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著者：Santisa; Block Unicorn
分散財務（DEFI）が生まれ、オープンなライセンスがなく、信頼のない金融システムを作成しました。Makerdao、Uniswap、Compountなどの初期のプロジェクトは、この哲学をコミュニティガバナンス、透明性、自己ホスティングと完全に受け入れました。しかし、Defiが現在のスケールに成長するにつれて、私は尋ねなければなりません：それはまだ分散化されていますか？さらに重要なことは、これは本当に重要ですか？そして、あなたはこの問題を解決するために何ができますか？
Crypto Twitter（CT）では、多くの人々が2017/2018年にDefiの誕生を経験しておらず、2020年にDefi Boomを逃しました。当時、分散化はすべての中核でした。私たちは、テクノロジー、詐欺や監護権のチェック、スマートコントラクトのリスク、脆弱性を見つけるセキュリティの専門家を応援しています。
Blockfi、celsius、Nexo、Genesisなどの中央の機関を信頼する人はいますか？彼らは普通の人でもあり、defiの波を制御することはできません。そして、これらの集中化されたエンティティがクラッシュすると、ユーザーは混乱をクリーンアップし、費用のかかる破産の長年に入る必要があります。これは、集中化へのresりをさらに深めるだけです。
そして今？ほとんどの参加者は、集中システムの崩壊によって引き起こされる外傷を経験しませんでした。したがって、ほとんどの新しいDefiプロジェクトが地方分権化を放棄したことは驚くことではありません。分散化はトレードオフであり、セキュリティと引き換えに効率を犠牲にします。人々がセキュリティを大切にしないのなら、なぜプロジェクトはそのような犠牲を払うべきなのでしょうか？
分散化は範囲です
「分散型」システムとは何かのユニークな定義はありません。だから私は自分でそれを作ろうとします。「分散型」システムとは何ですか？
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資産を直接保持します：個人が直接保有する資産の監護権。システムルールが許可されている場合（たとえば、資本市場に十分な流動性があり、冷却期間が終了したなど）、外部認可なしに独自の資金を引き出すことができるはずです。
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個人的な資金は凍結することはできません：システムオペレーターは、資金を凍結または没収することはできません。あなたは常にあなたの資産の完全な制御を維持します。
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システムをアップグレードすることはできません。または、少なくとも長いロックアップ期間があります。不変性により、システムに入るとルールが変更されないようにします。
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ガバナンスの分散化：使用しているシステムは十分に分散化されていますか？ブロックチェーンの参加者は、誰かの資金を凍結またはブロックするために共謀しましたか？複数のノードはありますか？権利と利益は多様化していますか？バリデーターは実際に検証を実行しますか、それとも単に財団の指示に盲目的に署名しますか？彼らはシステム全体を制御しますか（フェーズ0のL2など）？
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外部要因：システムは、正常に動作するために集中型の第三者の介入に依存していますか？資金調達市場が集中リスクキュレーターによって設定されたオラクルに依存している場合、あなたの資金はそのキュレーターの完全性に依存します。
次に、このテストで一部のプロトコルがどのように機能するかを見てみましょう。
示されているように、以前のプロジェクトは地方分権化でより高いスコアを獲得しましたが、新しいプロジェクトはパフォーマンスが低下しませんでした。これは、市場の好みを明確に反映しています。
2024年、集中型のチェーン投資ファンドは合計80億米ドルの預金を吸収し、DAI/USDの成長率は2.3％に達しましたが、LUSDなどの分散型スタブコインは65％減少しました。
私は哲学として分散化された環境で育ちました。そのため、この新しいトレンドに適応するのは簡単ではありません。私は地方分権化を完全にあきらめていませんが、適応することを学んでいます。以下に、いくつかの例を挙げて、この環境で生き残るための提案を排除することなく共有します。
「分散化された金融」（defi）の集中例
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高脂質：KYCのない集中交換オンチェーン。Arbitrumの住所に資金を送信し、そのプラットフォームでUSDCを取得します。彼らは資金とプラットフォームを管理しています。唯一の利点は、預金住所が公開されており、リアルタイムで検証できることです。
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エセナ：主に基本的な取引を実施する投資ファンド。ホワイトリストに登録されたユーザーは彼らに資金を送り、これらのユーザーは流通市場でLP株を売ることができます。エセナは、資金、支払い、償還のすべての事業を管理しています。USDEの資金は凍結することはできません。
