Autor: Sleepy.txt
«La única manera de ganar es permanecer fuera del juego».
Michael Burry escribió esto en las redes sociales en octubre. Proviene de la película de 1983 «Juegos de guerra», en la que una supercomputadora llega a esta conclusión después de ensayar repetidamente una guerra nuclear.
Días después, Burry reveló sus tenencias del tercer trimestre.El inversor famoso por sus apuestas precisas sobre la crisis de las hipotecas de alto riesgo de 2008 ha apostado casi el 80% de los activos de los fondos que gestiona, alrededor de mil millones de dólares, todo en una dirección: vender en corto a Nvidia y Palantir.
En su opinión, la forma más poderosa de no participar en este irracional y «largo» juego de carnaval es acortarlo.
La apuesta de Burry no es sólo por unas pocas empresas sobrevaluadas, sino por el consenso más poderoso de esta era.Porque en este consenso la IA no es sólo una revolución tecnológica, sino también la creencia del capital.
Pero ¿cómo se forma este consenso? ¿Cómo llegó al clímax?Mientras esta máquina de la fe continúa funcionando, ¿qué precio estamos pagando por ella?
evangelio
Detrás de todas las manías financieras hay una historia que se cuenta una y otra vez y que innumerables personas creen.
En esta ola de IA, esta historia está escrita al nivel de un libro de texto. Se completa con los esfuerzos combinados de tres fuerzas,Los líderes tecnológicos son responsables de escribir «mitos», Wall Street es responsable de proporcionar «racionalidad» y los medios de comunicación son responsables de completar «sermones».
Los primeros escritores de la historia fueron los evangelistas de la Singularidad.Los líderes técnicos representados por el CEO de OpenAI, Sam Altman, y el cofundador de Google DeepMind, Demis Hassabis, han retratado con éxito la inteligencia artificial general, un concepto distante que existía originalmente en los círculos académicos y de ciencia ficción, como un «nuevo dios» que está al alcance de la mano y que puede resolver todos los problemas importantes de la humanidad.
Altman repitió esa frase repetidamente durante su gira mundial de discursos.La AGI será «el mayor salto tecnológico de la humanidad hasta el momento» y la riqueza que puede aportar estará «mucho más allá de toda nuestra imaginación». Hassabis utilizó un lenguaje más filosófico, definiéndolo como una herramienta para ayudar a los humanos a comprender el misterio último del universo.
Su lenguaje está lleno de entusiasmo religioso por «el futuro» y la «inteligencia», y han logrado darle a esta ola tecnológica un significado casi sagrado que trasciende los negocios.
Si los líderes tecnológicos proporcionan el guión del mito, entonces Wall Street y los economistas brindan un respaldo «racional» a este mito.
En un contexto de desaceleración del crecimiento económico global y frecuentes conflictos geopolíticos, la IA fue rápidamente elegida como el tipo de «antídoto para el crecimiento» que puede hacer que el capital vuelva a creer en el futuro.
Goldman Sachs publicó un informe a finales de 2024 en el que predice que la IA generativa aportará un aumento del 7% al PIB mundial en diez años, aproximadamente 7 billones de dólares.Casi al mismo tiempo, Morgan Stanley también dio una definición más ambiciosa, diciendo que la IA es «el núcleo de la cuarta revolución industrial» y su efecto en la productividad es comparable al de las máquinas de vapor y la electricidad.
Lo que realmente hacen estos números y metáforas es convertir la imaginación en activos y las creencias en valoraciones.
Los inversores empezaron a creer que darle a Nvidia una relación P/E de 60 veces no era una locura. No estaban comprando una empresa de chips, sino el motor de la futura economía global.
Desde el inicio de ChatGPT en noviembre de 2022, las acciones relacionadas con la IA han contribuido con el 75% de los rendimientos del S&P 500, el 80% del crecimiento de las ganancias y el 90% del crecimiento del gasto de capital.Esta narrativa técnica casi se ha convertido en el único pilar que sustenta todo el mercado de valores estadounidense.
Finalmente, los medios de comunicación y las redes sociales se convierten en el máximo amplificador de este mito.
Desde el sorprendente debut del modelo de video de Vincent, Sora, hasta cada actualización de modelo por parte de gigantes como Google y Meta, cada nodo se amplifica, se cicla y se amplifica nuevamente, y el algoritmo lleva esta creencia a la línea de tiempo de todos.
Al mismo tiempo, el debate sobre «la IA reemplaza a los humanos» se está extendiendo como una sombra. Desde ingenieros hasta profesores, desde diseñadores hasta periodistas, nadie está seguro de si todavía pertenecen a la próxima era.
