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著者：TheJaswini、出典：トークンディスパッチ、コンパイル：Shaw Bitchain Vision
2025年9月18日、Changpeng Zhao（CZ）は彼がめったにしなかったことをしました。彼はビットコインやBNBではない価格表を投稿しました。
チャートは、前日に発売されたばかりの分散型永久交換のネイティブトークンを示しています。
「良い仕事！良いスタート。一生懸命働き続けてください！」彼は言った。
数時間以内に、アスターの価格は発行価格から400％上昇しました。市場は、元ビナンスのCEOが彼を祝福しているだけでなく、高脂質との戦争を宣言しているというメッセージを明確に伝えています。
誇大広告トークンホルダーが高脂質アカウントの価値が史上最高の60ドルに急上昇するのを見て、CZの慎重に計画されたツイートは正確な打撃のようにターゲットに当たりました。暗号通貨フィールドで最も影響力のある人物は、営業式の操作を禁止されていますが、明らかに市場に影響を与える可能性があります。彼はHyperliquidの最も強力な競合他社を完全にサポートしています。
舞台裏では、戦争機械はずっと前に開始されています。YZI Labs（以前はBinance Labsとして知られていました）は、Asterの開発に静かに資金を提供しています。BNBチェーンのパートナーネットワークが起動されています。世界最大の暗号通貨帝国は、デリバティブの市場シェアを奪うことを敢えてする分散型の新興企業に対して動員されています。
これは、無限の分散交換（DEX）戦争の冒頭の発言であり、Binanceは負けません。
アスターとは何ですか？
アスターは2024年12月に生まれ、2つの主要なdefi契約の合併によって形成されました。：Asterusは、収入生成製品に焦点を当てたマルチアセット流動性センターです、そしてAPXファイナンスは、分散型の永続的な契約取引プラットフォームです。この合併により、Hyperliquidの成長市場シェアと直接競合するように設計された統一されたトランザクションインフラストラクチャが作成されます。
このプラットフォームは、BNBチェーン、イーサリアム、ソラナ、arbitrum全体のマルチチェーン分散交換です、複数のブロックチェーンからの流動性をまとめて、手動の資産ブリッジングなしでシームレスなトランザクションを有効にします。2025年3月の発売以来、Asterは200万人のユーザーのために5140億ドル以上の取引量を処理してきました。トークンの発行後、プラットフォームの合計ロック値（TVL）は20億米ドルを短時間超えましたが、2025年9月の時点で6億5500万米ドルに戻りました。
スポット取引に焦点を当てた多くのDEXプラットフォームとは異なり、アスターは、スポットと永続的な契約市場を提供する包括的な取引プラットフォームとしての地位を占めています。永続的なデリバティブは依然としてそのコアビジネスですが、プラットフォームはスポット取引機能も提供しており、最初の取引ペアはネイティブトークンアスター/USDTです。永続的な契約では、プラットフォームは暗号通貨と従来の米国の株式永久契約の両方を提供し、ほとんどの資産は最大100倍のレバレッジ比を持ち、一部の取引ペアはいわゆる「摂食モード」で最大1001倍のレバレッジ比を持っています。
技術革新と特性
アスターのアーキテクチャは、マルチチェーン障害を悩ませる流動性断片化の問題を解決することに取り組んでいます。ユーザーにネットワーク全体の資産を橋渡しさせる代わりに、プラットフォームはクロスチェーンオーダーブックの深さを集約して、「統一された流動性」と呼ばれるものを作成します。
このプラットフォームは、さまざまなタイプのユーザー向けに設計された2つの異なるトランザクションインターフェイスを提供します。シンプルモードワンクリック取引機能と組み込みのMEV保護を提供するため、ユーザーは複雑な注文書を閲覧せずにレバレッジ取引を実行できます。プロのモデル完全な注文書アクセス、リアルタイムチャート、複雑な注文タイプを備えた高度な取引環境を提供します。
