401（k）プログラムを通じてオンライン文化に触れることができます。
次に、同じ退職者は、オンラインジョークが放棄されたために多くの退職節を失う可能性があります。Dogecoinが上下するかどうかにかかわらず、1.5％の1.5％の年会費は、毎年100,000ドルの投資から1,500ドルを食べます。規制要件により、ETFは25％のドゲコイン暴露しか持たず、退職者は購入したと思った文化的露出を持たない可能性があります。金融教育のない金融アクセシビリティは危険です。投機的資産を購入しやすくすることは、リスクを軽減しません。購入したものを理解していない人にとってはそれほど明白ではありません。
金融のミームは、実際にこれらのコミュニティを悪用するのではなく、これらのコミュニティを強化する可能性があります。文化運動が制度的投資によってサポートされる場合、彼らは安定性と資源を獲得します。
オンライン文化が価格を引き上げることができる場合、オンライン文化は資産カテゴリになります。社会的勢いがボラティリティを生み出すと、社会的勢いが取引可能になります。ETFパッケージングは、文化的エネルギーを制度的製品に送信するためのメカニズムにすぎません。
