jakiro
Autor: Haseeb, Dragonfly Managed Partner;
Ist die Marktstruktur gebrochen?Ist VC zu gierig?Ist dies ein Spiel, in dem sie für Einzelhandelsinvestoren manipuliert werden?
Fast alle Theorien, die ich über dieses Problem gesehen habe, scheinen falsch zu sein.Lassen Sie mich mit Daten unten sprechen.
Dies ist ein weit verbreitetes Formular des X -Benutzer -TradetheFlows, das zeigt, dass eine Gruppe von Token, die kürzlich von Binance gestartet wurden, sinken.Die meisten von ihnen werden als „hohe FDV, niedrige Kreislauf“ -Token verspottet, was bedeutet, dass sie eine hohe und vollständig verwässerte Bewertung aufweisen, aber die Menge an Kreislauf am ersten Tag ist sehr gering.
Ich habe all diese in Diagramme gezogen und das Etikett gelöscht.Ich schloss alle klaren Memmünzen und Token aus, die vor der Währung von Binance wie Ron und Axl gewesen waren.
Wie folgt ist die BTC (Beta) gelb:
Die in Binance gelisteten „niedrigen Zirkulation, hohen FDV“ fiel fast alle.Was kann erklärt werden?Für die Zerstörung der Marktstruktur hat jeder eine Reihe seiner Lieblingstheorien.
Die drei beliebtesten Theorien sind:
1. Venture Capital/Kol löst von Einzelhandelsinvestoren ab
2. Geben Sie Einzelhandelsinvestoren verärgert auf VC -Münzen und kaufen Sie nur Meme -Währung
3. Das Angebot ist zu klein und kann nicht zu einem sinnvollen Preis gefunden werden
Es ist ein Sinn für Vernunft!Mal sehen, ob sie wahr sind.Um die Wissenschaft aufrechtzuerhalten, brauchen wir eine Nullhypothese, um dies zu widerlegen.Unsere Null -Fälschung sollte sein: Diese Vermögenswerte sind bewertet, aber es gibt keine tieferen Marktstrukturprobleme.(Klassiker „Es gibt mehr Verkäufer als Käufer, Ende.“)
Wir werden jede Theorie nacheinander diskutieren.
1. Venture Capital/Kol löst von Einzelhandelsinvestoren ab
Wenn ja, wie sollte es aussehen?
Wir sollten sehen, dass sich die kürzeren Token schneller verkaufen als andere Token, und Projekte mit längeren Sperrzeiten oder kein KOL sollten sich gut abschneiden.(Motivation Perpetual Contract kann auch ein weiterer Beförderer dieser Dumping sein.)
Was sehen wir also in den Daten?
Daher waren die Token von der oberen Währung bis Anfang April tatsächlich eine gute Leistung -einige waren am Tag des SCO höher als der Preis .Vorher schien es keinen VC oder KOL verkauft zu geben.
Dann fiel alles in der Mitte April.All diese ProjekteObwohl es an vielen verschiedenen Daten aufgeführt ist und viele verschiedene VC -Investoren und KOL hat, ist esSind sie Mitte April freigeschaltet und haben an Einzelhandelsinvestoren verkauft?
Ich werde mich hier offenlegen.Ich bin ein VC.Es gibt absolut VC -Dumping gegenüber Einzelhandelsinvestoren.Aber diese sind niedrig -Level VCDie meisten Teams, die mit diesen VCs zusammenarbeiten, sind nicht am ersten Austausch aufgelistet.Jedes Top -VC -Unternehmen, an das Sie denken, hat mindestens ein Jahr lang Zeitraum und jahrelanger Freigabezeit, bevor Sie Token erhalten.In der Tat nach 144a Regeln,,Für alle, die von der SEC überwacht werden, ist die einjährige Schlosszeit obligatorischWesenDarüber hinaus ist unsere Position für große VCs wie uns zu groß, um außerhalb des Austauschs abzusichern. Nach dem Vertrag haben wir normalerweise Verpflichtungen, dies nicht zu tun.