アスターの「隠された順序」システムは、そのハイライトの1つです、この関数は、順序の実行前に順序のサイズと方向を隠します。この暗いプールのような機能は、オンチェーントランザクション、つまり先制トランザクションとクリアリング操作の重要な問題を解決します。Zhao Changpengは以前、この機能について「他のチェーンの一般的な清算操作の問題」を解決したとコメントしました。
プラットフォームのマージンシステムは、独立したクロスコラート化されたトランザクションをサポートしているため、ユーザーはASBNBなどの液体ステーキングトークンをマージンとして使用できるようにします。
この資本効率のイノベーションにより、トレーダーは積極的な取引ポジションを維持しながら、担保から受動的な利益を得ることができます。
アスターエコシステムの中核はUSDFであり、デルタの中立位置に基づく利益ベースのスタブコインです。ユーザーは、サポートされている資産を預け入れて、取引マージンとして収益を獲得することにより、USDFをMintすることができます。これにより、Stablecoin保有者が自然に流動性プロバイダーになる自己強化された流動性システムが構築されます。
先を見ると、Asterのロードマップには、プライバシーの強化のためのゼロ知識証明の統合、およびトランザクションに最適化されたレイヤー1ブロックチェーン、Asterチェーンの開発が含まれます。ゼロ知識の証明により、トレーダーは、実際のウォレットバランス、取引ポジション、または取引履歴を他のユーザーまたは検証因子に明らかにすることなく、十分なマージンがあることを証明したり、取引要件を満たしたりすることができます。このテクノロジーは、真のプライベートトランザクションを可能にし、リスク管理と清算に必要な透明性を維持しながら、ポジションサイズ、損益、および取引戦略の機密性を確保します。Asterプラットフォームは、2025年6月に一部のトレーダー向けのベータテストバージョンを開始し、Hyperliquidのカスタムレイヤー1アーキテクチャとの究極の競争の基礎を築きました。
AsterとHyperquidの比較
アスターと高脂質の比較が明らかになります分散化された永続的な契約取引の2つの異なる方法。高液体は、独自のレイヤー1ブロックチェーンをゼロから構築します、サブ秒の最終確認と完全なオンチェーン注文帳取引を実現し、パフォーマンスは集中交換に匹敵します。この垂直統合により、高脂質の比類のない速度とシームレスなユーザーエクスペリエンスが得られますが、単一のエコシステムにも制限されます。
アスターは反対のアプローチを取り、複数の成熟ブロックチェーンで動作します、カバレッジと流動性を最大化する。これは技術的な複雑さをもたらしますが、Asterは既存のDefiエコシステムを活用し、特定のブロックチェーンを好むユーザーにサービスを提供することができます。
高脂質は、株式の約70％を占める、株式の永続的な契約市場を支配し、150億ドル相当のオープン契約で1日の取引量は8億ドルを超えています。
ただし、Asterのマルチチェーン戦略は、高脂質を複製するのが難しいという利点を提供します。PendleやVenusなどの収益プロトコルとのプラットフォームの統合により、Hyperliquidの分離層1が比類のない資本効率の機会が生まれます。
Asterユーザーは、BNBの誓約報酬、USDT預金収入、取引手数料を同時に取得できます。これは、単一チェーンソリューションで達成するのが難しい複合性能力です。
レバレッジ化された製品にも大きな違いがあります。高脂質のレバレッジ制限は40倍ですが、ほとんどのAsterの取引ペアのレバレッジ比率は最大100倍であり、一部の特定の資産は最大1001倍のレバレッジ比率を持っています。さらに重要なことに、Asterの株式永久契約は24時間年中無休の従来の株式市場への露出を提供し、暗号通貨のネイティブトレーダーを超えて潜在的な市場を拡大します。
トークントラックを追跡します
アスターのトークン経済学は、その積極的なコミュニティの割り当てと長期的な持続可能性を具体化しています。プロジェクトの総供給は80億トークンで、さまざまなカテゴリに従って配布されます。53.5％はエアドロップとコミュニティの報酬に使用され、30％が生態系の開発に使用され、7％が金融運営に使用され、5％がチームビルディングに使用され、4.5％が流動性と交換リストに使用されます。
