jakiro
著者：コール
2025年9月17日、証券取引委員会（SEC）は、退屈に見えるが、実際には歴史において下がるのに十分だった決定を下しました。スポット商品（デジタル資産を含む）のExchange Trading Products（ETPS）の「一般リスト標準」を承認しました。
部外者にとって、これは難しいニュースです。しかし、信者、開発者、投資家にとって、長年にわたって暗号の世界で苦労してきた投資家にとって、これは雷に匹敵します。SEC議長のポール・S・アトキンスの公式声明は、抑制された専門家に聞こえます。「この動きは、リスティングプロセスを簡素化することにより、投資家の選択を最大化し、イノベーションを促進することを目的としています」。
しかし、市場の解釈はより鈍く、狂信的です：暗号通貨のための「etpalooza」（etp feast）の時代はここにあります。
それで、この波は正確に何を意味するのでしょうか？神秘的なコード「ETP」の背後にどのような金融魔法が隠されていますか？さらに重要なことは、規制の緑色の光が点灯したとき、この首都のeast宴は暗号の世界の領土をどのように完全に変化させるのでしょうか？
「暗号化されたETF」は実際のETFではありません
この変化を理解するには、最初にウォール街の「アルファベットスープ」を把握する必要があります。私たちがよく呼ぶ「暗号化されたETF」は実際に一般的な用語であり、その背後にはさまざまな製品構造とリスクがあります。
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ETP（ExchangeTraded製品）：これは、これらすべての製品の一般的な用語であり、株式のようなものであり、いつでも交換で売買できます。
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ETF（交換販売基金）：これは家族の「モデル学生」です。それは本物です基金、追跡する資産のバスケット（株式、債券など）を直接保持します。米国では、ETFの大多数は1940年の投資会社法によって厳密に規制されており、資産を多様化する必要があり、投資家に最高レベルの保護を提供します。
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など（取引所で取引されている商品）：これは、暗号通貨の「テーラード」ベストです。ビットコインまたはイーサリアムは、1940年法の「多様化」の要件を満たすことができない単一の資産であるため、「Bitcoin ETP」は法的に標準ETFとして登録できません。その実際の構造は、実際に保持されている単一の商品（金やビットコインなど）によって保護されている債務セキュリティのようなものです。
コアの違い：いわゆる「スポットビットコインETF」を購入すると、1940年法によって完全に保護されている多様なファンドを購入していません。あなたが購入するものは、単一の資産を追跡し、そのような構造を持っている信頼製品です。また、準拠した交換で取引されていますが、その固有の規制保護とリスクプロファイルは、従来の在庫ETFと本質的に異なります。
SEC承認の革新的な変革
新しいSEC規制は、明確なルールを備えた高速道路への泥だらけの長い手動のレビューパスから暗号化されたETPの発行を直接アップグレードすることと同等です。
旧世界：長い待ち
過去には、公開したいスポットCrypto ETPは、SECに個別に申請書を提出する必要がありました。プロセス全体が最大240日間である可能性があり、結果は不確実性に満ちていました。発行者は、非常に高いしきい値である「詐欺と市場の操作を防ぐことができる」ことを証明する必要があります。
新しい時代：「高速道路」が開きます
新しい「一般リスト標準」は、これをすべて完全に変更しました。これで、暗号資産がプリセット標準を満たしている限り、関連するETP製品を直接起動することができ、プロセス全体が60〜75日に短縮されます。
暗号業界にとって最も重要な基準は次のとおりです。資産の先物契約は、少なくとも6か月間、米国商品先物取引委員会（CFTC）によって規制されている市場で取引されています。SECの動きは、兄弟規制当局であるCFTCの成果を使用して、対応するスポット市場が成熟した先物市場を通じて十分に健全であるかどうかを判断して、非常に賢いです。
「グリーンリスト」がリリースされ、重要な役割の明確化
この新しいルールによれば、「グリーンリスト」はすぐに浮上しました。すべての暗号資産は、CFTC規制されたコインベースデリバティブ交換で6か月以上取引され、そのスポットETPは自動的に「ハイウェイパス」を受け取ります。このリストには以下が含まれます。ビットコイン（BTC）、イーサリアム（eth）、ソラナ（ソル）、litecoin（LTC）、dogecoin（doge）、カルダノ（ADA）、雪崩（avax）、ChainLink（リンク）、恒星（xlm）およびリップルコイン（XRP）待って 。