AlsoDeshalb ist diese Theorie bedeutungslosDerJedes dieser Token ist weniger als ein Jahr von TGE, was bedeutet, dass VC, das eine einjährige Sperrzeit hat, immer noch verschlossen ist!
Vielleicht wurden einige dieser verkauften VC -Projekte mit niedrigem VC -Projekten früh verkauft, aber alle Projekte sind gefallen, selbst die Top -VC -Projekte, die noch gesperrt sind.
Daher können für einige Token in einigen Projekten immer schlechte Verhaltensweisen vorhanden sein.Aber wenn alle Token gleichzeitig fallen, kann diese Theorie dies nicht erklären.
Die nächste Theorie.
2. Geben Sie den Einzelhandelsinvestoren diese Token verärgert auf und kaufen Sie nur Meme -Währung
Wenn dies zutrifft, sollten wir sehen, dass der Preis dieser neuen Token -Probleme fiel, und Einzelhandelsinvestoren wandten sich an Meme -Münzen.
Im Gegenteil, was wir sehen, ist:
Ich habe Diagramme gezeichnet, die auf den SO -genannten niedrig -zirkulierenden Hoch -FDV -Token im Vergleich zum MEME -Währungstransaktionsvolumen basieren.Die Zeit ist nicht richtig.
Dies ist das Handelsvolumen von Dex auf Solana, der die gleiche Geschichte erzählt—-Die Meme -Währung brach Anfang März vor Mitte April aus.
Dies steht also auch nicht mit Daten.Nachdem die oben genannten sogenannten Low -Circulation High FDV -Korbstoken von FDV gesenkt wurden, hatte die Meme -Währungstransaktion keinen weiten Rotationsbereich.Menschen handeln Meme -Münzen, aber sie handeln auch Singapurische WährungUnd das Transaktionsvolumen unterstützt diesen Grund nicht, dass Einzelhandelsinvestoren VC -Münzen für die Erzählung von Meme -Münzen aufgeben.
Das Problem ist nicht die Transaktionsmenge, sondern als Vermögenspreis.
Mit anderen Worten, viele Menschen versuchen, solche Geschichten zu verkaufen: Die Fantasien von Real -Projekten im Einzelhandelsinvestoren wurden zerbrochen, und jetzt interessieren sie sich hauptsächlich für Meme -Währungen.Ich habe die Coingecko -Seite von Binance besucht und die Token des ersten 50 Handelsvolumens überprüft.Etwa 14,3%der Binance -Transaktionen stammten heute aus Meme -Währungstransaktionen.Meme -Währungstransaktionen sind nur ein kleiner Teil des Kryptowährungsfeldes.Ja, finanzieller Nihilismus ist ein Phänomen, und es ist bei verschlüsseltem Twitter sehr wichtig, aber die meisten Menschen auf der Welt kaufen immer noch Token, weil sie an bestimmte technische Geschichten glauben, ob korrekt oder falsch.
Also, okay, vielleicht haben sich im wahrsten Sinne des Wortes Einzelhandelsinvestoren nicht von VC -Münzen zu Meme -Münzen verschoben, aber hier gibt es ein Sub -Theory:VC hat zu viele Projekte, weshalb Einzelhandelsinvestoren den Ärger verlassen.Sie (Mitte April?) Beachten sie, dass diese VC-Münzen Betrug sind und das Projektteam + VC etwa 30-50% der Token hat.Dies muss der letzte Strohhalm sein, der das Kamel zerquetschtWesen
Dies ist eine zufriedenstellende Geschichte.Aber ich bin seit einiger Zeit ein verschlüsselter VC.Das Folgende ist eine Momentaufnahme der Verteilung der Währungen aus den Jahren 2017-2020:
Schauen Sie sich den roten Schatten an -dies ist der Anteil der Insider (Team+Investoren).Sol 48%, Avax 42%, BNB 50%, STX 41%, nahe 38%usw.Die heutige Situation ist auch sehr ähnlich.Wenn der Grund dafür ist, dass „die Token in der Vergangenheit nicht VC waren, sondern jetzt“, ist dies auch nicht mit den Daten überein.Unabhängig vom Zyklus haben in den Kapitalintensive Projekte immer Teams und Investoren, wenn sie beginnen.Selbst nachdem die Token vollständig freigeschaltet waren, waren diese „VC -Münzen“ erfolgreich.
