在加密世界，成敗常被 TVL、交易量等冰冷的鏈上指標定義，它們固然重要，卻難以觸達現實生活中「人」的維度。無論是交易所，消費錢包 APP，還是 DeFi，追逐數據的背後，其實還是現實生活中「人」的影子。我們該如何理解用戶？我們該如何設計收益產品？我們該如何做市場推廣？ 理解加密收益市場背後的用戶邏輯至關重要 。

由此，我們編譯了 Crypto Yield  2025 Retail Consumer Report 一文，把視線從鏈上數據轉向零售消費者（散戶）的真實聲音，試圖讀懂普通用戶如何看待、信任並使用收益產品。聚焦以下四個問題：

• 消費者賺取收益的底層動機是什麼？

• 不同平臺的信任度與使用習慣有何差異？

• 阻礙大規模普及的痛點與顧慮究竟在哪？

• 面向 2025，零售用戶究竟想要怎樣的收益產品？

通過還原「人」的故事，我們希望勾勒出真正的散戶市場規模，並找出加密收益下一站的增長密碼。

核心要點

加密收益產品正在散戶投資者中迅速走紅，但採納度高度集中在中心化平臺。據估算，全球約有 2,000 萬人通過中心化交易所（CEX）賺取收益，而使用去中心化金融（DeFi）的僅約 50 萬。 懸殊差距表明：主流用戶更信任熟悉的託管式平臺，DeFi 仍只是早期極客的「自留地」。

調研顯示，散戶在收益決策上普遍保守且短視： 60% 以上持有加密資產不足一年 ， 只有遠高於傳統理財的收益才能讓他們挪窩——6% 年化是「最低吸引力閾值」，個位數 APY 很難打動人 。

信任與流動性才是命門。近半數受訪者坦言，不敢涉足收益產品的頭號原因是「怕提不出來」，其次是安全疑慮和看不懂。 能否隨時退出、資金受保，比收益率更關鍵 。在被問及什麼功能會讓收益產品「無法抗拒」時， 靈活、無鎖倉的即時贖回 高居榜首，其次才是保險或託管等安全背書；收益率本身只排第三。

因此，要想把蛋糕做大，平臺必須把散戶最在意的「基本功」做到極致。DeFi 協議若想破圈，就得把體驗做到「一鍵絲滑」，把安全感做到「肉眼可見」。歸根結底，好用、安全、隨存隨取的產品，才會長期跑贏那些只靠高 APY 卻充滿複雜規則與鎖倉的收益遊戲。

一、散戶收益市場規模

TVL、交易量等鏈上指標能追蹤資金流向，卻無法告訴「到底有多少人」在參與——這些數字常被巨鯨、循環流動和託管機構扭曲。歸根結底，採納的衡量單位是「人」，而非「資產」。本節將估算零售用戶參與加密收益的規模。

我們不求精確人頭（鏈上無法做到），而是給出可信的數量級區間：結合問卷、平臺披露與市場基準，推算 CEX、DeFi 與各類託管產品中「主動賺取收益」的散戶數量。

用「用戶數」而非「資金量」看市場，才能還原真實可觸達空間，預判採納曲線，並為產品、合規與 GTM 決策提供依據，讓戰略紮根於消費者行為，而非抽象的資本流動。

我們同時估算了中心化交易所（CEX）與去中心化金融（DeFi）兩條軌道的「收益用戶」總量，以呈現目前真正在用質押、理財等增值產品的散戶規模。

1.1 估算 CEX 收益用戶基數

我們採用保守方法來衡量有多少中心化交易所（CEX）用戶實際參與收益、質押或「賺幣」類產品。現實中，真正的採用率可能更高， 多項數據顯示主要平臺的滲透率約為 20% 至 25%（甚至更高） 。

首先來看幣安，幣安自身對 2.7 萬名用戶的調研顯示，約 25% 的用戶「積極使用」幣安賺幣（Binance Earn），暗示其四分之一用戶參與收益產品；而獨立的 CryptoQuant 2024 年行業調查則發現，28% 的加密用戶曾使用過交易所「賺幣」產品。出于謹慎，我們把區間下調到 10–15%，並承認部分交易所的實際參與度顯著更高。

規模背景：幣安 2024 年底宣布全球註冊帳戶超 2.5 億。即便僅 10% 使用賺幣產品，用戶量亦達 2,500 萬；若按 25% 滲透率，則超過 5,000 萬。