Cuando el miedo y el asombro se extendieron simultáneamente, se escribió un gran mito de la creación, casi incuestionable, que allanó el camino para una de las mayores concentraciones de capital en la historia de la humanidad.
máquina
Cuando el «evangelio» se extendió a todos los rincones del mundo, un grupo de ingenieros financieros que eran los mejores en diseño estructural comenzaron a actuar.
Su objetivo es convertir esta creencia abstracta en una máquina funcional, un sistema de capital que pueda autocircularse y fortalecerse.No es tanto una burbuja como un sofisticado motor financiero cuya complejidad excede con creces el diseño de derivados de la generación de 2008.
El núcleo de esta máquina está construido por un puñado de gigantes tecnológicos.Entrelazan capital, potencia informática e ingresos en un circuito cerrado, en el que los fondos fluyen, se amplifican y vuelven a fluir, como un sistema en perpetuo movimiento impulsado por algoritmos.
En primer lugar, los gigantes tecnológicos representados por Microsoft han invertido enormes sumas de dinero en instituciones de investigación de IA como OpenAI.La empresa, que se ha acostumbrado a apostar por la infraestructura en la era de la computación en la nube, ha invertido más de 13.000 millones de dólares en OpenAI.En unos pocos años, la valoración de OpenAI se ha disparado de varios miles de millones a casi 100 mil millones de dólares estadounidenses, convirtiéndose en un nuevo mito en el mercado de capitales.
Lo primero que conlleva una gran financiación es una formación más cara.Para construir GPT-4, OpenAI utilizó más de 25.000 GPU Nvidia A100 y los requisitos de potencia informática del modelo de próxima generación siguen creciendo exponencialmente.Estos pedidos naturalmente fluyeron hacia el único monopolista del mercado, NVIDIA.
Los ingresos del centro de datos de Nvidia aumentan de 4.000 millones de dólares en 2022 a 20.000 millones de dólares en 2025, con márgenes de beneficio superiores al 70%.El precio de sus acciones se disparó, convirtiéndola en la empresa más valiosa del mundo.
Son precisamente los grandes gigantes tecnológicos y los inversores institucionales, incluido Microsoft, los que poseen un gran número de acciones de NVIDIA.El aumento del precio de las acciones de NVIDIA ha hecho que su balance sea aún más llamativo.
La historia no ha terminado, la formación es sólo el comienzo y el despliegue es el principal campo de batalla del gasto.
OpenAI necesita alojar modelos en la nube y su mayor socio es Microsoft.Miles de millones de dólares en tarifas de servicios en la nube ingresan a los libros de Microsoft cada año, lo que se traduce en la curva de crecimiento del negocio de Azure.
Nace un circuito cerrado perfecto. Microsoft invirtió en OpenAI y OpenAI compró las GPU de Nvidia y los servicios en la nube de Microsoft.El crecimiento de los ingresos de Nvidia y Microsoft hizo subir los precios de las acciones, y el aumento de los precios de las acciones hizo que la inversión de Microsoft pareciera más exitosa.
En este proceso, los fondos sólo fluyeron entre unos pocos gigantes, pero se crearon enormes «ingresos» y «beneficios» de la nada. El crecimiento contable se apoyó mutuamente y las valoraciones se incrementaron mutuamente. La máquina comienza a alimentarse sola.Ni siquiera se requiere una demanda real de la economía real para lograr un «movimiento perpetuo».
Este motor central se expandió rápidamente a todos los ámbitos de la vida.
Las fintech y la industria de pagos estuvieron entre las primeras en integrarse.
Stripe es el ejemplo más típico.La empresa de pagos, valorada en más de 100.000 millones de dólares, procesará un volumen total de pagos de 1,4 billones de dólares en 2024, equivalente al 1,3% del PIB mundial.Un año después, anunció una cooperación con OpenAI para lanzar la función de «pago instantáneo» en ChatGPT, permitiendo que el sistema de pago esté realmente integrado en el escenario de interacción del modelo lingüístico por primera vez.
El papel de Stripe en esta ola tiene matices.No es solo un comprador de infraestructura de inteligencia artificial, que compra constantemente potencia informática para entrenar sistemas de prevención de fraude y algoritmos de recomendación de pagos más eficientes;también es un beneficiario directo de la comercialización de la IA, ya que crea nuevas entradas de transacciones al combinarlas con modelos de lenguaje, lo que eleva su propia valoración.
PayPal le sigue de cerca.En octubre de 2025, este gigante de pagos establecido se convirtió en el primer sistema de billetera completamente integrado en ChatGPT.