Im Allgemeinen kann das, was Sie im vorherigen Zyklus auch verstehen, das einzigartige Phänomen, das jetzt passiert, nicht erklären.
Daher klingt die Geschichte dieses „Einzelhandelsinvestors ist Wut, der Meme -Münzen ausgeht und handeln“, und es ist eine gute Ironie, aber sie erklärt die Daten nicht.
Die nächste Theorie.
3) Zu kleine Token reichen nicht aus, um den Preis zu entdecken
Dies ist der häufigste Grund, warum ich je gesehen habe.Klingt gut!Es ist nicht so sensationell, dass dies sein Vorteil ist.Das Binance Research Institute hat sogar einen guten Bericht veröffentlicht, um dieses Problem zu veranschaulichen:
Der Durchschnittswert beträgt etwa 13%.Das ist sehr niedrig, offensichtlich viel niedriger als die früheren Token?
Ist es richtig?
Dank dieser Daten, die von 0xdoug extrahiert wurden.Sie raten richtig,Die durchschnittliche Zirkulation dieser Token im vorherigen Zyklus betrug 13%.
Ergänzende Informationen: In demselben Artikel von Binance Research gibt es auch ein Bild.
Entschuldigung -Was?Mein Bruder, ich war 2022 in der Branche, und die Umlaufversorgung der Kreislauf lag bei Beginn des Projekts nicht 41%.
Ich habe die Situation von Binance im Jahr 2022 zurückgezogen: Osmo, Magic, Apt, GMX, STG, OP, LDO, Mob, Nexo, Gal, BSW, APE, KDA, GMT, Alpio, ANC, ACA, ACA, ACA, ACA API3 , Loka, GLMR, ACH, IMX.
Einige der Spot -Überprüfungen, da diese Token nicht alle Daten in Tokenunlocks haben: IMX, OP und APE ähneln der neuesten Token, von der wir vergleicht, von denen die Zirkulationsrate von IMX am ersten Tag der Währung ist 10%. der Zusammenfassung beträgt 5%.
Auf der anderen Seite gibt es LDO (55% Freischaltung) und OSMO (46% entsperrt), aber sie wurden mehr als ein Jahr vor der Binance -Münze eingeführt, sodass diese Währungen mit der letzten Währung am ersten Tag verglichen werden.Wenn ich raten muss, sind diese Nicht -Turren und zufälligen Unternehmens -Token wie Nexo oder Alpine der Grund, warum sie so verrückte hohe Zahlen erhalten.Ich glaube nicht, dass sie der wahre Trend von TGE sind -sie repräsentieren die von Binance jedes Jahr aufgeführten Token.
Vielleicht geben Sie zu, dass 13%der Zyklusversorgung dem vergangenen Zyklus ähnlich sind.Aber das ist immer noch zu klein, um den Preis zu entdecken, oder?Dieses Problem existiert nicht an der Börse.
Schauen Sie sich schließlich den mittleren Kreislauf des ersten Tages des Börsengangs im Jahr 2023 an.Überprüfen Sie die Aktiendaten.12,8%.(H t@0xdoug)
Aber im Ernst, extrem niedriges Versorgungsvolumen ist definitiv ein Problem.WLD ist ein besonders schockierendes Beispiel mit einer Kreislauf von nur 2%.Die Zirkulation von Fil und ICP war ebenfalls sehr niedrig beim Start, was dazu führte, dass das Preisdiagramm sehr hässlich war.Die meisten Token in der Binance -Tuqure -Gruppe am ersten Tag der Kreislauf waren jedoch in der historischen Normalität.
Wenn diese Theorie korrekt ist, sollten Sie außerdem sehen, dass Token mit dem niedrigsten Kreislauf bestraft werden und Token mit höherer Kreislauf gut abschneiden.Aber wir haben keine starke Korrelation gesehen.Sie alle fielen.