結論：合理估算幣安約有 20–30% 活躍用戶在使用賺幣（與 25% 調研結果一致），即數千萬用戶正在獲取收益。

其次，Coinbase 財報給出用戶質押參與度硬證據。截至 2023 Q4，Coinbase 客戶主動質押的加密資產達 94 億美元（零售端），另含機構質押。2022 年，Coinbase 客戶共獲得超過 4.4 億美元質押獎勵，公司指出這相當於當年交易收入的約 20%，凸顯質押在用戶中的流行程度。

用戶參與：到 2023 年初，超 350 萬 Coinbase 客戶已加入質押獎勵計劃。

規模背景：Coinbase 2025 年月活用戶達 1.2 億。

結論：在 Coinbase，約四分之一活躍用戶曾使用質押/收益功能（數百萬用戶），說明就總註冊用戶而言為個位數百分比，但在活躍人群中佔比顯著更高 。

最後按公開註冊用戶量排序的前五大交易所：Binance、Coinbase、Crypto.com、KuCoin 與 OKX。公開數據顯示，五家交易所註冊帳戶總和超過 5 億。然而，大量用戶在多家平臺重複開戶，導致數字虛高。為得出貼近現實的「真人」基數，我們採用保守調整：假設重複帳戶佔比約 55–60%，據此測算五大所獨特用戶規模約為 2.0–2.3 億人。

綜合前述，前五大中心化交易所的真實用戶（去重後）約 2.0–2.3 億人。在此基數內， 保守估計有 2,000–3,400 萬人（佔 10–15%）正在主動使用質押、理財等增值產品。

1.2 估算 DeFi 收益用戶基數

為看清當前 DeFi 活動的主戰場，我們鎖定按 TVL 排序的前五大「可收益」協議（涵蓋質押、借貸、流動性挖礦）。雖然市面上還有數百個頗具聲量的項目，但這五家已囊括絕大部分資金與參與者，足以給出數量級可靠的估算。

為避免混淆，我們剔除 Binance 質押 ETH 等交易所背書的資產，專注純鏈上 DeFi 場景。所選快照日期為 2025 年 8 月 25 日，可代表近期用戶分布，並作為推算 DeFi 收益受眾的基準。

我們在 DeFi Llama 按 TVL 排序鎖定前五大協議，並藉助公開數據源統計各自的用戶地址數。由於鏈上尚無統一標準來精確去重，我們僅依賴可獲得的公開信息做近似估算。

綜合五大協議後， 得出 DeFi 收益受眾總量約 50–70 萬獨立用戶 。 理論上可進一步交叉比對地址重疊，但對本報告而言，精確到個位數並無額外價值，數量級視角已足夠。

1.3 加密收益整體畫像

綜合交易所官方披露、平臺數據以及保守滲透率假設，我們估算：

• 中心化交易所（CEX）已有超過 2,000 萬人使用過 Earn 或質押類產品；

• 去中心化金融（DeFi）端參與質押、借貸、流動性挖礦的獨立用戶僅約 50 萬。

具體數字可能隨市場波動而變化，但數量級差異清晰：CEX 承載數千萬收益用戶，DeFi 仍停留在早期採用者的小眾階段。

二、散戶收益市場洞察

知道「多少人」只是上半場，下半場是「他們到底要什麼」。市場規模展示機會，消費者偏好決定機會能否兌現。

散戶採納更多取決於人性，而非協議設計：動機、信任、日常權衡。為何決定用收益產品？怎樣才相信錢安全？多少回報值得冒險？答案只能來自直接傾聽用戶。

本節拆解散戶面對收益時的心理：動機、信任信號、平臺偏好、障礙、風險承受度、收益預期、最能降低認知門檻的表述方式。這些動態決定增長天花板——只有產品與真實需求對齊，用戶規模才能從「潛力」變「存量」。

2.1 市場調研

本次調研面向美國普通零售人群，年齡跨度 18–99 歲，覆蓋所有收入層級。在 150 份有效樣本中，約三分之二（67%）曾持有並使用過加密資產，三分之一（33%）從未接觸。為確保結論聚焦於「真實行為」，我們僅對「已入圈」的 101 位活躍持幣者進行深入分析，從而剔除零經驗噪音。

The Motley Fool《2025 年加密貨幣投資者趨勢調查》顯示，約 21% 的美國成年人持有加密貨幣，千禧一代、Z 世代等細分人群滲透率介於 20%–30% 之間，被視為全國市場的可靠參照。

本報告並不旨在推算「全美持幣普及率」，而是刻畫「已持幣散戶」在收益產品上的真實行為與痛點。樣本中有過加密經歷的比例顯著高於全國水平，恰可保證結論聚焦於「活躍零售生態圈內」的用戶體驗，對把握產品-市場匹配度更具指導意義。