Pero las repercusiones no se limitan a las finanzas. La manufactura es una de las primeras industrias tradicionales en sentir el impacto.Solía depender de hardware automatizado y ahora paga por algoritmos.
En 2025, un fabricante de automóviles alemán anunció que invertiría 5.000 millones de euros en tres años para promover la transformación de la IA. La mayor parte de los fondos se utilizarán para comprar servicios en la nube y GPU para remodelar el sistema nervioso de las líneas de producción y las cadenas de suministro.Este no es un caso aislado.Los gerentes de industrias como la automovilística, la siderúrgica y la electrónica están tratando de utilizar métodos similares para mejorar la eficiencia, como si la potencia informática fuera el nuevo combustible.
El comercio minorista, la logística, la publicidad y casi todas las industrias que se puedan imaginar están experimentando cambios similares.
Compran potencia informática de IA, firman acuerdos de cooperación con empresas modelo y enfatizan repetidamente su “estrategia de IA” en informes financieros y reuniones de inversionistas, como si esas tres palabras en sí mismas pudieran generar primas.De hecho, el mercado de capitales ha dado recompensas, con valoraciones en aumento, financiación más fluida y una narrativa más completa.
Y el punto final de todo esto apunta casi a las mismas empresas.No importa de qué industria provengan los fondos, eventualmente regresarán a nodos centrales como NVIDIA, Microsoft y OpenAI, y fluirán hacia GPU, nubes y modelos.Como resultado, sus ingresos siguen aumentando y los precios de sus acciones siguen aumentando, lo que a su vez refuerza la creencia en toda la narrativa de la IA.
costo
Pero esta máquina no carece de raíces.Su combustible proviene de recursos económicos y sociales reales, que se extraen, se transforman y se queman poco a poco para generar el rugido del crecimiento.Esos costos a menudo quedan eclipsados por el ruido del capital, pero existen y están remodelando silenciosamente el esqueleto de la economía global.
El primer precio es el costo de oportunidad del capital..
En el mundo del capital riesgo, los fondos siempre siguen la dirección que genera mayor rentabilidad.La fiebre del oro de la IA ha creado un agujero negro de capital sin precedentes.Según datos de PitchBook, alrededor de un tercio de la inversión mundial de capital de riesgo se destinará a la IA en 2024; para el primer semestre de 2025, esta proporción ha aumentado a la asombrosa cifra de dos tercios en Estados Unidos.
Esto significa que el capital que podría haber apoyado áreas críticas como la tecnología climática, la biomedicina y la energía limpia está siendo absorbido desproporcionadamente por la misma historia.
Cuando todo el dinero más inteligente persigue la misma historia, se está excavando el terreno para la innovación.La concentración del capital no siempre significa una mayor eficiencia; a menudo significa la desaparición de la diversidad.
En 2024, la inversión mundial de capital de riesgo en energía limpia será sólo una quinta parte de la de IA.El cambio climático todavía se considera la amenaza más urgente para la humanidad, pero el dinero fluye hacia la potencia y los modelos informáticos.La situación de la biotecnología no es diferente. Muchos empresarios admitieron en entrevistas que los inversores tienen poco interés en sus investigaciones porque «las historias de IA son más atractivas y el ciclo de retorno es más corto».
Este tipo de frenesí del capital se ha acercado a un punto crítico peligroso.
El crecimiento año tras año del gasto de capital en la industria tecnológica estadounidense es ahora casi igual al pico de la burbuja de las puntocom en 1999-2000.En aquel momento, todo el mundo hablaba del «nuevo paradigma», las empresas se expandían agresivamente antes de ser rentables y los inversores se apresuraban a apostar por la visión de «cambiar el mundo».Hasta que estalló la burbuja, Nasdaq perdió dos tercios de su valor de mercado y Silicon Valley cayó en un largo invierno.
Veinticinco años después, se vuelven a generar los mismos sentimientos, sólo que con una IA como protagonista.La curva de gastos de capital está aumentando abruptamente nuevamente y los gigantes están invirtiendo decenas de miles de millones de dólares en la construcción de centros de datos y clusters de potencia informática, como si el gasto en sí pudiera traer un futuro seguro.
Las similitudes en la historia son inquietantes y el final puede no ser exactamente el mismo, pero este impulso de capital extremadamente concentrado significa que una vez que llegue el punto de inflexión, el costo será asumido por toda la sociedad.
El segundo precio es el costo intelectual de los talentos.
Esta moda de la IA está creando un desvío intelectual sin precedentes en todo el mundo.Los mejores ingenieros, matemáticos y físicos están siendo atraídos en la misma dirección desde las primeras líneas de solución de problemas humanos fundamentales.