Daher klingt diese Geschichte, in der die Preisentdeckung fehlt, Augenfassungen, aber nachdem ich mir die Daten angesehen habe, glaube ich es nicht.
Lösung, Lösung
Jeder beschwert sich, aber es gibt auch einige Menschen, die eine praktische Lösung vorgeschlagen haben!Bevor wir über die Null -Fassende diskutieren, überprüfen wir sie zuerst.
Viele Menschen empfehlen die Wiederherstellung von ICO.Entschuldigung -Wir erinnern uns, dass das ICO tragisch verkauft wurde und die Einzelhandelsinvestoren nach der Auflistung begraben wurden?Und ICO ist fast überall illegal, daher denke ich nicht, dass dies ein ernsthafter Vorschlag ist.
Kyle Samani, Multicoin -Management -Partner Kyle Samani, glaubt, dass VC und Team sofort 100% freischalten sollten—— Nach den Regeln von 144a ist dies für amerikanische Investoren unmöglich (es wird auch die „VC Dumping“ -Theorie einstellen).Außerdem denke ich, dass wir gelernt haben, warum das Team der Team 2017 eine gute Idee war.
Arca ist der Ansicht, dass Token einen Buchmanager wie einen traditionellen Börsengang haben sollten (Hinweis: Wenn ein Unternehmen Banken anvertraut hat, Wertpapiere auszugeben, muss ein Hauptversicherer als Buchmanager bezeichnet werden).Was meine ich vielleicht?Token -Emission ist der Direktliste ähnlicher, das heißt, genau das.Ich denke, das ist gut, aber ich bin der einfachen Marktstruktur und weniger Vermittlungsagenturen bevorzugt.
Reganbozman von Lattice Fund schlug vor, dass die Projekttoken zu einem günstigeren Preis bedient werden sollten, damit Einzelhandelsinvestoren etwas Platz für den Anstieg kaufen und gewinnen könnenWesenIch habe meinen Geist, aber ich denke, das ist unvergleichlich.Künstlich den Preis unter dem Markt für die Marktliquidation reduziert, was bedeutet, dass unabhängig davon, wer in der ersten Minute der Binance -Transaktion gehandelt wurde, die falschen Preisgestaltung erfasst wird.Wir haben das oft auf NFT Casting und Idos gesehen.Der Preis für die künstliche Senkung der Währung wird nur einigen Händlern zugute kommen, die in den ersten 10 Minuten volle Bestellungen haben.Wenn der Markt der Meinung ist, dass Ihr Wert X ist, wird Ihr Wert am Ende des Tages X im freien Markt sein.
Einige Leute empfehlen, zum fairen Start zurückzukehren.In der Theorie klingt ein fairer Start gut, aber der Effekt ist in der Praxis nicht gut, da sich das Team erholen wird.Glauben Sie mir, jeder hat das im Defi Summer versucht.Hier gibt es nicht viele erfolgreiche Geschichten-Welche anderen Nicht -Meme -Münzen waren in den letzten Jahren neben Sehnsucht?
Viele Menschen schlagen vor, dass das Team einen großen Flugabwehrstropfen durchführt.Ich denke, diese Aussage macht Sinn!Normalerweise ermutigen wir Teams, am ersten Tag mehr Angebot zu versuchen, um die Dezentralisierung und die Preisentdeckung zu verbessern.Mit anderen Worten, ich glaube nicht, dass die großen Luftwältigungen, die für den Fluss lächerlich sind, nach dem ersten Tag erfolgreich sein müssen, und viele Dinge müssen getan werden, um mit den Token umzugehen wird schwer, nur um Erfolg zu haben.Wenn Sie in Zukunft um Token konkurrieren möchten, ist eine enorme Verbreitung nicht weise.Sie möchten nicht einer der Token sein, die in einigen Jahren später wieder aufgestiegen sein müssen, weil das Gewölbe leer ist.