該樣本構成了 2025 年主流日常用戶的基礎畫像，可用來觀察零售消費者在面對加密收益產品時的真實行為、偏好與痛點。樣本在年齡、收入與科技接受度上呈現典型「加密畫像」：年輕、精通數字工具、且以中高收入群體為主，其佔比均高於全美總體水平。正因該人群正是當前加密市場最活躍、最願意嘗鮮收益產品的細分，藉此觀察其動機、痛點與偏好，可直接映射零售端的真實需求與未來走向。

本次調研僅關注散戶持有度最高的五種資產，而非列出長尾代幣。這樣做的好處是：

• 洞察更清晰、統計意義更強，且直接對應零售收益行為實際發生的場所；

• 縮短問卷選項，可減輕受訪者回憶偏差，剔除極少持有代幣帶來的噪聲；

• 收益工具、流動性與基礎設施在前五大資產中最成熟，得出的結論最具可執行性。

這五種頭部資產佔據了絕大部分零售持倉與交易量，因此也是收益決策最集中的地方。

2.2 持有周期

大多數受訪者對加密資產的持有周期偏短：

• 超過 60% 的人通常在一年內就會賣出或轉移資產；

• 持有三年以上者僅佔極少數，說明「長線囤幣」在這一零售樣本中並不常見。

儘管業內常強調「四年周期」並倡導長期持有，但數據顯示普通散戶並未遵循這一策略。相反， 短期思維和頻繁調倉才是主流 ，進一步印證他們把加密資產視為投機工具，而非長期配置。

2.3 「賺幣」動因拆解

對大多數零售持幣者而言， 收益被視為一種被動收入 ，但前提是 APY 必須「夠看」。換言之，只要利息誘人，他們就覺得自己的幣在「搬磚」，即便自己沒功夫短線交易。

對那些堅定看好所持資產的人，收益還有另一層心理作用：給「不賣」找個理由。通過質押或存幣生息，他們能在熊市裡心安理地的拿住，把原本閒置的代幣變成「生產資料」，從而強化長期持倉信心。

與此同時，空投、積分、任務獎勵等 「加密原生」玩法對零售用戶幾乎提不起興趣 。主流用戶不像圈內玩家那樣熱衷追逐這些激勵，他們的動機更務實——就是要現金流和帳戶紀律，而非生態噱頭。

2.4 偏好的收益平臺

散戶賺收益時幾乎一邊倒地把資金放在中心化交易所（47.2%）；排在第二位的是自帶錢包功能的”消費者級”理財 App（22.77%），而直接交互 DeFi 的比例則微乎其微（5.94%）；另有約四分之一受訪者從未參與過任何生息產品（23.76%）。

這種現象的核心並不只是”誰給的利率高”，而是”用戶本來就在哪兒” ：

• 信任與可追責：熟悉的大品牌、客服熱線、儲備證明、1099/稅表一鍵導出，讓新手覺得”出事有人管”。

• 使用門檻與體驗：一套帳號密碼即可登錄；法幣入金、提現、交易、生息一站完成；無需安裝鏈上錢包、抄寫助記詞，也不用操心 Gas、橋接、滑點。

• 收益可預期：頁面上直接寫明”年化 6.5%”，還提供”隨存隨取”或”自動賺幣”開關；相比 DeFi 實時浮動的 APY 和治理代幣獎勵，顯得更簡單、安全。

• 默認路徑依賴：資產本來就躺在交易所，順手點一下”Earn”即可，轉移成本幾乎為零。

• 風險感知差異：智能合約漏洞聽起來”離我很遠”，而”轉錯地址就永遠丟失”的託管責任卻極其具體——於是用戶乾脆把私鑰交給平臺。

結論：雖然 DeFi 在創新與組合性上遙遙領先，但主流零售人群仍停留在”交易即所得、所得即生息”的交易所閉環裡。上述發現也與第一部分”市場規模”估算一致——CEX 收益產品的活躍用戶比 DeFi 高出一個數量級。

2.5 未參與收益產品的三大障礙

• 流動性擔憂：隨時可取是硬需求。任何「鎖倉」提示都會讓普通投資者聯想到極端行情下無法止損，因而直接迴避。

• 安全性質疑：平臺跑路、項目暴雷的新聞強化了「高收益=高風險」印象。對多數人來說，本金蒸發比低收益更可怕。

• 理解門檻：質押、鏈上合約、無常損失、罰沒（slashing）等概念晦澀難懂。信息一旦超出認知舒適區，默認決策就是「不碰」。

結論：阻礙收益普及的不是「不想要利息」，而是「怕拿不回來、怕平臺不靠譜、怕弄不懂」。只有把產品做得像活期存款一樣隨存隨取、像銀行一樣有品牌背書、像餘額寶一樣一眼看懂，零售資金才會真正流入。