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いつもの：エセナと同様に、通常は政府の債券を保持している基金を運営しています。彼らは、償還と資産の価格設定の規則を設定します。通常のことは、ロックイン債の償還価格を一方的に決定することにより集中リスクを示していますが、ガントレットとMEVキャピタルは世論調査で1ドルにハードコードします。
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Makerdao：Makerは現在、DAOが運営する投資ファンドです。コミュニティは、集中管理者への投資や、ブロックタワーアンドロメダやエセナなどのプロジェクト（ハードコード化されたモルフォプールを介して）を含む、ファンド配分に投票します。
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uniswap：Uniswapは、Ethereum Mainnetで完全に分散化されていると考えられています。あなたは資金の完全な制御を維持し、外部データに依存せず、あなたのスマート契約は変更できません。ここでは、Uniswapに敬意を表します！
これらの設定は、大きな信頼の仮定と多くのバイナリリスクをもたらします。あなたは「収穫された」か、そうしないかのどちらかです。私たちはまだ大きなクラッシュを見ていませんが、これらの集中化されたプロジェクトが落ちたら、その結果は壊滅的になります。償還、法的手続き、空の高額手数料（FTX資産など）です。
リスクを最小限に抑える方法
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リスク担保付きのローン：高リスクの集中資産を直接保持しないでください。代わりに、それらはローンの担保として使用されます。リスクの高い資産の価格が下落した場合、損失は負けず、同様のメリットも得られます。Defiは常にレバレッジの場所であるため、これらの高リスクの担保から借りる場所が不足することはありません。
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市場の混乱中に投資を売却します：市場の混乱が発生したら、できるだけ早く投資を引き出します。いくつかのガス料金を支払い、いくつかのベーシスポイントを失う可能性があります（たとえば、100％の年間収益率は24時間で18ベーシスポイントに相当する場合があります）が、それはすべてのお金を失うよりも優れています。
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最小リスクプレミアムを設定します：どのリスクが取る価値があるかを事前に決定します。リスクの高い投資が2〜3倍のベンチマークリターンを提供できる場合、それだけの価値があるかもしれません。しかし、このギャップが30％に狭くなった場合、貪欲にならないでください。
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オンチェーンアクティビティを監視：大量の転送または内部トランザクションに細心の注意を払ってください。たとえば、USD0 ++の暴走イベントを追跡した場合、0.9251ドルではなく0.99ドルで終了できます。
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リスクを理解する：あなたが取るリスクについて明確にしてください。リスクに加えて、自分の立場を積極的に監視する必要があることを知っておく必要があります。市場の低迷中、ガス料金が急上昇する可能性がある（300〜400 GWEI）ので、合理的に位置を調整してください。位置が問題の場合、レイヤー2を選択できます。
結論は
分散化はかつてdefiの中核的な魅力でした。しかし、今では、多くのプロジェクトが効率性と主流の採用のために地方分権化を放棄しています。これは間違いなく元のビジョンを弱めますが、それは市場の現実でもあります。
私は物事が時間の経過とともに集中化する傾向があると信じています。中央集権化の最初の状態、次にユーザーイニシアチブの「カンブリア紀爆発」が見られ、最後に、大規模な集中型機関が私たちのあらゆる動きを支配していることがわかります。私たちはゆっくりとチェーン上の集中型の世界に移行しています。集中化されたスタブコインは最もホットな市場であり、関連性を維持するために、最終的には分散型プロジェクトが集中化されます。分散化されたマネーマーケットには、利益を高めるための監護担保、分散型スタブコインプロジェクトがトークンをペグにして安定性を維持するためにトークンを合法的にサポートしますが、分散化された交換は効率を改善するために完全に分散化を排除しました。2022/2023の破産波は、集中化への道の障害です。少なくとも短期的には、これが起こらないようにする唯一の方法は、現在の集中型グループが壁にぶつかり、最終的には全員を「収穫」させることです。
古代ローマでは、オクタヴィア人（アウグストゥス）は、共和国を殺してから41年間独裁者として支配しました。非常に長い間、ルールとインセンティブが根付いていたので、オクタヴィアンが亡くなったとき、ローマ上院と人々は自由を回復しませんでした。彼らは「次に誰を信頼すべきか」と尋ねるだけです。
それで、defiは分散化されていますか？実際にはそうではありません。これは重要ですか？それは状況に依存します。これらの新たな集中型機関が崩壊する前に迅速に移動すると、たくさんのお金を稼ぐことができます。ファンド管理ビジネスに従事している場合は、理想をドアの外に残してください。
いずれにせよ、このゲームで生き残るための最良の方法は、情報を提供して準備を整え続けることです。