Was wollen wir als VC -Investoren hier sehen?Unabhängig davon, ob Sie es glauben, spiegelt der Preis von Token im ersten Jahr die Realität wider.Wir werden nicht durch Gewinne bezahlt, sondern über DPI (Hinweis: Verteilt auf die in Kapitalabkürzung bezahlte Abkürzung, was bedeutet, dass die Investition von LP in den Fonds, wie viel Dividenden geteilt werden), was bedeutet, dass wir letztendlich Token in Bargeld umwandeln müssen.Wir können weder Papiergewinne essen, noch werden wir die unerschütterlichen Token als Marktbewertungen markieren (meiner Meinung nach ist jeder, der dies tut, ein Wahnsinniger).Für VC erreicht die Bewertung eine astronomische Figur, und dann ist sie nach dem Entsperren in Schwierigkeiten, was eigentlich eine schlechte Leistung ist.Dies lässt LP der Meinung, dass diese Art von Vermögenskategorie falsch ist -das Papier sieht gut aus, aber es ist tatsächlich schlecht.Wir wollen das nicht.Wir hoffen, dass die Vermögenspreise im Laufe der Zeit nach und nach stetig steigen werden, was auch die meisten Menschen wollen.
Also,Sind diese hohe FDV nachhaltig?Ich habe keine Ahnung.Im Vergleich zu ETH, SOL, in der Nähe, Avax und anderen Projekten sind diese Zahlen offensichtlich schillernd.Die derzeitige Skala für Kryptowährungen ist jedoch in der Tat größer, und das Marktpotential einer erfolgreichen Verschlüsselungsvereinbarung ist erheblich größer als in der Vergangenheit.
Der wichtige Punkt, den 0xdoug entdeckt hat, ist, dass Sie, wenn Sie den Congzhai FDV des letzten Jahres mit dem heutigen ETH -Preis standardisieren, die Zahl erhalten, die dem FDV, den wir derzeit sehen, sehr nahe steht.Cobie wiederholte dies in seinen letzten Beiträgen.Wir werden nicht zu den 40 -Millionen -Dollar -FDV L1 Public Chain Token zurückkehren, weil jeder sieht, wie groß der Markt jetzt ist.Wenn SOL und AVAX jedoch gestartet werden, kann der Preis von Einzelhandelsinvestoren mit dem von ETH vergleichbar sein.
Dieses Gefühl der Frustration kann größtenteils zugeschrieben werden: Kryptowährungen sind in den letzten 5 Jahren stark gestiegen.Das Startup basiert auf der Vergleichsfirma, sodass FDV und andere Zahlen größer werden.Das war’s.
Nun, damit ich die Lösungen anderer leicht kritisieren kann.Aber was ist meine clevere Lösung?
Ehrliche Antwort?
NEIN.
Der freie Markt wird dieses Problem selbst lösen.Wenn die Token fallen, werden andere Token zu einem günstigeren Preis.Aufgrund des öffentlichen Marktvergleichs wird der Preis der Serie B reduziert, was rund um die Investoren bestrafen und letztendlich Saatgutinvestoren betrifft.Das Preissignal wird immer verbreitet.
Wenn ein realer Markt versagt, benötigen Sie möglicherweise eine clevere Marktintervention.Aber der freie Markt weiß, wie man den Preisfehler lösen -ändern Sie einfach den Preis.Diejenigen, die Geld verlieren, ob sie VC oder Einzelhandel sind, müssen nicht an Menschen wie mich denken oder auf Twitter debattieren.Sie haben diese Lektion verinnerlicht und sind bereit, für diese Token weniger zu bezahlen.Aus diesem Grund werden all diese Token mit niedrigeren FDVs gehandelt, und zukünftige Token -Transaktionen werden entsprechend bewertet.
Solche Dinge sind schon oft passiert.Es dauert nur eine Minute.
4) Nullannahme
Nun lassen Sie uns den mysteriösen Schleier enthüllen.Was geschah im April, das dazu führte, dass alle Token fallen?
Der Täter: Naher Osten.
In den ersten Monaten war der Handel dieser Token seit der Auflistung bis Mitte April größtenteils flach.Der Iran und Israel drohten plötzlich den dritten Weltkrieg und der Markt sank.Bitcoin erholte sich später, aber diese Token taten es nicht.
