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Auteur: Luca Galati
récemment,Publié par lettres d’économieConstruit« FromanZéroàHéro: Mémecoins‘SpiluleEFfectdansCrypto-monnaieMarkets » article.Cet articleAnalyse de la libération de TrumpL’événement MEME Coin révèle l’effet de débordement de la volatilité de l’hétérogénéité motivée par le sentiment et les principes fondamentaux du marché,Les signaux politiques amplifient la dynamique spéculative, mettant en évidence le rôle de plus en plus des facteurs politiques dans la formation des marchés des crypto-monnaies et du comportement des investisseurs.Institut de technologie financière, Université Renmin de ChineLa partie fondamentale de la recherche a été compilée.
introduction
La dynamique politique affecte de plus en plus le marché financier et le marché des crypto-monnaies est devenu un domaine important d’intersection de la politique et des finances.La relation est en outre soulignée par l’élection présidentielle américaine de 2024, le candidat républicain Donald Trump se tournant pour soutenir les actifs numériques comme jamais auparavant. Il a affirmé qu’il ferait des États-Unis « la capitale des crypto-monnaies sur la planète » et placerait les crypto-monnaies au cœur de son agenda économique, et le marché s’attendait ainsi à une position politique plus amicale pendant son mandat.
Ces attentes ont été réalisées le 18 janvier 2025, Trump lançant sa pièce de mèmes officielle ($ Trump) sur la blockchain Solana. Dans les 24 heures, le prix de $ Trump a grimpé de 900%, avec un volume de négociation allant jusqu’à 18 milliards de dollars, et sa valeur marchande a dépassé la plus grande pièce de mèmes à ce moment-là, Doge, jusqu’à 4 milliards de dollars.
Le lendemain, l’émission de la monnaie meme $ Melania, associée à la première dame, a encore renforcé la spéculation du marché. Ces événements sont non seulement spéculatifs, mais constituent également un impact exogène significatif, dont l’impact va au-delà de la portée de la spéculation financière et envoie un signal plus large à l’agenda réglementaire et politique.
Le but de cette étude est d’examiner comment cet événement agit comme un signal politique et les événements financiers affectent le marché des crypto-monnaies. Cet article se concentre sur trois questions clés:
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Comment la libération de $ Trump affecte-t-elle les rendements et la volatilité des principales crypto-monnaies?
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Cet incident a-t-il déclenché un effet contagieux financier sur le marché des crypto-monnaies?
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Cette influence est-elle hétérogène, manifestée dans les différentes réponses de différentes crypto-monnaies basées sur leur base technique, leur objectif ou leur attrait spéculatif?
Pour répondre à ces questions, ce document adopte le modèle multivarié multivarié baba-Engle-Kraft-Kroner (Bekk), le modèle hétéroscédastique conditionnel autorégressif (MGARCH), qui convient particulièrement à l’analyse de la relation dynamique entre la volatilité et la corrélation dans le temps.
Cet article sélectionne les dix premières crypto-monnaies en valeur marchande pour la recherche empirique et constate qu’après la libération de Trump Meme, il existe un effet de réversement de volatilité important entre les actifs cryptographiques, indiquant qu’il y a une contagion financière sur le marché.L’événement a déclenché un changement majeur dans la dynamique du marché, Solana et ChainLink enregistrant les plus grands gains en raison de leur infrastructure et de leurs liens stratégiques.Les crypto-monnaies traditionnelles telles que Bitcoin et Ethereum ont montré une forte résilience, et leurs rendements anormaux cumulatifs (voitures) et leur variance se sont stabilisés plus tard dans l’événement. Au lieu de cela, d’autres pièces MEME telles que Dogecoin et Shiba Inu ont amorties, et les fonds sont susceptibles de se tourner vers $ Trump.
En effet, l’émission de $ Trump se produit dans un environnement très politiquement différencié aux États-Unis, et la marque Trump elle-même est étroitement liée à un fort sentiment politique, augmentant ainsi la sensibilité des investisseurs et intensifiant la réponse du marché.Pour certains investisseurs, l’approbation de Trump symbolise une opportunité spéculative unique, donnant naissance à un fort « effet de suivi »;tandis que d’autres sont conscients des risques politiques et réglementaires en raison de leur image controversée et adoptent une position plus prudente.Cette différenciation explique la volatilité élevée observée et les réponses différenciées du marché – de l’enthousiasme pour le soutien politique attendu dans des doutes sur la réputation et l’incertitude politique.
Ces dernières années, les effets contagieux du marché des crypto-monnaies ont attiré une attention croissante en raison de leur importance pour la stabilité financière, la gestion des risques et la diversification du portefeuille.La recherche existante se concentre principalement sur les retombées entre les crypto-monnaies ou les retombées entre les crypto-monnaies et les actifs financiers traditionnels, révélant les modèles de connectivité, les risques infectieux et les fluctuations de la transmission.Cependant, la plupart de ces études se concentrent sur les incitations financières ou techniques, telles que les accidents de marché, les contraintes de liquidité ou l’innovation de la blockchain.Les signaux politiques, en particulier les mécanismes infectieux liés à la politique politiquement liés aux jetons, sont toujours des lacunes de recherche.