コミュニティ割り当て比率は、Defiのトップにランクされており、総供給の50％を超えています。この割り当ては、リリース前のアクティビティに参加するユーザーに7億400万トークン（総供給の8.8％）を最初に放送しました。ロック解除計画は、トークン生成アクティビティが生成されるとすぐに25％のロックを解除し、その後3か月のロックアップ期間が続き、残りは9か月以内に線形にリリースされます。
このトークンは、エコシステムで複数の機能を提供します。ガバナンスの権利、料金の割引、誓約報酬、および高度な機能許可。収益シェアは料金買戻しによって実現され、一部の取引料金は購入され、アスタートークンが破壊される場合があります。トランザクションボリュームが増加すると、これによりデフレ圧が生じます。
ユーザーは、これらのトークンの獲得デリバティブをトランザクションの担保として使用しながら、アスタートークンを誓約できます。このようにして、単一のトークン位置は、複数の付加価値ストリームを作成できます。
アスターと誇大広告：トークンエコノミー比較
アスターと誇大広告トークンの経済学の比較は、価値の獲得と分布に関するさまざまなアイデアを明らかにしています。
Hyperliquidの誇大広告トークンは、より伝統的な暗号経済モデルに従い、プロトコルの収益によって積極的に買い戻すために資金提供されています。プラットフォームの年間収益は10億ドルを超えており、そのほとんどは誇大広告トークンの買戻しに使用され、強いデフレ圧を生み出します。
誇大広告の中心的な利点は、その成熟した収入買戻しメカニズムにあります。現在、トークンの持分率は総供給の43.4％に達しており、契約の返品は膨大であるため、流動性供給は厳密に限られています。これは、アスターがまだ比類のない強力な価格サポートメカニズムを構成します。
誇大広告は大きな課題に直面しています：2025年11月から、コア貢献者は大規模にトークンのロックを解除します。これらのトークンのロックを解除すると、販売圧力が大きくなり、積極的な買い戻し計画を圧倒することさえあります。Hyperliquidは、追加の買い戻し圧力を生成するためにUSDH Stablecoinsを起動する準備をしていますが、タイミングの選択は不確実性をもたらします。
アスターの哲学は、即座の価値獲得よりもコミュニティの所有権を優先します。これは、買い戻しが短期的にはあまり強力ではないことを意味しますが、ネットワーク効果とガバナンスの地方分権がより強力になります。53.5％のコミュニティ割り当て比率は、初期の投資家やチームメンバーではなく、最終的に価値が実際のユーザーに属することを保証します。
収益モデルも異なります。Hyperliquidは、独自のレイヤー1の取引手数料とクリアの収益を通じて価値を取得します。この多様な収益モデルは、市場の低迷中に回復力が高まる可能性があります。
バイナンス戦略
アスターの流動性プロバイダーを理解することで、その発売の背後にある戦略的な深さを明らかにすることができます。プロのマーケットメーカーはコアオーダーブックの深さを提供し、プラットフォームのクロスチェーンアーキテクチャは複数のブロックチェーンからの流動性をまとめます。Pendle、Listadao、Kernel、Venus、andest、Pancakeswapなどの契約との戦略的パートナーシップにより、流動性とユーザーインセンティブの追加のソースが作成されます。
Pendleは収入の象徴をサポートし、Listadaoは液体ステーキング（ASBNBの生成）を提供し、Venusは貸付サービスを提供し、PancakesWapはBNBチェーンの最大のDEXからのアービトラージトラフィックをガイドする責任があります。これらのコラボレーションは、ユーザーが複数のDefi戦略に参加し、デリバティブ取引を同時に行うことができるハブにアスターを構築します。
住宅ローン収入保証システムは、機会コストの問題を解決し、ユーザーが取引マージンによって利益を得ることができます。アイドルUSDTを保持する代わりに、ユーザーはUSDF（Aster’s Income Stablecoin）をMint Mintを使用できます。同様に、ASBNBは誓約の報酬（年間利回りは約5〜7％）を獲得し、レバレッジされたポジションのマージンとして機能します。これにより、預金は、ユーザーがプラットフォーム上でより多くの資金を保持するように動機付け、自然に流動性プールを拡大するために、複数の収入源（収入、取引の利益、トークンの報酬）を作成することができます。
