Die Illusion der Liquidität zerbricht – ausführliche Überprüfung im Dezember 2025

1. MicroStrategys 6,6-Milliarden-Dollar-Rabatt: Das Perpetuum Mobile von Bitcoin geriet zum ersten Mal ins Stocken

MSTR hält derzeit 650.000 Bitcoins mit einem fairen Wert von 55,6 Milliarden US-Dollar, aber der Gesamtmarktwert beträgt nur 49 Milliarden US-Dollar, was einem Abschlag von 6,6 Milliarden US-Dollar (11,9 %) entspricht und weit über der sogenannten „1 Milliarde US-Dollar“ liegt. Dies ist das erste Mal seit der Einführung der Bitcoin-Treasury-Strategie durch Thaler im Jahr 2020, dass es zu einem nachhaltigen und erheblichen NAV-Abschlag kam.Das mNAV-Verhältnis fiel auf 0,88, nur einen Schritt von der roten Linie des MSCI-Index entfernt.Nach ihrer Abschaffung werden passive Fonds Aktien im Wert von rund 2,8 Milliarden US-Dollar verkaufen, und die Todesspirale hat offiziell begonnen.Im November wurden Vorzugsaktien im Wert von 1,44 Milliarden US-Dollar ausgegeben, um die Zinslücke zu schließen, was zu einer weiteren Verwässerung des Eigenkapitals führte.Die bittere Pille des hohen Betas war schließlich zu spüren, als Bitcoin von 108.000 $ auf 85.500 $ fiel.Manche Leute sind immer noch hartnäckig: „Verkaufen Sie Bitcoin nicht, wenn es auf 1 Dollar fällt.“Aber der Markt stimmte mit den Füßen ab: Der Aktienkurs fiel im Laufe des Jahres um 41 %, und Bitcoin fiel nur um 7,2 %.Die kurzfristige Unterstützung liegt bei 140 US-Dollar und der Widerstand bei 180 US-Dollar; Langfristig kann der Premium-Mythos erst dann wieder aufleben, wenn Bitcoin wieder über 100.000 US-Dollar steigt.

2. Das 30-jährige Ende der japanischen Staatsverschuldung: entweder eine Währungskrise oder eine Schuldenkrise

Die 10-jährige JGB-Rendite liegt bei 1,88 % und die 30-jährige JGB-Rendite bei 3,20 %, beide verzeichnen die schnellsten monatlichen Zuwächse seit 2008. Die Rede des Zentralbankgouverneurs am 1. Dezember wurde so interpretiert, dass „eine Zinserhöhung im Dezember eine ausgemachte Sache ist“, und der Markt schätzte die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung auf 82 % ein.Der Yen stieg stark an, und das USD/JPY-Verhältnis fiel einmal unter 145. Dies ist das kombinierte Ergebnis einer Schuldenquote von 260 % ​​des BIP, einer fiskalpolitischen Ausweitung durch die Wahlen und Trumps Zolldrohungen.In der vergangenen Woche gab es eine seltene positive Korrelation zwischen dem Yen und Bitcoin (Korrelationskoeffizient 0,85). Das Wesentliche war, dass die größte Carry-Trade-Währung der Welt an Wert gewann, Arbitrage-Orders gezwungen wurden, Positionen zu schließen, und Liquidität „gestohlen“ wurde. Immer wenn ein ähnliches Szenario eintritt, fällt Bitcoin fast gleichzeitig um 1,2 %.

3. Der Übernachtrückkauf der Federal Reserve in Höhe von 29,4 Milliarden US-Dollar: Die Unterströmungen im System nehmen bereits zu

Am 30. November wurden an einem einzigen Tag 29,4 Milliarden US-Dollar zugeführt, die zweitgrößte eintägige Kapitalzuführung seit 2020. Der SOFR stieg sprunghaft auf 5,38 %, und der Mindestreservesatz liegt nahe der roten Linie von 8,7 % während der Repo-Krise im September 2019. Obwohl QT offiziell am 1. Dezember endete, zeigt die Initiative der Bank, Geld zu leihen, dass es Risse in der Finanzierungssituation gibt.An der Oberfläche sei „alles in Ordnung“, aber darunter habe man mit der Reparatur von Löchern begonnen.