Cette étude est le premier article à analyser l’impact des jetons politiquement liés sur le marché des crypto-monnaies.Il élargit la compréhension de la façon dont les récits politiques affectent les marchés financiers décentralisés.De plus, contrairement aux études précédentes qui se concentrent sur les chocs négatifs (tels que l’effondrement des prix du bitcoin, l’effondrement de Terra-Luna, la FTX ou la faillite de la Silicon Valley, cette étude se concentre sur l’impact des chocs positifs motivés par des signaux politiques sur le marché. Il est particulièrement remarquable qu’il existe des preuves que les chocs positifs ont un impact encore plus élevé sur les fluctuations de la crypto-monnaie que les politiques négatives. Les fabricants, révélant l’hétérogénéité des réponses du marché des jetons politiquement liés et soulignant comment les caractéristiques des actifs affectent la dynamique contagieuse financière.
Données et méthodes
2.1 Sélection des données et des échantillons
Cette étude utilise des données exclusives de la masse moyenne à mi-parcours par minute, couvrant les 20 meilleures crypto-monnaies avec des capitales boursières: Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Ripple (XRP), Solana (Sol), Dogecoin (Doge), Chainlink (Link), Avalanche (Avax), Shiba (Shib), Polkadot (DotCoin (Linecoin (LTCOIn). La source de données est Gemini Exchange, une plate-forme de trading centralisée largement utilisée dans les recherches antérieures.
Cet ensemble de données contient un total de 20 160 observations, avec un intervalle de temps du 11 janvier 2025 au 25 janvier 2025, couvrant une période symétrique avant et après la libération de la monnaie du mème officielle de Trump (18 janvier 2025), qui facilite l’analyse comparative avant et après l’événement.
Selon la pratique de la littérature existante, cette étude utilise la formule suivante pour calculer le rendement de la crypto-monnaie:
Taux de rendement =LN(Pt∕Pt−1)
dansPtLe prix de l’actif numérique représentant l’heure t.
L’heure de l’événement est définie comme 2 h 44 sur le temps universel coordonné (UTC) le 18 janvier 2025, qui est la sortie officielle du nouveau président américain pour la première fois. Calculer les rendements cumulatifs de l’anomalie pour évaluer l’effet de cascade d’informations.Cet article calcule le revenu de référence moyen pour chaque crypto-monnaie du 1er janvier 2025 au 10 janvier 2025 pour représenter un échantillon relativement stable à l’avance.Ensuite, soustrayez cette référence des rendements réels pendant la période de l’échantillon pour obtenir des rendements excédentaires sur la référence du marché, et les voitures sont dérivées par accumulation.
2.2 Méthodes
Le modèle Bekk-Mgarch est utilisé pour analyser l’impact du lancement des pièces MEME de Trump sur le marché des crypto-monnaies.En supposant que les rendements logarithmiques suivent une distribution normale avec la moyenne de zéro et que la matrice de covariance conditionnelle est HT, le modèle est défini comme suit:
dans,
H représente la matrice de covariance inconditionnelle. La matrice des paramètres satisfait A, B & gt; 0 et A + B & lt; 1 pour assurer la stationnarité et la qualitativité positive du modèle. Par la suite, des tests d’effet infectieux ont été effectués.Compte tenu du premier type de problème d’erreur qui peut se produire lors de l’utilisation de données à haute fréquence, cet article adopte un niveau de signification strict α = 0,001.
résultat
3.1 Effet de débordement de la volatilité
Les graphiques de cette section fournissent des résultats d’analyse préliminaires pour révéler les interrelations entre les actifs cryptographiques, qui sont estimés par le modèle Bekk-Mgarch. Dans la structure de covariance illustrée à la figure 1 (b), l’interrelation entre les actifs est considérablement améliorée pendant les étapes après l’événement.Cette constatation soutient l’hypothèse selon laquelle «les événements déclenchent des effets de réversion de la volatilité».De même, la figure 1 (a) montre que l’amplitude de fluctuation des rendements logarithmiques stables augmente au cours de la même période, reflétant le phénomène de l’instabilité croissante du marché et de l’accélération de la vitesse d’ajustement.Le panneau à droite de toutes les images montre que les retours de chaque actif cryptographique ont fluctué violemment pendant l’événement, mettant davantage en soulignant l’impact systémique de l’événement.
