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Título original:La euforia de Bitcoin amenaza con romper estos ETF
Autor: Jack Pitcher, The Wall Street Journal;
Los inversores acuden a un par de ETF turboalimentados para aprovechar el impulso de Bitcoin, pero contienen riesgos ocultos que aún no se entienden ampliamente.
Estos ETF están diseñados para expandir las devoluciones diarias de Microstrategy, y la compañía de software se ha convertido en una máquina de compras de Bitcoin.Utilizan apuestas derivadas complejas para proporcionar el doble de los rendimientos diarios de las acciones, ya sea hacia arriba o hacia abajo.
Estos fondos de ETF son administrados por las compañías de gestión de activos Tuttle Capital Management and Defiance ETF y son inherentemente riesgosos.MicroStrategy en sí es una apuesta apalancada en Bitcoin, que posee alrededor de $ 35 mil millones en criptomonedas.Pero los inversores alcistas han llevado su capitalización de mercado a casi $ 90 mil millones, más del doble del valor del bitcoin que posee.Los escépticos dicen que esto es insostenible.
El Target Daily Daily de Defiance 2x Long MSTR ETF y el ETF diario MSTR diario de T-Rex 2x Long están diseñados para inversores que desean apostar por las acciones de manera más agresiva.Los activos totales de los dos fondos se han expandido a aproximadamente $ 5 mil millones desde que se lanzaron en agosto y septiembre, respectivamente..
Algunos analistas dijeronEstos fondos de ETF han impulsado un fuerte aumento en el precio de las acciones de Microstrategy.Pero advirtieron que si las acciones cayeron un 51% en un día, estos ETF podrían ser completamente destruidos, un choque similar a algunos de los eventos del mercado de 2018 (llamados «VolMageddon Doomsday») que estaban vinculados a la volatilidad.
Es importante destacar que estos dos fondos ETF de doble apalancamiento (2X ETF) no han funcionado como se esperaba en los últimos días.Las acciones de MicroStrategy aumentaron un 9,9% el miércoles, pero el Fondo T-Rex aumentó solo un 13,9% en lugar de la ganancia objetivo esperada del 19.8%.El rendimiento del fondo fue tan decepcionante como cayó la acción.El lunes, el fondo cayó 6.2%.
Esta manifestación ha causado una fuerte insatisfacción entre los inversores en las redes sociales, quienes cuestionaron la diferencia y dijeron que se sentían engañados.
Jesse Schwartz, de 36 años, un enólogo del estado de Washington y comerciante diario, ha estado utilizando los fondos como herramientas para expandir su inversión en las acciones.
Schwartz se sorprendió al descubrir que las acciones no funcionaban como se anuncia.Schwartz llamó a su agente, Charles Schwartab, a preguntar sobre las razones de la diferencia, pero no estaba satisfecho con la explicación del agente.Vendió todas sus acciones durante el fin de semana.
«Fue decepcionante decir lo menos», dijo Schwartz.«Tomé la pérdida más allá de todos los riesgos a la baja, pero no obtuve una recompensa al alza».
Desde su primera aprobación regulatoria en 2022, los administradores de fondos de nicho han lanzado docenas de ETF de un solo stock.Hasta ahora, el desempeño de estos fondos es básicamente consistente con la publicidad.Los fondos populares diseñados para duplicar los retornos diarios de Nvidia y Tesla tienden a rastrear de cerca sus objetivos, gracias a su uso de contratos financieros conocidos como swaps de rendimientos totales.
Los partidarios de estos fondos dicen que permiten a los inversores promedio acceder a estrategias que Wall Street ha utilizado durante mucho tiempo.Los críticos creen que estos fondos pueden ser peligrosos porque no ofrecen inversiones diversificadas.En el caso de los fondos de ETF de MicroStrategy, aumentan la exposición de apalancamiento a acciones volátiles, estas acciones están relacionadas con criptomonedas impredecibles.Advirtieron que esta exageración es parte de un inversor fanático general sobre activos especulativos que eventualmente colapsarán.
Los gerentes de fondos de ETF de MicroStrategy dijeron que pueden tener dificultades para alcanzar el objetivo 2X porque sus principales corredores, compañías que ofrecen préstamos de valores y otros servicios a inversores profesionales, han alcanzado el límite de exposición al intercambio que están dispuestos a ofrecer.
Los ETF apalancados generalmente logran sus efectos esperados mediante el uso de swaps, que se usan ampliamente en las existencias con la escala más grande y la mayor liquidez.Los pagos de intercambio están directamente vinculados al rendimiento del activo subyacente, lo que permite que el fondo duplique con precisión el rendimiento diario de la acción o el índice.
Matt Tuttle, quien administra Tuttle Capital y Rex comparte fondos de microstrategia de 2 veces, dijo que simplemente no podía obtener la cantidad de intercambio necesaria para su próspero fondo.Dijo que su corredor principal le ofreció $ 20 millones a swaps de $ 50 millones, que podría haber usado la semana pasada.
Tuttle y la CEO de Rival Defiance ETF Sylvia Jablonski dijoEstán recurriendo al mercado de opciones para realizar rendimientos apalancados de los fondos de ETF de MicroStrategy.Los comerciantes pueden usar de manera efectiva las opciones para duplicar los rendimientos diarios de los activos, pero los analistas dicen que es más como una ciencia inexacta.Los precios de las opciones fluctúan y los grandes compradores como ETF pueden impulsar el mercado.
Tuttle dijo que el uso de opciones es la razón principal del empeoramiento del seguimiento.
El 25 de noviembre, el ETF Defiance cayó casi tres veces el de las acciones subyacentes.El viernes, el ETF cayó 1.76%, mientras que Microstrategy cayó solo 0.35%.
Dijeron analistasEl lanzamiento del ETF de microstrategia apalancado ha acelerado la tendencia del precio de las acciones de Microstrategy.Para lograr resultados apalancados, los ETF deben aumentar o disminuir su exposición todos los días.Las redes de fabricantes de mercado que ofrecen swaps y opciones a menudo compran o venden acciones reales de MicroStrategy para cubrir su exposición.
«Es como poner un bloque de plomo en sus pies mientras conduce. Todavía puede controlar el acelerador, pero el modo predeterminado se pisoteará hasta el fondo», dijo Dave Nadig, un veterano de la industria del ETF que trabajó en Vettafi y FactSet.