En Silicon Valley, el recurso más escaso hoy no es el dinero, sino los mejores científicos en grandes equipos modelo.Los salarios que les ofrecen empresas como Google, Meta, OpenAI y otras ya eclipsan a todas las demás disciplinas de ciencia e ingeniería.
Los datos de la industria muestran que el salario anual de un científico investigador experimentado en IA puede superar fácilmente el millón de dólares estadounidenses;mientras que en un laboratorio universitario, un profesor de física destacado suele ganar menos de una quinta parte de eso.
Detrás de la brecha salarial hay un cambio de dirección. Las mentes más brillantes del mundo se están retirando de campos de largo plazo como la ciencia básica, la innovación energética y la investigación biológica, y concentrándose en el mismo camino altamente comercializado.El conocimiento nunca ha fluido tan rápido, pero el río por el que fluye es cada vez más estrecho.
El tercer costo es el costo estratégico de la industria.
Bajo la ola de la IA, casi todas las empresas de las industrias tradicionales han caído en una ansiedad pasiva.Se ven obligados a unirse a esta costosa carrera armamentista de IA, invirtiendo enormes sumas de dinero y creando equipos de IA, a pesar de que la mayoría de ellos no tienen una hoja de ruta clara para el retorno de la inversión.
Según datos del Grupo Dell’Oro, se espera que los gastos de capital de los centros de datos globales alcancen los 500 mil millones de dólares en 2025, la mayoría de los cuales están relacionados con la IA;Sólo Amazon, Meta, Google y Microsoft planean invertir más de 200 mil millones de dólares.Pero este frenesí inversor hace tiempo que trascendió los límites de la industria tecnológica.
Una gran empresa minorista anunció en su informe financiero que invertirá decenas de millones de dólares en los próximos tres años para comprar potencia informática de IA para optimizar los algoritmos de recomendación y los sistemas de inventario.
Según una investigación del MIT, la gran mayoría de las inversiones en este tipo de proyectos no aportan suficientes beneficios para cubrir los costes.Para estas empresas, la IA no es una herramienta, sino una declaración. Este tipo de inversión a menudo no está impulsada por necesidades estratégicas activas, sino por el miedo a «quedarse atrás».
Cambios en la situación.
Sin embargo, es relativamente unilateral considerar esta ola de IA simplemente como una historia de burbujas financieras y mala asignación de recursos. Porque no importa si la marea del mercado sube o baja en el futuro, en este ajetreo y bullicio ya se han producido silenciosamente algunos cambios estructurales profundos e irreversibles.
La «inteligencia» y la potencia informática que la impulsa están reemplazando al capital y la mano de obra tradicionales y convirtiéndose en el nuevo factor básico de producción.
Su estatus es como el de la electricidad en el siglo XIX y el de Internet en el siglo XX.Es irreversible e indispensable.Está penetrando silenciosamente en todas las industrias, reescribiendo la estructura de costos y el orden competitivo.
El peso total de las 7 principales acciones del índice S&P 500 en cada momento ｜ Fuente: Sparkline
La competencia por la potencia informática también se ha convertido en la carrera petrolera de esta era. La capacidad de controlar semiconductores avanzados y centros de datos ya no es sólo una cuestión de competencia industrial, sino que es un elemento central de la seguridad nacional.
La Ley de Chips de Estados Unidos, la prohibición de las exportaciones de tecnología de la Unión Europea y las políticas de subsidios de los países del este de Asia han formado un nuevo frente geoeconómico.Se está acelerando una competencia global en torno a la soberanía del poder computacional.
Al mismo tiempo, la IA está sentando una nueva base para todas las industrias.
Que una empresa tenga una estrategia clara de IA se ha convertido en la clave para ganarse la confianza del mercado de capitales y sobrevivir en la competencia futura.Lo queramos o no, debemos aprender a hablar con el mundo en el lenguaje de la IA. Ésa es la nueva gramática empresarial y las nuevas reglas de supervivencia.
Michael Burry no siempre tiene razón y se ha equivocado muchas veces durante los últimos doce años. Esta apuesta puede volver a demostrar su previsión, o puede convertirlo en un personaje trágico que ha sido barajado por los tiempos.
Pero sea cual sea el resultado, la IA ha cambiado permanentemente el mundo.El poder de la computación se ha convertido en el nuevo petróleo, la estrategia de IA se ha convertido en una respuesta obligada para la supervivencia corporativa, y el capital, el talento y los recursos de innovación globales se están concentrando en esta dirección.
Incluso si la burbuja estalla y la ola retrocede, estos cambios no desaparecerán. Continuarán dando forma a nuestro mundo y se convertirán en el telón de fondo irreversible de esta era.
jakiro