Le tableau 1 montre la covariance conditionnelle dynamique estimée par le modèle Bekk-Mgarch et s’accompagne des statistiques de test t correspondantes pour vérifier s’il existe un effet infectieux.Les résultats montrent que cet événement a déclenché des effets de contagion financière et de déversement de volatilité sur le marché des crypto-monnaies.Les coefficients de covariance dans les stades ultérieurs de la plupart des événements sont significatifs au niveau de signification de 0,001, en particulier entre les paires d’actifs telles que ETH, Sol et Link.La covariance a considérablement augmenté, montrant une liaison plus forte et une intégration de marché plus élevée.En revanche, bien que le shib et le point aient également atteint un niveau significatif de 0,01, l’impact était faible.D’autres actifs tels que LTC et XRP ont une diminution de la covariance après l’événement, indiquant que l’effet de débordement n’est pas réparti également entre tous les actifs.Dans l’ensemble, les résultats mettent en évidence l’impact structurel de cet événement d’émission de pièces de mèmes sur l’ensemble du marché des crypto-monnaies.
3.2 Effet en cascade d’informations
Sur la base de l’impact hétérogène éprouvé entre les actifs cryptographiques, cette section révèle en outre l’effet en cascade d’informations causé par la délivrance des pièces de monnaie de Trump par l’analyse des anomalies cumulatives (CARS).Les résultats montrent que cet événement a un impact structurel significatif sur la dynamique du marché, se manifestant comme des chemins de réaction spécifiques aux actifs et une volatilité intensifiée.
La figure 2 montre les voitures des actifs cryptographiques analysés pendant la période de l’échantillon.Dans la phase pré-événement, la plupart des crypto-monnaies ont connu des rendements positifs, qui peuvent être motivés par des attentes spéculatives, ou l’optimisme des marchés à propos de l’élection possible de Trump en tant que 47e président américain.Cela montre que même en l’absence d’informations concluantes, les investisseurs ont montré un comportement d’achat spéculatif évident, un phénomène cohérent avec la fonctionnalité « Miss Phobia » largement enregistrée sur le marché des crypto-monnaies.
Il existe trois dynamiques clés qui sont particulièrement importantes dans la phase post-événement:
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Sol a bien performé, dépassant tous les autres actifs, ce qui est probablement lié à sa relation technique directe en tant que monnaie de mème Trump transportant la blockchain.
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Link a également fonctionné, qui peut être lié à sa corrélation avec Oracle, la plus grande entreprise de technologie américaine.
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Les crypto-monnaies matures telles que Bitcoin, Ethereum, Ripple et Litecoin se sont progressivement stabilisées après avoir connu une augmentation modérée, reflétant l’isolation relative de leur résilience du marché et l’impact sur la spéculation en cascade.
Pendant ce temps, d’autres pièces MEME telles que Doge et Shib semblent particulièrement fragiles, montrant un effet de substitution d’actifs clairs, c’est-à-dire que les fonds spéculatifs sont passés des anciennes pièces de monnaie aux jetons Trump nouvellement émis.Malgré les bases techniques solides d’Avax et DOT, ils n’ont pas été épargnés de ces tendances de transfert de capital, montrant des signes de perte de valeur.
La figure 3 montre en outre clairement comment l’impact exogène de l’émission de monnaie de mèmes de Trump a brisé le modèle de co-motivation du marché avant l’événement. Avant l’événement, il y avait un degré élevé de volatilité synergique entre chaque actif;Après l’événement, les voitures de différents actifs ont montré une différenciation drastique, allant de + 20% de Solana à −20% de Dogecoin et Shiba INU.
Les résultats de cette section révèlent que les récits spécifiques aux actifs, la pertinence technique et la cognition subjective des investisseurs peuvent amplifier considérablement les réactions différentielles aux rendements entre les actifs lorsque des chocs d’information majeurs se produisent.
en conclusion
Cette étude examine l’impact de l’émission de crypto-monnaie liée aux politiciens (comme le président américain) sur le marché de la cryptographie, en se concentrant sur l’analyse de l’effet de débordement de la volatilité et de l’effet de cascade d’informations.
Les résultats de l’étude montrent qu’il existe une hétérogénéité significative dans la réponse du marché à cet événement.Par exemple, SOL profite de manière significative en raison de sa corrélation technique directe avec la monnaie mème de Trump.Les actifs qui partagent la même infrastructure de blockchain sous-jacente ont également été stimulés par le « fait de l’auto-stop » de cet incident.
Dans le même temps, les actifs cryptographiques traditionnels tels que Bitcoin et Ethereum ont montré une stabilité plus forte dans la position centrale sur le marché, et ont joué un rôle d’ancrage similaire dans cet incident, stabilisant la structure globale du marché.Cela montre que le sentiment des investisseurs ne dépend plus uniquement des facteurs techniques de base, mais commence également à être considérablement influencé par les récits géopolitiques et politiques, en particulier lorsque ces récits sont envoyés par des leaders hautement symboliques.
En résumé, cet article révèle la sensibilité élevée du marché des crypto-monnaies aux événements externes et sa tendance à être facilement motivée par un comportement spéculatif.En tant qu’actifs numériques de plus en plus liés aux problèmes politiques et économiques, il est particulièrement important de surveiller en permanence cette interaction dans la compréhension de l’impact de la stabilité du marché.