4. Die globale Anleihenallokation kehrt auf das Niveau von 1999 und 2007 zurück: die wahre Ruhe vor dem Sturm

Der Anteil der Agenturanleihen sank auf 15 %, was völlig zeitgleich mit dem Vorabend der Internetblase und der Subprime-Hypothekenkrise erfolgte. Der Gebotsmultiplikator für die November-Auktion für 20- und 30-jährige US-Anleihen fiel unter das 2,3-fache, und die Extremrisiken nahmen weiter zu. Niemand kauft Anleihen, was bedeutet, dass die Renditen bei der nächsten Umkehr der Risikoaversion stark steigen werden, was den Ausgangspunkt für ein systemisches Ereignis darstellt.

5. Vermögensrotation und wichtige Technologiepositionen

• Nach Ausschluss der „Big Seven“ erreichte der S&P 500 ein Rekordhoch, und die Breite verbessert sich tatsächlich.

• Der Nasdaq ist sieben Monate in Folge gestiegen. Die durchschnittliche Rendite in den 3 Monaten nach dem 8. Monat beträgt nur noch 0,8 % und die Volatilität ist deutlich gestiegen.

• Google Gamma Wall 325 $, Nvidia 185 $, Tesla 430 $

• Nach der Anpassung durchbrach der Silber-VPI den 45-Jahres-Abwärtskanal und der Spotpreis lag bei 57,18 $, nur 15 % vom Höchststand von 2011 entfernt.

• Das Gold/Silber-Preisverhältnis beträgt 74. Wenn der Preis in der Vergangenheit unter 70 liegt, hat Silber oft noch 20–30 % Spielraum für eine Explosion.

6. Bitcoin-ETF und Option Wall: Institutionen kaufen stillschweigend am Tiefpunkt, während Privatanleger immer noch in Panik geraten

Am 28. November betrug der Nettozufluss an einem einzigen Tag 240 Millionen US-Dollar, und am 1. Dezember gingen weitere 110 Millionen US-Dollar ein.Die maximale Put-Grenze der IBIT-Option beträgt 47 US-Dollar (entspricht 83.000 US-Dollar bei Bitcoin).Wenn er unter 43 US-Dollar fällt, deutet er direkt auf 75.000 US-Dollar hin;Wenn er stabil bei 87.500 US-Dollar bleibt, kann der gleitende Tagesdurchschnitt von 20 mit einem Ziel von 98.000 bis 102.000 US-Dollar den Liquiditätsschwung ausgleichen. Klassisches Szenario: Kleinanleger geraten in Panik und Institutionen übernehmen volle Positionen.

7. Dezember-Saisonskripte und der echte Test im Jahr 2026

Die erste Dezemberwoche dürfte schwanken, um die überhitzte Thanksgiving-Stimmung zu verdauen. Der Jahresendsprint ist zwei Wochen vor Weihnachten abgeschlossen.Der S&P 500 dürfte die Spanne von 6.850 bis 7.000 erreichen und Bitcoin dürfte sich auf etwa 100.000 US-Dollar erholen.Aber 2026 ist das eigentliche Testjahr: Japan wird die Zinsen erhöhen, die Federal Reserve könnte das QT wieder aufnehmen, das US-Haushaltsdefizit ist außer Kontrolle und Trumps Zölle werden umgesetzt. Diese Donner werden früher oder später explodieren.

Fazit

Der Markt im Dezember 2025 sei weder das Ende des Bullenmarktes noch der Beginn des Bärenmarktes, sondern „die Illusion der Liquidität in der Endphase des Bullenmarktes wird allmählich beseitigt.“Alle schillernden Signale – MSTR-Abschlag, Yen-Aufwertung, Fed-Repo, Tail-Risiko bei der US-Anleihenauktion, Nullallokation von Anleihen – deuten alle auf die gleiche Tatsache hin: Das globale Finanzsystem bereitet sich auf stärkere Schwankungen im Jahr 2026 vor.