ここで、SECの承認命令はNASDAQ、CBOE、NYSE ARCAこれらは、最終的に投資家がETP株を売買する「店舗」です。
では、コインベースの役割は何ですか？上流の「資格センター」です。Crypto Assetsの先物契約は、CFTC規制市場であるCoinbase Derivativesに6か月の良好な取引記録を持ち、「Fast Lane」の資格を得るためのチケットです。
要するに：Coinbaseの準拠先の先物市場は「Touchstone」ですが、Nasdaqなどの交換は究極の「取引市場」です。。
「ETP Feast」が始まります
SECの決定により、Pandoraのマジックボックスが開かれ、その連鎖反応は市場の隅々に大きな波を引き起こします。
1。資本の再形成：数億の資金の「水分転換チャネル」
ビットコインスポットETPの最初のバッチは、発売後わずか1年以内に360億ドル以上の純資本流入を集めました。これは、市場での投資需要の抑制がどれほど大きいかを証明しています。多くの従来の投資家は暗号市場への参入に熱心ですが、プライベートキーの管理やウォレットの使用などの技術的なしきい値によってブロックされています。
現在、ETPは彼らのために完璧な橋を建設しました。彼らは、Appleの株式を売買するのと同じように、馴染みのあるブローカーアカウントをワンクリックしてSolanaまたはChainLinkを購入できます。アナリストは、「100を超えるCrypto ETPS」が今後12か月でリリースされる可能性があると予測しており、主流の首都が推進する巨大な強気市場が醸造されている可能性があります。
2。構造の再形成：暗号市場には「ウォールストリートタイム」があります
ETPの出現は、暗号市場の「ハートビートリズム」を根本的に変化させています。
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「4 PM効果」：ETP発行者は午後4時ごろにファンドの純資産価値を計算する必要があるためNY時間、彼らはこの時点で市場で実際の暗号資産を売買する必要があります。これにより、この時期にCoinbaseなどの取引所の取引量が予測可能で大きなピークになりました。暗号市場の元の24時間年中無休の取引特性は、徐々に「国内化」されており、ウォール街の作業とスケジュールと同期し始めています。
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「物理的な償還」メカニズムの復帰：最近、SECは最終的に「物理的な償還」メカニズムを承認しました。これは、大規模なマーケットメーカーが現金ではなく、実際のビットコインのバスケットをETPシェアと直接交換できることを意味します。これは、最も成熟したETFの標準的な動作モードであり、コストを大幅に削減し、効率を向上させます。
3。パワーの再形成：Coinbaseのゴージャスなターニングとエクスチェンジの「新しい戦争」
ETPの台頭は、暗号交換の生存規則を書き直しています。コインベースのような国内のアメリカコンプライアンスの巨人にとって、これは「危険」であり、機会でもあります。
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“危険な”投資家が従来のブローカーを通じて暗号製品を簡単に購入できる場合、Coinbaseの小売取引料金の一部は間違いなく転用されるでしょう。
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“機械”それはさらに大きいです。Coinbaseは、ETPエコシステム全体の「武器販売業者」に急速に変換されています。これは、ほとんどすべての主流のETP出版社に最も重要なホスティング、市場データ、監視サービスを提供し、有利で安定したB2B組織ビジネスの新しい世界を開きます。
対照的に、米国の規制システム内の浅い基盤との交換は、この新興の機関ビジネスを競う際に、間違いなく防御的な立場にあります。機関サービスとの新しい戦争が始まっています。
まとめ
Crypto ETPのためにSECによって舗装されたこの「高速道路」は、間違いなく暗号資産開発の歴史の分岐点です。。
しかし、これは単なるプロローグであり、終わりからはほど遠いものです。暗号市場が従来の金融に深く結びついているため、マクロ経済データ、FRBポリシー、グローバルなリスク感情の影響をますます影響を受けるでしょう。その中にいる私たちにとって、私たちが確信できる唯一のことは次のとおりです。ゲームのルールが変更されました。ルールを理解し、変化を受け入れ、常にリスクにa敬の念を抱いていることは、このエキサイティングな業界での生存と発展の究極のルールです。
