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Autor: Zhang Yaqi, Wall Street News
Vom 21. bis 23. August werden sich globale Investoren auf Jackson Hole konzentrieren, ein Bergresort in Wyoming, USA. Hier wird die Rede des Fed -Vorsitzenden Jerome Powell nicht nur wichtige Hinweise auf den zukünftigen geldpolitischen Weg der Vereinigten Staaten liefern, sondern kann auch zu einem zentralen Kampf um die Definition ihrer Karriere und zur Verteidigung der Unabhängigkeit der Federal Reserve werden.
Der Markt wartet auf Atem.Die Anleger erwarten im Allgemeinen, dass die Fed die Zinssätze in den kommenden Wochen senken wird, und die Erwartung, dass die Fed die Zinssätze in den kommenden Wochen senken wird, hat die Aktienmärkte, insbesondere die zinssensitiven Sektoren, die Rekordhochs erreicht.Und jedes Signal, das gegen diese Erwartung verstößt, könnte gewalttätige Marktturbulenzen auslösen.Powells Rede wird eine der am meisten beobachteten Aktivitäten des Jahres des Jahres sein, und er muss solide wirtschaftliche Beweise für die Entscheidungsfindung der Fed liefern und gleichzeitig den Markt beschwichtigen.
Hinter der Rede ist großer politischer Druck.Die Kritik der Trump -Regierung an Powells Versagen, die Zinsen nicht zu senken, wird immer heftiger und sucht sogar nach Kandidaten, die ersetzt werden können.Dies bringt Powells jede öffentliche Erklärung ins Rampenlicht, und das Jahrestreffen von Jackson Hall ist die beste Phase für ihn, um seine Position zu klären und die Unabhängigkeit der Zentralbank zu betonen.
Powell steht vor einer harten wirtschaftlichen Schwierigkeit. Einerseits treibt die Tarifpolitik der Trump -Regierung die Inflation vor und erschwert die Entscheidung, die Zinssätze zu senken.Andererseits hat der Arbeitsmarkt Anzeichen einer Kühlung gezeigt, und das Risiko einer Verlangsamung des Wirtschaftswachstums kann nicht ignoriert werden.Zwischen widersprüchlichen wirtschaftlichen Signalen und anhaltenden politischen Interventionen war Powells jeder Schritt auf dünnem Eis.
Das Risiko von hawkischen Unfällen
Die Wall Street ist bereit für einen Ratenschnitt.Daten des Marktes für Federal Funds Rate Futures zeigen, dass der Markt der Ansicht ist, dass die Wahrscheinlichkeit, dass die Federal Reserve -Zinssätze auf seiner September -Sitzung um 25 Basispunkte kürzten, mehr als 92%beträgt, und es wird erwartet, dass es in diesem Jahr mindestens einen Zinsenkürzung geben wird.
Diese Taubenerwartung wurde in eine praktische Aktion des Marktes übersetzt. Branchen, die für die Kreditkosten sensibel sind, sind in naher Zukunft zu großen Gewinnern geworden.Aktien der führenden Wohngebäude wie Pultegroup, Lennar und D.R. Horton stieg in der vergangenen Woche um 4,2% auf 8,8% und überschritt weit über den Anstieg der S & P 500 um 1%. Andrew Slimmon von Morgan Stanley Asset Management sagte:
„Es dreht sich alles um Wohngebäude, zyklische Aktien, Industrie- und materielle Unternehmen.“
Diese Gewinne machen den Markt jedoch auch äußerst anfällig.Slimmon fügte hinzu, dass der starke Abpraller von den Bauherren der Märkte stark glaubte, dass die Fed die Zinsen senken würde, so dass „jedes Signal, das in der Jackson Hall nicht der Fall war, den Markt für den Ausverkauf anfälliger machen würde“.Der Marktstratege von IBKR, Steven Sosnick, warnte ebenfalls:
„Was ist, wenn die Menschen einen Tauben Powell erwarten und er eine hawkische Haltung mit Feuerkraft zeigt? Je selbstgefälliger wir beim Eintritt in dieses Treffen sind, desto größer ist das Risiko für Marktvolatilitätsreaktionen.“
Harte Entscheidungen unter politischem Druck
Powells vorsichtige Haltung steht in starkem Gegensatz zu dem Eifer der Trump -Regierung. Präsident Trump nannte Powell nicht nur öffentlich einen „hartnäckigen Dummkopf“ und beschuldigte ihn, „zu spät“ zu sein, sondern schlug auch vor, dass er ihn vor dem Ende seiner Amtszeit feuern könnte.Das Weiße Haus setzt bereits potenzielle Ersatzteile ein und konzentriert sich auf Kandidaten, die bereit sind, die Zinssätze schnell zu senken.