2.6 描述「加密收益」的用詞選擇

語言決定理解門檻。當受訪散戶被問及哪種表述最易懂時，壓倒性勝出的是：「用你的加密貨幣賺利息（earning interest on your crypto）。」——它直接對標銀行儲蓄，無需額外技術背景。

排名第二的表述是：「來自加密貨幣的被動收入（passive income from crypto）。」同樣借用傳統金融概念，把收益生活化。相反，「質押、Yield、Farming」等行話在主流用戶中幾乎無人問津。這些詞彙在加密原生社區司空見慣，卻只會給外行人製造距離感。

結論：要推動零售採納，必須把收益包裝成「看得懂、記得住」的日常金融語言——先讓人明白，再讓人放心，最後才會讓人投錢。

2.7 散戶願意動心的「最低年化」

1–2% 幾乎被忽略，3–5% 也提不起興趣——即便已高於銀行定存或國債。對大多數零售持幣者而言， 6% 是一道硬門檻 ：只有達到或超過這一數字，收益才值得他們把資產從現貨錢包搬到「賺幣」帳戶。

邏輯很簡單： 加密本身已是高風險資產，收益被當成「風險溢價」而非穩健利息 。用戶心裡對標的不一定是安全與持續，而是「 crypto 就該給出更誘人的回報」。這也解釋了為何那些動輒十幾、二十個點的「限時高息」哪怕只維持幾天，仍能瞬間吸走眼球：它們符合大眾對「幣圈就該更賺錢」的預期。

2.8 為何對「收益」心存恐懼

在零售投資者眼裡，收益產品最大的風險不是「利率低」，而是「本金沒了」或「要用時拿不回來」。具體表現為：

• 平臺突然破產、跑路；

• 被黑客入侵或合約被攻擊；

• 智能合約漏洞導致資金蒸發；

• 鎖倉條款把贖回按鍵「變灰」，市場暴跌時只能幹瞪眼。

他們並非對收益無感， 而是無法確信「錢是否安全、能否隨時退出」 。因此，要擴大受眾，平臺必須把「信任、透明、流動性」放在收益率之前競爭。

想贏得散戶芳心，先亮出這三張牌：

1. 定期發布儲備證明，客戶資產與公司資金徹底隔離；

2. 贖回規則一目了然——「多久到帳、是否 T+0、有沒有提前解凍費」寫清楚；

3. 用大白話講風險：不迴避「極端情況下可能損失本金」，也不拿「代碼即法律」當擋箭牌。

先讓人放心，再讓人動心，收益市場才能真正出圈。

2.9 散戶採納的驅動力

在動輒 10% 振幅的加密市場裡，最能先把用戶拉進來的不是高 APY，而是 “想走就走” 。即時、無鎖倉的贖回給投資者一顆定心丸：市場一變臉或臨時要用錢，可以一鍵撤回到現貨錢包——控制權始終在自己手裡。

這也解釋了為什麼交易所目前遙遙領先：它們把” 流動性+安全 “兩個信號放在最顯眼的位置，讓收益率看起來是”錦上添花”，而不是”風險補償”。

對產品經理和市場人員的啟示：

• 先證明用戶隨時可提；

• 再證明資金受保護（儲備證明、保險、合規託管）；

• 最後才亮出吸引人的利率。

積分、空投、多層獎勵等花哨玩法只能在這塊”地基”之上起裝飾作用，否則再高的年化也留不住人。

三、結論

2025 年的加密收益市場呈現「雙軌現實」：

• 一條是龐大的中心化軌道——數千萬散戶通過託管平臺穩穩收息；

• 另一條是細小的去中心化軌道——僅幾十萬極客在鏈上”自耕自作”。

散戶依舊謹慎：他們要求隨時可提、收益必須高於傳統理財，並把安全置於收益之前。多數人對個位數 APY 無動於衷，6% 以上才值得搬錢。

攔路虎始終是”信任”和”取用”：怕平臺暴雷、怕黑客、怕鎖倉、怕規則看不懂。要想放量增長，產品必須把流動性、透明度和簡潔度排在收益率前面。

語言同樣關鍵——”質押””Yield Farming”讓人敬而遠之，一句”用加密貨幣賺利息”就能秒懂。主流普及要先靠熟悉感，再談創新。

展望下一步，贏家不會是 APY 最高的，而是體驗最順手、保護最清晰、回報可信且隨時可取的選手。加密收益的零售洪流，不靠高息硬推，而靠”看得懂、提得快、睡得著”贏得信任。