Also,Was sind die besten Erklärungen dieser Token?Meine Erklärung ist, dass diese neuen Projekte psychologisch als „riskante neue Münzen“ eingestuft werden.Das Interesse an „hohem Risiko eines Tokens“ ging im April zurück und erholte sich nicht.Marktspieler beschließen, sie nicht zurück zu kaufen.
Warum?Ich habe keine Ahnung.Der Markt ist manchmal launisch.Aber wenn dieser Korb mit „neuen Token“ in dieser Zeit um 50%stieg, anstatt um 50%zu sinken, würden Sie immer noch argumentieren, wie die Token -Marktstruktur gebrochen wurde?Dies wird auch ein Fehler sein, aber die entgegengesetzte Richtung.
Die falsche Preise sind die falschen Preisgestaltung, und der Markt wird sie schließlich reparieren.Wenn Sie helfen möchten, Dinge zu einem verrückten Preis zu verkaufen und Dinge zu einem besseren Preis zu kaufen.Wenn der Markt falsch ist, repariert er ihn selbst.Keine Notwendigkeit, etwas anderes zu tun.
Was ist zu tun?
Wenn Menschen Geld verlieren, möchte jeder wissen, wer beschuldigt werden sollte.Ist es der Gründer?VC?Kol?Austausch?Als Stadthändler?Händler?
Ich denke, die beste Antwort ist niemand.(Ich akzeptiere auch, dass die Antwort jeder ist.) Aber über Marktpreisfehler aus Anschuldigungen nachzudenken ist kein wirksames Rahmen.Daher werde ich dies auf der Grundlage der besseren Aspekte der Menschen in dieser neuen Marktstruktur erklären.
VC:Hören Sie sich die Stimme des Marktes an und langsamer.Preisdisziplin anzeigen.Ermutigen Sie die Gründer, eine echte Einstellung zur Bewertung zu haben.Markieren Sie Ihre Lock -Token nicht als Marktpreise (fast alle Top -VCs, von denen ich weiß, dass sie den Preis für Lock -Token zum Preis großer Rabatte für Marktpreise halten).Wenn Sie feststellen, dass Sie denken, „ich kann in dieser Transaktion kein Geld verlieren“, können Sie die Transaktion bereuen.
Austausch:Listen Sie Token zu einem niedrigeren Preis auf.Aber du weißt es schon.Erwägen Sie, öffentliche Auktionen zu verwenden, um den ersten Tag der Token zu preisen, anstatt die Preisgestaltung auf der Grundlage der letzten Runde der VC -Funktionen.Es sei denn, alle Investoren/Teams haben die Verpflichtung zur Absicherung, es sei denn, jeder (einschließlich Kol) hat Marktstandards oder Token.Um Einzelhandelsinvestoren besser zu zeigen, kennen und lieben wir alle den FDV -Zeitplan und informieren sie mehr über das Erschließung von Wissen.
Team:Versuchen Sie, am ersten Tag mehr Algender zu liefern!Die Lieferung von Token unter 10% ist zu niedrig.
Natürlich muss es einen gesunden Lufttropfen geben und keine Angst vor dem niedrigen FDV haben, der am ersten Tag aufgeführt ist.Das beste Preisdiagramm zur Einrichtung einer gesunden Gemeinschaft ist allmählich.
Wenn die Token Ihres Teams gefallen sind, machen Sie sich keine Sorgen.erinnern:
Der Preis für 2 Monate von Avax sank um etwa 24%.
SOL wurde nach dem Preis von 2 Monaten auf etwa 35%gesunken.
Der Preis für nahezu gelistete 2 Monate sank um etwa 47%.
Sie werden besser.Konzentrieren Sie sich darauf, etwas zu bauen, das stolz ist und weiterhin liefert.Der Markt wird es irgendwann herausfinden.
Seien Sie für Sie vorsichtig mit einer einzigen Erklärung für Ursache und Wirkung.Der Markt ist kompliziert und manchmal fällt der Markt.Diejenigen, die vermutet werden, den Grund sicher zu wissen.
Dyor, investieren Sie nicht in etwas, das Sie nicht verlieren können.