Diese Art von politischer Intervention erschwert die Entscheidungen für die Federal Reserve äußerst schwierig.Der Grund, warum Powell den Bundesfondsrate im Bereich von 4,25% -4,50% immer noch beibehält, liegt hauptsächlich daran, dass er befürchtet, dass die Tarifpolitik von Trump die Inflation verschärfen könnte.Historisch gesehen hatten ähnliche politische Interventionen katastrophale Folgen.In den 1970er Jahren führte der Druck der Nixon-Verabreichung dazu, dass der damalige Vorsitzende von Federal, Arthur Burns, mit zunehmender Inflation niedrige Zinsen aufrechterhielt und schließlich eine zweistellige Inflation auslöste.
Powell gab zu, dass Zölle „zu einer höheren Inflation, einer Verlangsamung des Wirtschaftswachstums und einer erhöhten Arbeitslosigkeit führen könnten“, was alle Entscheidungen der Federal Reserve komplizierter macht.Wenn die Zinssätze zu früh gesenkt werden, kann dies die Inflation tanken;Wenn die Zinsen unverändert bleiben, kann dies die Schwäche auf dem Arbeitsmarkt verschärfen.
Gemischte Wirtschaftsdaten
Die aktuellen komplexen Wirtschaftsdaten verleihen der Debatte Kraftstoff.Obwohl die US -Wirtschaft die Rezession weitgehend vermieden und irgendeine Form von „weicher Landung“ erreicht hat, ist die Straße vor uns voller Unsicherheit.
Einerseits bleibt der Inflationsdruck hartnäckig.Der Core Consumer Price Index (CPI) stieg im Juli um 0,3% gegenüber dem Monat, der größte Anstieg seit Januar mit einer jährlichen Rate von 3,1%.Der Erzeugerpreisindex (PPI), der die Großhandelsinflation misst, stieg im vergangenen Monat um 0,9%, was den größten monatlichen Anstieg seit mehr als drei Jahren.Diese Daten legen nahe, dass Zölle möglicherweise begonnen haben, Unternehmenskosten zu steigern und sich schließlich auf Verbraucher auszubreiten.
Andererseits kühlt sich der Arbeitsmarkt ab.Im Juli fügten die Vereinigten Staaten nur 73.000 neue Arbeitsplätze hinzu, während die Beschäftigungsdaten für Mai und Juni um mehr als 250.000 erheblich revidiert wurden.Das Lohnwachstum hat sich von einer Jahresrate von 6% im Jahr 2022 auf etwa 3,9% verlangsamt.Diese Daten führten auch zu Unterschieden innerhalb des FOMC.
Die Schlacht des Erbes zur Verteidigung der Unabhängigkeit
Angesichts einer komplizierten Situation wird Powell nicht erwartet, dass die Zinsentscheidung im September in Jackson Hall im Voraus offenbart wird.Stattdessen konzentriert sich seine Rede alle fünf Jahre auf die Einschätzung des geldpolitischen Rahmens durch die Fed.Dies wird als seine Schlüsselstrategie angesehen, um die langfristige Unabhängigkeit der Fed zu verteidigen.
Durch die Anpassung des politischen Rahmens könnte Powell einige Leitprinzipien festlegen, die seine Amtszeit überschreiten könnten, z.William English, Professor an der Yale School of Management und ein ehemaliger Senior Fed-Beamter, prognostizierte, dass die Fed „Abweichungen“ und nicht „Defiziten“ wiederverwenden könne, um die Beschäftigung zu beschreiben, eine geringfügige semantische Veränderung, die bedeutet, dass sowohl Überhitzung als auch Supercooling-Arbeitsmärkte Probleme sind, die gelöst werden müssen, wobei der gleiche Grund die gleichen Grund zur Erhöhung oder Senkung der Raten unter verschiedenen Umständen gibt.
Joe Brusuelas, Chefökonom bei RSM US, sagte:
„Ich habe das Gefühl, dass er sein Vermächtnis als die Unabhängigkeit der Fed ansieht.“
Die Rede von Jackson Hall wird den Kampf nicht beenden, aber es wird zeigen, wie Powell die dreifache Rolle der Management von Wirtschaft in der Transformation, der Reaktion auf politische Feindseligkeit und Verbesserung des Entscheidungsrahmens in Einklang bringt. Dies geht nicht nur um eine Zinsentscheidung, sondern auch darum, ob die US -Zentralbank ihre unabhängige Atmung während des Sturms beibehalten kann.