YZI Labsの投資スケジュールは、Binanceの戦略的思考の重要な背景を提供します。投資会社は、2024年11月にAsterの前任者Astherusへの投資を完了しました。BNBチェーンの代表によると、AsterはYZI Labsインキュベーションプログラムの一部としてガイダンス、生態系への曝露、および技術およびマーケティングリソースを受け取り、BNBチェーンで1番の永続的な契約DEXとなりました。高血糖の取引量は2024年から2025年の間に着実に成長しています。バイナンスの絶対的な取引量は高脂質よりもはるかに高くなっていますが、ゼロ近くから特定のスケールまでの高脂質の成長軌跡は、プラットフォームがバイナンスのトレーダーを直接奪うのではなく、独自の市場を正常に確立したことを示唆しています。
YZI Labsのポートフォリオ戦略は、Myx Financeなどの他の投資でそれを見ると、より明確になります。Myx Financeは、爆発的な成長を経験したBNBチェーンでのもう1つの永続的な契約DEXです。これらの投資は、YZI LabsがBNBチェーンのDefiインフラストラクチャを構築し、他のオンチェーン成功プロトコルの代替案を作成するための努力を調整していることを示唆しています。
Binanceの全体的な戦略は、直接的な競争ではなく、生態系のメンテナンスに焦点を当てているようです。Binanceは、Hyperliquidのカスタマイズされたレイヤー1ソリューションを複製しようとしていませんが、既存のエコシステムの利点を活用しています。規制関係、フィアット通貨チャネル、制度的パートナーシップ、深い流動性プール。アスターは、これらのネットワーク効果の恩恵を受けながら、成長する複雑なユーザーベースに分散型のトランザクションエクスペリエンスを提供します。
分散型プロトコルを無視または疎外される脅威と見なす代わりに、Binanceは積極的にその生態系の範囲内にあるDefiの代替案に積極的に投資し、促進します。
では、結果は何ですか？
Asterの出現は、分散型デリバティブ取引の重要な瞬間をマークします。または、Zhao Changpengが競合他社に追いつくために採用した最も高価な「I Con It」戦略です。正確には、まだ結論はありません。
理論的には、プラットフォームはすべての適切な要素を満たします –マルチチェーンの流動性、収益を生み出す担保、株式永久契約、適切な保証。取引デリバティブの収益を獲得することは素晴らしいように聞こえますが、信じられないほど良いと思われるほとんどの暗号通貨の革新は通常偽物であることを覚えておく必要があります。
20億ドルの総ロックアップ値（TVL）の急増はその後6億5500万ドルに急落しました。TVLが1日で67％急落した場合、これらの数字が実際のユーザーを表しているのか、それとも問題が発生するたびにキャッシュアウトしたい「農家」を表しているのかどうかを疑問視する必要があります。
トークンエコノミーは、短期的な価値の獲得ではなく、長期的なコミュニティの建設に重点を置いています。短期的な価値の獲得が遠視であるかナイーブであるかは、あなたの視点に依存します。Hyperliquidの実績のある「収益の買い戻し」メカニズムとは異なり、Asterの価値提案では、レバレッジポジションの100倍の取引中にマージン利回りを3％取得することは、ある程度持続可能なビジネスモデルであると信じる必要があります。
このテストは、プラットフォームがトレーダーに、同じエコシステムによってサポートされているマルチチェーン実験を支持して、高脂質の実績のあるインフラストラクチャを放棄するよう説得できるかどうかにあり、2022年にFTXクラッシュにつながった。
Defiの競合他社をサポートするために世界最大の交換が必要と思われる場合、集中化されたモデルはかつて考えられていたほど壊れないことを示しています。これがAsterを勝者にするか、単に高価な生け垣にするかどうかはまだ不明です。
